第三章  操纵Manipulation

所有人都会认可我的说法，那就是可以操纵日内波动，却难以操纵波段运动，而市场的宏观波动则是所有利益集团联合起来也无法主导的。

主力操纵股票平均指数的日内波动是可能的，但是要想操纵指数第二层次的次级折返则很难，对于主要运动则绝不可能被操纵。

汉米尔顿本人曾经频繁地谈到股票市场的操纵现象，他认为这些操纵对于股市的主要运动或者说趋势是没有任何影响的。或许不少人对此观点会表示反对，但是大家不要忽略一个事实，那就是汉米尔顿提出上述观点来源于其丰富全面的职业经验一一他与华尔街的资深交易者们过从甚密，况且他一生都致力于收集和研究金融事件和数据。

我随意从汉米尔顿的大量评论当中选取了一些精彩片段放在下面，从这些论述当中可以发现他对操纵的看法一以贯之，从未发生动摇和改变：

“只有数量有限的股票会暂时地受到主力操纵，从而导致观察者对实际情况的判断出现错误。但是如果想要对构成指数的全部20活跃股票进行操纵，意图导致它们的股价出现显著的变化，这是不可能达成的。”（1908年11月28日）

“所有人都会认可我的说法，那就是可以操纵日内波动，却难以操纵波段运动，而市场的宏观波动则是所有利益集团联合起来也无法主导的。”（1909年2月26日）

“股票市场本身比那些主力庄家和内幕人士的力量之和还要大。”（1922年5月8日）

“一个影响广泛的错误观念不认可股市的晴雨表功能，因为这一观念认为主力操纵会导致股市出现种种无法预测的杂乱波动，因此其预测功能会大打折扣，毫无权威性和预测性可言。我之所以这样说是基于在华尔街22年的亲身经历，同时也是基于对1895年约翰内斯堡的主力们在黄金矿业股票上操纵历史的深刻了解。所有的这一切案例都表明主力操纵无法影响主要趋势运动。当然，倘若无法证明所有的主要趋势运动，无论牛市还是熊市都是由总体的经济状况导致的，那么这里的谈论也显得毫无意义。尽管在趋势的最后阶段，情绪主导下的投机和筹码兑现行为主导了市场，但是我们不能否认整体经济状况在趋势中的主导作用。”（《股市晴雨表》）

没有任何一种参与者可以主导股市的趋势，即便是美国财政部和美联储联手，也无法主导股市的趋势，无法操纵40只活跃股票的走势，无法导致股票指数出现大幅的波动。（1923年4月27日）

菜鸟级的交易者们都认为股票市场的趋势一定是受到了某种神秘力量的影响，这种信念导致了亏损的发生，这是导致亏损的第二大原因，而交易者们亏损的罪魁祸首则是缺乏足够的耐心。菜鸟级交易者对小道消息如饥似渴，他们热衷于从小道消息传播者以及报刊媒体上面寻求内幕消息，他们认为这些传闻会主导市场的趋势。他们似乎并未觉察到，那些非常重要的信息往往在刊发出来的时候已经失去了影响力，即便它们与趋势相关，但是也被价格完全吸收了。

实际上，小麦和棉花等大宗商品的短期波动确实会影响相关股票的日内波动。同样，某些时候报纸的头版头条新闻会被股市参与大众理解为牛市或者熊市的信号，由此引发群体性的买入或者卖出行为，这样导致短期内股市被“操纵”的表象。职业投机客会抓住这样的机会先人一步地果断买入，而大众们却犹豫不决，轻仓尝试，等到消息明朗时，大众开始大举买入，而这时职业投机客们却大举抛售。如果市场处于熊市之中，那么反弹很快就结束了，市场趋势重新主导价格的运动。除非市场当时已经处于某种极端状态，否则单靠那些在头版刊登的技术评论是无法引发股市显著反应的。

那些盲目相信某个主力能够操纵股价的人只要能够在这个问题上下功夫研究几天，就会发现实质，当然就会转变对这个问题的看法。我讲一个例子来说明，1929年9月1日纽交所的上市股票总值超过了890亿美元，这么大的市值要想控制其中10%的筹码那得需要多少资金啊！