第29章 房产、厂房和机器设备：对巴菲特来说越少越好

公司的房产、生产厂房和机械设备的总价值在资产负债表上显示为一项资产。它们是以其初始购置成本减去累计折旧后的价值记录。折旧是在厂房和设备不断损耗过程中累积产生。每年，这部分消耗的价值必须从厂房和设备中计提出来。

那些不具备长期竞争优势的公司可能时刻面临着竞争，这意味着它们往往不得不在其生产设备报废之前不断地进行更新，以保持其竞争力。这必然会产生一种持续的隐形开支，使公司资产负债表上的厂房和设备的价值数额一直增长。

一家具有持续竞争优势的公司无须不断更新其厂房和设备以保持竞争力。以著名口香糖生产商箭牌公司为例，如果它建造一间用于生产口香糖的厂房，在这间厂房和设备报废毁损之前，它不需要更新其厂房和设备。

所以，具有持续竞争优势的公司一般在厂房和设备报废时才进行更新，而那些不具备持续竞争优势的公司为了在竞争中不至于落后，不得不经常更新其厂房和设备。

一家具有持续竞争优势的公司完全有能力使用其内部资金去购买新厂房和设备，但是一家没有持续竞争优势的公司为了保持相对于同行的竞争力，可能被迫举债，去满足不断更新设备而产生的资金需求。

我们仍然以具有长期竞争优势的箭牌公司为例，它可以充分证明以上论断。箭牌公司的厂房和设备总价值为14 亿美元，其负担的债务有10 亿美元，但它每年却能赚取大约5 亿美元的利润。相对于箭牌公司，没有持续竞争优势的通用汽车的厂房和设备价值达560 亿美元，负担的债务为400 亿美元，该公司在过去两年中财务状况均为亏损状态。

口香糖不是一种经常需要更新的产品，而且箭牌公司的品牌确保了它在行业内的相对竞争优势。但是，通用汽车公司必须面临全球汽车制造商的激烈竞争，其产品组合必须不断地进行升级和重新设计，才能保持在竞争中的领先地位。这意味着通用汽车公司的生产线需要不断地进行重新改装配置，以确保生产新款产品满足消费者的需求。

对于这两家公司的股东来说，生产口香糖相比起制造汽车更好、赢利更多。设想一下:早在1990 年投资10 万美元在箭牌公司，到2008 年，其价值能达到大约54.7 万美元。但如果同年投资10 万美元于通用汽车公司的话，到2008 年，其价值仅为9.7 万美元。也就是说，箭牌公司的股东比通用汽车公司的股东多获取了46 万美元的收益。他们愉悦地享受着箭牌公司给其带来的丰厚收益，并由此发财致富，而通用汽车公司的股东则不得不面对财富日益蒸发的风险。

如巴菲特所说，生产那些不需要经常更新设备和厂房的"持续性产品"就能赚取持续的利润。"持续性产品"是指无须为保持竞争力而耗费巨额资金去更新厂房和设备的产品，这样能节约出大量的资金用于其他有利可图的投资。想要发财致富，首先我们必须能赚钱，赚钱越多当然越好。有一种方式能让你赚更多的钱，那就是: 经营那些无须花费大量资金用于产品更新的生意。