第04章    海龟交易法™

在波段交易中，海龟交易法模式最能说明测试形态的基本理念。它是一个瞬间即逝的、潜在获利很高的模式。该形态看起来简单，交易起来却不那么容易。其随后的反转暗示了一个重要时期潜在的趋势变化，预设的止损很紧，风险很小。

在讲述这个模式的交易规则之前，让我们先了解一下背景°在20世纪80年代，一些被称作海龟的交易者，使用一个基于20天价格突破的交易系统。这种交易方法早就很流行。这个四星期价格突破系统最先是由理查德·唐奇安（Richard Donchian）提出的，作为标准的趋势跟踪策略。如果价格创出了20天的新高，就买入；如果价格创出了20天的新低，就卖出。如果在长期中，交易多个市场，这种方法似乎管用，因为异常事件发生的概率还是比较大的，比如海湾战争对原油的影响，霜冻对咖啡的影响这个系统主要是通过捕捉重大事件或重大趋势来获利。但是，它也常常伴随着大幅度的资金回撤和比较低的胜率。因为市场中总有相当数量的假突破。这正是海龟交易法模式的机会所在！

我们的方法就是找到突破失败的形态，抓住这个趋势反转的机会。很多时候，市场的趋势很强，假突破几乎不存在。但是，另外一些时候，这些中期或者长期的趋势反转会让投机者赚上一票。

同本书中的其他策略一样，这不是一个机械交易系统。交易者必须根据前面一章讲到的资金管理规则管理交易。市场在20天最高价和最低价的交易是很活跃的，你需要仔细观察这些模式，这样才能预测波动性，并找到随后的交易机会。

规则如下：

买入的规则（卖出的规则相反）

◊今天必须创出了20天的新低，越低越好。

◊前一个20天低点必须出现在至少4天之前，这非常重要。

◊当市场跌破前一个20天的低点后，在这个位置（前一个20天的低点）之上5到10个基点（译者注：指价格的最小跳动单位）处下一个条件买单（place an entry buy stop，译者注：这里的stop指条件单，并非指止损单）。这个买单只对今天有效。

◊如果买单成交，马上在今天最低价之下1个基点处下一个止损单（sell stop-loss），这个止损单是一直有效的，只有主动取消时才会失效（good-till-can-celed）。

◊当持仓产生利润时，利用跟踪止损保护利润。这种交易可能会持续2〜3个小时，也可能会持续几天。这取决于20天低点或者高点位置的市场波动程度和噪音。每个市场的表现会不尽相同。

◊再次进场的规则：如果在第一天或第二天被止损出场，可以在原来的价位用条件买单（buy stop）再次进场（只是在第一天和第二天）.这种方法，可以让你用比较小的资金增加利润。

下面看看1995年以来的几个例子。

（译者注：原文都省略了“合约”字样，应该理解为12月到期的合约，后文下同。）

① 9月29日市场创出了20天的新高并且反转。前一个20天的高点是9月20日的592.25，到今天已经不止四天了。我们在9月20日的最高价之下5个基点处的592.00做空.初始保护性止损放在比今天最高价高一个基点处的592.65。

② 两天后，市场跌到了582.00，跟踪止损单能确保我们锁住其中的大部分利润.

③ 10月10日，20天新低出现且反转―前一个20天低点是9月27日的579.20，我们把条件买单下在9月27日最低价之上5个基点，订单成交，我们开始做多，初始保护性止损单放在今天最低价之下1个基点处的575.45。如果获利，我们理所当然地就会向上移动止损点。

④ 以后的几个交易日，市场猛烈反弹，涨到了591.00，比我们的进场点高12个点。

⑤ 一笔亏损的交易心市场创出了20天最高价且反转。我们在前一个20天最高价，即9月29日最高价之下5个基点处做空，成交价是592.35〉保护性止损放在593.40，比今天的最高价高1个点。

⑥ 我们在收盘价附近被止损出局，亏损了1.05个点（加上滑点亏损和手续费）。

⑦ 一个新的20天最低价。前一个低点出现在4个交易日之前。当市场反转时，我们在10月10日的最低价之上5个基点处做多。初始保护性止损放在今天最低价低1个基点处。

⑧ 接下来的5个交易日里，市场上涨了16个点！

①1995年7月7日，债券出现了20天新高且反转了。前一个20天最高点出现在至少4个交易日之前的6月23日，最高价是115.30（译者注：此处报价方式采用的是过去的方式，115.30是115加上30/32，下同）。我们在115.25做空，保护性止损单下在今天最高价之上1个基点处的116.06。

②债券开始逐渐地下跌，7月19日的跌幅很大。正如我们之前说的那样，无论什么时候，一旦出现这种爆炸性的上涨或者下跌，我们要收紧止损点，因为大多数情况下这是当前行情结束的信号。在本例中，从我们的进场位置算起，债券下跌了5个点。

①1995年10月30日，20夭的新低出现并反转。前一个20天最低价出现在至少4个交易时段前的10月19日，为120.80。我们在121.05的位置做多，保护性止损单放在119.95，比今天最低价低1个基点。

②市场在一周内上涨了10美分。

①惠普创出了20天的新低并反转：前一个20天最低价出现在至少4个交易时段之前。我们在72.50做多（请注意，对于股票，海龟交易法的进场点要比20天最高价低0.125个点，或比最低价高0.125个点）：保护性止损单下在今天最低价71.50之下0.125个点处。

②惠普在两周内上涨了15%。

①20天的新高出现，且反转。前一个20天最高价出现在至少4个交易时段前的5月8日。市场创出新高后开始反转，且跌到了5月8日的最高价以下，我们做空。保护性止损单下在今天最高价之上1个基点处的1.2326。

②出现了振幅放大的下跌，跌到了1.1900之下.遇到这么急速的下跌，我们要马上收紧止损，锁住利润。

①市场出现了20天的新高且反转。前一个20天的新高出现在至少4个交易时段以前。

②急速地下跌（请注意，这是使用这种模式进行交易比较难的地方）。3月14日，开盘价比我们两天以前的进场价低了12个点！如你所见，马上出现了强劲上涨。让这么多的利润逃掉是不应该的。尽管几天以后，市场又继续下跌，但是平仓对我们来讲是安全的。

①天然气市场在1995年8月3日创出了20天新低，且反转。我们在1.400的位置买入，初始保护性止损单放在今天最低价之下1个基点处。

②6个交易日，市场涨到了1.570以上。

琳达：

劳伦斯，你是如何想到海龟交易法这个策略的？

劳伦斯：

这可花了我很长时间。威廉姆•欧奈尔（William O’Neil）通过《投资者商业日报》（Irwcstors Business Daily）传授了针时动量增长股票的突破交易法（To Trade Breakouts of Moinenlum Growth Stocks），我尝试使用这个方法，，但是失败了有很多次，我刚止损，市场就出现了大行情。我喜欢做短线，并且要求胜率高，我不喜欢太大的资金回撤。我也研究过海龟交易系统，但是总是被假突破折磨得半死。

琳达：

所以你想到了一个利用假突破获利的方法？

劳伦斯：

是的。这是一种结构性的方法，当市场的测试动作失败时，我就去交易。这个模式的缺点之一是，很多时候虽然市场出现20天的新高或者新低，但是并没有反转—你需要花时间等待，难免会感到沮丧。从平均的意义上讲，30个期货市场每个月有15〜20次的交易机会，我也在股票中寻找这些模式。

琳达：

似乎不止你一个人注意到了这些问题，多年来，我们公司也在密切关注着这类问题。对于市场的波动性问题，你有什么建议？

劳伦斯：

这个策略需要严格的止损，很多时候，市场的趋势很强，调整过后，趋势还会继续下去。

琳达：

所以说持仓时间只有几天？

劳伦斯：

是的，这就涉及了个人的主观性：这种模式有可能会带来长线的投资收益，我喜欢做短线，我从来没用这个模式做过长线一我喜欢几天之内就平仓赚钱c有些长线交易者会发现这个模式偶尔也可以带来丰厚的利润。它也可以用于期权交易，不过我没试过。

琳达：

你是不是在说，在几天之内，你的持仓获得利润以后，你的止损会越来越紧？

劳伦斯：

非常正确，只要一有可能，我就锁住利润。我是不会考虑我会不会错过一轮大行情的。

我们再来看看海龟交易法升级版模式。