第七章 支撑和阻力
牛顿第一运动定律表明任何物体都会在运动中保持同一方向直到相同或更大的反向力迫使它改变运动状态为止。对于许多市场参与者来说，最大的谜团之一是为什么一只股票的价格越高需求越大。同样让人费解的是为什么价格降低却会诱发市场参与者提供更多的供给。
这种困惑是对“价值”认知的条件反射的结果，这里所说的价值通常是指日常商品的零售交易价格，在某一固定价位往往可以预测市场需求的多少。但是在一个竞价市场比如股市，在寻求不确知的“公允价值”的过程中，价格始终处于一个不断变动的常态。由于股票交易者和投资者的买卖决定受到无数因素的影响，在各个价位上都存在着非弹性的供给和需求；这导致股票价格很少处于一个真正的均衡状态。
弹性是指当价格变动时供应量或需求量的变化。股价向上“突破”某个技术阻力位时，需求通常会增加，供给则会缩减。这其中的原因非常简单：卖方意识到他们所持有的股票正在受到更为积极主动的买方的需求。
这种供求之间的转换导致股价持续走高，攀升至一个能满足增加的需求的有效价位。更高的价格会促使更多的供给进入市场，直至逐渐地达到供过于求，之后价格走势就会反转。
与试图了解引发市场参与者估值变化的所有可能原因相比，上述供求因素的现实状态显得更为重要经过盘整后形成的有助于实现供求平衡的价格水平被称为支撑位和阻力位。当股价确实达到了一个供给和需求“数量相当方向相反”的水平时就会导致股价在一定时期内暂时维持不变。这种横向的静止时期是股价周期性变动的例外情况。
以下是理解支撑和阻力的一个最简单的例子。把一个球直接向天上抛出去，皮球会一直向上运动直到重力超过了球向上的力量。在弧形运动轨迹的顶部，皮球似乎因为遇到“阻力”而短暂地停止下来，然后继续回落到地面。皮球在空中“悬浮”的这一短暂时间就非常类似于一只股票的转折点，即所谓让人难以捉摸的“顶部”，多少人曾试图在这个位置卖出他们的股票或者建立空头仓位。
当皮球猛地落回地面，重力的作用让它一直加速到接触地面的瞬间。初次猛烈撞击地面时吸收了大量下降的能量，让皮球短暂地找到了“支撑”然后再次弹起。皮球在空中悬浮或与地面接触的时点对于要考虑的抛球、加速和重力发挥作用的整个循环周期而言是无关紧要的。
对于股票而言也是同样的，顶部或底部形成的准确时间并不重要，然而就是那个转瞬即逝的价位却让业余选手倾注了他们大部分的注意力。
认识无方向的波动
获利当然不是靠预测顶部和底部，而是需要在某个价位参与到一个正在进行的趋势中去，使得对于潜在的获利空间能够实现风险的最小化。在这个过程中你会经历一些无方向的波动时期。
和皮球的例子一样，股票市场供给和需求之间也能发生迅速转换，但更有可能发生的是牛熊之间逐步渐进的角色转换:两者为了控制价格变动方向的你来我往的争夺形成了支撑和阻力位，这是趋势得以发展的基础。这些位置伴随振幅的减小和供求的平衡而形成，市场在一波猛烈的单边波动后“稍事休息”。
在股票周期中缺乏方向的时期就类似于开车时遇到交通环线的时候。你也许一直在驾车高速前进，但当接近环线交叉路时，你必须减慢速度——甚至暂时停车——如果遇到大量的车流“供给”阻碍了继续前进的势头的话。你前进的方向不得不暂停下来直到有足够的时间让其他方向（交叉车流）的车辆通过。正如交通环线一样，市场上并不存在一个时钟来告诉你股票要在什么时候继续上升或者下降，交通堵塞将一直持续到或者买方或者卖方重新控制住局势为止。
对于追逐势头的交易者来说，无明确方向的波动是一段缺乏确定性的时期，并不适合建仓。长时间停留在这个状态加上价格波幅逐步收紧让股票蓄积起能量，当振幅范围在任何一个方向被突破时，价格就会迅速且猛烈地启动。这期间不要犯下被引诱入场的错误，否则会在相反方向被打得措手不及。
我们永远无法完全了解在每一个给定时点导致市场参与者买入或者卖出的催化剂是什么；然而可以肯定贪婪和恐惧是这些买卖决定的根源所在。所有的市场参与者，无论多头还是空头，都在不同程度上被获利的愿望所驱使，同时又在不同程度上担心蒙受损失。正是不同程度的贪婪和恐惧防止了股价在盘整之前在某一个方向上走得太久太远。
图7.1 支撑和阻力位会在从周线图直至最短时间日线分时图的所有时间周期上形成。供图：RealTick by Townsend Analytics
支撑位和阻力位是牛熊为了趋势控制权而展开争夺的战场。一般而言：
·阻力位因被动性卖出形成（相比主动攻击买单而言是指挂出限价卖单），被主动性买入突破（相比耐心地挂出限价买单而言是指主动攻击卖盘）。
·支撑位因被动性买入形成，被主动性卖出突破。
股价在经历过一段时期的上涨之后，总会在某一价位上遇到相当或更大的反作用力，阻止股价进一步上升的势头。这股反作用力就形成了阻力位，在这个位置上更多的市场参与者感觉到股票已经被过高估值了，多头获利变现（对丧失利润的被动恐慌），空头建立卖空仓位（预期股价将反转的被动贪婪）。
为何关注支撑和阻力
某个阻力位最终将构成股价的顶部，但更多的时候阻力位只是一段暂时的不确定性，待其消除之后股价又会恢复上升。当股价连续突破阻力位后，常常会有一个突然的上冲，这就是为什么许多交易者格外关注“关键”的阻力位。阻力位的突破源口追涨的新进场资金、空头的止损平仓和减少的卖盘挂单。
除非公司破产，下降趋势中的股票总是会在某一估值水平吸引到买盘，从而停止下跌。股票就在这个位置找到支撑，买方开始对任何卖盘照单全收，股价也拒绝进一步下跌。在支撑形成的位置上空头卖方回购之前在高价上卖空的股份来锁定利润（被动挂单锁定收益），新的买家被他们认为的折扣价吸引而至（被动贪婪），卖家动机也变得缺乏（害怕在地板价位上离场认赔的被动恐惧）。增加的需求和缩减的供给一道让股价难以继续保持其下跌轨道，现在有更强的买盘支撑匕但是如果支撑位被跌破，就会导致股价迅速走低，这是由于新的卖空仓位被建立起来（受主动的贪婪驱使），多头也在卖出变现（受害怕亏损的主动恐惧驱使），并且关键时刻买单却缩减（对买跌的被动恐惧）。
市场的记忆力
以下是一节重要的心理课，当你阅读时，把它也扩充到你自己从心理角度对待市场的方式中去。
据说价格有记忆力，事实已经一次又一次的证明这不只是说说而已。然而，要知道所谓的记忆并非只是股票价格图上所展示给我们的那些东西；更重要的是市场参与者们所共享的记忆及它们如何相互影响并发挥作用，如何在市场上演出他们的心理游戏，而贪婪和恐惧贯穿始终。
正是这样的记忆让一只股票在突破后往往又会回到先前的支撑或者阻力位。阻力位被突破后股票会有一个最初的上冲，之后在股价回调时先前的阻力位又会被再次考验，看其是否能够支撑住股价。简单地讲，一旦被跌破，支撑位就趋向于成为阻力位。相反如是，一旦被突破，阻力位也会趋向于成为支撑位。
这两句话中的关键词是“趋向于成为”，没有事情是确定的，因此要用止损单做好防备，一旦意料之外的反转发生，不至于遭受突破失败带来的重大损失。
图7.2 当支撑被跌破后，反弹至突破价位时原先的支撑就趋向于成为阻力位。注意这个位置更应称之为一个“区间”而非一个精确的数字，对趋势控制权的争夺就在此发生。供图：RealTick by Townsend Analytics
还应注意支撑或者阻力位被突破时也是建仓的好时机。在这个位置上的突破并不是最重要的，最重要的是突破之后的走势是否确认突破有效。重申一下，要对失败的突破有所准备，有效利用止损单能防备遭受更大的损失。
图7.3 之前的各阻力位在股票上升过程中趋向于成为支撑。供图：RealTick by Townsend Analytics
形成支撑或者阻力位耗费的时间越长，在这一位置上“价格的记忆”就越深刻，越多的市场参与者就会认同这个位置的有效性。更进一步讲，形成支撑或者阻力位耗费的时间越长，这个位置对更多的市场参与者来说就显得更为重要，因为该位置构成了所谓的“主要”的支撑或者阻力位。
对这一主要盘整价位的突破会引发那些毫无防备的市场参与者较强烈的情绪化反应。要小心，当这种意料之外的事情发生时，情绪波动会导致缺乏深思熟虑的交易决定，进而引发股价强劲的波动势头。当形成支撑或者阻力位耗费的时间较短时，价格的记忆就不那么深刻，这样的价位就称之为“次要”的支撑或者阻力位。次要价位被突破时，股价大幅波动的可能性较小。
被突破的阻力位
理解为什么阻力位被突破后会趋向于成为支撑比单纯记忆它更为重要。当一支波幅有限的股票冲破了阻力区域，往往会有一批买单冲进场，这是场外资金被形成中的上升走势吸引而至的表现。空头卖方回购平仓以减少损失，之前挂出的卖单也会被撤掉，因为卖方意识到需求在增加，再等等会有更有利的卖出价。
当突破后最初的市场热情遭遇到短线卖压，上升走势会进行回调，在先前的阻力位通常会有买方埋伏希望能够就此进场。
如果股票之前在阻力位之下已经被压制了一段时间，许多市场参与者都会对这个重要位置存在“记忆”。在突破之后遭受损失的空头卖方会在回调中挂单回购平仓以减少损失，这对股价构成了支撑'错过了突破上冲的场外资金也会在先前的突破区域附近被吸引进场建仓。另一方面，短线获利回吐把股价打回到先前的阻力位时，卖方会停止卖出，因为他们也意识到此处会有支撑。因此，和竞价市场中任何转折点一样，在这一估值水平上就会出现供求的不平衡，其结果就导致了走势的转变。
被突破的支撑位
正如上述被突破的阻力位通常转变为支撑位一样，被跌破的支撑位在股价回到突破点位附近时也趋向于转变为阻力位。
考虑到多头、空头及场外资金在支撑位被跌破后的反应，你就会理解为什么先前的支撑位会趋向于转变为阻力位。你曾在突然下跌前买入过一只股票吗？我们都有过这样的经历。当最初的愤懑消退后，我们接下来会想——如何才能毫发无损地全身而退？最初的悔恨让我们暗自发誓当股价“一旦回到我的买入价”时就把这只股票给卖掉。
股价在先前的关键支撑位之上维持得越久，跌破之后一旦反弹至跌破价位附近就会有越多的多头选择卖出以减少损失。而当股价跌破支撑，空头卖方就占据了强势。他们会在先前的支撑位附近挂出卖单来防御自己的空头仓位，希望这些挂单能吓住弱势的多头让他们纷纷卖出，进一步营造出能让空头获利的弱势。跌破关键支撑位的股票被许多市场参与者视为残次品，场外资金当然对其缺乏买入的兴趣，这也相对地进一步强化了卖压并导致股票更为弱势。
股票常常在重要性被一些技术性事件加强过的价位找到支撑或阻力，例如价格跳空缺口、关键的移动平均线处、反转发生的位置、整数位、前期成交密集区及其他相比而言不太常见的技术指标。
交易员的重心不应该是尽量在支撑或者阻力位上进行买卖，而是确定潜在的供求会产生失衡的价位，在短线时间周期上使用这些区域作为突破口来研究价格波动；然后便能更为理性地评估在这些价格区域是否客观上确实存在涨跌势头的减弱。
真正的支撑和阻力在事后才能确知。常常会见到技术分析新手指着价格图上某个之前发生过重要价格波动的位置并声称这便是支撑或阻力位。然而，在趋势行情下这些价位通常会被直接击破。
强度如何
支撑和阻力的强度以及重要性受以下三个因素的影响：
·其形成所花费的时间。
·形成期间的成交量。
·是否在近期形成。
支撑和阻力形成所耗费的时间越长、其间的成交量越大，在突破时就会有越多的市场参与群体的价值评估会受到正面或负面的影响。当有更多的交易者和投资者的收益受到影响时，突破支撑或阻力位所造成的冲击就会被放大。
从波动范围上次形成后过了多长时间一一即“新鲜度”——将会决定它与支撑或者阻力价位的相关性及市场参与者会如何反应，，对近期形成的波幅范围的突破将会引发市场参与者较大的情绪化反应°而较远期的支撑或阻力位就不会造成相似的冲击，因为时间的流逝会钝化市场参与者的情绪。
图7.4 支撑或阻力位被考验的次数越多，就越有可能被突破。图中买方更加频繁地把股价推高到阻力位显示出他们随着时间的推移正在变得越来越积极主动，同时不断抬高的低点也表明价格越来越具备攻势。供图：RealTick by Townsend Analytics
以下几点针对图7.4中的股票而言：
1. 该股在10.5美元附近反复遭遇阻力。对该阻力位的接连考验每次都会消减这个位置上的卖盘。假设有卖家需要卖出500，000股，在第一冲高至此有300，000股卖盘被吃掉，之后买方失去信心股价回落。
2. 股价小幅回落至9.25美元附近，买方重新获得控制权，将股价再次推高至10.50美元一线。
3. 对阻力位的第二次考验或许能吃掉125，000股卖单，之后股价再次回撤。
4. 买方开始变得焦急，在比上次回调更高的价位重新控制住走势，股价也许只跌落至9.50美元就被买方托住而停止下跌。买方能够在这一更高价位重新获得上手显示出他们在价格上比之前更具攻势。
5. 现在原先在10.50美元附近的500，000股卖盘仅已剩下75，000股。对阻力位的下一次考验或许就该是买方吸纳掉所有卖盘，股价向上突破的时候了。对阻力位的反复考验消减了在这一区域的供给，使得买方在竞价过程中逐步占据了主导地位。
图7.5 支撑位被考验的次数越多，就越有可能无法继续维持住股价。在股价向下破位之前不断拉低的高点表明卖方在失去耐心。供图：RealTick by Townsend Analytics
何去何从
对支撑和阻力位的考察不但可以使我们发掘出一只股票潜在的转折点，而且能够帮助我们在投入资金进行交易前客观地评价股票潜在的风险收益率。在考虑任何一笔交易的时候，问你自己两个问题：这只股票从哪里来?它又有潜力走到哪里去?
多头应该在股票短线第一次创出新髙时入场，在最初的突破之后如果继续等待后再入场会让你的资金承担更大风险。初期的止损单应该设置在近期最高的回调低点下方，股价向下距离这个价位越远，风险就越大。
如果你觉得某只股票让人无法拒绝，但是基于与实际突破点的距离，你将支付比理想价格更高的买入价，这时要灵活运用资金管理，只建立相对较低的仓位来弥补要承担的更大风险。
确定一个上涨的目标价位。股票有可能在哪个价位遭遇到能减缓其上升的卖压？如果潜在的获利额至少能够达到三倍于可认知的风险的话，就可以考虑着手准备交易我们将在时间和风险管理的章节讨论这个话题。
一旦领会，就明白支撑和阻力只是个简单的概念。理解了这些位置形成背后的心理因素能够使我们更准确地评估市场参与者的动机，在最基本的层面看清楚市场的结构。