17 伟大的空话

简单化地、

机械式地大谈“低买高卖”，

只能成为“伟大的空话”。

根据实际情况，

制定符合市场走势的

买卖策略,

才是胜算所在。

在外汇市场,常常听到这样一句话:“低买高卖"。

“低买高卖”,这是包括外汇市场在内的所有投资渠道的投资者最美好的愿望、梦寐以求的理想、竭尽全力追求的目标。

然而，这却是一句“伟大的空话”。

何为低买?何为高卖?确确实实不容易揣摩猜测。许许多多的事实证明，投资者认为可以低买的，却照跌不误，投资者认为可以高卖的，却照升不误。所以，简单化地、机械式地大谈“低买高卖”，不切实际，毫无裨益。这充其量只是理论.上“以正视听”，是属于大家都懂得的“方法论”，搞不好只能成为“伟大的空话”。

真正对投资者有用的，是在买卖策略上下功夫。譬如，美元这一阶段是以升势为基调，还是以跌势为基调，当确定之后，便采取相应买卖策略。这比- -味儿要“低买高卖”，一个劲儿要“低买高卖”委实强得多了。

道理很简单，所谓低位、高位，来自市场，来自实践;不是来自空谈，来自空话。

举个例子，1997年4月至9月，美元兑日元出现多层次、多波段的剧烈震荡，走势极其反复，因此，只能从实际出发，一小段，一小段地制定买卖策略。

在这一时期，日本的经济数据、日本利率的动向、有关.官员的评论、七国财长会议的精神，成为影响汇市的主要因素。

日本1997年4月份失业率，由3月份的3.2%升至3.3%，仍处于历史高水平。日本4月份房屋动工率，比1996年同期下跌9.3%，为连续第4个月下跌。私人房屋建筑跌幅尤其严重，比1996 年同期下跌27.8%。日本经济萎靡不振，由此可见一斑。

日本利率动向，是汇市一直关注着的一个重要焦点。长期以来，市场不厌其烦地揣测加息扰乱着投资者的情绪。

在1995年9月，日本利率降至历史新低水平0.5厘,但是,自1997 年第一季度以来，加息揣测之声闹闹嚷嚷,不绝于耳;尤其在5月间,对日本加息的揣测更加甚嚣尘上,这也是导致美元兑日元自127 .45,急泻至111.88 的其中-一个主要利空因素。随后因日本并无加息行动,美元兑日元反弹至117水平。

日本1997年7月份贸易顺差,比6月份下降14.4%,达7390亿日元(62.8亿美元),为连续第2个月下降,显示日本贸易顺差急升的情况已有减缓迹象,也符合日本副大藏相郴原英资早些时候表示的1997年贸易顺差只会轻微上升的看法，因此,美日贸易问题不可能恶化。日本目前仍依赖出口贸易带动经济复苏,海外需求强劲,出口维持高水平，如以年率计,7月份贸易顺差比1996 年同期上升69.7% ,达8490.98亿日元，当然需要进一步缩减，但美国因为经济表现强劲，所以可以容忍。这就是美元兑日元虽然被抛售,仍然得以回稳的主要原因。

此外，日本经济复苏步伐蹒跚,失业率、工业生产、家庭开支等较为疲弱，7月份百货业销售下降5.7%，为连续第4 个月下跌，数据反映消费需求疲弱，企业复苏仍处于低潮。

由于日本发表1997年8月份头20天贸易顺差大升236.3%,达2331.1亿日元,加上担心美日航运谈判触礁，使日元一度走强。

美国财长鲁宾表示，美国对日本贸易赤字增加,对日本不利，同时也对全球贸易构成负面影响,他敦促日本造就内需型经济增长。

美国副财长表示，仍关注日本经常项目盈余上升的问题。此外,美国汽车制造业协会主席对日元过度疲弱有所怨言,使美元兑日元升势受到一定抑制。

尔后，日本公布1997年8月份贸易顺差比1996年同期上升113.6% ,达7420亿日元,为连续第5个月扩大。其中对美国贸易顺差则高达3506亿日元,比1996年同期上升59.8%，是连续第11个月扩大。此外,日本7月份工业生产向上修正为上升1.7%。这使美元兑日元一度回落至119.90。然而，美元在120关卡仍具有支撑。

美国发表1997年7月份贸易赤字上升24.7%,扩增至103.44亿美元，为7个月来最高记录。进口上升1.1%,出口下降1.4%。美国对日本贸易赤字上升27.3%,攀升至51.61亿美元,是1995年6月以来的最高记录。

数据令市场担心美日贸易摩擦再起,这令美元兑日元一度受到沉重压力。

日本央行总裁松下康雄表示，日本经济复苏速度仍未加快,低利率对日本经济尤为重要。这表示央行仍会维持宽松的货币政策。

日本经济在1997年第二季度出现23年来最严重的衰退,国内生产总值下跌2.9%,年衰退率下跌11.2% ,其中消费支出下降5.7%，资本开支下降1.5%。

显然，日本经济要使复苏步伐加快,便必须刺激内部需求,然而,这实际上办不到,以致成了致命伤。

日本经济企划厅次官表示,自4月份加征消费税后,国内需求持续下降,导致第二季度经济增长出乎预料地大幅下降。

日本大藏相三冢博表示，日本仍会维持低利率政策。日本疲弱的经济数据,以及日本官员的评论,使日元走势疲软。

由此可见,美元兑日元尽管出现抛售压力,尽管走势颇为反复,但支撑水平已由112 逐步拉高至115.118水平。

日本1997年7月份经常项目顺差,比1996年同期增加62.7%,升至9060亿日元。日本7月份贸易顺差,比1996年同期上升50.5%,升至1.04 万亿日元。

美国副财长桑莫斯警告日本不要依赖出口带动经济增长,使美元受到抛售压力,当美元兑日元跌穿120关卡后，触发停损盘进一步推低美元汇价。桑莫斯表示,美国仍担心日本的经济,希望日本促进国内需求而不是出口。桑莫斯称,9月在中国香港召开的七国集团会议,会提出日本经.济呆滞问题。这使市场感到紧张,但日本大藏省官员则认为会议不会谈及日本贸易盈余问题。

日本1997年8月份批发物价指数,比1997年同期上升2.1%,与7月份相同。日本大藏省次官表示，央行目前施行的低利率政策,对日本整体经济而言是利多于弊。可见日本短期内不会提升利率。至于日本贸易盈余问题,主因是征加消费税，加上经济复苏缓慢。美国充其量只是口头警告,而不会采取实际行动。所以美元兑日元虽扩大了反复范围,但随后便在反复中回稳。

七国财长及央行总裁于1997年9月20日在香港举行会议,发表声明指出,各国同意主要国家汇率应避免发生过度霞荡的情况。声明认为,汇率应该反映经济基本面,过度的震荡和大幅度偏离经济基本面均非我们所乐见。

从这一声明似乎可以得出如下印象：一是强美元政策并无改变；二是主要货币过度贬值,可能会造成大规模的外部失衡，因此,美元，上升的速度不可太急，上升的幅度不可太大，一句话,要有秩序地上升;三是汇率的波动，回归经济基本面为首要因素。

德国财长表示，德国已具备加快经济增长的条件,但承认失业问题严重。他还呼吁美国加息。

德国央行理事表示，目前大部分主要货币的汇价水平均为合理,这令美元兑马克等汇价劲扬。但他又指出,德国央行已准备好随时调整利率,这令美元兑马克走跌。

七大工业国声明强调货币过度贬值是不理想的，主要货币急跌可能会造成外贸严重失衡的情况重演。其后证实所指主要货币为日元。

日本大藏相三冢博表示,七大工业国就汇率所发表的.声明,将逐渐反映到市场上。日本央行总裁松下康雄表示，将继续推行宽松的货币政策,并密切注视经济的发展。

日本经济仍然疲弱，1997年7月份领先经济指标为22.2，是连续第2个月低于50点之“荣枯线”,显示未来经济有可能进一步收缩，这对日元是利空因素,但因七国声明不希望日元一下子大幅急挫,所以便出现反复局面。

日本副大藏相郴原英资发表谈话指出，七大工业国对美元兑日元的声明,传达强烈的讯息。此番评论令美元兑日元破关急挫。单从这一现象，便可见美元兑日元走势何其反复。

美国财长鲁宾表示,美国货币政策不会改变,这意味着七国集团仍支持强美元政策。此外,市场预期美国不会利用汇率作为解决美日贸易问题的筹码。

日本大藏相三冢博被问及美元兑日元升至120的看法时表示，大藏省会密切注意汇市发展。他又称,相信汇率早晚会稳定下来。日本大藏省次官指出，虽然经济复苏步伐迟缓的情况还会持续一段时间,但经济现时仍在复苏之中,政府不打算以减税或增加财政开支的方式来刺激经济,而货币汇率则需要与基本因素相配合。

强美元政策抬头了,日本官员口气放软了,美元兑日元上升的基础已愈来愈牢固了。

由于日本经济复苏缓慢,目前景气提升,很大程度上依赖日本出口贸易带动,因此,日元汇价下跌,只要不太急速,日本央行干预的可能性不大,是以美元兑日元在反复中,逐步回稳,逐渐攀升。

事实再清楚不过，根据实际情况，制定符合市场走势的买卖策略，不知胜过所谓“低买高卖”的“伟大空话”多少倍。