3 飓风起于青萍之末

庄子日:“飓风起于萍末”。

飓凤的形成并非一朝一夕，

就像新台币贬值，

并非无缘无故，

而是理所当然势所必然。

船在江中行，顺流者快，逆流者慢；顺流者省力气，逆流者费力气。这是人尽皆知的浅显道理。

外汇买卖也一样，必须遵循市场的实际走势，顺势而作，决不可逆势而作。就是说，要以市场的走势为依归。

市场的走势，在那一刻，气吞斗牛，翻江倒海，任何逆势操作，必遭灭顶之灾。

就说新台币的走势吧。

1997年10月，中国台湾地区汇市及股市在东南亚金融风暴袭击下，掀起惊涛骇浪，台湾地区股汇双双受到重创，新台币大幅贬值，台湾地区股市似吃了泻药，一泻千里，跌跌不休。霎时间，“双率”混乱，屣撼股市“连环套”，残酷无情的金融风暴越刮越猛烈，令投资者信心崩溃，台湾地区股汇岌岌可危。

10月17日台湾地区央行宣告弃守汇率“合理价位”，新台币便如秋风扫落叶般急挫，兑美元破关而下，跌破30元关卡，直跌至31.05才暂时稳定。

中国台湾地区央行原表示捍卫新台币，多次进场干预，抛售数10亿美元，结果还是挡不住强大的抛售压力，于是信心动摇，改弦更张，撒手不管，却美其名曰“央行已完成阶段性任务”。

中国台湾地区央行总裁许远东表示，新台币汇率维持在28.6兑1美元的价位是极合理的，然而，转瞬之间，新台币却如决堤的洪水般急泻而下。言犹在耳，何信之有？投资者在这段期间，真的是“无以凭借”，因为中国台湾地区央行“坚守”28.6是“正确”的，而“弃守”28.6也是“正确”的，央行永远“正确”矣。

回顾在1997年七八月间，台湾地区央行表示坚定不移地捍卫新台币，不会调降利率，言之凿凿，信誓旦旦，决心守住28.60的水平。可是不久，新台币兑美元却表现疲惫不堪，终于跌穿29元关卡，跌至29.70。嗣后30元心理关卡也宣告失守。可见新台币跌势如大江东去，无法阻挡。

由此可见，台湾地区央行的干预，只能暂收一时之效，难以取得货市长期稳定的效果。

在自由经济领域内，央行必要的干预和引导性的行动，是无可厚非的。然而，汇率水平、汇价的合理价位，终将由市场决定，一切人为因素到头来都是无济于事的。

如果一个国家或地区经济实体稳健成长，稳如磐石，金.融体系健全，社会治安良好，投资环境理想，政治稳定，政府廉洁，再大的台风也刮不倒，即使有投机分子蠢蠢欲动，也只能是“飞蛾扑火”自取灭亡！反之，便会受到打压，使投机者有机可趁。

综观中国台湾地区现时经济情况，有关当局表示1997年下半年增长率将达6%至6. 5% ，不过民间看法却没有那么乐观。如果没有足够实质支撑的货币，加上社会治安恶劣，投资环境长期未获改善，而又人为地不让其贬值，将会种下未来的祸根。

央行的货币政策及汇率政策必须稳定，要作全盘思考，全局考量，不可头痛医头，脚痛医脚。股市狂跌便赶忙调降利率；新台币下跌，又匆忙抛售美元。更有甚者，股市下跌便说是中共作怪；新台币贬值，就把矛头对准外资银行。这不是高明的领导方法，怎可驾驭全局？马来西亚的教训犹在眼前，对自己的管理失误不加检讨，却对外资“喊打喊杀"，搬出行政措施和法律制裁，只会吓跑外资，加速外资撒离，损害经济发展。智者应因势利导，彻底、全面加强金融国际化、自由化，这才是治根之本。

然而，台湾地区央行漠视市场机制，不顾市场规律，抛售美元、收回新台币，使市场资金空前紧缩，银行隔夜拆款利率飙涨，升上20厘的起高水平，如此一-来，原已疲惫不振的股市，更是严重失血，“套牢者”、“断头者”比比皆是；投资者血本无归，失魂落魄，悲情处处，哀鸿遍野，一片愁云惨雾。

当台湾地区股市飙升，高唱“万点不是梦”的美好时刻，8月27日加权指数升上10256点，连战嘁出“万点健康论”；当股市下挫至9000点时，邱正雄喊出“9000点见底论”；当股市跌至8900点时，当时身在巴拉圭的李登辉远隔万里越洋喊话，要大家进场，“要买趁现在”。

结果呢？加权指数跌穿一个又一个支撑关卡，9000点宣告失守，8000点跟着阵亡，直跌至7040点。如以10256点跌至7040点计，共跌去3216点。台湾地区的严重股灾，令人怵目惊心！

台湾地区央行、财政部等有关当局，一开始缺乏“危机意识”，当危机发生时，又缺乏“危机处理”能力，政策不统一，不坚定，左右摇摆，顾此失彼，捉襟见肘，乱了方寸，乱了阵脚，说一套做一套，失信于民，结果只能是一团糟。

凡此种种，将成为历史的笑话；然而，却也是台湾地区金融市场惨痛的教训啊！

台湾地区的有关当局采取了不当的政策和措施，使多少投资者的血汗钱像“一江春水向东流"，政府的威信荡然无存！

台湾地区的《中国时报》10月19日社论《痛切检讨金融政策并记取教训》中写道：“政府动辄干预市场时代已经过去，政府爱管而不得其法，将祸国殃民，并招来外界抨击，最终央行的专业形象、独立性与尊严将受到质疑，形成现今这种两败俱伤的困局”。

台湾地区的经济未能真正好转，企业信心下降，银行1997年第三季度逾放款比率较第二季度增加0.17%，成为3.95%，显示经济有逐渐恶化趋势，加上退票率上升，9月份净退票金额比率创1996年以来新高，显示经济恶化越来越严重。此外，治安恶劣，社会动荡不安，令新台币汇率难望复兴。

11月3日，新台币再度剧贬，兑美元贬破31元关卡，跌至31.245。11 月4日，新台币兑美元更进一步跌至31 .27，再创10年来新低。

由此可见，市场的走势是不可抗拒的，顺势者昌，逆势者败。

台湾地区的《自立早报》10月9日社论《新台币与总体经济的挑战》中指出：“东南亚货币危机在7月即已成形，当时外资卖台股解套，即曾引发股市的连番的震荡，远在中美洲访问的李登辉和央行总裁许远东，甚且还隔海喊话，为股市护盘。但当时政府过于着眼于股市涨跌所显示的政治效应，却在货币政策上采取前后矛盾、进退失据的措施，恐怕才是引发这场原可预防的金融风暴的因素吧。”

这些话一语中的，一针见血。

庄子曰：“飓风起于萍末”。飓风的形成，并非一朝一夕，水面浮萍的动荡，乃是水底气流暴涨的征兆。与日俱增的预期心理因素，得不到有效缓解，那么危险的事情就无可避免地发生了。

新台币贬值就是如此。

中国台湾地区要提升竞争力，可是不进反退，瑞士洛桑国际管理学院1997年竞争力排名，台湾地区由第18 名降至23名。这难道是无缘无故的吗？

台湾地区1997年9月份失业率，由8月份的2.57%，升至2.65%；失业者的平均失业周数也升到8个月来最高，达22周。显示劳动市场景气仍未好转。

台湾地区1997年第三季度痛苦指数达4%，高于第二季度的3.6%。所谓痛苦指数是失业率加通货膨胀率。第三季度失业率为2.9%，通货膨胀率为1.1%。痛苦指数未来有持续升高的压力。

当台湾地区股市如火如茶，加权指数攀上万点大关之时，产业投资并没有显著增加，股票热的虚浮现象便暴露无遗。台湾地区产业结构失衡，金融体系落伍，土地政策及环保也是问题重重。这一切，像前进路上的障碍还未扫清，试问台湾地区的股市怎么好起来？新台币怎能不贬值？

台湾地区的房地产仍处于低迷状态，1994年空屋82万户；1996年建筑完工23万户，其中12 万户卖不出去；直至1997年空屋达116万户。1992至1996年建筑住宅120万户，其中60万户是空屋（空屋定义是每年用电量不足20度。)根据一项资料显示，台湾地区北部区域空屋率达13.85%，中部区域空屋率达12.83%，南部区域空屋率达12.73%。由此可见，房地产的“春天”还没到来，复苏之说言之过早。

台湾地区恶劣的治安令人感到恐惧和不安。刘邦友、彭婉如、白晓燕三大案迟迟未能侦破，重大刑事案件层出不穷，歹徒犯罪手法无比凶残，恶贯满盈。善良的老百姓生活在恐惧与无奈之中。

请听《燕仔，燕仔你是飞去叨》:

风是妈妈交代的话，

雨是妈妈寄乎你的信，

风是天块哮，

雨是天块哭，

是不是世界末日已经到，

天顶的燕仔鸟仔拢总飞了了？

这是多么凄厉、悲伤、愤怒的歌声啊！台湾地区病了，病得好重好重，社会伤痕累累，惨不忍睹。

白晓燕，一个17岁少女，金色年华的美好生命，在1997年4月14日遭绑架、撕票，长达7个多月时间，8万警力，加上宪调人员，进行无数次路检、围捕，还是未能迅速缉捕歹徒到案。白案嫌犯林春生、高天民、陈进兴在通缉期间，还继续多次犯下绑架、勒索、杀人、强暴等罪行，罪行恶极，罄竹难书。直至后来两次围捕中，嫌犯林春生及高天民先后自戕身亡，而嫌犯陈进兴竞于11月18日挟持南非大使馆武官卓懋棋一家五口，震惊台湾社会，亦震惊国际，歹徒与警方对峙24小时，这是台湾地区治安史上最恐怖的一夜。最后陈进兴弃械投案。白晓燕妈妈白冰冰事后发表公开信，感叹歹徒作法使司法威严一夜崩溃，原来司法是可用特殊手段来讨价还价的。她说，台湾地区人民、社会、司法都被绑架了。

台湾地区严重的治安问题，确实令人忧虑。

倘若生命财产得不到保障，投资环境恶劣，试问台湾地区的股市怎么好起来？新台币怎能不贬值？

所以，飓风起于青萍之末，新台币贬值是理所当然，势所必然的。

台湾地区1997 年头10个月，出口总额为1018 亿美元，而进口总额为936.9亿美元，进出口相抵后，贸易顺差比1996年同期减少42.2%。受到东南亚货币贬值的影响，台湾地区对东南亚各国的出口受到冲击，10月份对印尼的出口出现3.8%负增长，对泰国的出口衰退20.3%，尤其对主要贸易竞争对手韩国，贸易逆差澈增两倍。

根据中华征信所调查资料显示，29家著名的中小企业，有11家营业收入呈负增长，反映经营环境不佳，中小企业面临最严峻的挑战。

不稳定及不明朗的因素接踵而来，在团团阴霾笼罩下，11月14日，新台币续贬至31.35兑1美元，再创10年来的盘中新低。

11月17日，在韩元跌破1000元心理关卡，跌至1008.6，再创历史新低影响下，新台币亦难止跌势，进一步跌至31.50，创下10年6个月来新低。11 月18日，新台币再贬至31.835，再创10年6个月来新低。

东北亚金融风暴愈演愈烈，由于韩国央行宣布把汇率涨跌限制，由现行的2.25%，放宽至10%，使投机者闻风呼啸而至，加上韩国的外汇存底几乎用罄，韩元重挫至1035.5，再创历史新低。11月19日，新台币在韩元暴跌影响下，跌破32元关卡，跌至32.75，再创10年6个月来新低。

11月20日，新台币兑美元盘中进一步跌破33元关卡，跌至33.5，再创10年6个月来新低。