第11章 外汇的监管措施
在外汇零售市场开放初期，投资大众的市场滥用（市场滥用行为包括内幕交易和市场操纵两种类型。一一译者注）行为非常普遍，导致迅速发展的外汇市场开始时名声很坏。事实上，只要回到2007 年，我们就可以看到一个接一个投资者无意中沦为那些无良外汇公司猎物的例子。
在本章节中，我将讨论一些较早前的案例。不过，我不会从头到尾详细介绍这些案例，因为这样太浪费时间了，也没有多大的意义。我只是想借这些案例告诉你们一些在这个行业存在并且已经存在一段时间的问题。在早些年，大部分不正当行为更多的是与期货有关，而不是外汇现货。
商品期货交易委员会(CFTC ) 禁止这个行业中很多不专业的经纪人进入期贷市场。于是，其中有一部分人转入不受监管的外汇零售市场。
在那个时期的很多诈骗中，经纪人拿走客户的资金，将其投入外汇现货市场和期货市场，或者根本就不进行任何投资一一在我看来，说成是"偷窃 "会更合适。
你可能听说过这个行业的一个坏名声，即客户利用这个市场来达到一些比如洗钱之类的非法目的。现货市场是一个很容易洗钱的地方。不法分子通过离岸公司来进行现金交易。
这些不法行为导致了更强硬和更严格的反洗钱运动。再加上" 9.11 事件"之后做出的改变，外汇现货零售市场的洗钱活动大大减少了，因为经纪人成为了解资金来源的主要责任人。
商品期货交易委员会案例一
2004 年2 月11 日
美国商品期货交易委员会指控佛罗里达外汇期权公司欺诈客户
公司在向客户推销外汇期权时说谎。外汇经纪商也受到指控。
商品期货交易委员会(CFTC) 向佛罗里达州的联邦地方法院提起诉讼，指控一家佛罗里达公司和佛罗里达州波卡拉顿( Boca Ralon) 及周边地区的居民涉嫌欺骗客户参与外汇期权交易。这起诉讼还指控一个纽约的外汇交易商用客户资金作为其介绍经纪人活动的资金。
联邦地方法院的法官宣布命令，冻结这个介绍经纪人及其主要负责人的资产。同时， 禁止这些被告和经纪商损毁相关文件。
诉讼指出从2002年5月开始，这个介绍经纪人及其主要负责人招揽了至少267 名个人会员通过经纪商参与外汇期权交易。介绍经纪人采用了一些激进、高压的销售策略，包括(1)做出巨额利润的虚假承诺， (2) 为经纪商编造虚假的专业知识背景和业绩记录， (3)淡化外汇期权交易的风险。
诉讼书还指出，这个介绍经纪人没有公开其中一个负责人曾被联邦法院禁止从事期权诈骗活动，商品期货交易委员会也对该人发出禁令，禁止其进行期权诈骗的重要信息(CFTC 诉讼备案No. 94-8，1993 年12 月9日) 。
诉讼进一步指出这个负责人负责替介绍经纪人的客户做出大部分交易决定，并且在外汇期权交易的潜在收益和固有风险方面，向客户和潜在客户做出具有欺骗性和l误导性的宣传和介绍。诉讼指出这些行为违反了CEA和CFTC 监管法的反欺诈条款。据称，介绍经纪人的总裁、副总裁和合规经理都作为介绍经纪人的控股人，受到了CFTC 的指控。
根据CFTC 的诉讼，介绍经纪人有超过300 万美元的客户资金被用来在经纪商处交易。诉讼指出介绍经纪人作为经纪商的代理，形成了一种独有的介绍经纪人-经纪商业务关系。在这个关系中， 经纪商向介绍经纪人支付超过80 万美元的佣金，作为介绍经纪人介绍客户账户的报酬。
这更多的是一个期货从业人员遭遇"麻烦"后转战外汇市场的案例。
商品期货交易委员会案例二
另一个明目张胆的案例是一家公司及其所有者因非法从事外汇期货合约销售并挪用客户资金，被美国地方联邦法院判处逾3300 万美元的罚金。这家公司的所有者也被判处97 个月的监禁。这家公司为了让客户加入外汇基金，歪曲外汇交易的收益和风险，发布虚假的账户信息，并且把新加入客户的资金作为虚假的投资利润支付给老客户。
这个案例是一个典型的庞氏骗局(Ponzi Scheme) ，而庞氏骗局是在谈到投资诈骗时最常提及的话题。关于这个话题，让我们简要了解下庞氏骗局是如何运作的， 以及一些识别此类骗局的方法。
什么是庞氏骗局?
庞氏骗局是用新投资者的资金向现有投资者支付所谓的收益的技资骗局。庞氏骗局的组织者通常会谎称把资金投入所谓的机会中，可以产生高额的回报并且只有很少、甚至没有风险，以此招保新投资者。在很多庞氏骗局中，骗子的焦点都是吸纳新的资金，用于向较早加入的投资者支付承诺的收益，并用于个人的开支，而不是进行任何合法的投资活动。
庞氏骗局为何会崩溃?
庞氏骗局只有很少、甚至没有合法收入，需要源源不断有新投资者加入并提供源源不断的资金。当吸纳新投资者变得困难，或者大量投资者要求兑现时，庞氏骗局就面临崩溃。
庞氏骗局名字的由来
"庞氏骗局"得名于一个名叫查尔斯·庞兹(Charl es Ponzi ) 的人。在20 世纪20 年代，这个人骗了成千上万名新英格兰居民参与一种所谓的邮票投资。那时候银行存款的年利率是5%， 庞兹对投资者承诺他可以在短短90 天内提供50% 的回报。庞兹最初买入了少量国际邮票来支持这一骗局，但是他很快就转变为用新投资者的钱作为盈利付给老投资者。
庞氏骗局的特点
很多庞氏骗局都有着一些相同的特点。让我们来看看这些危险信号:
· 高额的投资回报，却只有很少或者没有风险。任何投资都具有一定风险，收益越高的投资，通常风险也会越高。对于任何"保证零风险"的投资机会都要提高警惕。
· 前后过于一致的回报。投资回报通常会有时走高有时走低，不会一直保持不变，尤其是那些追逐高回报的投资。所以，对于那些承诺提供稳定优厚回报，不管整体市场状况如何的投资，一定要多长一个心眼。
· 未经注册的投资公司。庞氏骗局涉及的通常是那些未在SEC 或其他国家监管机构注册的投资公司。注册是非常重要的一环，因为它可以为投资者提供关于公司的管理、产品、服务和财务等关键信息。
· 无执照或未经注册。联邦和州证券法要求投资从业人员和他们的公司必须申领执照或进行注册。大部分庞氏骗局涉及的都是一些无执照的个人或未经注册的公司。
· 保密的或复杂的策略。避免参与那些你不了解或者无法获得完整信息的投资，是一条很好的经验法则。
· 文书的问题。对于为何你无法查看投资书面资料的任何理由你都不要理会，在你投资之前一定要仔细阅读投资的说明书或披露声明。账单错误可能是资金井没有按承诺的那样被投资的一个信号。
· 难以收到利润。如果你无法收到支付的利润或者想要撤出你的资金存在困难，你就要引起重视了。请记住，庞氏骗局的骗子们有时会通过提供更高的投资回报，来鼓励参与者主动推迟获得利润的时间。
商品期货交易委员会案例三
在2007 年12 月，商品期货交易委员会就2005 年提起的外汇界"锅炉房"事件( boiler room) （《Boiler Room》是一部关于股票诈骗的商战电影，讲述了一个年轻的经纪人通过欺骗为自己牟取暴利但最终敌不过良心的谴责弃恶从善的故事。一一译者注） 诈骗一案做出判决。这次行动导致这家公司及其主要负责人在被认定欺骗客户，导致客户在外汇交易中损失170 万美元后，被处罚金340 万美元。
商品期货交易委员会被授予缺席审判这家公司的权力。判决认定这家公司经营了一个外汇界的"锅炉房"骗局，最终判决终身禁止被告直接或间接参与任何与商品交易有关的商业活动。
诉讼指出从2001 年12 月开始，被告从至少160 名外汇交易客户那里骗取了资金。在招楝客户时被告做出高额回报的假承诺，却并不告知存在佣金等费用，在提供的对账单中偷偷把佣金划为交易亏损，淡化交易的风险，美化他们的外汇交易经历和业绩，以及挪用客户资金。
在2007 年4 月，联邦法院批准了商品期货委员会的简要判决和处罚命令，包括判处这家公司及其主要负责人和雇员超过200 万美元的罚金。
商品期货交易委员会案例四
其中影响较大的一个CFTC 案件是2009 年， 一家代理机构收到法院宣布冻结两个明尼苏达州居民及其公司持有资产的紧急命令。他们被商品期货交易委员会指控涉嫌在外汇场外交易中欺诈和挪用客户资金。
法院还宣布禁止损毁相关资料和记录，所有相关资料和记录都须提供给商品期货交易委员会查阅。商品期货交易委员会指控被告实施大规模的诈骗活动，骗取了数百名客户跑过1.9 亿美元的资金。法院宣布此项法令是因为商品期货交易委员会在2009 年11 月向明尼苏达州的地方法院递交了一份密封的诉讼书，指控被告从2006 年开始实施了大规模的外汇诈骗活动。
诉讼指出被告挪用客户的资金去购买房产，开设酒店和赌场，购买7辆豪车、游艇和潜水艇并且作为其频繁赌博的赌资。
被告称从2003 年开始，他们通过宣称年收益超过10% 并且无须承担任何风险来招楝客户参与外汇交易。被告还假称客户的资金从2008 年12月开始，都被投入由公司主要负责人之一持有大部分股权的瑞士公司的独立托管账户。
但事实是，即使瑞士金融市场监管局在2008 年12 月让这家瑞士外汇公司进入破产管理程序，并于2009 年5 月正式宣告破产，但被告直到2009 年7 月一直都在挪用客户资金并且继续骗取新的资金。被告称他们通过向客户提供显示年收益达到10 % 到12 % 的假对账单，来延续他们的骗局。
商品期货交易委员会案例五
即使是美国本土以外的公司，也无法避开美国联邦监管机构的监管。在2010 年12 月7 日，商品期货交易委员会宣布了美国犹他州地方法院针对一家墨西哥金融服务私人持股公司及其外汇交易部门的强制执行申请。这家公司发布虚假的客户账单井篡改公司网站上有关公司外汇交易的绩效报告。这家公司从未以任何名义在商品期货交易委员会登记注册。
商品期货交易委员会的起诉指出，从2005 年开始到2010 年，被告从800 多名客户那里"骗取"了至少280 万美元的资金，并代表客户用总合账户( pooled account) 从事外汇交易。诉讼进一步指出，从2008 年6 月到2009 年4 月，被告一直宣称交易是盈利的，但实际上这段时间他们亏损了约194 万美元。
被告对外宣称至少有8 个月每个月都是赚钱的，但实际上他们遭受了重大交易亏损，基本上每个月亏损都超过100 万美元。当看到外汇市场有这么多恶劣行为后，在商品期货交易委员会看来，没有什么地方是安全的。
商品期货交易委员会案例六
在2011 年1 月26 日，商品期货交易委员会决定起诉全国范围内的14家外汇公司。这是自2010 年10 月新规则生效后开展的第一次行动。商品期货交易委员会宣布同时向芝加哥、哥伦比亚特区、堪萨斯城和纽约的联邦地方法院递交了13 份强制执行申请，称这14 家公司向社会公众非法筹集资金参与外汇交易，并且未在商品期货交易委员会进行登记注册。
新的监管法规要求那些想要参与外汇市场的公司必须在CFTC 进行注册，并且遵守旨在保护投资者的各项法规。这些法规要求外汇交易商采取措施保护投资者，包括达到最低资本要求并保留相关记录。这些措施将降低风险并增加整个行业的透明度。
在外汇市场，被称为零售外汇交易商(RFED) 或期货经纪商(FCM)的公司，会从个人投资者那里买入外汇合约或者将外汇合约卖给个人投资者。CEA 和CFTC 的监管法规要求，作为零售外汇交易商或期货经纪商的公司，必须在CFTC 注册并且遵守旨在保护投资者的各项法律法规，包括最低资本要求、记录保留和合规性。除此之外，如果其他公司接受美国投资者发出的在零售外汇交易商或期货经纪商进行的外汇交易操作指令，也必须在CFTC 进行登记注册。
除了2 个诉讼外，CFTC 在所有诉讼中都指出被告扮演了零售外汇交易商的角色。也就是说，他没有进行注册，就作为客户外汇交易的对手盘。另外2 起诉讼中，CFTC指出被告没有进行介绍经纪人注册，就拉客户到零售外汇交易商那里交易外汇。
在每起诉讼中，CFTC 都指出被告接受美国投资者的操作指令进行外汇交易。CFTC 宣布暂时禁令，禁止这些被告继续从事该违法行为，直到他们遵守CEA 和CFTC 的相关法规。CFTC 还提出了民事罚款、交易和注册禁令、追缴收益和解除中介服务合同等要求。
我强烈要求公众在投资基金之前，一定要查看外汇公司是否进行了注册。如果有公司在美国经营但不是美国期货协会( NFA) 的成员或未在CFTC 注册，投资者就要提高警惕，避免投资这样的公司。
虽然CFTC是在联邦政府层面对外汇公司进行监管和执法，而美国期货协会( NFA) 是一个负责监督其成员的自律性组织。但在很多情况下，由NFA 发起的监管行动的最终结果都可以在我刚讨论的那些cπc 行动中看到。NFA 也有制裁和处罚其成员的能力。让我们来看几个案例。
美国期货协会案例一
在2010 年4 月， 美国期货协会(NFA) 将一家坐落于伊利诺斯州， 注册为商品交易顾问(CTA) 的外汇公司从NFA 会员名单中永久除名。NFA同时还除去这家公司负责人的会员资格两年。在两年期限之后，这家公司的负责人想要再次申请NFA 会员资格，必须缴纳5 000 美元的罚款。
这个由NFA 昕证会做出的决定，是基于2009 年8 月NFA 提起的诉讼以及这家外汇公司和负责人提交的解决提议。作为解决方案的一部分，这家公司同意永久退出NFA 会员资格，也同意对在诉讼中并未承认或否认指控的违法行为的调查结果。
昕证小组发现这家公司是利用一个虚假宣传的网站和具有误导性的客户账户资料来拉客。就像诉讼中指出的那样，所有与NFA 沟通的美国投资者对于他们选择的外汇公司不受监管，以及到底哪些公司是受到NFA 监管都表示不解和困惑。
美国期货协会案例二
NFA 一个纽约的外汇交易成员遭到NFA 起诉， 之后该公司及负责人提交了解决提议，最终在2010 年10 月， NFA 责令这家外汇公司缴纳32 万美元的罚金。NFA 在诉讼中指出，这家公司在MT (MetaTrader) 交易平台上制造有利自身的成交滑移价差，损害了投资者的利益。
诉讼还指出这家外汇公司没有对MT 外汇交易平台进行监督，也没有对公司的操作进行管理。除了必须缴纳罚金外，这家公司还必须退还一部分资金给客户，作为对恶意成交滑移价差的惩罚。这家公司和负责人既没有承认也没有否认这项指控。
美国期货协会案例三
与此同时，在另一个案件中，一家新泽西州的外汇交易公司在遭到NFA 起诉， 并且该公司及其CEO 提交解决提议之后，被NFA 责令缴纳45.9 万美元罚金。
NFA 的商业行为委员会(Business Conduct Committee) 指出，这家外汇公司存在滥用保证金、强制平仓和成交价格滑移等对公司有利，但对客户不利的恶劣行为。委员会还指出这家公司没有保留某些未执行订单的记录，没有充分审查公司的未经注册的经纪人的活动和促销材料，也没有监督公司的运营活动。除了必须缴纳罚金外，这家外汇公司还必须退还客户一定的资金，作为其服用保证金、恶意平仓和非对称成交价格滑移行为的惩罚，以及对客户的补偿。这家公司及其CEO 既没有承认也没有否认这些指控。
很显然，从这些案例中可以看出CFTC 和NFA 非常重视投资者的利益，他们会毫不犹豫地采取适当措施以保护投资大众。请记住这一点，作为投资大众的一员，在选择外汇公司之前，一定要展开尽职调查。记住那句古话，"如果有什么事情听起来好得令人难以置信，那它就有可能真的不能相信。"
美国期货协会案例四
在2008 年6 月30 日，NFA 提起诉讼，指控一个经纪商没有执行一个适当的反洗钱程序。诉讼还指出这个经纪商和负责人没有履行监督职页，也没有执行一个适当的反洗钱程序。
在2009 年4 月24 日， 在昕证会召开之后，听证委员会的一个指定小组宣布了对这个经纪商及其负责人的判决。听证小组认为NFA 不能证明这个经纪商未实施监督，因此法院驳回起诉。听证小组责令这个经纪商缴纳25 万美元的罚金，并保留一个独立的审计公司进行4 次每半年一次的审计，以审查是否遵守《银行安全法案》 ( Bank Secrecy Act) 、实施条例、NFA 的反洗钱规定和经纪商自己的反洗钱程序。
在2010 年1 月2 1 日， NFA 的上诉委员会(Appeals Committee) 宣布了一份确认听证小组关于这个经纪商的决定的决定。此外，上诉委员会撤销了昕证小组关于NFA 没有确定这家经纪商的负责人违反NFA 遵从规则2-36 (e) 的裁定，并命令这家经纪商的负责人缴纳5 万美元罚金。
一个更为暴利的骗局案例是瑞富公司( Refco) 的衰落和最终破产。让我们来看看瑞富破产会如何影响外汇零售行业。
瑞富首次公开募股和丑闻
一个更为暴利的诈骗案例是瑞富公司( Refco) 的衰落并最终破产。瑞富公司是一家专门从事外汇和商品交易的公司。这家公司实际上是芝加哥商业交易所(CME) 的主要期货经纪商。在2005 年，这家公司开始倒下。瑞富公司被迫依照联邦破产法第11 章申请破产保护。关于公司CEO 参与公司大规模诈骗的新闻也被报道出来，包括这个CEO 隐藏公司不良债务的行为一一源于奥地利第4 大银行巴瓦克银行( Bawag P. S. K ) 的贷款。
瑞富破产的时间真是具有讽刺意味，因为刚好是在瑞富首次公开募股( lPO ) 之后不久。这令一些监管机构，当然还有一些瑞富的新投资者感到惊愕不已。通过召开紧急的信息披露大会，管理层显然帮助鼓吹了这次首次公开募股。
这次公开发行股票发行价为每股22 美元，是通过很多家投资银行发行的，其中几家还是华尔街最大的投资银行。你可以想象他们将会遭遇多少口水和白眼，因为这些银行应该首先对这家公司的财务状况进行详尽调查。
我们来快速回顾下瑞富公司的股票表现一一公开交易约2 个月后，在2005 年9 月7 日达到30.12 美方股的最高价。在同年10 月，也就是最高价出现之后一个月，就发出了欺诈公告。结果，投资者陷入恐慌性抛售，这家新上市公司的2650 万股股票狂跌到仅剩0.8 美元/股。
很显然，这家公司的CEO 通过多个子公司隐藏了这笔340 万美元的不良贷款，从而虚报了公司的财务状况。这会为瑞富包括外汇经纪业务在内的其他公司制造麻烦。
在瑞富宣告破产时，瑞富外汇公司的零售客户经纪账户刚好超过17000 个。在破产程序中，美国银行(Bank of America) 与其他债权人使破产法院确信这些客户实际上都是元担保债权人。因为瑞富并没有将客户资金进行分离一一即使它告诉客户它对资金进行了分离，导致这些客户成为无担保债权人。
由这些大债权人发起的法律行动基本上改变了瑞富外汇投资者的命运。他们现在被当作无担保债权人来对待，所以必须等到有担保债权人拿回投资后才有机会获得清偿。在今天这种监管环境下就可能不会发生这样的事。但是你永远都不知道会不会。
有其他外汇公司试图进来接手瑞富的客户，但是并没有成功。因为这些客户存到账户上的所有资金基本上被洗光光了，即便还剩那么一点，也就是那么几分钱。
瑞富的债权人亏损总额约24 亿美元，最终只拿回了那个数字的一半。
最新案例
让我们来看几个在本书写作时才发生在这个零售市场的诉讼案件。
佛罗里达的一家大型律师事务所对一个著名的外汇经纪商提起了集体诉讼，指控这个美国最大的外汇交易商存在欺诈行为。
这起诉讼是在纽约曼哈顿南区地方法院进行的。诉讼指出这家经纪商利用欺诈和不公平交易等行为，欺骗了数千个客户数以亿计的资金。这家经纪商的欺诈行为中包括将其外汇交易平台虚假地描述为一个公平、透明和可靠的外汇交易平台，但事实上它是一个"作弊游戏" (rigged game) ,目的只在于系统性地"窃取"客户的资金。
原告代表自己和其他所有具有相同遭遇的投资者提起了这次诉讼，指控这个经纪商通过宣称其交易平台不受交易商干预或操纵，对客户进行虚假宣传。原告称，这个经纪商实际上利用了大量诡计和卑鄙手段，包括运用专门用来干扰客户交易的软件等。
诉讼进一步指出这个经纪商还从事一种诈骗活动，他与其软件开发员和程序员句结，开发出一种可以提供大量旨在干扰客户交易的工具和系统指令的软件。比如，当客户想要获利出场时，这个软件就会把客户指令递到延缓执行的服务器上并发送虚假的"错误"信息。
最后，原告还在诉讼中指出这个经纪商还通过"模拟账户"促销，把数千名客户诱骗到他的交易平台上，美其名曰为客户提供一个真实的市场交易体验。但是，一旦客户开通了"实盘"账户，他就会用专门开发的软件来操纵客户的交易。
这家律师事务所认为这对于加强这个从诞生之初就基本不受监管的行业的问责制，迈出了重要的一步。正如在诉讼中指出的那样，他们还认为这个经纪商利用客户的信任，致使客户遭受重大经济损失，他们要力图挽回这些损失。
还有很多针对这种不良外汇经纪商的诉讼。我建议你密切留意一下这方面的信息，包括什么人在什么时间做着什么事。你可以登录网站www.jdfn.com，了解外汇市场最新的诉讼案件。