第十一章 封停五连发， 财富的急速重新配置

情况都是一样的，刚开始时人们不想承受已经有了的小损失，就希望有一个转机"使他们在不损失时脱身" 。但价格一跌再跌，损失大到看上去只有继续维持才行，可能会需要一年，因为价格迟早会回升。但是突破"使他们出局"，并且价格会继续走低，因为很多人不得不抛售，无论他们是否情愿。

                                                                                                 一一埃德温·洛弗热

若论2010 年度最为疯狂的短期波段行'情，则非PTA 的涨停五连板莫属。在充足的资金流动性和热钱的推动下， PTA 行情涨势越发凶猛。11 月4 日起行情更是加速上涨，一发不可收拾，多头资金强劲推动下， PTA 直逼涨停板，上午已经牢牢地封死涨停板。此后的几天更是极端之至，连连封死涨停板，让拿错方向的投机者没有丝毫出逃的机会，流动性的丧失近乎让人窒息。

我在PTA 品种上少有持仓，当时资金分散于好几个品种，一直在尝试一种结构化的品种策略。短期内PTA 做出的贡献无疑是最显著的，就在连续三个涨停板之后，按照交易所规则，该品种被迫停市一天，以便给多空双方做一个协议性平仓处理，也给那些持仓错误的投机者一线生存希望。

我的多头头寸被迫协议减仓一半，我同事不知啥时候看到我的持仓，建议我将全部多头平掉，理由自然是已经有这么大赢利，落袋为安最好。这么极端的行情下，又有谁能对后市行情做出精确预估?我无法知晓后市走势，但已经有一半仓位落袋为安，拿如此大的赢利继续搏后市，不失为一种最安全的策略，更何况目前的走势一旦卖出，恐怕想再买回来根本就没有机会了。还好之后的连续上涨全程享受，直到两天后行情开盘不再维系封停板的动能，我将所有多头持仓夺路而出，也算是全身而退。

就在这波极端行情启动的第一天，我的一位客户看到PTA 涨得太快，入手得十分随意，竟然在上涨过程中陆续做空，直到行情逼近涨停板他还敢将所有剩余资金全额加空，上午行情的涨停并未引起他足够的重视，直到下午快收盘之时，涨停板依旧牢牢地被封住一动不动，他显然是想做日内的短线交易，自下午开盘就设置在涨停板想平仓出局，可是凝固的流动性已经不允许逃走任何一手持仓。

期货市场上任何错误都将受到惩罚，而且惩罚来得如此之快，令人难以想象。

无奈之下，他急忙联系我，咨询该怎么处理?

关键是他已经满仓占用所有资金，这种情况下，或许唯一能选择的方案就是追加资金在关联性较强的品种上对冲买进，以避免极端的上涨带来不利影响。

客户不太愿意执行这个方案，主要是资金问题，可能手里已经没有多少可追加的闲置资金。

这一次，强劲的涨停板打开了行情上涨的空间。

次日，行情的反应异常凶悍，开盘便直接封停涨停板不动，整整一天下来实现的交易屈指可数。客户的账户已经直接爆仓，期货公司的风控只得通知他追加资金，风控也强平不出这些仓位。

来日再一次的封停涨停板直接宣告了他的破产，客户账户已经没有资金。连续的涨停终于出现了我所见过的第一单穿仓现象，最终客户欠下了期货公司一笔资金。

这波极端行情承受巨大压力的并非只有亏损的那些参与者，每个期货公司的风控系统也均遭遇了巨大的压力。我们公司的风控人员本来配置就少，大批的客户需要及时电话通知追加资金，根本忙不过来，于是单位临时将财务和行政人员调用来支援风控工作。连续多日不停地通知客户追加资金，着实把这些人累得够惨。

这波行情之后，我们的风控人员坚决要求辞职换工作，发誓以后再也不从事风控工作。

利之所在，趋之若莺。很多参与者都会在赌博中逐步成长，似乎不重仓让这些资金闲着会降低利用率。这些赌徒遭遇了涨跌停板，将让其游走于爆发与惨亏之间，资金的快速膨胀与缩水，尝尽了期货带来的弹簧般心跳。

由图14 可见，罕见的五连停行情迅速地重新配置着市场上的财富，几家欢喜几家愁，暴发户的背后，始终有数不尽的血汗钱惨遭洗劫。涨跌停板的封停问题足以借此引以为戒。

面对经常出现的涨跌停板现象，参与者应引以为戒，千万不要在涨跌停板上反向玩火，偶有不慎，您的血汗钱都将化作乌有。此外，如果日内行情单边发展，建议参与者最好不要等行情封死涨停板再平仓，否则被关门打狗的下场将会很惨。

尽管我没有受到PTA 的伤害，但这波怪异的走势给我带来了一种莫名的不安。如果是我判断错了方向，面对如此行情，将如何处理是好? 

期货交易是最危险的人类活动，其危险性远超过战争。

我需要加强自己交易的安全网:严格地制定合理有效的资金管理策略，以防不期而遇的极端风险。