第十一章    时间

时间是少数几个我们在追逐市场盈利的时候自己能够控制的变量之一。我们选择进行市场活动以获利（或者亏损）的时机是完全主观的。

在市场上成功把握时机的关键一是避免无操作的场外时间，二是只有存在强劲的单边走势时才进场操作。能够恰当选准时机的话，无论你是短线交易者、长线投资者或是介于二者之间，都可以创造出实现利润最大化的显著优势。另外，使用跨时间周期分析可以使你距离不间断持续增长的目标更近一步。

无论是在生活还是在股票市场上，对时间的衡量都不是单一的。人类已经制定了对时间为数众多的衡量方法，从一秒的几分之一到分钟、小时、天、星期、月、年直至十年期等等。没有其他任何参照，简单的陈述语句如“三点钟给我打电话”几乎没有任何意义。说的是早上还是下午？哪一个时区，哪一天，是这个星期吗？在市场上，对时间和趋势的衡量也存在着类似的模糊之处。

我时常听到人们说他们看多或者看空，但是没有时间参照的话，这些说法都几乎没有意义。正如同我们对时间有多重衡量一样，市场活动中也必须在多重时间周期上加以研究才能获得对趋势最为客观的分析结论。只有把分析建立在多重时间周期之上才能揭示获利可能最大化的交易机会。

当然，主趋势是指适用于你正在考虑的交易机会的最长时间周期上的趋势。在市场上跟随长期趋势进行交易的获利可能性是最大的。正如有关趋势那章的分析，越是在主趋势的早期，趋势反转的可能性就越小，此时跟随趋势获利的可能性就越大而风险则越小。成功的要素之一取决于确定在你预计的持有期间内何为长线时间周期。

如果你是一位长期规划者，思想上做好了承受一时的亏损准备以换取对持有投资的低度关注，那么短线交易很可能对你毫无吸引力；因为这会消耗你太多的时间和精力。但是如果你无法容忍账户市值的上下波动，认为当股票在经历一轮趋势中的正常回调时仍继续持有它是不合时宜的话，短线交易能使你对交易业绩的一致性有更好的控制。

有些市场参与者入市交易是出于满足好动和解闷的需要，这可是个危险的交易动机。进行交易的唯一目的是为了获利。把自己置身于迅速堆积起来的交易佣金和代价高昂的情绪化决策之中，无备而来的短线交易者几乎不会有幸存的机会。要在市场中成功，你需要透彻地了解你自己和你的动机，这就意味着要进行足够的内省来分析你对处于不断变化之中的市场信息所做出的反应和所需的时间。对你个性中情绪的“基本构建”有一个坦诚的评估应该能有助于决定哪一个时间周期最适合于你的情绪容量。

趋势校准

在多重时间周期上分析股票寻找低风险高收益趋势性交易机会的理念被称之为“趋势校准”。短线和长线交易者和投资者对于价值评估持不同观点，且价值本身就会发生迅速的变化，因此股价趋势需要在各个不同长度的时间周期上分别加以衡量。

你很可能对市场上流行的口头禅“趋势是你的朋友”相当熟悉，这无可厚非。对投资者而言，财富的长期积累来自参与能够持续长达数年的趋势。能够持续不断地获取短线交易利润的最佳途径是投资一支处于长期趋势运行之中且短线走势迎合了其长期趋势的股票。

单纯从理论上讲，趋势交易是简单的——多头逢低买入、逢高卖出；空头则逢高卖空、逢低买回。然而在现实中，许多交易者却对趋势交易感到沮丧，这其中的原因是他们并未关注适当的趋势，或者在一轮短线行情已经上演之后才跟着建仓。

大约在一百多年以前，查尔斯•亨利•道在《华尔街日报》上写下了一系列社评，阐述了他对股票市场如何运作的观点。这些文章的合集统称为“道氏理论”。道的理论时至今日依然站得住脚，并成为技术分析的一个关键理论基础。道氏理论的基础之一是提出了价格趋势的三种类型：主要趋势，中级趋势和次要趋势。

主要的趋势变动，被类比为“海潮”，这构成了市场上的主流趋势，通常可以持续几个月到数年的时间。主要趋势不能被操控，因为供给和需求的力度是如此之大，以至于任何一个市场参与者都无法成功地对市场参与群体的集体性思维施加影响。

中级趋势，被比作“波浪”，是长期趋势中的反应性波动，通常持续两个星期到三个月的时间。中级波动常常由某个（群）较大的市场参与者（公募基金，对冲基金等）的大幅减仓行为导致。一旦（上升趋势中的）这股卖压被市场所完全吸收，由买方重新获得控制权，股价就会沿主要趋势的方向继续攀升。

道氏理论的第三部分围绕短线（次级）趋势展开，它们被看作是无足轻重的浪花，持续时间一般小于两个星期。道认为这些短线趋势微不足道，因为它们只是代表中级趋势中的上下波动。根据道氏理论，市场上短线激起的小浪花很难预测，因为它们往往是市场参与者情绪化的结果。时至今日，我们知道经验丰富的短线交易者在这种情绪化的短线波动中交易起来也能如鱼得水。

因为市场上存在着至少三种趋势，成功把握趋势交易的重要一环就在于选择确定适当的趋势加以关注。时间周期的选择很大程度上取决于个人因素，包括：你（能够投入到市场中的）的时间、你的本金、市场经验和个人风险承受能力。同样重要的还有你的耐心有多大。

投资者自然会被主要趋势所吸引，而中级趋势则被更多的中线市场参与者（波段交易者）所关注，短线次要趋势显然是日交易者的选择。虽然这些概念看上去很直观，实际操作起来却更为复杂，因为技术交易就是针对各个不同时机的把握，而且你如果希望胜算得以累加的话，就不能对时机的选择采取单一思路。

无论你选择走1号门（长期投资者）、2号门（波段交易者）还是3号门（日交易者），在每一笔操作之前都应该参考至少三个时间周期。我总是从长期趋势开始我的分析工作，因为这能使我了解主流资金的动向和最小阻力的路径。你应该避免与这些长期的更为强劲有力的趋势为敌，否则一旦发生失误，损失会被成倍放大。因此，用长线时间周期可以产生交易想法，而不能把握交易时机。

对投资者来说，应该从囊括了两年数据的周线图上开始他们的分析；波段交易者应该使用日线图来寻找交易机会；而从日交易者的角度看，长期趋势是指30分钟的时间周期。图11.1投资者、波段交易者和日交易者在他们对主要、中级和次级趋势的分析中会使用不同的时间周期。把这些时间周期作为分析的出发点。通常有必要“进一步往左”看看，一些较远期的数据或许会与主要趋势相关。

图11.1 投资者、波段交易者和日交易者在他们对主要、中级和次级趋势的分析中会使用不同的时间周期。把这些时间周期作为分析的出发点。通常有必要“进一步往左”看看，一些较远期的数据或许会主要趋势相关。

一旦选定了一只股票作为可操作的交易目标，操盘计划的下一步是确定与认知到的风险相比，是否存在足够的盈利空间来为进场交易做辩护。这时就是中线时间周期发挥作用的时候了；它有助于你在制定操盘计划时更清楚地看到市场上的相关支撑和阻力位。相对于当前股价，支撑和阻力所在的位置能帮助你确定在何处设立止损位（风险）和股价可预期的上涨空间（收益）。在中线时间周期上，支撑和阻力位比在长线周期上更易于识别。

中期趋势对投资者来说在日线图上更易于识别，对波段交易者而言则应该在30分钟时间周期上进行分析，日交易者应关注10分钟/5分钟的时间周期。

一旦你已经确定存在一个好的交易机会，短线时间周期将是你下一个参考对象，用以决定最终的进场交易时机。分析短线时间周期上的趋势可以使你的介入点更为精准，最终降低你的进场风险。短线趋势对投资者来说在30分钟线上最易于识别，波段交易者则应该分析10分钟/5分钟上的时间周期，日交易者应关注于在2分钟/I分钟图上展开的趋势。

注意查尔斯·道所指的时间周期是针对投资者而言的。技术和定价机制的发展，为短线交易打开了更多的机会窗口。今天的波段交易者大多考虑以日线时间周期为长期（主要）趋势，一般跟随该趋势的方向进行交易。当我在日线时间周期上考察潜在的波段交易标的的时候，我喜欢分析至少150个交易日的数据，以对长线主流趋势有一个好的感觉。

对波段交易者来说中线趋势在30分钟分时图上最易于辨认。对于中线时间周期，我一般分析20至30天的交易数据。波段交易者所需关注的短线趋势可通过考察5分钟或10分钟时间周期获得。我通常关注5个交易日的5分钟线数据，及10个交易日的10分钟线数据。请参考图11.1找到最适合日交易者和投资者的时间周期。

即便是日交易者也能从关注至少三个时间周期中获益。对日交易者而言，涵盖20至30个交易日的30分钟图通常就足够用于分析这只股票上的长期趋势了。要在中线时间周期上确定关键的支撑位和阻力位，日交易者最应关注过去5至10个交易日的5分钟/10分钟线。为了获取精确的进入和退出点，日交易者则可研究过去1至2个交易日的1分钟/2分钟线。

无论你将自己划归为哪一类——投资者、波段交易者，抑或是日交易者一一把注意力放到与你的交易风格最为相关的那些时间周期上。假设你是一名投资者，甚至是一个波段交易者，分析1分钟和2分钟线会诱使你采取和交易风格相比过于频繁的操作；这会因过度操作带来较高的佣金成本或错失机会。

作为一名日交易者，分析长线时间周期（如周线图）将会收效甚微一至相反会有害无益，因为它可能会滋生自满情绪，从而基于长线趋势的理由过久地持有原本只是一笔短线的交易。要了解在市场上发挥作用的所有驱动力，但是也要学会只专注于和你的交易目标相一致的时间周期。

以下是对这些原则的总结:

•无论你是一名投资者、波段交易者，还是日交易者，至少在分析了三个时间周期后再投入资金交易。

•你通过研究越多的时间周期来确认现行的趋势，交易成功的可能性就越大，因为你会了解到尽可能多的潜在结果。

•买入或卖出决策应建立在对较短时间周期的分析结果之上，因为它们倾向于领先于较长时期上的趋势。长期趋势只不过是在较短时期上的趋势加总构成的，因为短期趋势会领先于长期趋势。

•分析最少三个不同时间周期会在以下三个方面发挥作用：确认主流趋势（长线）、通过近期的支撑位和阻力位确立风险收益率（中线）、找到更为精准的介入点（短线）。

利用多重时间周期进行交易的理念值得每一位市场参与者考虑，因为它会使我们在交易决策中更为客观地分析市场实际是在如何运行的，而不是依赖于我们自身的观点。最终，多重时间周期分析可以使我们在续持牛股、斩断熊股上做得更好，这是所有市场参与者共同的目标。

最后

交易者们都有一个倾向，那就是感觉自己仿佛不得不持续不断地持有仓位，但是当各时间周期传递出了混淆的趋势信号时，最好是回归到较为谨慎的模式，直到各趋势走势开始校准统一、低风险的介入点开始浮现。

另外也要记得，尽管个股趋势在很大程度上受到整个市场和个股所在板块的趋势影响，但总是会有例外的股票出现。在牛市和熊市中都会有一些个股，其走势不受整个市场属于强市还是弱市的影响。在恶劣的熊市环境中仍然会有牛股，在强劲的牛市也还存在着熊股。把注意力放在你所交易个股的趋势上，而不是和他者“应该存在的”某种关系上。如果你专注于许多学者所主张的理论上存在的关系，那你就将发现你会经常问自己市场怎么能错得这么离谱。

关键是要知道存在于同一板块内和跨板块的反常走势，但是要基于你所看到的事实进行交易，而不是基于你认为的理论上应该如何。如果你实在无法理解在某只个股上看到的走势，只需待在场外就行了。只有价格才能带来回报，基于貌似“逻辑上的”推理而与趋势为敌已经让许多逆势而动者关门大吉了。