第17章 经纪商的B账簿

在外汇市场，经纪商和你对赌并不是什么秘密。但是这对作为交易者的你意味着什么呢?这意味着只要你亏钱，作为你对于盘的经纪商或银行就会赚钱。由于经纪商作为你头寸的对手盘，所以他们会追踪你的交易。

我要在本章讲的内容是你很难在Google 上搜索到的，都是些内部信息。如果经纪商们看到了这些内容一定会大为光火的。事实上，如果你去问经纪商这些问题，你会发现大部分经纪商都不会理你或者逃避你的问题。大部分经纪商都是通过公司日记簿(the book of business) ，或者说B账簿( B-book) 来赚钱的。银行除了这种方式外，还有其他一些赚钱的渠道，这是普通经纪商所不具备的。

B 账簿是一个过程。它是做出所有决策的交易清算室的会计部分，基本上就是你的经纪商看你和你账户中存款的方式。B 账簿会显示你是否是盈利的客户。请注意，这个"盈利"是对经纪商而言，不是对你而言。如果你正在赚钱，那么你每赚一次，你的经纪商就亏一次。所以，你的经纪商会密切留意你是如何交易的，以及你是在为自己赚钱还是在为经纪商赚钱。

外汇是一个零和市场。这从经纪商的B 账得上的亏损和盈利项目就可看出来。当你的账户赚钱或亏钱时，你的对于盘就会亏钱或赚钱， 结果刚好是相反的。当你外汇账户的盈利亏损净值与你的对手盘的盈利亏损净值加总起来结果为零，就被称为零和博弈。

但是，当你将佣金和点差考虑进去后，它就变成了负和博弈，这意味着你对手盘的B 账簿显示的收益有可能比你的实际存款额大。我在调查中得知，通过海外的外汇经纪商运行B 账簿，一个账户通常可以产生存款金额120% 的回报。至少经纪商认为你的存款具有这个价值。所以如果你投入10 万美元，经纪商会认为你的账户价值12 万美元一一如果你把账户打爆的话。

当你上了经纪商的B 账簿以后，你交易的对手盘会用很多公式、策略、计划和软件程序来让你几乎不可能从外汇市场赚钱。当所有环节都公平的时候，你一笔交易有50% 的机会赚钱。你的头寸要么赚钱，要么亏钱。就是这么简单。

这意味着从统计学上讲，你的账户每亏损一次，就自动会盈利一次。现在，让我们把技术面分析和基本面分析纳入这个方程。再次假设所有环节都是公平的，并且你知道如何运用技术面分析和指标来制定一个技术交易策略，这样你就大大提高了你盈利的概率。

通过基本面分析来帮助确定市场的方向或趋势，将进一步提高你成功交易的概率。基本面事件就是驱动市场的新闹事件。它们是每只货币波动方向的背后驱动力量，是它们决定了每只货币的趋势和趋势内波动。

当你把技术面交易策略、基本面分析以及50% 的盈利概率加起来时你每一笔交易成功的概率应该接近70% 。虽然任何成功的外汇交易者都会告诉你，资金管理是外汇交易获得成功的关键要素，但是这对你交易获胜的概率没有太大帮助。

根据CFTC 最近的研究，普通外汇交易者会在整个外汇交易过程中亏损1.5 万美元。随着我们更深入研究经纪商的B 账簿，我们可以推断对于每一个开通外汇交易账户的新客户，经纪商都会让他几乎不可能从交易中赚钱。

这是通过经纪商的风险管理部门实现的。风险管理部门为经纪商或银行承担的风险设置参数一一1段设是在B 账簿中。为了系统地将客户账户中的资金"窃取"过来，经纪商的基本策略是从许多以特定交易者为目标的简单策略开始的。

风险管理部门也会用概率来判定风险。就像你的交易账户中那样，过去的绩效表现会左右对未来绩效的预期，经纪商的风险管理部门深知这一点。他们在概率模型中运用各种的策略和技术，来估计你在外汇交易账户中亏钱的可能性。

这些风险管理部门采用的一些基本策略包括(但是并不仅限于此):,作为其B 账簿中资金少于5000 美元的账户交易的对手盘，并假设这类客户交易的风险。风险管理部门知道，那些只投入5000 美元或更少资金的客户通常都是交易新手，比起那些有更多风险资本投入市场的投资老手，经验要少很多。一个只投入5000 或更少美元的交易者，他的误差容许量也很低。如果一笔交易只发生了很少量的浮动亏损，你的账户被平仓或止损的概率就很高。

这些风险管理部门也会留意那些杠杆水平很高的账户。如果你采用高倍财务杠杆，那么你的账户被平仓或止损的概率会高于那些采用低倍杠杆或者不采用杠杆的账户。这些只是风险管理部门实行并用于判断风险，或者说判断你外汇账户亏钱概率的一少部分策略。

如果你的经纪商或银行是你交易的对手盘，他们就会评估作为你交易对于盘的风险。这意味着当你的交易账户盈利时，你的经纪商或银行就在亏钱。为了阻止B 账簿出现亏损，你的对于盘会通过一个对赌平台来处理你的交易。所有经纪商都有一个对赌平台，即使他们也有直通式价格(STP) 模型。对赌平台为交易者提供流动性并处理交易，但是是作为风险管理部门的一系列行为的最后一个环节。对赌平台，或者类似的交易平台，被你的银行或经纪商视为利润中心，而这些利润都来自于你的亏损。

经纪商的B 账簿都是严格保密的。这就是你在上网时，没有看到太多与之相关的信息的原因。不过随着市场监管不断升级，相关信息将变得更加公开。毫无疑问， 经纪商的B 账簿是经纪商挖掘与客户"对赌"的机会的最大领域。

请记住，这并不一定就是骗局或者坑人的行为。我个人就不认为经纪商想要平衡账目有什么问题一一这表示如果你做多欧万美元而我做空欧市美元，经纪商的账目就平衡了。但是，有些不良经纪商还是会采用我们之前讨论过的一些策略。他们会向两边滑移执行交易，以制造更大的点差和更多的利润。他们会延迟执行你的交易，以从他们的流动性提供者那里获得一个更好的价格，从而创造额外的收益。

然后，你遇到经纪商与你对赌的情况。经纪商会留意他的账簿是否平衡，如果不平衡， 他就会做出是否进入市场对冲风险的决定。大部分大型经纪商会选择自己承担风险，而不是到公开市场上进行对冲。经纪商都有能力部分或全部抵消风险。所以要提防经纪商的骗局，知道背后有个B 账簿在与你对赌。