第四章 阶段2——抬升
大多数市场参与者喜欢的入市时间就是牛市级的阶段2：抬升期。发展健康的牛市可以让人们，甚至于整个国家，都处于一个良好的状态之中,因为此时人们的账户市值开始膨胀，投资获利似乎得心应手。
当之前的蓄势阶段消化掉所有主要的卖盘，新加入的买方为了剩余有限的股数进行竞价时，令人向往的阶段2上升趋势便开始浮现了。般价突破阶段1的高点并确立新高表明买方已经牢牢控制住了局势股价运行在处于上扬之中的各主要移动均线上，最小阻力的运动方向就是更上一层楼，，在股价图上，股票开辟出一个高点和低点都在不断抬高的形态，就像是从侧面观察一段楼梯。上涨、稳固、上涨、稳固、上涨、稳固，如此这般——“通往天堂的阶梯”。然而在这个阶段之中还存在着几个“次级阶段”，技术派需要对此提高警惕以免乐极生悲走向极端。
相当典型的情况是强势单边上涨使一大批市场参与者措手不及，他们在对新环境毫无准备的情况下变得感情用事，丧失了纪律约束，满怀激情地进一步追逐并推高股价。
最初的上涨往往伴随着数月以来的巨量——量能放得越大，买方就越是坚信不疑。前期的蓄势阶段拖得越长，被抑制的动能就越强，股价连涨的可能性就越大。
图4.1在所有时间周期里，不断抬高的高点和低点形态就构成了一个上升趋势。供图：RealTick by Townsend Analytics
有时最初的突破会伴随着利好消息，但这并不是必然的，并不需要基本面的催化剂来诱发起初的强势。基本面的消息原本可能就不会引人关注，但是对于此时已经占据强势地位的买方来说，任何消息看上去都会是利好。还记得市场是一个贴现机制并且是向前看的吧；趋势常常领先于消息。要学会相信价格，但是也不可盲从；这就是为什么会有止损机制。
在阶段2的早期，股价的上涨将不受获利盘的影响，因为此时的多头大都是经历了长期蓄势阶段的“坚定持有者”。如果没有足够的诱因（更高的价格）他们是不会轻易放手的。为了获得市场上有限的股票供给人们展开激烈的竞价，股价也就顺势水涨船高。专注于各个时间周期的市场参与者们都产生了强烈的欲望想要持有这只股票以便搭上趋势的顺风车。做空的卖方，由于没有在低价时回购放空的股票，也加入到抢购的队伍中来以图尽早挽回损失，这也成为助推股价上涨的另一股力量。
上升趋势在早期阶段的失败率是很低的。为什么呢？正是因为市场供求的动态关系是相当有利的，这一关系形成于阶段1，其中来自各个市场参与群体的买入需求都在与日俱增。
价格驱动器
如果你曾在节假日的时候购买某种非常抢手的儿童玩具的话，那你就能体会到下面要介绍的这种情况。总会有一个价格合适的买单能够驱使卖盘入场变现。当股票经历了一波猛烈的快速上涨之后，第一批有实际意义的卖盘入场把短线趋势变得中性并最终导致回调。当这股卖压显得愈加明显，股价不再能够轻而易举地上涨，那些市场上最为活跃的交易者就会率先获利回吐以锁定利润。这些获利盘，连同那些无处不在被快速暴涨的股价吸引过来的空头卖方，一同构成了市场上进一步的供给。
那么买方又如何呢？当打算长期持有的买方感觉到市场上短线势头开始刹车，他们也会减缓买入的速度，期望以更低的价格从“短线客”那里买入他们变现的股份。
这种短线的供求变换在上升趋势中周而复始只要股价在高于上次回调的低点之上获得支撑，上升趋势就仍将继续。
正是上升趋势的定义——不断抬高的高点和不断抬高的低点——告诉我们在一个上升趋势中最好的获利机会来自跟随趋势的方向交易：毕竟，这只是简单的算数而已：在一轮主要的上升趋势中，上涨阶段之和总是要大于下跌阶段之和。
顺便提一下，确实有些交易员善于通过在短线上冲中卖空然后再在回调过程中回购来获利，但是这种方式并没有随趋势而动又随趋势而终的交易方式更加易于操作或者回报更高。记住，趋势一旦确立，更可能倾向于持续而非反转。
绵羊，饿狼，老鹰和猎隼
贪婪与恐惧是研究投资者心理时最常用的两个词，在上升趋势中这两种心理表现尤为突出。从市场情绪的角度讲，上升趋势是一个以多头追逐更大利润的贪婪为标志的市场氛围。
恐惧的角色在上升趋势中常常被忽视。正如我们在第15章轧空中将要看到的，任何人卖空了一只随后上涨的股票都会害怕他的投资将血本无归；这反而会促使他在回购中进一步推高股价，否则其将承担的损失在理论上是没有上限的。
害怕踏空是上升趋势中另一个常见的心理现象，它让缺乏纪律性约束的多头交易者（即所谓羊）在一波短线快速上涨后冲进市场也想要“蹭一口”，而这时股价却往往开始一轮短线回调。就在行情到达顶点的时候,各种利好消息也来推波助澜，让这时买入的人更加信心满满。
据说牛市能让你将功补过，如果你在上升趋势的早期追高入市，稍有耐心就能挽回短线对时机把握的错误。但是对大多数市场参与者来说，这种耐心最终会让人聪明反被聪明误。以违反纪律为代价的追高买入并获利会培养起一种不好的交易行为习惯，因为它并不总能如愿以偿。如果不能意识到并纠正这种无纪律的方法，就会产生洋洋自得的情绪（并最终转化为对市场反应的麻木）。当好运气用尽时，损失就会因为缺乏实际的交易技能而不可避免地扩大市场是一个无情的主宰者，这个星球上一些最精明的大脑（即所谓狼）置身其中，训练有素地利用市场中弱者的性格缺陷捕食并最终将其毁灭
动量交易者的介入
当处于上升趋势的股票在经历了几轮回调后最终回到了上升路径上，这样的价格走势会吸引动量交易者的强势介入。小幅短暂回调标志着市场上存在旺盛的需求，却没有太多供给方来做客。除此之外，卖盘又散布在多个价位上，每个价位上的量少得可怜。做市商也足够聪明到不会与如此强劲的势头唱反调在这样的市况下，敢于（或者说蠢到）卖空的交易者必须做到对时机的精准把握，或者囊中有足够厚的钱包来承受损失。
面对股票强劲的上涨势头，业余选手和专业选手的心理素质有着显著的区别。业余选手最多可以称之为老鹰，带着高度膨胀的自信与市场一同上冲。而另一方面，专业选手则如同猎隼寻找着自己的下一个猎物，即趋势减弱的蛛丝马迹。这并非是疑神疑鬼；相反它是交易计划的一部分，在市场正如你所愿时它常常被抛之脑后，或者至少被认为是无关大局的。今日已练就的猎隼很可能曾是昨日折翅的老鹰。
职业交易员总是带着很强的守势，常常在股票显示出颓势时锁定部分利润。那之后呢？当股票经历了短暂的获利回吐下跌后，只要主趋势尚存职业选手就会寻找机会再次介入。一旦买方能够重新控制住短线趋势，在长期移动均线之上的盘整往往会导致更为猛烈的上涨。
图4.2放量上攻和随后的缩量盘整显示出积极的买入操作和温和的获利回吐。这一形态强化了上升趋势的牛市属性。供图：RealTick by Townsend Analytics
研究成交量可以使我们监控上升趋势的力度以确认趋势还未开始减弱。通常情况下，只要上涨放量回调缩量，上升趋势就能够得以延续。与之相反，缩量上涨就应该谨慎对待'要是回调放量的话，趋势延续的力度就值得质疑了。
需要指出的是，股票在加速上涨的过程中并不总是伴随着成交量的放大。让卖空者大为沮丧的是，有些股票暴涨时的成交量反而低于之前上涨时的量，这其中的原因就是供给的缺乏，卖空的交易者在恐慌中被迫高价回购来限制与日俱增的损失。成交量也许是清淡的，但收益只来自价格上涨！如果你是多头，降低仓位并随时准备在趋势首现减弱迹象时退出。可别被贪婪迷住了双眼，迷恋上了公司或者它的产品并发誓“死了都不卖”。许多这样郑重宣誓的持有者最后的结局都是卖出的时机太晚、卖出的价格太低了。
断档的阶梯
业余选手大都有着只涨不跌这样不切实际的倾向，职业交易员则更倾向于进二退一这般稳健的走势。上升趋势中的回调是具有牛市属性的、正常并且是长期趋势延续所必需的；它是一个自发的“洗盘过程”，在回调中更为坚定的持有者取代了短线交易者的股份。
趋势中的回调也让早期的卖空者更加坚信自己的判断，当他们无所顾忌地做空一轮主上涨趋势时，其卖空的股份也意味着将来潜在的回购需求。
当牛市重新占据上风时，以下三种情况会随之而来：
1. 股价已然蓄势待涨，上涨势头的追随者又开始买入；
2. 场外资金也按捺不住了；
3. 空头卖方赶着回购止损。
而长线投资者在股价创出新高前则并不大愿意卖出自己的持仓。就这样，增加的市场需求和长线持仓者减少的市场供给共同构成了新一轮上涨的要素。
当股票经历强劲的上涨势头时，这背后通常是机构投资者持续买入的结果。由于机构买盘能对股价产生巨大的推动作用，我们最理想的做法就是搭上他们的顺风车
强势上扬的股票常常会伴随重大的基本面利好记住，突发消息倾向于和趋势运行的方向保持一致尽管此时偶尔也会看到一些利空消息，但是股价仍然会继续走高，因为空头会把握任何一次回调机会来回购止损。
你也需要认识到确实会有某些真正的突发利空能让一轮趋势戛然而止。这种情况虽然相当罕见，但如果对市场仅是过激反应心存“奢望”而没有做到及时止损的话，从投资收益和投资者情绪上讲都是极具破坏性的。作为一般性原则，如果向下跳空缺口达到5%或以上的话，我就会认为这一轮趋势已经中断（如图4.3）由于此类价格缺口通常伴随着重大的基本面消息，对你交易的股票将发布消息的日期要做到心知肚明。
图4.3在上升趋势中巨大的股价跳低缺口往往预示着这只股票未来还会遇到更大麻烦。供图：RealTick by Townsend Analytics
上升趋势的末端：为时已晚吗
在上升趋势的后期产生重大影响的是情绪化的市场参与者，他们在与日俱增的贪婪和恐惧的交织中被吸引入市前面提到过，在一轮上涨趋势中恐慌的情绪来自被套的空头卖方；随着股价的每一波上涨，损失惨重的被套空头唯一的解脱就是按下买入键，，不要仅仅因为你觉得股价“涨得太多了”就卖空，要避免这样的错误；在上升趋势中持现相比卖空总是更好的选择。
当行情过热时股价就不能再持续走高了，这尽管看上去显而易见，但上升趋势的后期却是被情绪所左右而不再是理性的r在后期伴随着各种利好消息的发布，市场上乐观情绪高涨，获利来得太快已经超过了“合理估值”的范围。而且，在前期做空的空头卖方已经被逼仓到不顾一切地疯狂回购买入，当看上去是病人在经营精神病院时。传统的估值工具如市盈率就疗效甚微了。
市场上的资金总是无利不起早,场外资金会流进那些表现最抢眼的股票。在暴涨趋势中轻松获利的诱惑让那些最犹豫不决的买家也放松警惕，加入进来追逐上涨势头却把风险管理抛之脑后加速上涨让人产生股票交易是件容易的事的幻觉，却又往往被一通迅猛的获利回吐所“击碎”。股价距离有效支撑走得越远，买入的风险就越大,这与趋势是否已经成形无关。
从某种意义上说，上升趋势的后期成了一场抢椅子的大戏。这一阶段在严格遵守纪律的前提下追逐上升势头会赚得不亦乐乎，但这一切可能会因为某个大鳄决定短时间内卖空持仓退出该股票而不得善终。上升趋势的这一阶段买入股票是危险的，因为行情会随时终结。
在上升趋势的后期，因贪婪所导致的暴拉暴涨带来的教训应该引起你的警觉，要密切关注短线股价图，因为这样的股票跌起来能比上涨时更加迅猛。在你的利润被拿走之前就要锁定它。
在后期股价突然下跌后往往会有反弹，但如果不能迅速创出新高，这可能就是更大更活跃的卖盘将持续出现的第一个迹象。
当抛售比之前的回调把价格打得更低使其跌得更快时，这便是交易者们在紧张地抢着锁定利润的迹象。价格上的大幅下跌总会吸引一些买方，他们也许最终能把股票重又控制住一段时间，但这也会引发更多长线多头的忧虑。到了这个时候，股价往往会在长期（上扬中的）移动均线处得到买方支撑。当一支强势股票快速下跌时，会存在这样一些很好的反弹上冲的机会，但同时也要尊重失败的风险在增加的事实，否则你很快就会发现自己遭受到了重大损失。
当回调不能快速地反弹复位，这意味着竞价过程已经开始变调，尤其是当下跌卖出放量时有时基本面消息事件会促使参与者重新审视他们的买入决定，并由此引发不顾市场冲击的立即卖出的决定。当基本面的催化剂促使价格快速猛烈下跌，我总是会立即卖出，因为这往往意味着上升趋势即将终结。
当移动均线开始互相交织在一起，就是各个时间周期上的参与者对趋势缺乏共识的第一个迹象。对我而言，这是一只股票进入派发阶段的开始，也是一个明确的离场信号，该去寻找趋势尚完好的下一个交易对象。