第五部分

任何价格运动的范围和持续时间都受到先前相似浪级或更大浪级循环的影响。始于1896 年历时33 年的这轮运动，在1929 年9 月3 日到达386.10 点的顶部，它非常强劲，因此相应的熊市调整循环也非常剧烈。

有序地下跌

在不到三年的时间里，价格下跌到只有波峰的10.5% 。尽管下跌的速度很快，但这个熊市循环依然遵循一种清晰可见而又有韵律的波浪形态。进一步地，它一直在之前测定的通道的范围之内，这就使得预先确定熊市结束和牛市开始的大致位置成为可能。根据之前循环的振幅，新的牛市循环必定属于更大的浪级，持续时间长达数年之久。在这样一轮运动中建仓的长期技资者的利益就会得到保证，持有其投资直到第5 大浪的终点在可测的范围内出现。从那时起，他才应当小心谨慎。

前面的文章已经探讨了波浪理论的基础。现在就可以介绍如何将理论应用于实际市场。图11 是1932 年7 月8 日到1937 年3 月10 日道琼斯工业股平均指数算术刻度的月度极值。一系列微浪、小浪、子浪及中浪都相应地在月度、周、日和小时记录中得到清楚的分解，它们共同构成了大浪级循环中的五个浪。浪( I )、( III ) 、( V ) 分别由三个不同的阶段组成，如A-B-C 模式所示。每一重要阶段的范围和持续时间如附表所示。

当浪( IV )结束，而浪( V ) 正在运行时，就需要更密切地关注市场。相应地通道也需仔细标记。通过连接浪( II )的底部和浪( IV )的底部可以得到一条基线，而上通道线可以通过浪( III ) 顶点与基线平行得到。见相应表格和图表。

看跌迹象

1936 年11 月，就在总统以压倒性多数当选后，外部环境是如此有利，想看跌都难。但根据波浪理论，牛市已经进入最后阶段。从1932 年开始的长期运动到1936 年11 月12 日已经到达185.52 点，经过先前53 个月的各种5 浪上升运动，这一轮大浪运动已经达到其顶峰。请注意那时的价位是多么贴近通道的上部。然而，整个形态完成仍然需要4 个月的时间。

最终的相对不太重要，但对确定即将到来的终点而言非常必要的波浪，在1937 年3 月10 日结束。在那一周，工业股和铁路股的上涨伴随着巨大的成交量，到达更高的恢复水平，根据当时最流行的市场理论之一，这种市场表现"再度确认了市场的主要趋势是上涨"。

工业股平均指数到达195.59 点，这一点位可与1929 年恐慌性底部的195.35 点和1930 年2 月反弹顶部的196.96 点相比，在那个星期，不断上涨的市场遇到了通道的顶部。直到4 月，总统发表言论声称铜和钢铁的价格太高，而在那个时候，市场已经进入熊市了。