第三章 阶段1——蓄势
在第二章中，我概述了股票市场表现的四个迥异的阶段，强调了其各自的特点。接下来我们将逐一探讨它们，就从第一阶段开始——蓄势阶段。
蓄势阶段始于一个下跌趋势终结后，这是一个过渡期间，曾经活跃的卖方开始逐渐平歇下来。空方开始部分获利了结，场外观望的资金在投资价值的吸引下逐步进场。在蓄势阶段，市场上的控制权逐渐地由卖方主导开始转换到一个更为中立的环境。从涨跌势头看，阶段1是一个价格波动幅度下降、交易量萎缩的时期，因为趋势性机会的缺乏导致资金离场去寻求其他更高回报的股票。持有这一阶段股票的最大风险是时间，或者说是机会成本，因为你的资金会在其他趋势性股票上获得更好的使用。
阶段1股票价格波动幅度的收窄及市场对其兴趣的丧失就好像是一个弹跳中的皮球逐渐失去动能。想象一下当皮球被从15层楼扔下来时，落地后第一次弹起可能会弹回到12层楼高。当皮球再次回到地面时，更多的能量被地面吸收，皮球再也弹不回之前的高度了。皮球在弹跳中丧失的能量就和交易者对动能消退不再单边波动的股票丧失了兴趣一样初期的几次反弹对多头持有者是最令人生畏的，他们开始迅速卖出股票直至最后只剩下最顽固的持有者——他们往往都带有从洋洋自得到拒绝接受等这些情绪因素。
最终该股票就失去了参与者，也不再反弹，多头开始转移到交易其他趋势性股票去了。令人生畏的下跌（阶段4）结束，单调乏味的阶段1开始了。
阶段1是一只股票的复苏时期，有时需要花上数年的时间：即便是较短时间周期内的反复也是毫无必要的占用资金，因而应当为趋势交易者所规避。俗语“如果不能吓跑你，那就拖死你”说的就是这个漫长而又无聊的过程，其间长线买方和卖方在大幅下跌之后竭力争夺股票的控制权。想象一下一支被击败的橄榄球队宣布“这将是我们重建的一年”，当然，这重建的一年可能会跨越好几个年头,
阶段1：它的形态是怎样的
从技术上讲，最简便的识别阶段1股票的方法是移动平均线开始互相上下穿行交织在一起的时期，并且在这之前股票经历了一段下跌趋势。在阶段1开始的时候，通常会看到长期移动均线仍然在继续下行，此时股票的恢复过程才刚刚开始。移动均线的扭结表示市场犹豫不决，并且总体看来这是一个没有趋势的阶段、其间移动均线给依赖其做买卖决策的人传递的是相互矛盾的信号。成交量也开始萎缩，价格波幅收缩和交易活跃度降低确认了股票开始进入了一个颇为中性的境况。
图3.1 请注意在四个不同时间周期上的四只不同的股票所表现出的在阶段1（蓄势阶段）的相似性。移动均线帮助我们识别之前的下跌趋势与随之而来的趋势不确定性供图：RealTick by Townsend Analytics
在蓄势阶段的开始时期，公司也许还会发布一些负面消息，但是卖方对此已经充耳不闻了，其对公司基本面的恶化已经具有了免疫力，开始无视已经发生的消息而更倾向于向前看“如果你和我一样相信“利空出尽即是底”的话，你就会依逆向思维问这样的问题：“好吧，剩下的人还有没卖的吗？”当股票开始中性化，股价波幅开始收紧,曾经的空头卖方也就对它失去了兴趣，而多头持有者已经对持仓账户里的财务状况一团糟感到麻木，无动于衷了。
趋势交易者没有理由参与波幅范围有限的阶段1股票，而有些交易者则钟情于这种处于阶段1的股票。这类交易者满足于在狭小的波幅范围内投机获利，他们在波幅的底部买入股票然后在波幅的顶部附近卖出。这种类似于“造市”的方法对一名具有耐心的交易者来说是一个不错的低风险获利的途径，但是无法保证股票将一直维持在这个有限范围内上下波动。因此，尽管对这样一个貌似低风险的策略，你也决不能降低警惕意识。表面上处于蓄势阶段的股票却进一步向下突破的情况也是时有发生的（如图3.2），这是因为多头买方还未确立对该股票的控制权，如果你在这之前买入的话就会承受损失。
图3.2 仅具备蓄势的表象并不构成买入的理由。较长线的卖压常常会在看起来中性的股票上持续存在。供图：RealTick by Townsend Analytics
当你在场外观望时，机构投资者在做什么
小利投机者试图从中获利的波幅范围来自背后更大的驱动力。在跌市中不能或者不愿卖出持仓的大的多头机构持有者将会意识到股价恢复到前期高点的机会随着时间的推移和交易量的萎缩会越来越渺茫，于是这些机构持有者常常就成了股票源源不断的被动卖方，这也就不出所料地给股价扣上了盖子。
在波幅收窄的过程中，买方主要是一些价值投资者，他们有条不紊地吸筹，耐心地建仓并持有数年，直至市场重新认识到之前被忽视掉的“价值”。价值投资者试图成为“精明的资金”，利用被过度抛售致股价低于其真实价值的股票来获利。
尽管处于蓄势阶段的股票可能会让趋势交易者感到乏味，专注于长线机会的大的机构投资者却很欢迎这样的时机，因为他们可能有机会囤积起对整个投资组合而言有意义的仓位。要知道大的机构投资者可不具备小投资者可以在短时间内建仓和清仓的灵活性。买入数百万股的股票需要花费几个月的时间，除非机构投资者愿意牺牲买单执行的质量，为了快速买入而不惜推高股价。
悄无声息地吸筹是可能的，因为此时通常不会有诱发股价变动的因素存在。当股价趋于平稳，公司开始筹划未来的发展重建时，消息面常常静如止水，这就加剧了总体成交量的进一步萎缩，因为买卖双方都没有迫切的理由进出。买卖双方各自信心的缺乏让股价在堆积如山的买单和卖单之间陷入僵局。
偶尔会有些许渺茫的希望闪现，这是因为公司的公关机器运行中会透露出一些消息。这些消息能引发股价的突然上冲，但是这样的反弹通常会以失败告终，直至供求的平衡关系更加倾向于买方这一边。当长期移动均线仍然向下呈现负斜率时，此类反弹失败的可能性就更大（如图3.3）。
图3.3 当长期移动均线仍头向下呈现负斜率时，不应相信任何反弹的尝试。供图：RealTick by Townsend Analytics
蓄势阶段不仅是经过破坏性抛售之后的股价企稳阶段，也是股票乃至公司本身市场形象的恢复阶段经过一轮大肆抛售，在这只股票上赔钱的人们会感觉到被“坑”了，根据市场环境，可能会需要数年的时间人们才会再次信任该股票的竞价过程
蒙受损失的投资者对公司管理层的印象也会有了污点。如果股价是在一段时期的管理决策失误之后下跌的，市场参与者在管理层发生重大人事更迭之前可能就不大愿意把自己的资金投入到公司股票上了还记得有多少巨无霸投行在那场导致巨额冲销和股价暴跌的次债危机后把他们的高管扫地出门？必须有人来为此负责，哪怕只是能给投资者带来略微的保证，一旦伤痛消退公司仍然能够大步向前，事实上，越来越多的“激进主义”投资者会买入这些遭受破坏性抛售的公司的股票建立起足够大的仓位来迫使公司进行管理层更迭.
在蓄势阶段的后期，仍然在清空其长线仓位的卖方在卖出股票时变得更有耐心了，因为他们发现其已经大幅降低的持仓却在吸引着更多参与者带来的更大需求当这些长线持有者开始意识到最坏的也许已经在身后，他们也就不再那么积极地卖出了。
时有发生的另外一种情形是，在蓄势阶段的大部分时候都在持续抛出的机构投资者不仅停止卖出剩余的股票，在后期还开始回购。听起来好像不可思议，一只共同基金这个月也许还是净卖出，下个月却成了同一只股票的净买入方不幸的是，共同基金的买卖决策并不总是只建立在为其投资人获利的基础上的。他们或许仍然对一家公司的长期发展前景保持信心，但是由于每个季度末都要披露其股票持仓，他们就不得不卖出表现不佳的股票。这其中的动机其实很简单：他们不想因为重仓某只弱势股而使自己看上去很蠢把买卖动机建立在投资组合在公众面前形象上的行为被称之为“橱窗装饰。“
基金投资人如果觉得基金经理并不胜任的话就会赎回自己的投资。如果基金管理的资产由于赎回的原因而减少，基金收入就会下降，基金经理不仅奖金要缩水甚至最终会被炒掉。显而易见，基金经理们并不想去应付这一系列的后果；把表现不佳的股票先卖掉，等到市场上对公司的负面情绪减少之后再回购回来，这么做相对就容易多了当基金经理基于基本面的进展或者技术上的突破感觉该股票到了止跌回升的时候，他就会从净卖出转换为净买入了。
一只股票在蓄势阶段能够停留数年的时间，但它一旦从长期的蛰伏中醒过来对多头可能就意味着巨大的机会。识别出蓄势的后期阶段不仅使机构投资者也能让你能够更好地预测到一轮新的趋势或许将要开始。但是，依然要谨慎。对这类股票不应盯得太紧，否则就会分散你对眼前正在发生的机会的注意力。
寻找蓄势阶段结束的线索
下列是蓄势阶段接近尾声，新的一轮上升趋势将要开始的一些信号：股价图上的低点在抬高，成交量上升，更加频繁地考验关键阻力位及长期移动均线走势从平缓到开始上扬（见图3.4）。
图3.4 蓄势到达后期阶段的标志是不断抬高的低点，更为频繁地考验阻力位和从平缓到上扬的长期移动均线：RealTick by Townsend Analytics
在阶段1的后期，股票在低价水平上的供给逐渐萎缩，买方在挂出买单时不得不更加激进，股价的低点不断被抬高。不断抬高的低点也会给尚存的空头卖方造成压力，与股价处于蛰伏时期相比，他们开始更加积极主动地进行回购。空头卖方与日俱增的忧虑是股价也许已经接近了一个上升趋势的突破点，因为要是这样他就会损失一大笔资金。
随着买入竞价加剧，不断抬高的低点也会造成成交量的上升。尽管低点在抬高，意味着上升趋势的髙点抬高还不得而见，因为卖方的股票供给仍在压制着股价。当一道显而易见的阻力线在阻止股价创出新高时，这股暂时看起来还不可逾越的卖盘被迫切想要入场的买方更为频繁地挑战。不断抬高的低点吸引更多失去耐心的买方入场，就这样他们的主动买单吞噬掉了形成阻力位的被动卖盘。
伴随着买方在价格（低点不断抬高）和次数（更加频繁地考验阻力位）上越来越具攻势，股价已经濒临爆发点。到了这个阶段，股票也显示出了能够保持在长期移动均线之上运行的能力，而此时长期均线应该也在上扬中，这也表明了长线参与者的信心在增强。
动能在为了突破阻力线而汇聚，一旦爆发就将在不断抬高的低点的基础上创出新的高点，股票也就从蓄势阶段进入了抬升阶段。不断增强的动能是卖方的存货所剩无几的结果，在长期的震荡中“更为强大”的买方已经把握了主动权。
在蓄势的过程中，股票从弱势的缺乏兴趣的参与者手中换手给更为强大的买方，后者相信趋势正在形成中并打算长期持有。当股价运行到了突破的位置，一些大的持有者实际上会变得更加积极主动，大笔买入所有抛出的卖盘促使股价向上突出重围，打别的市场参与者一个措手不及。大举买入和强势突破会给股票带来市场关注，引发诸如“XYZ股票今日巨量创出20月新高”等等这样的报道。这些新闻报道会给股票带来更多的关注并吸引场外资金入场从而进一步推高股价。当股价突破蓄势阶段的上限并在不断抬高的低点基础上创出新高时，过渡期就算完成了，股票开始进入牛市即阶段2抬升期。