《技术分析》

变化率

变化率可能是最简单的动能指标了。但是，在我看来它也是最有效的动能指标。很多人都认为用数学方法得到的精确的复杂指标将优于源于简单公式的简单指标，但事实并非如此。一些指标可能确实如此，但大多数并非如此。人们总是试图寻找复杂事物的替代品。技术分析的黄金规则是：不要因为简单而抛弃一个指标，也不要因为没有作用而拒绝一个指标。

变化率的计算方法是将当天的价格与n个周期前的价格做比较。例如，10天变化率是通过将当天的价格与10天前的价格做对比而得出的。第二天的价格需要与9天前的价格做对比，以此类推。计算结果以高于或低于平衡线的连续振荡形式被绘制出来，如图9-1所示。就重要性和持续时间来说，时间跨度越长，指标的波动率就越大。

超买和超卖水平

变化率指标可以用于说明超买和超卖水平。但我们没有一个关于在哪里绘制超买和超卖线的必要规则可以遵循，因为振荡的重要性是随着基础证券的变化而变化的，同时时间跨度也是一个重要因素。

出于这个原因，超买和超卖线是根据个人习惯或判断绘制而成的。最重要的是，我们应该在距离平衡线上下相等的位置绘制它们，这是因为恐惧和贪婪会成比例的变化，在绘制图形时也应该成比例地把它们体现出来。

总的来说，我们可以将超买和超卖的极端比喻成我们前面所提到过的"栓狗链"的两端。不幸的是，变化率振荡好像一条橡胶的"栓狗链"，所以在使用它时需要有些想象力。在理想情况下，这些线段应该包含更多的上涨和折返，并尽可能地减少那些会降低超买和超卖意义的波动。在图9-2中，这些线段离平衡线太近，实际上，它们包含了每一个上涨和折返。因此，这里的超买和超卖指标都不具有实际用途。

然而，图9-3中显示的线段又离平衡线太远。它们确实包含了开始阶段非常陡峭的上涨，但除此之外什么也没有反映出来，因此同样不具有实际用途。图9-4中显示的线段虽然不够完美，但从常识来看，它们是非常合理的折中，因为它们接近于大多数的极端点。

趋势线

大多数变化率指标都相当参差不齐，这意味着我们有时会很难辨认趋势反转。从另一方面来说，它们参差不齐的特性却使趋势线的构造更为简单。变化率是一种最有用的趋势线分析法的解释工具。图9-5中显示了几条动能趋势线。当动能趋势线的突破最终被之后的价格趋势反转所确认时，你就得到了一些非常明确的信号。变化率指标趋势线的击穿并不能代表实际卖出信号，它只是及时给出了一个趋势可能会发生反转的警告。

这里有一点是需要注意的：变化率指标可能会向罕见的极端移动，远远超出通常的超买和超卖水平。这就意味着如果将两个或三个反转点连接起来，就会出现一条非常陡峭的趋势线(见图9-6)。因为趋势线具有非常陡峭的角度，同时极端连接点又是随机的，所以在分析这种突破时我们应该给予一定程度的注意。

图9-7显示了一条利用相同数据绘制的不同的趋势线。这条趋势线具有很平缓的下降角度，而且被触及和接近的次数要比图9-6所示的趋势线多。因此，这条趋势线就非常可靠。

价格形态

变化率的一个关键特性是它们容易形成价格形态。在很多年前的道琼斯运输走势图中(见图9-8)，有两个这种形态出现。当突破被价格趋势的突破所确认时，一些非常有价值的走势就显现出来。同时，值得注意的是，尽管这个图显示的是相当长时间的走势，但其中仅仅出现了两个形态——可见这种现象是非常少见的。即使如此，它们还是非常值得人们去寻找的，因为因此而发生的趋势反转通常都非常有意义。

我们要始终牢记一点，就是关注突破点的位置，因为在上涨趋势中一个价格形态的完成如果接近超买线，其作用就不如出现在超卖线或中间线大。相反的情况也会出现在下跌市场的反转中。在图9-9中，你可以看到左边的趋势中出现了温和的超买指标，而且随之而来的是一个温和的价格运行。然而，这种现象一般不会出现在一个超买指标价格形态后的强势价格运动中，因为突破通常会导致缠绕现象，这个例子显示的情况就是如此。

变化率指标与趋势线的形成互相作用。图9-10显示了市场中日元的周收盘价走势和39周变化率指标。39周的时间跨度对于变化率指标反转特征的显现非常有用。通常来说，13周和26周也是不错的时间跨度。你可能会注意到这里的周期均是以季度为基础来选取的。选取9个月或39周作为周期也会有不错的效果，这是因为人的出生周期是9个月，这个周期能够反映人们的心理和生理特点。1985年，价格和变化率同时突破趋势线，这个突破点之后伴随着令人愉快的上涨。从一般规则来看，当价格和动能指标同时突破趋势线时，意义会非常大。

之后，变化率指标从头肩底形态中突破。但是，突破是在一个相对超买的水平上出现的，这就意味着突破信号并不可靠。因此，反弹高度并不大，而且很快就随着走势而衰弱了。出于这个原因，不论是在平衡线的上方还是下方，确保以多头价格形态突破都是非常重要的。在1988年中期，变化率指标从一个顶部形态向下突破(低于水平线)，这就是变化率指标发出的第一个警告。这之后，在最终波峰X点出现了一个动能很弱的上涨。具有代表性的现象是，如果价格在一段明显的走势之后创出新高，但动能指标却只是勉强高于平衡线，那么即将出现剧烈下跌的价格反转信号就出现了。出于这个原因，在1989年早期发生的趋势线被突破的现象就是筑顶完成和弱动能上涨的确认。通常来说，我们希望从暴跌中看到一个剧烈的抛售现象出现。在这个例子中，价格仅仅从突破点下跌了12%。最终，我们看到趋势线的击穿在1990年中期出现，只有这次突破才是牛市行情的开始。

图9-11显示了曼谷SET(Bangkok SET)指数的走势。这一次我们运用日数据和10天变化率。观察三个价格波峰，你会发现每一个都是一个头肩顶形态，第一个头肩顶是伴随着10天变化率走势的头部而出现的。突破出现在9月中期，但真正的价格确认直到两个月后的11月才出现。

第二个现象是发生在1995年4月变化率和价格之间的正背离。圈中的变化率指标在1月到达底部，价格在几个月后也到达底部，而且向下的价格趋势线被击穿。我们看到价格走势曾经8次触及或接近趋势线。之后出现的最高上涨伴随着动能弱势上涨。这也是一个负背离，因为动能指标的波峰已经在1995年5月出现了。当价格突破头肩顶形态的颈线时，这种弱势动能就得到了确认。

不幸的是，图中没有任何可以预示底部在1995年11月出现的证据——没有及时、有意义的趋势线或者价格走势和变化率走势中的价格形态。然而，下一个上涨波峰却被预见到了，因为变化率走势显现出了头肩顶形态，而且这个形态的颈线在零线附近。与此同时，价格走势中出现的也是一个头肩顶形态，并且最终发生了向下突破。

10天时间跨度对于观察日图表是非常有用的，它与14天、25天、30天甚至45天时间跨度一样具有比较明显的效果。图9-12所示的走势是以45天为时间跨度的芬兰市场的道琼斯指数。因为在较长的时间跨度中的振荡更加从容，所以它们会体现出比以10天或14天这样短时间跨度的振荡更为重要的特性。在这个例子中，我们可以看到在1994年4月，变化率和价格走势中出现了一系列几乎同时发生的突破现象。接着，在7月末变化率指标在一个极其超买的水平下发生突破，这预示着严重的下跌即将到来，这个信号在价格向上趋势线(虚线)被突破之后得到了确认。价格变化并没有立刻显现出来，因为它又上涨至以延长线形式出现的阻力线处。

但是，在延长趋势线的区域内，波峰伴随着非常小的动能上涨。这是一个预测波峰的非常好的位置，因为价格在阻力区域，而且向上动能趋势已经被击穿。最后，非常弱的上涨预示着即将发生迅猛下跌，一旦经过1995年10月早期的价格跌破水平趋势线的确认，下跌就会紧随而来。

最后，变化率在1996年2月突破了头肩底形态的同时价格也突破了下跌趋势线。通常来说，在一个强势的动能走势和价格走势联合的情况下，我会预测即将发生令人惊叹的上涨，但事实并非如此，技术分析再一次显示了它是不完美的。

技巧点拨

一个很重要的分析方法是将图中两种或更多的动能指标结合起来分析。通过这种方法分析所得的动能趋势反转特征比仅仅利用一种指标得出的反转特征更为明显，并且趋势反转的信号也更强烈。

图9-13显示了以10天和45天为时间跨度的变化率。我们可以看出，两条变化率趋势线在1995年3月至4月发生了突破现象，因此一旦被价格确认就会出现上涨。之后，在8月初，以45天为时间跨度的变化率击穿趋势线预示着问题即将出现，但值得注意的是，以10天为时间跨度的变化率并没有突破任何重要的趋势线。1996年2月，在以45天为时间跨度的变化率中出现了头肩底形态，而在以10天为时间跨度的变化率中同样没有价格形态或趋势线被突破的现象发生。但是，以10天为时间跨度的变化率经历了从超卖到超买的戏剧性振荡，而对应的以45天为时间跨度的变化率并没有出现这种情况。通常来说，这些戏剧性的振荡是与非常重要的市场转折点相关的。