第32章 长期投资：巴菲特成功的秘密之一

长期投资属于公司资产负债表上的一项资产，该账户记录了公司的全部长期投资( 一年期以上) ，如股票、债券和房地产投资的价值。它还包括公司对附属子公司和分支机构的技资。关于长期投资账户，有意思的地方在于，这项资产的入账价值为该项投资的成本价值或者市场价值，哪个价值更低，资产负债表上就记录哪个价值。因此，即使这项投资价值发生大幅增值，也不能以高于成本的价格入账。这意味着，一家公司有些价值不菲的资产，其入账价值可能远远低于其实际的市场价格。

一个公司的长期投资情况可以反映出很多公司管理层投资心态的信息。他们投资的是那些具有持续竞争优势的公司，还是处于那些高度竞争行业的公司?有时候，我们看到一些优质公司的管理层花费巨额资金投资于那些平庸的公司，仅仅是因为他们觉得公司规模大就是最好的。有时我们也能看到一些平庸公司的开明经理投资于那些具有持续竞争优势的公司。这就是为什么巴菲特能将他控股的伯克希尔·哈撒韦公司发展到如今的投资领域霸主地位的原因。伯克希尔曾经只是高度竞争的纺织业中一家平庸的企业。巴菲特买入其控股权后，暂停了分红并累积现金，然后将公司的运营资本投资买入了一家保险公司。40 多年间，他用这家保险公司的资产不停地疯狂购买诸多具有持续竞争优势的公司。

就像公主亲吻青蛙一般，以持续竞争优势亲吻一家像青蛙般平庸的公司，只要亲吻的次数足够多，这家公司最终会变成像王子一样尊贵的公司。或许，就拿巴菲特的投资实例来说，他持有的伯克希尔公司，其股票价值高达600 亿美元。