第1章 涟满与巨波

虽然星巴克有杰出的管理团队且其前景乐观，但它的股票在刚刚过去的几个月内下跌超过8个点。就在此时，敏锐的巨波投资者注意到了《华尔街日报》的最后一页有一篇"豆腐块"文章，报道了久旱之后的甘露终于遏制了巴西(世界上最大的咖啡豆生产国)致命的大旱。

根据这一报道，敏锐果敢的巨波投资者购买了几千股星巴克股票。她坚信这场降雨将会使巴西咖啡豆丰收，价格大幅下降，随之，星巴克的利润将增加，股价将上涨。

随后的一周内，星巴克的股价继续下行，再跌2个多点，但该巨波投资者持仓待涨，不惊不慌。最终，该只股票反转，快速上涨，三天之内，上涨了10个百分点。她卖掉了星巴克股票，净赚8000美元。

每一次，一波新的经济巨波到来之前，其影响都是由影响美国和全球金融市场的微小波动引起，从微小波动到经济大型波动的变化具有系统性和可预见性。而那些突发的宏观经济事件， 其影响将从微小波动变成不可预测的经济海啸。

上面提到的星巴克股票就是小波影响的很好例证。巴西降雨会使咖啡豆的批发价格下降， 零售商(如星巴克)的毛利就会增加，进而股价就会上涨。而不可预测的金融海啸的例子或许就像20世纪90年代末的亚洲金融危机，其引发掘自泰妹的崩溃。这场危机不仅使美国的道琼斯和纳斯达克指数震颤摇摆，而且还波及全球股票市场——从日本日经指数、香港恒生指数到伦敦富时指数、法兰克福DAX指数、孟买SENSEX 指数无一幸免。

本章将向你介绍任何经济体都会发生的宏观经济巨波。这些巨波包括通货膨胀、经济衰退、经济过剩以及战争、干旱、政府规制变化等。同时，在本章，我还会教你如何使用一种强大的工具一一巨波理论，让你驾驶着你的投资组合之船，畅游于波涛汹涌的宏观经济大海之中。

巨波理论的强大功能

巨波理论是关于市场变化规律的理论工具。为了更好地理解市场变化的内在联系及其规律，请首先考虑以下问题: 如果通货膨胀加剧，利率会怎样变化? 如果利率提高，美元会升值还是贬值? 如果美元升值，进出口量及其贸易赤字又会怎么变化? 如果贸易赤字增加，对哪些行业和公司的股票形成利好，可以买入建仓? 又对哪些行业和公司的股票形成利空，应该避免购进或卖出平仓? 这些问题正是敏锐的巨波投资者在宏观经济事件发生时需要考虑和回答的例行问题。思考这些问题的基本工具就是巨波理论。

比如， 巨波技资者知道，如果通货膨胀增加，联邦储备委员会很可能会加息。如果利率上升，高利率将会吸引更多的国外投资者并增加对美元的需求，导致美元升值。巨波理论背后的逻辑链条表明了事件之间的内在联系，即外国投资者为了到美国投资，必须首先兑换美元，对美元需求的增加会提高美元报价。

现在考虑，美元升值又会如何影响贸易赤字? 巨波投资者知道贸易赤字会增加。原因在于美元升值使得出口商品价格上升而进口商品价格相对便宜。因此美同公司的出口减少，美国消费者会更多地消费进口商品，贸易赤字迅速增加。

这样的变化，又将如何影响股市?对哪些股票有利?对哪些股票不利?当然，随着出口的下降，像农业、医药、钢铁等高度依赖出口的部门其利润很可能下降，因此，纽柯钢铁、默克制药将受到不利影响，巨波投资者将不会买进或者会选择卖空这些股票。另一方面，那些高度依赖向美国市场出口的公司如巴斯夫、宝马、爱立信的股票将从美元升值中受益，投资者可选择购买这样的股票。

当然，巨波理论工具更广泛的意义在于: 它很好地描述了主要宏观经济变量，如通胀率、失业率和利率等因素之间内在的逻辑关系。巨波理论工具使用这种内在关系分析某一宏观经济事件如通货膨胀的消息一一可能引起的一系列经济后果，直至对某只特定股票价格的影响为止。这种分析起始于某一事件，结束于股票价格，形成一个事件分析链条。利用这种分析， 巨波投资者形成对市场趋势的预期、市场板块选择的看法、股票价格本身变动的判断等。这正是巨波投资者交易决策的核心和灵魂。

前面关于星巴克咖啡的巨波投资操作示例，仅仅是巨波理论工具相当简单的一个应用。下面再举几个巨披操作的例子，以飨读者。

· 美国司法部发布计划，意欲打破微软公司的垄断。当短线投资者迅速抛售，微软股价急跌之时，巨波投资者立即意识到这一消息对太阳微系统公司和甲骨文公司的股票利好，因为这两家公司是微软公司的主要竞争对手。基于这样的判断，巨波技资者悄悄地各买入几千股这两家公司的股票。几周之后，将其售出，净赚12000美元。

· 美国联合航空公司宣布并购美国大陆航空公司，欲使自己成为世界上最大的空运公司。当那些短期股票投机者纷纷抢买大陆航空公司股票的时候，巨波投资者悄然购买西北航空公司的股票。他们知道不久西北航空将成为美联航的主要竞争对手美利坚航空或达美航空的并购目标。正如所料，合并消息公布13天后，巨波投资者出售了西北航空的股票，获利10% 。

· 巨波投资者知道政府机构将于明天公布最新的CPI指数。温和的CPI指数对市场的影响甚微。然而，一旦CPI指数表明通货膨胀突现端倪，市场就会因担心美联储调高利率而急速下降。这对巨波投资者而言似乎是一个绝佳的操作机会一一下档风险小，上档获利空间却很大的一个机会。因此，就在交易所临近闭市之前，巨波投资者卖空2000份QQQ股票跟随纳斯达克股指的一只股票。第二天早晨8点半， CPI数据不出预料，令人恐惧，纳斯达克指数暴跌。至中午时分， 巨波投资者在获利10个点时平仓一半。美联储提高利率50个基点三个星期之后， QQQ股票又降15个点，巨波投资者再行平仓另一半QQQ，总共获利35000美元。之后去毛伊岛度假一周，心中默想"谢谢您，格林斯潘先生， "

我希望这些巨波投资操作的例子已经点明了宏观经济事件对股市的影响。接下来，我将简要逐一说明影响巨波投资的宏观经济因素，这些因素将无时无刻需要你在交易策略和投资战略决策时予以考虑。表1- 1列出了这些宏观波动因素及其相应的主要经济指标或获取这些信息的来源。

通货膨胀之虎

美国道琼斯工业指数和纳斯达克综合指数创下单日最大跌幅，结束了一用的疯狂…… 股价狂跌由目前美国劳工部早间的通货膨胀报告引发…… 通胀报告加剧了人们的恐惧心理，担心美联储在5月即将到来的例会上将大幅提高利率， 会远远高于人们预期的25个基点。

一一《世界新闻摘要》(Wοrld News Digest)

通货膨胀是令整个华尔街最为惊恐的一只猛虎。当这只凶暴残忍的老虎出来觅食时，股市之熊也随之出来，而股市之牛将会躲虎遁身。多么可怕的猛虎啊!我们如何知道它在何时会爬进经济山谷寻找猎物?

从理论上讲，通货膨胀是指商品价格一年一年地持续上涨。衡量通货膨胀的典型指标通常有消费者物价指数CCPD 、生产者价格指数(PPI) 、雇佣成本指数CECD等。为了能围捕通货膨胀这只猛虎，你必须首先认识到这种危险的猛兽至少有三种。一种是需求拉动型通货膨胀之虎，通常伴随经济繁荣、货币发行超过所生产物品的需求而出现。尽管在通货膨胀时， 一切事情都极为棘手，但这种类型的老虎或许是最易驯服的。第二种是成本推动型通货膨胀之虎，通常因供给问题引起，比如石油价格飘升或干旱引起的食品价格上涨。这种老虎来势凶猛，影响巨大，经常导致美联储束手无策。第三种是工资性通货膨胀之虎。尽管这只老虎步履蹒跚，行动迟缓，但它可能最为危险。该类型的通货膨胀兼有需求拉动和成本推动双重诱因。

如果不能迅速而准确地区分这三种老虎，你极易错误地解释诸如CPl 、PPI 等经济指标的真正含义。其结果很可能是通货膨胀老虎将吞食你的商业资本，打着很响的饱嗝，连声谢谢也不说逍遥而去。这可能是因为一个很简单原因:在面对令人恐惧的通货膨胀时，美联储和华尔街的行动会因为对通货膨胀类型判断的不同而不同。

比如，如果是需求拉动引起的通货膨胀，美联储很可能迅速提高利率，然而，当能源和食品价格引起的成本推动型通货膨胀发生时，美联储就会非常谨慎。如果做出错误的判断，你将厄运当头，在劫难逃。

在大选之年， 最为敏感的经济指标一一全美失业率一一在6月份急剧上升。在就业报告发布几分钟之后， 美联储为了刺激不断衰退的经济，即刻做出反应， 采取降低利率的措施…… 鉴于经济衰退， 今天纽约交易所股票价格下跌… …

一一《纽约时报》

作为威胁经济发展趋势的力量，经济衰退之熊仅次于通货膨胀之虎，位居第二。而且，随着经济衰退的加深，那些努力使愤怒的失业选民重新就业的政客心存顾虑，更为关注失业，而不是通货膨胀。

就反映经济衰退的各种信号而言，巨波投资者最好的选择是上文开篇故事中提及的就业报告。该报告由美国劳工部每月发布，不仅反映全美国各部门、各行业、各地区、各人口统计组的失业情况，而且公布一切其他有价值的信息，比如平均每周工作时间、每小时工资等。

除了就业报告，还有一些其他反映经济衰退的指标，比如有关汽车销售量和房屋建造开工量的月度报告。当经济开始衰退时，这些报告跟踪反映以上两个经济指标。当消费者开始担心经济前景时，他们首先要做的是推迟或者取消购买汽车、房子等高价商品，所以，经济衰退首先反映在汽车销售和房产销售这些指标上。

并非所有的行业都受同等的影响。例如，周期性行业(诸如汽车业、房产业、航空业)比起那些非周期性行业或防守型行业(如食品业、制药业、医疗行业)要更容易受经济衰退的周期性影响。其原因很简单，因为即使在经济衰退时，人们也必须吃饭、买药、看病，但是他们却可以推迟买车、买房和度假。

经济增长之神

美国商务部公布的第二季度的GDP仅仅增长了0.5% ……大部分宏观经济指标反映欠佳......

一一《时代琐事报》(The Time-Picayune)

华尔街非常注重经济增长指标，其原因在于，从长期来看，经济增长率是最为重要的判断经济繁荣程度的指标。经济增长缓慢加上人口快速增长是迅速通向救济院或贫民窟的门票。如果你不信，就去孟加拉国做一次深度旅行一一但是，请自带食物、水和药品。

但是，并不是仅仅只有美国的经济增长率是重要的。作为巨波投资者，你也许要比较不同国家的经济增长率，尤其是主要贸易伙伴国，如德国、日本和加拿大。其原因仅仅在于巨波投资的内在逻辑:如果美国的经济增长速度比德国快，这种差异很可能导致美国贸易赤字的持续增长并间接引起通货膨胀的压力。这是因为，一个国家的进口需求同收入密切相关，当美国民众的收入增加时，从德国的进口需求也相应增加。因此，基于经济增长信息的巨波投资也许会投向欧洲国家的出口行业。

经济周期中的股票类型选择

具有明显周期表现的一类股票，是市场上进行周期操作的投资者的最爱。当经济即将走出低谷时购入股票，在经济增长到顶峰时抛售股票... ... "判断何时购入周期性股票很难，而且现在更为困难，"美国信托的首席投资主管弗莱德· 泰勒说，"周期性股票处于经济周期的哪个阶段、目前是经济周期的什么位置、股票市场的周期又在何处，令人顾虑重重。"

一一《休斯敦纪事报)) (The Houston Chronicle)

和经济增长问题紧密相关的另外两个问题是经济周期和股市周期。"经济周期"是指，在几年内国内生产总值的周期性上升和下降。尽管每个经济周期的时间长短和强度差异很大，但所有的经济周期都呈现阶段性的特征，如图1- 1所示。

你可以看到，经济周期看起来就像过山车的轨道。经济活动的总产值达到最高点时，会出现一个高峰；总产值最低时，会出现一个低谷;在经济向好并逐渐实现充分就业时，出现复苏。经济周期的每个阶段都围绕经济增长趋势线震荡。

为什么经济周期如此重要?股票市场也存在与经济周期同步而行的、可以预测的周期，即股市周期。上文对《休斯敦纪事报》的摘引即暗含此意。图1-2对此做了进一步的解释，说明了经济周期和股市周期之间的典型关系。

现在，仔细研究该图，至少需要观察以下三个方面:

第一，在股市周期中存在明显的阶段，这些阶段与经济周期的各个阶段相继发生。例如，在经济周期中，我们可以看到在经济发展的顶点存在一个高峰，在底部存在一个低谷;在高峰与低谷之间存在一个中度衰退，在低谷与高峰之间存在一个中度繁荣。同样道理，在股市周期中，股市走熊过程中，存在早期熊市和晚期熊市；同样，在股市走牛过程中，有早期牛市、中期牛市和晚期牛市之分。

第二，股票市场周期和经济周期不仅相继发生，更重要的是，股票市场周期事实上是经济周期的"晴雨表" 。为了深刻理解这点，你看图中，在晚期熊市阶段之后，存在一个股票市场的底部。这个底部一贯出现在经济周期的底部出现之前。同样，你可以清楚地看到，甚至在经济达到繁荣高峰阶段之前，股票市场已经提前进入早期熊市阶段。现在， 需要把握的诀窍是，在经济周期、股市周期的各个不同阶段，哪些行业表现较好，哪些行业表现较差。的确，正确的行业选择和有效的巨波投资的核心问题在于深刻理解市场的力量。这正是我们研究图例需要说明的第三点。

你可以在图中看到，从股市周期的早期牛市阶段开始，到晚期熊市阶段结束时止，依次出现九个不同的行业部门，从交通运输和技术行业，到金融和周期性消费品行业。图中标出了一些点，在这些点上，股票投资者从某些特定的行业(如能源或金融)转向投资另外某些行业(如技术或医疗)能够获得最大的利润。

例如，在图中，我们可以看出，在股票市场的牛市早期，技术和交通运输行业股票通常比市场整体表现要好;而投资品(capital goods) 和基础行业在牛市中期、牛市晚期的表现更好。同样， 一旦经济周期达到顶峰，股票市场周期步入熊市早期，通常是股票投资者转向防守型股票的最佳时机。防守型股票包括食品、饮料、药品和医疗行业的股票。

当然，你已经明白，为什么这些信息对巨波投资者进行行业转换是如此重要。股票投资的行业转换①和选择是一个重要的概念，我们将会在本书的第三篇进行更深入的讨论。

① 有时称为类股转换，即从某一类股票转投另外一类股票。一一译者注

生产率之天使

美联储主席格林斯潘在周三的发言中甚至没有提及"股市"一词， 但他宣称新技术正使美国经济更富生产效率的事实，促使美国华尔街股市12年来最强劲地连续上涨两周，纳斯达克指数在昨天也创出新高。

一一《华盛顿邮报》

生产率是用来衡量每个工人产出增加速度的指标，华尔街紧张的灵魂会因听到有关劳动生产率的好消息而得以舒缓，几乎没有什么好消息能比生产率的好消息更让华尔街高兴。的确，生产率也是巨波投资者必须予以关注的最重要的经济指标之一，其原因至少有二:

首先，提高生产率是解决工资性通货膨胀的最佳方法。如果生产率以每年3%的速度增加，在没有通货膨胀的情况下，工资也可以增长3%。但是，如果生产率的年增长率不足1% ，工资却仍然以每年3%的速度增加，会出现什么情况呢?显然会出现工资性通货膨胀，令美联储不安。

现在，我们来看生产率如此重要的第二个原因。从长期来看，除非我们在单位时间内能够生产更多的产品，否则，真实的、扣除通货膨胀因素后的工资水平是不能增长的。这是一个简单的铁律，已被多年的统计数据所证实: 在1948到1973年间，劳动生产率每年增长3%，真实的工资水平也几乎以完全相同的速度在增加。对于美国工人来说，这是一个伟大的时代，工厂内数以百万的蓝领工人在生产率天使的帮助下， 跻身于富裕的中产阶层。

到20世纪70年代，这种经济繁荣的情况因受能源危机、货币贬值、滞胀、频繁发生的旱灾、政治剧变等因素的影响难以再现。每年的生产率降到了不足1% ，这种情况一直持续到1996 年。生产率的确很重要：生产率下降直接导致真实工资水平的同步下降年工资增长水平也不足1% 。

从实际情况来看，这20多年中，美国民众的生活水平提高很小，甚至没有提高。更严重的是，美国工人受防守型行业萎缩、就业机会外流、广泛的生产技术革新的多重夹击，其实际工资水平和生活水平急剧下降。

幸运的是， 自1997年起，年生产率一跃重新回到2%以上的水平。正如格林斯潘多次所言，这种增长已将通货膨胀这只猛虎关人牢笼， 经济将会走向繁荣。为什么美联储在过去的很多年内采取货币发行的限制性政策?为什么我们当中的许多人现在又可以看到工资单上的薪水健康持续地增长?其原因正在于快速的技术革新、生产力水平的大幅提高。

预算赤字之龙

许多预算专家从来没想到还会有这一天。用三午夜结束的本财政年度是自1996年以来首次有预算盈余的年度。1996年是有财政预算盈余的最近的一年，那年，尼尔· 阿姆斯特朗登上了月球， 40万摇滚歌迷在乌德斯克小镇度过了疯狂的周末…...

一一《弗吉尼亚航空报)) ( The Virginian-PiLot )

从二战结束到20世纪90年代末，出现财政盈余的年度极其罕见， 美国国家债务的规模也因连年的财政赤字膨胀至5万多亿美元。

幸好，现在已是一个令人高兴的变革时代。在过去的几年中，美国财政一直保持着巨额的盈余。让人无奈的是，预算赤字和财政盈余都让华尔街的投资者感到头疼。巨波投资者应当理解其中的缘由。

赤字问题更容易理解。当出现财政赤字时，必须向公众借款支付政府账单。为此，政府在市场上公开发行并销售债券。政府债券的发行与公司债券和其他金融债券进行竞争，正是这种对稀缺资金的竞争导致利率上升。当然，华尔街非常不欢迎利率上升，因为高利率意味着投资减少、增长速度放缓、公司利润变少一一随之股票和债券市场也会下跌。

谈到预算盈余时，政府不同部门的竞争目标经常导致金融市场上有趣的意见分歧。在2000 年的上半年，正好发生过这样一个令人信服的案例。一方面，为了控制经济过热、抑制通货膨胀，美联储一直稳步提高利率；另一方面， 美国财政部却大举进行债券回购，因为大量的财政盈余可以用来缩减国债规模。但是这种举措会降低利率，似乎与美联储的目标相左。

贸易赤字陷阱

推动股票价格继续稳步上涨的一丝信心在昨天突遭毁灭， 道琼斯工业平均指数急跌101. 46点。贸易赤字出人意料地剧增，震惊的股票交易员不经意间已将股票抛售一空…… 这一不受欢迎的贸易数据也重击了外汇市场上的美元，并促使利率上升， 债券价格急跌。

一一《华盛顿邮报》

当贸易赤字突然出现时，华尔街上几乎每个人都会深受其害一一从股票、债券的一般投资人，到外汇投机大跨。为了探究个中原因，我们设想一下贸易赤字引发的一系列灾难。

贸易赤字的激升，传递给外国投资者的信号是美元将会走弱。这些投资者不想被持有的以美元标价的股票所套牢，他们开始从美国市场抽逃资金。道琼斯和纳斯达克指数下跌的压力，甚至还有美元汇率下跌的压力因此增加。当股价出现急跌后，更多的外国投资者，外加数量节节攀升的国内投资者纷纷加入恐慌性抛盘的大军。这时， 美联储也感到极度恐慌。于是，它就提高利率，恢复美元的人气，并试图吸引更多的国外投资。但是，提高利率这把逆火导致经济下滑，股市进一步下跌。

与此同时，随着股市的急速下跌，投资者突然发现财富大量缩水。他们发现自己的股票投资组合其价值瞬间跌掉了30% 多。面对巨额损失，投资者削减了购置大额物品，如汽车、住房、计算机的开支，甚至削减了娱乐和旅游等小额开支。消费支出的减少增加了经济衰退的压力，这都是由于美联储提高利率所引起的。接下来的事情，每个人都知道，美国经济将掉进螺旋下跌的通道一一全球经济和股票市场也难逃干系，终将下跌。

危险与机遇并存

当7.6级的大地震袭击台湾后…… 分析师警告，将出现全球性芯片短缺…… 64兆位的动态随机存储器(DRAM) 的价格从1 4 美元涨至2 1 美元， 全球的其他厂家正开足马力日夜赶工，以满足圣诞购物季的预期需求。

——辛迪加论坛(The K.night Ridder / Tribune Syndicate)

杰出的金融权威杰里米· 西格尔(Jeremy Siegel) 曾经说， "在汉语中，‘危机' 一词由两个字组成: 一个是‘危' ，另一个是‘ 机'" 。西格尔教授的理解非常正确。从巨波投资者的角度来看， 每一次自然灾害或战争都是一次巨波操作的机会一一尽管听起来似乎有点毛病。然而，这的确可以做到，只要灾难对金融市场的影响能被准确地解释和预测。这就是我们为什么要理解各种重大事件如何对不同的行业和板块产生不同影响的原因所在。

例如，特大地震袭击台湾，许多个人电脑和半导体元件厂商停产时，将是卖空苹果和戴尔股票的绝佳机会，也是做多韩国三星、现代等芯片厂商股票的良机。为什么?因为苹果和戴尔都严重依赖台湾电脑元器件的生产，台湾厂家生产能力受损必然使它们受到重大伤害；相反， 三星和现代的产能没有受到影响，它们会从台湾产能受损导致的芯片价格暴涨中获得最大的利益。

同样，巴尔干战争的爆发和美军干涉带来的恐惧，可能会让整个市场感到沮丧，但战争也许会让国防类股票的价格暴涨。另一方面，墨西哥的债务危机也许不会对整个市场有大的影响，但它可能会让持有很多墨西哥货币的银行付出惨痛的代价，比如大通银行和花旗银行。最后，像本书的标题所说，如果巴西下雨，旱情缓解，那就是买入星巴克股票的最好时机。

除了战争、瘟疫等大灾难外，还有许多其他类似插曲般的、难以预料时间的事件，如咫风、油价震荡、计算机病毒等。这些事件也一样，既是威胁，也包含机遇。理解这种突发事件如何波及金融市场，是巨波投资者箭袋中最重要的一支箭。

政府与你的投资组合

克林顿总统和英国首相布莱尔在上周戳破了生物科技股的大泡泡，一点也不清楚他们做了什么。在3月14日，他们联合发布，在发现新基因的竞争中，将共享重大发现…… 华尔街误读了他们的新闻发布，认为对专利保护不利一一由于投资者迅速抛售，一天内生物科技股跌了13个点，导致整个纳斯达克指数下跌200 个点。

一一《商业周刊》

的确如此，一点没错。政府官员的举动一一就像上面的小故事所讲的那样，有时甚至是几句话一一也能灭掉一只股票、一个行业板块甚至整个大盘。作为大范围医疗改革的一部分，如果国会对处方药实行价格控制，你就可以预期礼来、辉瑞和默克等制药公司的股价下跌。如果欧佩克产量削减，汲油设备价格飘涨，并且众议院发言人还说，将对大的石油公司征收暴利税，埃克森美孚和雪佛龙公司的股价将跌去两位数。

但是，也并非都是坏消息。政府的举动也往往会对股市产生积极影响。如果美国上诉法庭同意授予礼来公司抗忧郁药物百忧解更广保护的专利使用权，即可静待其股价大涨。如果食品与药品监督管理委员会(FDA)同意联合制药公司进行新的血液替代品的临床研究，猜猜其股票的走势。

更重要的一点是，如果你忽略了政府对股市的影响，你就是自讨惩罚。从这个角度来讲，经常阅读《洛杉矶时报上》、《纽约时报》、《华尔街日报》、《投资者商业日报》等日报，以及《巴伦周刊》、《商业周刊》、《福布斯》、《财富》、《钱》、《新闻周刊》、《时代》和《价值》等杂志，可以密切掌握政府的管理动向，避免受到政府投出的许多政策炸弹的伤害。

科技创新之鞭

像拨号电话和八道磁带一样， 打字机已被技术革命所淘汰。Smith Corona公司曾是美国最大的打字机制造厂商，无数考卷、商业计划和信件由它制造的打字机打印。然而今天，它申请了破产保护。

一一《波士顿环球报》

科技变化是决定股价长期趋势的最重要因素。这种变化可以为新公司的股东带来巨额的财富，比如，将电脑商业化的苹果公司、人类基因图描绘的领先者赛雷拉基因公司、首先建立网络基础设施的思科公司、拥有最先进眼科激光专利的威视公司。

但也须注意，这些科技发展也能重创或毁灭企业，结果导致投资者手中的股票变成一堆废纸。不相信? 那就问问打字机制造巨头， Smith Corona的股东。

老牌的知名公司AT&T公司又如何呢? 这家巨型公司曾经主宰长话市场，却因新兴移动通信和元线科技的发展，市场份额大部分流失。

更重要的是，精明的巨波投资者一一尤其是专攻科技股的人一一应密切关注科技的突破，以及这些突破是否能够获取专利。谈及这一点，请多留意以下的网站：changewave. com 、individualin vestor. com 、redherring. com 。这些网站以及它们的纸质资料，对于如何从科技创新中获利有十分独到的见解。