第十六章 道琼斯铁路股指数

研究铁路股指数是非常有趣、颇具教义和有利可图的事情。运输是我们经济中最重要的人类因素，因为美国政府自从购买了路易斯安那，与墨西哥和加拿大确定了国家边界，再有德克萨斯和加利福尼亚的加入之后，边界之间的距离变得非常遥远。

图84 中下面的一条线是从1906 年到1940 年1 月铁路股指数相对于工业股指数的比率。这表明，与工业股相比，铁路股从1906 年到1940 年(34 年)持续疲软。产生这种局面的原因是，铁路债券相对普通股的比例过高，巴拿马运河在1914 年(1906 + 8 = 1914) 开始商业运营，还有汽车和飞机，这三个因素导致了铁路债券和股票的疲软，以致到1940 年113 的铁路里程处于破产管理，而另外的2/3 处于破产边缘。

第二次世界大战暂时消除了巴拿马运河的竞争，因此增加了投资者铁路股的收入，不管是客运还是货运收入。1940 年以来，尤其是珍珠港事件之后，铁路公司享受的额外收入使得铁路公司可以减少其债券债务以及由此产生的固定费用，这种好处是长期的(见图85) 。

铁路股指数与工业股指数的比率在1940 年达到最低点，从那以后到1943年7 月的上升行情如图86 所示。工业股指数在1942 年4 月见底，这是13 年三角形的终点。

1906 年到1940 年的34 年间(FSS) ，铁路股指数在工业股指数之前反转向下并在工业股指数之后反转向上。自1940 年以来，这一惯例反了过来，也就是铁路股指数最先转而向上，最后反转向下。这种情况可能会持续若干年。