第十七章 消息的价值

华尔街有一句谚语"消息适应市场"。这意味着，不是消息"造就市场"，而是市场预见并评估了后来可能成为消息的内在力量的重要性。消息充其量不过是对已经作用了一段时间的各种力量的迟到的认识，它只会使那些对趋势一无所知的人大吃一惊。

影响市场趋势的动力源于自然和人类行为，而且可以用不同的方法来测量。力以波的形式传播，正如伽利略(Galileo) 、牛顿( Newton) 和其他科学家所证明的那样。这些力可以计算，并可以通过比较波的结构和范围得到相当精确的预测。

经验丰富并且成功的交易者早就认识到，凭借任何人的能力从股市出发来解读任何单一的消息的价值是毫无作用的。没有哪个新闻或一系列变化能够作为任何持续的趋势的内因。实际上，在很长一段时间里，相同事件的影响大相径庭，因为趋势的环境已经不同了。

粗略研究一下道琼斯工业平均指数45 年的记录就可以证明这个观点。在那段时间有国王遇刺、战争、战争的传言、繁荣、恐慌、破产潮、新世纪(New Era) 、新政(New Deal)、"取缔垄断" (Trust Busting) 以及各种有历史意义的情绪化的事件发生。然而，所有的牛市运动都以同样的方式运行，所有的熊市也表现出类似的特征，这些特征可以控制并衡量市场对任何消息的反应以及总体趋势的分量范围和比例。这些特征可以不管消息如何来评估并用来预测市场未来的活动。

有时会发生完全意想不到的事情，如地震。然而，不管人们吃惊的程度如何，看起来任何这样的事件都会很快被消化，而且不会逆转事件发生之前既定的市场趋势。

从这点上说，有经验的交易者愿意"在有利好消息卖出，有利空消息买进"，尤其是在这些消息与之前的趋势截然相反时，就是一项安全措施。这一因素往往会推翻大众对市场的预期，他们认为市场会对消息直接做出反应，而且在不同的时间对相似的消息的反应是一样的。

那些认为消息是市场趋势成因的人，想凭借其能力正确揣度重大消息的意义可能还不如去赌马碰碰运气。新泽西州维斯特伍德市的X.W. 罗福勒(X. W. Loeffler) 先生出版的道琼斯平均指数图表附带了按时间顺序排列的重要的消息事件(价格1 美元)。对这一图表的研究清楚地表明，市场在同样的消息下上涨和下跌。因此，"看清树林"的唯一方法是站在环绕的树木上面。

世界范围内的战争的开始使得战争的影响是如此强大看上去似乎会超越所有其他因素，并促使市场朝某一个方向越走越远。不管什么时候，有关战争的报道总是占据着头版头条。1937 年8 月、9 月市场的急剧下跌，然后在1938年3 月3 月和9 月以及1939 年3 月和4 月的骤然暴跌都与战争的发展一致。然而，当1939 年9 月1 日，美国正式宣战的时候，市场却巨量大幅上涨。对这一奇怪现象的唯一令人满意的解释来自于这时市场循环所处的技术位置。

在1937 年、1938 年和1939 年年初，市场已经完成了所有重要的反弹，而且恢复了战时的下跌趋势。因此，这些"战争恐慌"( war scares) 被做出了看跌的解释从而加速了下跌。另一方面， 1939 年9 月当战争开始时，市场已经处于完全不同的位置。走势图显示1939 年7 月后半月开始的下降行情是从那一年4月中旬开始的上升行情的调整。这个下跌阶段在9 月1 日前的一个星期就彻底完成，而且实际上市场在短期内从8 月份的波浪底部迅速上涨了了大约10个点。

当正式宣战的时候，市场在当天先是剧烈下跌到略低于8 月份底部的水平，然后以惊人的速度向上反弹。那些在8 月底部以及在第二次战争恐慌时期底部买入经过挑选的股票的人，相比那些在随后疯狂攀升过程中买人股票的人得到了更多的利润。后者大部分人会后悔买进股票，因为他们在最高价买入，然后不得不大亏卖出。事实上，钢铁股以及其他主要战争股的在不到两周内就达到最高点。从那以后，因为1939 年秋市场就恢复了广泛的熊市循环，市场对于战争股和战争利润的前景就一直不看好。相比之下，第一次世界大战(1914~1918 年)的影响总体是看涨的，这主要归功于从1913 年中开始的价格循环的类型。

当1940 年年初，法国被击愤时，大多数人认为战争很快会结束，希特勒必将占领英格兰。然而，波浪已经在5 月份，也就是当道琼斯工业平均指数到达110.61 点的时候，表明最糟糕的时期已经结束，应该为实质性的中浪级恢复行情买入股票。即便6 月上半月从欧洲传来了让人震惊的消息，平均指数也不过下跌到110.41 点。

在1940 年11 月大选时，关于耗费巨资进行防御并帮助英国的消息被公布了出来。大多数经济学家和观察家认为这会引发通胀因此建议买人股票。与此同时，波浪却表明从价格角度来看，通胀并不会使股票受益而且从6 月份开始的上升运动已经结束了，股票将创出更低的价格。随后，股市下跌了近50 个点。

时事会影响市场这一观点非常有市场，甚至还被有些人利用。如果波动真是因为时事而产生的，那循环就不会出现了。无论一个人多么相信"消息"，我都会建议他认真的回顾图71 中的形态以及波浪比率，然后回忆下在那21 年时间里被多次提及的事件以及观点。