第八章 趋势
趋势一旦确立就更有可能继续而非反转，这句表述是技术分析方法得以构建的基础之一。对我来说，这就是进行趋势交易的最好理由，因为顺势而为是在任何市场上实现利润最大化的途径。我志在必得。
趋势所指的方向也被称之为“最小阻力通道”，因为股票得以顺其推动而很大程度上不遭受逆向供求的挑战。当然，支撑和阻力区域所指向的方向是趋势行情得以确立的基柱。
重申一下，一轮上升趋势是以不断抬升的高点和不断抬升的低点为标志的（如图8.1），处于下降趋势的股票则以不断拉低的高点和不断拉低的低点为标志（如图8.2）。在这个定义中需要添加的是时间周期。没有时间作为参照系，趋势就是含混不清的、使人迷惑，因为股票在不同时间周期上可以同时显示出上升和下降趋势。
图8.1 上升趋势的股票在股价图上从象限的“左下方推高至右上方”。无论在哪个时间周期，走势都表现为不断抬高的高点和低点。只要长期移动均线处于上扬之中，这只股票就应该被作为“无罪推定”来考虑。供图：RealTick by Townsend Analytics
作为一名长线投资者，月线和周线上的趋势与你的分析最为相关；如果你是一名日交易者，你应该关注过去一到五天的趋势。对长线投资者而言，与长线时间周期相比，一至五日的波动是无关紧要的。而另一方面，日交易高手则能在同样的短线波动中赚取高额的收益。
图8.,2 下降趋势的股票在股价图上从象限的左上方拉低至右下方。下降趋势中的股票走势表现为不断拉低的高点和低点只要长期移动均线仍处于下行之中，这只股票就应该被作为“有罪推定”来考虑。供图：RealTick by Townsend Analytics
多重时间周期上趋势的统一和巩固
然而，获利概率最大化的交易则来自多个时间周期上趋势的统一。当对趋势的方向存疑时，最好是参照下一较长时间周期上的趋势走向，原因如下：
·长期趋势的力度最为强劲。
·在长期时间周期背景下发生的短线调整最终将融入长期趋势所指向的方向。
我尤为偏好的是顺从主趋势的方向进行交易，这样风险最低获利概率最大。对于短线交易者（1至10天），我所说的主趋势是指日线。
顺从主趋势的方向进行交易的原因只是简单的算数。在一轮上升趋势中，上涨阶段的总和一定会大于下跌阶段的总和。当然，短线获利回吐导致的调整和空头卖空会沿途一路发生，但是概率站在持续上升这一边。显而易见，同样的原则适用于卖空处于下降趋势中的股票，只是顺序相反：在下降趋势中，下跌阶段的，总和一定会大于上涨阶段。
在上升和下降趋势中，你都能够通过逆趋势交易而获利，但是获利的机会较少，并且坦白地讲，承受的风险会更大。
股价对长期盘整阶段的突破（阶段一蓄势或阶段三派发）会吸引各个时间周期上的市场参与者（短线交易者和长线投资者），试图在新的一轮趋势开始时入场建仓。对长期盘整位置的突破会导致股价可持续地剧烈变动，各个时间周期上的市场参与者都争相参与到竞价过程中来。当一轮上升趋势展开，空头卖方赶着回购来平仓止损，场外资金被上升势头吸引入场，多头持有者则吝惜他们正在盈利的持仓。当新的一轮下降趋势开始，多头持有者开始恐慌抛售，空头卖方则意识到获利的机会来了，也开始卖空。顺理成章，买盘会显得缺乏，因为规避“残次品”的态度开始蔓延。
当趋势开始在长线时间周期上展开（月线或者周线），应该把它看作是在未来数周、数月甚至于数年都会带来无数交易机会的信号。一旦确立，新的一轮趋势在短线回调之后会带来与跨周期趋势一致的交易机会。回调之后入场通常是低风险参与已确立趋势的方法。在突破长期盘整位置时的成交量越大，新一轮趋势得以持续的概率就越高。伴随向上或向下突破发生的基本面变化也会增加股价持续单边变动的概率，因为会有更多的参与者会因此被吸引而至。
回调如期而至
所有趋势在发展过程中都会遭遇回调。多头在一定时点自然而然的获利回吐，长线上前期的支撑位，这些都会暂时打断趋势的行进道路。在一轮主下降趋势中，股价沉底和场外资金被“折扣价”吸引而至，导致空头卖方经受不住诱惑而回购锁定利润。类似这样的行为造成了短线的支撑和阻力，在主趋势下形成逆趋势。逆趋势通常会融入长期趋势所指向的方向。延续一轮趋势所需要的动能要少于趋势反转，这正是为什么短线回调很可能会融入长线时间周期上主趋势所指方向的原因。
趋势性股票倾向于先开始一波迅猛的单边走势，随后度过一段对获利和损失的消化期在上升趋势中，股票会对升幅进行盘整；在下降趋势中，股价在经历短线暴跌后会趋稳。股价的突涨突跌是出于对价值的评估发生了变化如我们在第十四章消息中要谈到的，基于市场对基本面和技术性事件的认知，股票的价值处于持续不断的重新评估之中。股票价值会一直以主趋势所指向的运动方向为参照被评估，直至遇到了能减缓趋势性运动的反方向力。因此你能越早地认识到一轮新趋势的开始，获利的空间也就越大。
股票在经历了一波上冲或跌落后进行调整的方式有两种。其一是股价逆趋势而动，这种调整方式通过“价格”进行（被称之为上升趋势中的“回调”或下降趋势中的“反弹”）。第二种消化股价单边变动的调整是通过“时间”进行。在时间调整中，股票在水平方向上窄幅波动，无明显趋势。
图8.3 这只股票通过股价回调的方式对上升趋势进行调整。供图：RealTick by Townsend Analytics
在接下来的几段篇幅中我们考察图8.3中的股价变动:
1. 股价最初在两天的时间里从65美元上涨到76美元。之后在76美元附近遭遇卖压而被迫停止了（阻力）强劲的上冲势头。阻力位通常是指一个区域，而非某个精确的价位。在这个例子中，阻力位产生在73美元到76美元之间，之后股价向下突破，卖方暂时取得控制权。当买方推进到76美元附近时遭遇了较沉重的卖压，在意识到该阻力位后买方放慢了买入操作。
2. 最初的获利回吐很可能使其他交易者也卖出以锁定部分利润，阻力位由于更多的多头开始卖出而得以强化。对于场外资金来说很明显股价正在遭遇进一步上升的阻力，短线空头卖方被下跌的可能所吸引，他们寄希望于股价会向下突破，其卖空行为给市场带来了更大的卖压。
对于长线多头持有者来说，很明显市场上的卖压在增大，这促使他们不再那么积极主动地竞价买入。他们明智地意识到股价将会进一步回落，可以等到价格更低的时候再继续买入。多头的获利回吐、新的空头仓位的建立以及长线买方削减的需求一起逐步把控制权转移到了卖方一边，导致股价不可避免地开始下跌。
3. 当股价朝着66美元回落，因为担心利润会溜走，更多的卖盘随着迟到者的获利冋吐也进入市场。追随势头而动的空头也加大卖空力度，而买方此时并不大乐意进场接盘，稍微买了一些股票后就到场外安全地守候着去了。
4. 最终当股价已经回落了足够的空间时就诱使早期的空头卖方开始锁定利润，他们的平仓买单帮助股价走势趋稳。随着短线获利回吐者也入场进行回购，投资价值开始显现，其他参与者也被吸引而来。长线多头开始较为积极主动地竞价买入；这也有助于为股价创造支撑。最后一批多头的恐慌性卖出变现至此终结.
5. 经过一两天对控制权的争夺，买方表现出了他们坚定的一面并且开始更为积极主动地向上攻击卖单，而不是坐等着自己的买单成交。随着又一轮上升势头的重新开始，剩余的空头也赶着回购平仓。同样，短线趋势交易者也为需求一方添砖加瓦，下单买入以便搭上这趟强势的顺风车。
6. 随着积极的卖方在这股洪流中被冲刷掉，买方的行为对股价产生了迅猛的影响，股票在接下来的六个交易日里一路高歌猛进直奔87美元而去。
图8.4 该图显示了一只股票如何通过时间来消化掉价格涨幅。供图：RealTick by Townsend Analytics
股票单边突破后进行调整的另一条途径是通过时间来对涨跌幅实施盘整。接下来的几段篇幅通过图8.4中的股票来解释在时间调整的过程中会发生什么：
1. 注意从11美元起步快速上冲之后，买方在14至14.25美元之间遇到了卖压阻力；这使得买方开始变得较为谨慎，中断了他们积极主动的买入操作。与此同时，卖方也不愿过分地打压买入价。
2. 当卖方最终还是对股价产生了向下的压力，在13美元附近守候的买方迅速地吃掉了卖盘。缺乏持续下跌压力所传递岀的信号使买方意识到，如果要想买入这只股票的话，他们不得不很有耐心地挂单等候，或者推高股价买入。快速上冲之后缺乏积极主动的卖压是行情看涨的信号，因为它等于通告其他市场参与者，卖方颇有耐心，在期待更高的价格才会卖出变现实现他们的利润。
3. 股票上冲到14〜14.25美元附近的短线阻力区域的次数越多，它就越有可能向上突破，因为在那一区域的卖盘已经被吃掉得差不多了。吃掉这部分卖盘花费的时间越久，买入持有者通常也就越坚定。除非股价向上暴涨，他们一般是不愿轻易卖出蓄积起来的持仓的。
当股价不能快速实现突破时，短线交易者就会感到无聊而转为交易别的股票去了。然而,长线持有者会继续耐心地吸筹并在很久之后才会打算卖出。常常也会见到有对走势持怀疑态度的人在这个区间卖空股票，他们认为“如果股票还是未能突破的话，那么长久必跌。”他们的空头仓位增加了未来潜在的买入需求。
4. 当股票最终确实向上突破了阻力位，短线趋势交易者被吸引到了这看涨的走势中来，空头们也赶着回购平仓以尽可能地减少损失。但是谁又会为这些市场参与者的买入需求提供对手盘呢？当这样的动态供求状况确立之后，股价就很可能会大幅上涨，因为两拨主动性买入需求和一拨被动性卖出对手盘的组合会造就股价快速上冲的势头。
当然，并非所有这种情况都会一直如你我所愿那样发展，这就是为什么你永远不能放松警惕。在交易中最要不得骄傲自满，务必时刻警惕各种可能性。当股票确实向上突破阻力位后，它可能继续冲高，但是冲高失败则会引发快速反转，因为它导致了大量的多头被套。要学会识别供求的这种动态变化，避免成为被套者中的一员。
趋势衰弱的证据
识别一轮新的趋势是找到低风险、高收益的趋势性交易机会的关键所在，然后同等甚至更为重要的是辨别趋势正在衰弱或即将反转的线索的能力。趋势或许在丧失动力的线索之一是递减的成交量。成交量衡量着市场参与者的信心，如果交易量在股价连续的趋势性运动中递减，它常常预示着趋势将经历一轮较深的价格回调。再次重申，采取买入或者卖出操作的唯一原因来自于价格的变动，成交量的偏差只是更进一步关注价格变动的线索。
股票从调整中重新恢复到主趋势运行方向所耗费的时间是另一个衡量买卖双方信心的指标。恢复到主趋势运行方向花费的时间越久，趋势持续下去的可能性就越小，因为它表明牛熊之间的争夺更为激烈。
趋势线
我们用来衡量趋势的另外一个工具叫作趋势线。趋势线的作用是将趋势量化。画一条趋势线看起来足够简单；就是画一条线把上升趋势中不断抬高的低点（图8.5）或者下降趋势中不断拉低的高点（图8.6）都连接起来。市场并不总是能让你画出一条“完美”的趋势线，画线时会有一定程度上的主观因素在里面。从实际意义上说，画趋势线的目的在于把握住“趋势的实质”而不是把趋势限定在一个严格的框架形式里。我听说的关于画趋势线最聪明的做法之一是使用蜡笔来画线，而不是尺子和铅笔。为了便于识别趋势，允许价格稍微地上下偏离出趋势线往往是必需的。
图8.5 上升趋势的加速或减速让我们必须重新划定趋势线。跌破上升趋势线并不必然意味着一轮新的下降趋势，它或许只是上升势头在减缓而已。供图：RealTick by Townsend Analytics
尽管趋势线常常作为支撑或者阻力线，但股票触及趋势线并不构成买入或者卖出的理由，而是给了我们理由去研究股票在短线时间周期上的表现，当势头重新回到主趋势指向的方向上时寻找可能的低风险入场机会。
正如市场上任何支撑和阻力位一样，趋势线在经历每次考验后都会弱化，通常第四次考验对趋势而言是致命的。尽管有些自相矛盾，但当任何事情对大部分市场参与者变得越显而易见时，它失效的概率也就越大。
图8.6 趋势线会指明一段时期的趋势，但对下降趋势线的突破并不总是意味着反转。供图：RealTick by Townsend Analytics
突破趋势线有时确实传递出趋势结束的信号；然而它并不确保反转将发生。应当认真对待趋势线的突破，但是它通常只是意味着变动的速度已经减缓，股票将很可能经历一段时间的调整。这或许是一个很好的市场向较为中性的交易环境转化的警示，对这只股票应该采取较为防御性的策略。也有许多时候股票会跌破趋势线并在其下方停留上一至两天，然后又重新回到主趋势指向的方向。突破趋势线后走势又发生回转的这种情况会来得很突然，像任何失败的突破一样，这会带来极好的短线交易机会。
颇为奇怪的是，一些最为强劲的趋势性走势发生在一轮趋势的结尾附近。长时间持续走高的股票给买家们留下“防弹”的印象。关于它的新闻报道通常也是正面的。随着人们越来越不愿意卖出，累积了巨大亏损的空头们只好在追逐市面上仅存的一些股票中继续推高股价。趋势后期一波迅猛的上冲不可避免地搅动着人们的情绪，当市场上群情激昂的时候，大幅震荡通常也为期不远了。随着买家们进一步把股价推高到前所未有的水平，一波巨大的卖盘出乎所有人意料地被抛进市场，牢牢地套住了多头们，他们就好像在哗地打开的汽车大灯前颤抖的小鹿。随着抛压继续有增无减，不知所措的多头们被恐惧麻痹。他们的股票拒绝再次弹起，他们的损失与日俱增。反弹无望，这些多头持有者们在股价的持续走低中逐渐变成了犹豫不定的卖方。