第二章 四个阶段
市场就像一个活的有机体。当每天的开市钟响起它便充满了生命力，直到收市钟声再度响起。仿佛一个生命体在呼吸，市场持续不断地扩张和收缩。价格单边扩张直至量能足以支持这个价格，然后价格波动开始停滞并被迫反转和收缩。这个过程被重复无数次，市场就是这样持续不断地寻找让人难以捉摸的“公允价值”。这些上涨的波峰和下跌的谷底共同形成了在所有时间序列下都无法否认的周期性形态，了解和掌握这一市场结构是接下来几章的主题。
在研究量能、趋势、移动平均和价格图上的其他组成部分之前，我们必须了解资金在市场上的周期性流动。所有的股票都会经历被投资大众所热捧和在市场上无人问津的时期。没有所谓的好股票，只有好的交易，因为最终每一只“好股票”都会成为差股票。一只好的股票会给在趋势中准确把握方向的交易者或投资者带来回报（无论是上涨趋势还是下跌）。现实是：因为市场是一个贴现机制，一只好的股票常常与从基本面出发衡量的好公司或坏公司无关。没有股票总是会如预期一样行事。
一只股票的四个阶段：
爱它、恨它、介于两者之间的中间地带
经济周期分为四个阶段：扩张、繁荣、衰退和复苏。与之类似，股票也可以分为四个阶段。阶段性分析这一理念的流行源于斯旦・韦恩斯坦的名著《在牛市和熊市中获利的秘密》。对股票而言，这四个阶段是：
1. 蓄势：股票在经过一个时期的下跌之后就进入了蓄势阶段。这是市场上的买方尽力控制趋势的过程，是一个以价格波动范围收窄为标志的中立阶段。对趋势交易者来说不会有利可图。
2. 抬升：一旦买方控制住了股票，高点更高、低点也更高的形态确立之后，最小阻力的方向就是上涨“市场也进入了牛市，交易者应该在价格上涨寻求卖盘供给的过程中积极地做多。
3. 派发：当市场穷尽了大多数买盘之后，卖盘开始变得更加活跃，市场也随之中立。经历了一段时期的价格变动幅度收窄之后开始下跌。
4. 下跌：当第3阶段的低点被跌破之后，价格开始向下在为活跃的卖盘寻找买盘的过程中加速下行这一高点更低、低点也更低的形态就是进入熊市的标志，交易者唯一恰当的策略就是做空。
图2.1 该股票表现出了四个阶段：蓄势，抬升，派发和下跌。图中使用的多周期K线图显示趋势会传递出互相矛盾的信号°供图：RealTick by Townsend Analytics
这四个阶段会出现在所有的时间周期和所有的股票上。无论你选择什么时间周期，也不管股票的价格或者量能如何，确认这些阶段能够使你的分析保持客观和毫无偏见。幸运的是技术分析据信具有“分形”的属性。分形被定义为不规则的几何图形，其可以被进一步划分为不同部分，其中每一部分都可大致视为整体形态的缩小版。本书的目的并非深入研究分形，但是在我们研究多周期的时候必须要知道技术分析中会用到分形这一属性。股票可以趋势向上、向下，盘整或者无方向的震荡，简化成这四个阶段能使股票分析变得有条不紊。认清资金在市场上的周期性流动是我看待市场和在所有市场上交易的基石。
股票就好比不同类型的运动员，每个都具备其特有的特点和“个性”。有些是短跑运动员，跑起来很快，但是短暂的爆发之后就精疲力竭，需要休息了°而有些股票则更像是马拉松运动员，可以间歇不停地沿着运动方向小步慢跑很长一段时间。
心跳监测仪是运动员用来监测他们训练的基本工具之一，对短跑运动员和耐力运动员都很有用。它可以帮助运动员在训练中遵从纪律，在获得最大训练效果的同时不致过度运动导致衰竭。股票价格图就是技术分析的心跳监测仪。无论你是被价格变动迅速的股票还是稳定的“蓝筹股"所吸引，技术分析都可以作为工具帮助你监测市场参与者的操作，评判风险和决策何时做多、何时做空或者持现。
我选股时喜欢短跑运动员，因为它们更适合我的个性。沃伦•巴菲特（Warren Buffett）这样的投资者则对长线表现稳定的股票更感兴趣。对于从市场获利而言并没有唯一最好的方法，有的只是对每个人来说最好的方法。你需要从反复试错中找到最适合自己的方法。
股票在阶段2和4的趋势阶段（变动区间的扩大）与阶段1和3的整巩阶段（波动范围的收紧）之间轮换。趋势交易者总是专注于对阶段2的股票做多，对处于阶段4的股票做空；避免中性的股票（阶段1和阶段3）。趋势性股票会以易于识别的方式或者上升或者下跌（上升趋势被定义为一系列更高的高点和更高的低点，下降趋势则被定义为一系列更低的高点和更低的低点）。
图2.2 上图的两只股票都表现出了类似的向上趋势，主要的区别在于时间周期。左图中的股票处于稳定的向上趋势中，日线在150个交易日中上涨了25%。右图使用了30分钟分时图，股票在20个交易日上涨了近60%。供图：RealTick by Townsend Analytics
在第十章我们将探讨哪一种移动平均线能最好地帮助我们确定一只股票所“位于”的阶段。一般而言，处于上升趋势的股票其短期的移动平均线位于中期移动平均线之上，后者则位于长期移动平均线之上：所有这些移动均线应该都具备正的斜率。处于下降趋势的股票能够很快地通过短期均线低于中期均线、中期均线低于长期均线辨认出来。阶段1和阶段3是过渡性的，波动幅度也有限，买方和卖方为了获得控制权而发生激烈的争夺。处于此阶段的股票的移动均线们将会互相交织在一起，由此可见市场对趋势缺乏共识。
图2.3 与图2.1是同一只股票。此图中移动平均线与股价重叠显示。移动均线为股价提供了一个可作比较的参考值并且有助于进一步诠释股价。供图：RealTick by Townsend Analytics
阶段1和阶段3的股票通常处于一段趋势结束潜力耗尽后的调整阶段，就好比跑步运动员停下来休息一样，这些调整常常发生在股价已经达到了一个极端水平时，原因在于缺乏纪律性的情绪化的交易者追逐股价的波动而几乎不考虑风险管理。避免这种中立性的时期可以使你降低把资金投入到无突出表现的资产上的风险，同时通过投资趋势性股票来提高收益率。如果没有趋势性机会存在的话，持现以等待时间来帮助你看清方向，之后再动用你的资金去承担风险进行交易。
在一轮主趋势中，我们应在短期的盘整区域研究股价来寻找势头是否会延续的线索“对于有些股票，在任何时间周期下都很难找到规律。如果你是一位趋势交易者，那么应当避开这类股票。即便是不参与这类低成功概率的股票，交易也已经够具有挑战性的了。成功的交易就在于找到一个优势，然后充分利用它来获利C如果我们不能发现这样一个优势，那就没有理由去参与。
毋庸置疑，无论一只股票处于整个周期中的哪一个阶段，亏损的风险总是相伴随行的，所以绝不妥因骄傲自满而放松警惕。遭受损失的可能存在于一只股票整个生命周期中的任何一个时点，你的第一要务就是对这些损失严加提防。
情绪和周期分析
历史会重蹈覆辙门唯一真实存在的不变恒量是市场参与者。人性会对一次次重复发生的情况采取类似的行动、做出类似的反应和过激反应，这才是技术分析之所以有用的基础所在。我们所做的只是研究股票图上所反映出的人们的情绪来领悟类似情况再次发生时人们将会作何反应。
市场在许多时候看起来是“不理性”的，不幸的是这种情形却成为市场上的绵羊建立其市场理念的基础。那些聚集在一起质疑市场的人们通常会遭受损失，与其这样倒不如去客观地倾听市场所要传达的信息并依此行事。切勿落入这个陷阱。正如约翰・梅纳德•凯恩斯所言，“市场延续非理性状态的时间可比你能撑着不破产的时间长据说市场的群体智商会下降到其中最愚蠢的参与者的水平。这是一个可怕的事实，抛开其他不言，这也单单为价格波动的重要性加注了一个感叹号。
情绪是交易的敌人你必须要认清这个敌人并采取行动来击败或者避免它，坦诚地自我反省，评估自己的强项与弱点并成为应对群体行为的高手。当你在任何时候感到情绪正在影响你的交易行为时，你需要退后一步，重新把注意力集中到价格变动和它所指向的适当的交易行为上来。不要让情绪侵入到你的交易决策机制中来，而这正是许多交易员失败的原因。
对群体心理的把握可以帮助你在控制情绪方面比只虑及自己交易行为的普通市场参与者更占有优势。虽然我们永远无法确知所有市场参与者的情绪和动机，但是在一只股票生命周期的各个阶段中确实存在一些大家所共享的情绪状态，如图2.4和2.5所示。有趣的是，情绪周期也存在着分形属性。仔细看一下图中的不同阶段，尽量去想象一下如果你在各个阶段是在做多或者做空的话会是怎样一种情绪。
图2.4 多头在周期中各个不同阶段的心理状态，图中自左至右依次为：怀疑、希望、乐观、信心、激动、兴奋、自满、焦虑、拒绝、恐慌、屈服、愤怒、沮丧、怀疑、希望……
把所有这些可能的情绪波动全部体验一番也许会花上几年的工夫，而对于短线交易者来说，或许一天的时间也就够了，尤其是使用了杠杆的话，除非你能控制你的决策过程不为情绪所扰，否则杠杆这个工具更会放大情绪的影响，惩罚粗心的交易决定如果你能够准确地辨别市场目前所处的阶段，你就可以采取适当的行动尽最大可能避免成为一个情绪化的交易者，学会用一双冷静、客观的眼睛来审视市场。在你对市场的把握达到这个阶段之前，你必须注意你的交易规模，避免使用杠杆。
图2.5 空头在周期中各个不同阶段的心理状态图中自左至右依次为：自满、焦虑、拒绝、害怕、恐慌、屈服、怀疑、希望、乐观、信心、激动、兴奋、自满、焦虑、拒绝……
上两图是一只股票的真实股价图；图中所用的时间周期并不重要，因为它对于任何一个时间周期的任何一只股票都具有代表性。图中标示显示了多空市场参与各方在周期中的四个不同阶段所表现出来的群体心理状态。
在接下来的几个章节里我们将逐一深入探讨这四个阶段，并持续点明其中的心理因素，因为这是导致成功或者失败的一个重要因素所在。另外，我们还将深入探讨跨多个周期的“趋势校准”来提高找到最低风险最高收益的交易机会。识别一只股票目前所处的阶段并不能保证你一定会获利。但它确实能够给你提供一套方法来认清市场结构，在别人眼中市场上只有混乱时你可以借此理出头绪。事实上，在股价日复一日的波动中有许多随机的因素在里面。识别其中的趋势和建立基于供求分析的买卖策略可以赋予你持续盈利所必备的优势地位。