第十四章    消息：认知即现实

你或许会纳闷在关于技术分析的书中为什么要新辟一章出来探讨消息。纯粹的技术派人士会采取一种思维保守的方式，认为“基本面无关紧要，因为股价图会告诉你一切”，正如许多专注于基本面的基金经理表达他们对技术分析的不屑一样（“读股价图就好像是在读茶叶一般”）。

而实际情况是，市场参与者在做交易时会通盘考虑基本面分析以及技术面分析，完全无视二者中的任何一个都会是愚蠢的。可别认为我有些骑墙了一一这本书的95%都是专注于技术分析方法的，另外的5%就是本章。我所有把握交易时机的决策都是基于价格走势做出的、不是基于消息或者基本面因素。

思考问题是人类的天性。当人们不能马上理解某个事物的时候就会问“为什么”。市场也是一样。我们都试图从混乱之中找到规律，群体行为对消息的反应通常就是非常混乱的。我们常常会去寻找其中的规律而不是把注意力放在探究股价已然发生变动的原因上。

从个人的角度来说，我自己也想要知道在一般意义上人们为什么买股票。但更为重要的是，我想要预测人们下一步的行动会是什么，会在什么时候采取这样的行动，需要承担多大的风险以及如果我的分析是对的，我能获取多少利润。

在市场上，这些“为什么”的答案不会总那么易于理解，但幸运的是，对交易者而言这并不重要。如何解读某个消息及基于对该事件的看法而投入资金是非常一维的，正如同仅仅监测一位市场参与者的操作一样，一样单一片面。但如何正确地解读人性及群体行为才是技术分析全部的要旨所在。是什么导致了一位市场参与者买入或卖出在几天之后就会变得无关紧要。

历史已经一次又一次地表明没有人能大得过市场——还记得长期资本管理公司、Amaranth合伙人、贝尔斯登公司以及其他那些曾经号称“精明的资金”最后却在熊熊烈火中轰然倒塌的市场巨无霸吗？如果一个规模巨大的市场参与者试图移动一只股票——或者整个市场一一它也许可以在短时间内做到，但是风险会非常大，因为该机构会持有巨大的仓位，一旦市场走势与其意愿迅速背道而驰，会很难变现退出“如果缺乏必要的风险控制机制的话，甚至最大型的市场参与者也会被迫关门大吉。顺便提一句，许多你在短线时间周期上成功交易的股票正是某个参与者试图将股价往特定方向上移动的结果。

基本面确实会引发市场参与者的反应

基本面确实会产生影响，因为它常常是引发一大群市场参与者进行买入或卖出操作的催化剂许多技术派交易者会在股价向上突破阻力位时买入或者向下跌破支撑位时卖出。比这规模更大的是，会有更多的市场参与者基于他们对公司或其产品的认知而买入或者卖出股票。

消息公告是市场参与者重新评估其对公司的认识的最大触发因素，他们基于从新的信息中获取的价值评估想法和预期来对持仓做出调整。消想引发情绪波动，情绪波动引发市场操作，后者可以在股价图上加以考量。

在大学里，老师教我们通过基本面分析来评估一家公司，而技术分析几乎没有被给予任何关注。在商学院我学到了很多东西，但是几乎没有什么能帮助我成为一名优秀的交易者。基本面信息对我获取交易成功仍然发挥作用的地方是把握什么时候应该关注这些触发因素，因为它能使我更深入地了解那些专注基本面分析的群体的心理。

我的确相信“市场无所不知”及“消息和突发事件倾向于迎合主要趋势运行的方向”技术分析的原则之一是市场是一个预期未来发展的机制，它对已经发生过的事情打折。无论市场是在预期6到12个月之后的经济状况还是某个商品的生命周期，精明的资金总会试图提前埋伏好来利用人们在消息公布时做出的情绪化反应。金融分析是一个规模很大的行业，机构们每年花费数以百万计的美元获取信息和对未来经济、板块及个股的深度分析——这么做的理由相当充分，他们的目的就是在“利好消息”被大多数市场参与者知晓之前就买入吸筹，等到消息发布时借股票量价齐升的机会卖出获利。

当利好消息被公告时，通常是投资大众从专业人士手中买入。而当利空消息发布时，硬币翻面，这时往往是专业人士从处于情绪化反应中的投资大众手中买入。精明的资金会在牛市暂时性回调时买入，在熊市时利用短线反弹卖出手中的多头持仓。常常看到强势的市场会无视利空消息（“在一片质疑声中继续攀升”），而弱势的市场会快速做出剧烈反应。熊市则会无视利好消息，沿着“希望破灭的通道”继续下滑，充其量只是做出有限的热烈反应。

如今信息的接近瞬间传播可能会是缺乏纪律性的交易者最大的噩梦。缺少经验又未受过专业教育的市场参与者——“蠢蠢的资金”——是最有可能因新闻头条、聊天室流言所惶动的，市场会当仁不让地用亏损来对他们不做预习功课加以惩罚。简单地说，职业选手进行事前预测，而业余选手只是事后做出反应。

解读消息

如前所述，情绪是交易的敌人。无论看似利好还是利空，天花乱坠的新闻报道都很容易让人身不由己。放慢脚步，在内心追问自己几个关于消息的问题可以帮助你避免做出膝跳反应式的买卖决定。

•该信息在发布前是否已经被“市场定价到股价中了”？如果股价在公告前数天已经发生了重大变动，那么这变动最终失败的可能性很大，因为预见到该事件的市场参与者会利用公告发布的机会卖出变现，因此会打压掉之前的价格变动。

•它算得上新闻吗？有时候小公司会把新闻公告“重新包装”以期获得比之前发布时更高的市场关注。小公司也会试图在公告中和大公司建立起某种关联以使自己看上去更正规，激起过度乐观的市场参与者们的情绪化反应。对于一些轻信的买方来说，很不幸的是，新闻公告有时会被用来激发公众兴趣，而实际情况或许并没有看上去那么乐观。

•当以前有类似的消息发布时股票的反应有模式可循吗？每个季度的季报发布就是个很好的例子。

回答这些问题和其他类似的问题可以让你面对新闻头条时停顿一下，把问题考虑周全后再决定是否投入资金交易。相比了解一家公司的基本面信息，你应该对了解市场参与者的心理以及是什么促使他们进行买卖投入更多的兴趣。

市场是如何反应的

消息（关于经济或个股）发布后，交易者不应该对解读该消息有太大的兴趣，而应该更多地关注市场如何对其做出反应。掌握了这一点后，就会比较容易决定是无视该消息而只关注价格走势，还是寻找低风险的介入点进一步深挖随后的动向。

对价格的反应要谨慎对待。等待市场先消化掉短期的情绪化反应，之后关注逐步展开的市场走势来决定是否会持续存在长期的影响及如何以低风险的方式对其加以利用。以下是消息公告后一些常见的走势：

•市场反应最终归于平淡（见图14.1），走势再无大的动作（避免这类股票）。

•重大消息能引发一轮新的趋势性行情。如果股票在消息公告后突破了长期的盘整阶段，新一轮趋势将很有可能持续下去，尤其是当突破伴随着放量时（见图14.2）。

•当股票已经处于一轮确立的趋势性行情之中，公布消息常常会促使足够多的市场参与者采取行动，加速现有的趋势。

•偶尔真正的突发消息会让很大一部分市场参与者措手不及，市场情绪会发生如此剧烈的变化以至于股票当前的趋势有可能逆转。

图14.1，财报披露后股价跳空高开，但是卖方得以把股价打压回下行的50日移动均线下方。最初的涨幅得而复失，迫使更多情绪化的卖方涌入市场，股价崩盘供图：RealTick by Townsend Analytics

以下是一些潜在的重大催化因素，你应该一直保持关注：

财报

财报披露是导致个股变动的最重大的触发因素之一，应知晓你所交易的股票将要披露财报的日期。上市公司每三个月都被要求编制财务报表并提供给公众有关其目前财务状况的信息。大多数公司都在季度末准备这些财务数据，把财报准备好后提供给公众通常需要一至六个星期。绝大多数公司报告财务结果的时期被称为财报季。

财报季其实在向公众披露实际结果的两到三周之前就从“财报预警“开始了。当公司意识到他们实际的运营结果可能并不如之前预计的那样，公司就会通过发布“预警"尽量把消息提前迅速透露给市场。这些预警消息会让许多市场参与者措手不及，他们做出快速并且时常是剧烈的反应，一起同时涌向出口。虽然财报预警只是提前了市场对消息的反应，这是华尔街上的一个传统，它有助于发布预警的公司在困难时期获取市场“信任”，也有助于让股价有更多的时间从不好的财报中恢复过来。

对于个股而言，财报披露是一个催化剂，它能导致一大批市场参与者重新评估其对股票价值的认知（见图14.2）。盈亏消息能对股票价格造成灾难性的影响，也能让股价飞涨，这就使得在财报季交易股票比在一年当中的其他任何时间都更为动荡。尽管消息和突发事件倾向于迎合趋势变动的方向，市场中偶尔也会有地雷。在这些重大事件之前降低仓位可以规避踩雷的风险。最显而易见的做法是直接找出一家公司将要发布财报的日期，确保你在报表披露之前不持有这家公司的股票。

从宏观的角度看，经济报告也经常会对资产定价产生巨大的影响，你需要知道其中一些常见的报告。作为一名交易者，你的目标不应该是成为解读发布的每一项经济数据的专家；把它留给经济学家吧。你的工作是解读这类催化剂的市场反应，然后在事先确定的技术位置上制定一个应对市场反应的低风险策略。

图14.2 财报是基本面派投资者重新评估对股票价值看法的主要催化剂之一，对财报的最初反应常常转化为持久强劲的趋势。供图：RealTick by Townsend Analytics

美国政府经济报告

这些数据按照不同的政府主管部门分门别类并在东部时间上午8:30对公众披露。这些经济报告也能导致情绪化的交易，在期货市场上引发膝跳反应并影响股票交易。

劳工部：

就业形势报告

居民消费价格指数（CPI）

生产者物价指数（PPI）

进出口价格指数

生产率和成本指数

商务部经济分析局：

国内生产总值（GDP）

贸易差额

经常账户余额

个人可支配收入

个人消费支出

联邦储备委员会政策会议和政策变更

美联储公开市场委员会（FOMC）—年定期召开八次会议，另外必要时还会偶尔召开“紧急会议”。这些会议的纪要在政策制定三周后对外披露。这些会议的影响被市场广为预测并能引发市场定价的一些最为重大的转变，会议纪要的披露同样也会导致市场参与者基于公布的会议细节对资金进行重新配置。

图14.3 美联储公开市场委员会通常在东部时间下午2:15对外宣布对货币政策做出的变更。在公告刚一发布时，市场交易会变得极为动荡。供图：RealTick by Townsend Analytics

其他需要知道的对个股具有潜在影响的消息和事件

•股东年会

•拆股

•股份回购计划

•分析师调整评级

•行业会议

•食品和药品监督管理局（FDA）报告

•公司内部人员股票交易

当存在重大不确定性时，市场会变得更为动荡不安，情绪化的市场参与者读遍各类消息报道试图寻找澄清事实的线索，而它实际上或许并不存在。这时要学会专注于价格，如果股价走势不够清晰，持现静候低风险介入点的出现是你最好的选择。

而且不要把你认为的好公司和好股票混为一谈。迎合你交易方向的股票是好股票。不存在好公司，只有好的交易。像基本面派那样思考，像技术派那样交易。知道别人为什么对一只股票感兴趣会让人觉得心里有底，但参与之前必须要通过价格走势来确认，无论这消息看起来是多么的利好或者利空。还要注意为了持续不断地尽量满足读者对市场走势的疑问，媒体会对解释市场变动的“原因”着了迷。然而，你可不要对媒体报道着迷，它会挤掉你理性计划下一步操作的时间。

作为交易者，我们的工作是客观地观察我们交易的股票中存在的供求不平衡，并利用这种供求不平衡所造成的趋势性走势获利。把背后的原因留给记者和学术界去辩论，让我们继续忙着交易从市场中收获利润吧。要认真倾听市场的声音！