第9章 农业法案

外汇市场的监管

在前面的章节曾提到过，外汇市场是一个现货市场。你可能对黄金、石油现货市场比较熟悉。现货市场的特点就是这是一个现金交易市场，交易对象通常是立即交付的商品。但是，当提到零售外汇现货市场时，就要注意这个市场不发生货币的交付，只有通过保证金账户来开仓和平仓一一换句话说，利用杠杆来买入或卖出。

在外汇交易中，不交付任何东西。所以，它算不上是一种商品。事实上，它处于监管的空白内，所以这个新兴行业并不受到监管，只有在惊世骇俗的骗局被报道出来时，商品期货交易委员会(CFTC) 才会介入。虽然没有监管的束缚有助于这个投资新领域站稳脚跟并且迅速发展，但是也存在缺点，就是当涉及人们的钱财时，总是会滋生出腐败和欺诈来。

因为这个新行业不受到监管，经纪商开始遍地涌现。为了争取投资资金，这些公司可以撒下任何他们想要的弥天大谎，因为他们周围几乎没有人告诉他们不可以这样做。缺乏监管导致这些经纪商怠意妄为，引起了那些负责保护民众的人的注意。结果之一就是改变了法律，并且开始对这个新兴行业实施监管。

第一个真正的改变是一部在国会讨论了多年的法律。它就是2008 年版农业法案(H.R.6124) 。在2008 年5 月22 日，国会通过了《食品、环境保护和能源法案》 (Food , Conservation , and Energy Act) ，亦称为农业法案，其中包括CFTC 2008 重新授权法案。这个法案重新授权商品期货交易委员会(CFTC) 负责监管商品期货交易，直至2013 年止，并加强其在外汇交易监管上的权威。这个新的CFTC 外汇法规(包括新的注册及资本要求) ，是这项新法律的成果之一。现在，你可能想问农业与外汇市场有什么关系呢。这个问题问得非常好。农业法案的一部分涉及大宗商品，而大宗商品正是农业的一部分。大宗商品包括玉米、橙汁、小麦、牛和猪等农产品。大宗商品还包括黄金、白银和石油等资源。

这些有什么意义吗？当然有意义。因为在新农业法案下，大宗商品也包括外汇现货市场。终于，这个新兴投资工具也面临商品期货交易委员会( CFTC) 的监管。这是第一次， CFTC 由国会授权负责制定监管这个快洼增长的外汇市场的新法规，而这些新法规将清理那些通过滥用公众信任，利用毫无戒心的投资者牟取暴利的公司。

商品期货交易委员会(CFTC) 称大量的新投资品种和形式不断涌现，并且其中有些非常复杂为滥用敞开了大门。他们还特别指出他们已注意到外汇交易诈骗在显著上升。

在2000 年通过的《商品期货现代化法案》，赋予了商品期货交易委员会调查并制裁那些不受监管的公司的权力。这些公司利用没有注册为期货经纪商的对手盘，为个人投资者提供外汇交易期货和期权合约。

第一个重大变化就是要求经纪商在全国期货协会( NFA ) 进行注册。全国期货协会是一个自律性组织( SRO )，负责监督大宗商品交易。虽然很多经纪商都已成为它的成员，但是还有很多经纪商没有进行注册。第二个重大转变就是对资本金的要求。为了保护客户利益，经纪商拥有的资金储备必须达到法案规定的最低资本金要求。

资金储备规定是按阶段执行，要求在法案颁布的120 天时，资本金达到1000 万美元，在法案颁布的240 天时， 资本金达到1500 万美元，在法案颁布的360 天时，资本金达到2000万美元。这些规定将把很多元法达到这个资本金要求的小型公司踢出这个行业。

对这个变化感受最深的是投资大众，他们不喜欢这个变化，认为这个变化是没有必要的。在这些新法规颁布之前， 财务杠杆可以达到400:1，但是全国期货协会和商品期货交易委员会认为这个杠杆对客户来说风险太高了，于是首次将最高杠杆降到100:1 ，之后一路降至50:1 。虽然那些关于保护客户免受伤害的争论看起来相当合理，但是事实是客户交易外汇时，仍然可以从期货公司获得超过300:1 的杠杆。这种矛盾在该行业极力阻止这些新法规生效期间，并没有被察觉。

这些新法规当然对作为交易对手盘的经纪商有着深远的影响，不过这个重大变化带来的另一个影响是在资金经理和介绍经纪人的监管方面。新法规对他们这个新近才出现的群体提出了要求。

资金经理需要作为商品交易顾问(CTA) 在全国期货协会进行注册。他们必须持有期货从业执照并通过相关资格考试，以证明他们熟知他们为客户交易的这项业务。他们需要通过的资格考试分别是系列3 (Senes 3 )和系列34 (Series 34) ，这两个考试都是由美国金融业监管局( FINRA)组织和管理。美国金融业监管局也是一个自律性监管组织，负责监管证券投资行业。

在全国期货协会的监管下，经纪商、商品交易顾问和介绍经纪人都不能再做出关于成功或者高额回报的承诺，除非他们能够证明他们说的话是有真凭实据的。这些法规让监管机构可以更适当地监管成员和非成员的行为，从而保护投资大众免受伤害。