第三部分 现金流量表

靠大量资本才能成长的公司与几乎不需要资本就能成长的公司之间有天壤之别。

                                                                                        一一沃伦·巴菲特

专家导读

巴菲特发现，当我们判断公司是否得益于某种持续竞争优势时，现金流量表所提供的信息非常有帮助。

巴菲特分析现金流量表时最关注两个指标:

1. 资本开支: 指购买厂房和设备等长期资产(持有时间超过一年以上)的现金或现金等价物支出。我们可以简单地将公司10年来的累计资本开支与该公司同期的累积净利润进行比较，以真实地反映公司的长期发展前景。经验告诉我们，那些具有持续竞争优势的公司，其资本开支占净利润的比率都非常小。巴菲特发现，如果一家公司将净利润用于资本开支的比例一直保持在50% 之下，那么你可以把它列入具有持续竞争优势公司的候选者名单。如果该比例保持低于25%的水平，那这家公司就很可能具有与之有利的持续竞争优势。

2. 回购股票: 巴菲特发现，一个公司具有持续竞争优势的特征是公司曾经回购过自身股票。通过使用公司多余的闲置资金用于回购股票，会减少流通股数量，从而提高每股收益，最终推动公司的股票价格上涨。在现金流量表上仔细查看其投资活动产生的现金流。在那里你将看到名为"发行(回购)股票，净值"的一个账户。该账户列出了公司发行和回购股票的净额。如果一家公司每年都进行股票回购，那么很可能这是一家具有持续竞争优势的公司，因为只有这样的公司才有充裕的资金从事股票回购。