第十九章 否极泰来， "看对了，没吃尽"的机会
投机者的主要敌人，永远是来自自身的困扰。这与人类具有希望和畏惧的天性有关。在投机生意中，当市场与你作对时，你希望每一天都是出现这种情况的最后一天一一如果你不放弃希望，你会比应该损失的还要多一一虽然希望曾有效地将成功带给大小帝国的建造者和先锋们。当市场顺从你时， 你又开始害怕明天会失去你挣到的钱，于是过早地抽身而去。畏惧使你没有挣到你本应该挣到的那么多钱。成功的交易者不得不与这两种深植体内的本能斗争，扭转内心的冲动。在原先充满希望时他必须畏惧，在原先畏惧时他必须充满希望。他必须担心损失会变得越来越大，而希望利润会越来越多。
一一埃德温· 洛弗热
期货交易对产业客户来讲，远不止于简单的买进卖出地搏击价差，更多的功能可以帮助企业实现经营上的平稳增值，例如套期保值可以规避企业风险;仓单质押可以为企业融通资金;到期交割可以为企业实现购销功能;期转现可以帮企业实现厂库直接交割购销;发现显著价差还将获得无风险的套利机会......
但很多企业领导往往闻期货而色变，只知其风险性，一知半解地对期货一口回绝。有的企业曾适当试水过，但还没有摸着门道，就已经草率退出。期货交易具有毋庸置疑的风险性，但相比企业裸奔于市场，期货带来的恐怕并非仅仅是风险。合理有效地参与期货市场，需要企业做出合适的资源配置，需要配置专业的人员做专业的事。
这些都是太过专业的内容，就不再详细讲解。只是在2012 年这波螺纹下跌过程中，我们确实遇到了跟产业企业相关的一些问题。
如果你打算在期货交易这一行谋生的话，你必须相信自己，完全自主地去交易。听从于他人的观点，毫无主张地进行交易，是更多的交易者不断亏损一大根源。
经朋友介绍，认识山西一家钢厂领导之后，他们领导对套期保值始终不是很关注，总认为套期保值根本不靠谱，执行起来难度太大。但他们对交割比较感兴趣，遗憾螺纹钢的交割成本较高，地处北方的钢厂交割也不便于执行。
此事一直困扰着我，也曾经考虑过帮助执行期转现业务，无奈这一业务我只是了解点理论的内容，单位领导也不愿意折腾这些复杂无比的方式。2012 年初，我换了一家单位之后，总部领导乐于派人配合执行此事，我自然是想方设法尽快促成。
早在年初螺纹行情缓慢攀升之后，滞涨现象显著，多项指标均显示螺纹行情已经很难再有大的上扬，我在主力合约升至4350 附近，自己陆续做空螺纹钢的同时，建议该钢厂领导考虑做一个套保规划，尽量能规避半年左右的产能预算。
钢厂领导的犹豫不决与螺纹行情的一波近400 点的下跌行情相伴而生，此时，公司总部安排了一位专门负责钢材行情的分析师，来配合我做期转现的服务工作。
鉴于之前没有过任何的配合，我们提前做了分工，让她充分地准备好各种期转现可能涉及的问题。
期转现本是产业客户参与期货市场的一个核心途径，国际上很多产业上下游资源都汇聚于这一领域，充分发挥着期货的作用。国内企业在期转现方面参与较少，再加上需要产业资源上下游的充分配合才能做出规模，造成很多企业对此毫不重视。但期转现直接避开交割库交割的繁琐手续问题，对重工业品更是优势尽显，可以直接进行厂库交割，也不要求必须是注册的交割品牌，只要供需双方申请，交易所将作为第三方确保交割的促成。
显然，钢厂领导对犹豫不决导致的行情错失早已后悔不已。我们得以顺利约见了这位钢厂领导，凑巧他们的几位经销商正在厂里办事，当我建议借助期转现来共同参与期贷市场交割买卖时，双方当时即约定尽快尝试这一新鲜的做法。
但具体怎么操作，怎么参与，需要什么手续，他们一窍不通。此时，总部派来的分析师该到发挥作用的时候了。
"期转现就是套期保值，首先你们需要弄明白套期保值是怎么回事，才能做期转现....
这位分析师上来一席话就将所有在场的人闷晕。期转现与套期保值，在她的词典里面完全是一个意思，无须辨别，好像交易所制定这两个项目就是玩了文字游戏。但具体的期转现该怎么操作，她也一窍不通，只是拿着一份打印好的办理流程在手。
我见话题有变，急忙接话"期转现这个问题没那么复杂，我们先把前期的开户手续办理完，具体的操作方案需要如何执行，后续总部会根据行情派专业的分析师和交割人员配合我们单位来具体执行。"
但其中一位经销商显然对期转现的做法兴趣过浓，一连串的问题跟连珠炮似的提出，我们的分析师也对客户的提问逐一回答着，但只要涉及具体操作环节和相关风险管理方面问题，总会漏洞百出。
精明的经销商对分析师的讲解显然十分不满意，反复嘀咕着， "这跟做投机交易没啥区别啊? "
最后，分析师对客户的问题束手无策了，只得一个劲儿地说"期转现就是套期保值，要参与必须先得弄明白套期保值。"
客户显得十分无奈，显然贸易商已经看出了这位分析师根本没有相关经验，转移话题也给她个台阶下，免得太过尴尬。
的确，总部派来的这位分析师，何止对期转现的业务不熟悉，她连钢厂都没接触过，交割环节的情况更是一窍不通，平日里剪刀加浆糊、抄抄写写、左拼右凑就是她的核心工作，专门研究钢材的分析师，根本就不会去深入了解钢材这个产业的实际情况。
客户的话锋一转，朝向了比较普通的问题， "对后市的钢材走势，你们怎么看? "
这下分析师又来劲了，但她的分析结果简直让人哭笑不得。
所有支持她观点的因素，都将朝向一个方面汇集，除去列出一大堆的房地产需求，原料成本，铁矿石、焦炭等成本变动之类的因素外，她更简洁明了地讲"今年行情已经跌得很低了，能跌这么深也不容易，自钢材上市以来，从来没有跌破过380。这个价位，所以现在买进正是个好机会。"
当行情出现从未有过的高位，人们会觉得太高了;出现从未有过的低位，人们会觉得太低了。这不单单是普通交易者的通俗观点，就连专业的分析师也是这么分析的，难怪每次出现行情的市场拓展机会，都将带来多数客户资金的快速亏损。
可能会有一部分分析师都是这样的做法，平时宅在办公室里专事所谓的研究，也就是四处找些消息，拼凑出自己想要的材料来支持自己的观点，研究螺纹钢行情的分析师，甚至连螺纹钢与线材都分不清楚，至于几级钢就更不得知晓了，这样的分析质量实在差强人意。不过也难怪，有的期货公司为了给客户一份看着精美而又全面的研究报告，确实需要有人来帮着拼凑一些材料。
这位分析师列举大量的材料证明行情已经见底，后市没有下行空间，买进更加有利可图。可是我手里持有空头持仓，毕竟我不是从事专业研究的，凭自己对行情的走势看法，上涨的难度太大，至少不止于买进做多，但如此详尽地分析看多的原因，我也没必要再死扛着空头与分析师较劲。于是我抽空让朋友尽快帮我将自己的空头持仓全部出尽。
我的平仓价位大致在3800 左右，自我平仓之后，螺纹行情很不给力，很长时间都没有再回到这个价位，而且之后出现了恐怖性的下滑，一路跌向终点站3206。这一次我看对了行情，但被分析师的一番全面细致的分析闪了一下，后市行情依旧很大，但再也与我没关系了。
我不知道钢厂领导和那几位经销商会如何看待这次的细致分析，但行情清楚地说明，我们的分析师观点跟实际行情之间的差距也太过悬殊了。
由图22 可见，这一年螺纹走势可谓惊心动魄。年初的小幅攀升制造出了上涨的假象，随后螺纹破位下行， 空头势力不断发酵，并成功击穿历史性的支撑位3800 ，让很多只关注绝对价格高低的交易者吃尽苦头，其后螺纹加速下行并创造了历史性低位。就在螺纹行情下行正酣之际，发改委一记重拳完全扭转了成型的趋势，制造出一个漂亮的V 型转势来。
期货交易真是让人无奈，这是一个经验主义要不得、没有经验玩不得的行当。
也难怪这位分析师在错误的时机，作出了不恰当的预测。预测市场确实非常人所能及。3800这个位置自螺纹钢上市以来数年未曾被打破，已经形成一个显著的长期有力支撑位，可是这次跟以往太过悬殊了。
极端的行情伴随着极端的做法，无异于在创造极端的奇迹。太原一位颇具实力的钢材贸易商，早在4350 附近就陆续买进做多，投入的200 万资金近乎满仓持有。行情下跌并没有将他逼出，相反他不断累加买进， 坚持自己的看多观点，面对即将到期出现的合约转换，他同时在两个合约上买进了蝶纹钢，但行情的无情不断侵蚀着他的资金，连续追加数次资金后，他仍旧不死心，寄希望于行情回心转意。
当螺纹向下加速破位3400时，他终于意识到自己错了，此时他不再,看多，也不愿再持有这些亏损的头寸，于是果断反手卖出，这时候他果断看空了，方向直接来个180 度大转弯。
这个转弯来得太急了，也太晚了，大约一周之后，他的空头持仓又出现爆仓，期货公司再次通知他追加保证金。
一路的下跌过程中，他时刻重仓买多，跌到尽头，他又重仓反手卖出。为了那200 万的初始投入不被市场吞没，他前后被市场吃掉600 多万的资金，自此金盆洗手，再也不涉足期货交易。
交易不是缴点学费就一定能学成的，也不是比拼谁缴的学费多就会回报得更多。只缴学费而一无所获的交易者比比皆是。
面对极端诡异的行情变化，当他人贪婪的时候，你要学会胆怯，当他人胆怯的时候，你要学会贪婪。
加速下跌的螺纹迎面遇到了发改委的加快建设项目批复制度，瞬间将螺纹又推了上去，短短两天之后，螺纹已经被推升300多点，伴随着交易量的扩张，螺纹走出一个经典的V 型反转。否极泰来，看多的交易者终于熬来了属于自己的机会，但早早买入的交易者临上战场发现自己的弹药已经耗光。