11.2 品种的波动性

11.1节中品种的流动性的定义仅使用了成交量和持仓量的信息，没有使用盘面价格的信息，本节将会使用盘面的价格信息对品种的波动特征属性进行定义。

趋势类交易系统是单边的主流系统，其获利能力一定是和行情的波动幅度正相关的(可以利用统计和计量的理论进行系统性证明与论证)，即行情的波动幅度越大， 趋势类交易系统的获利能力越强。

在日K线级别，根据每日的高开低收价格，可以给出如下几个波动性的定义：

                      波动性定义 1=l00x(收盘价一开盘价)/开盘价

                      波动性定义 2=l00x(最高价一最低价)/开盘价

                      波动性定义 3=l00x(最高价-最低价)/最低价

考虑到一天的波动性的变化跳动过大，将波动性移动均值化，使其更加平滑。下面以股指期货为例，给出上面三个波动性定义的图形展示，如图11-4所示。

可以看出，上面给出的三种波动性的走势类似，相关性很高，对品种的波动性描述能力大致类似。

对于趋势交易而言，有大波动才会有大机会，趋势交易系统在一年中的主要收益可能都来源于那两三波比较好的行情，大多数时候是赚赚亏亏，尽量让资金曲线平滑。金融时序的波动具有聚集性，即行情的波动率会在某一阶段一直处于较高水平，在另一阶段会一直处于较低水平，波动幅度具有一定的持续性。如何有效利用波动性这一特性，提高趋势类交易系统的获利能力(仓位控制)？直观的方法就是定义某一种波动率(如振幅、波动幅度)，统计历史中该种定义的波动率的分布是：当该波动率小于某一阈值时，降低仓位，避开低迷的行情；当波动率恢复到某一阈值之上时，恢复正常仓位(或加大仓位)，有效把握大行情。以股指期货为例，使用波动性定义3，给出波动性指标的分位数，具体情况如图11-5所示。

仔细观察图11-5，如果以波动性的20日移动平均的25%分位数作为阈值，定义在该阈值以上的行情为活跃行情，在该阈值以下的行情为不活跃行情，那么2012年7月和8月是不活跃行情，对比当时的盘面行情，那一段时间的趋势性并不是非常明显，常规趋势类交易系统并不是很好做。类似的，也可以给出波动性定义l和波动性定义2下相应的分位数的阈值作为过滤条件进行行情筛选，可以得到类似效果，如图11-6所示。

也可以给出在某一时间截面上，全期货市场交易品种波动性的排序及近N日均值的排序，如图11-7和图11-8所示。

通过图11-7和图11-8可以监控某一时间截面上品种波动性的排序情况。

综上所述，单就品种的波动性特征，结合实际投资的操作，可以使用以下4条规则进行品种选择和仓位管理。

波动性规则一：当交易品种的波动性指标的20日移动平均值大于其历史25%分位数时，开启该品种的交易，即当某个趋势类模型选择交易品种时，选择在某一时点具有如上属性的交易品种进行交易。在开始交易某一品种后，设某一交易品种的仓位最大上限为P。

波动性规则二：当交易品种的波动性指标的20日移动平均值大于其历史25%分位数时，进行满仓(P)交易。

波动性规则三：当交易品种的波动性指标的20日移动平均值小于其历史25%分位数时，进行半仓(P/2)交易或停止交易。

波动性规则四：当交易品种的波动性指标的20日移动平均值小于其历史10%分位数时，停止交易。

需要注意的是，分位数|明值的选取需要满足不过多控制模型原本的交易次数，仅过滤明显的低迷交易日，因为使用波动性指标的移动平均线进行波动性监控有滞后性(所有移动平均线都有滞后性)。