7.5 2013年5月3日黄金白银套利案例
无形：
黄金与白银也是一组可以配对套利的品种，并且这两者波动的关系也是非常密切的，同涨同跌是极大概率的事情，很少会发生趋势方向上的不同，因此，对于那些波动有高度相关性的品种，我们都可以进行套利交易。只不过品种的波动属性不同，套利的盈亏比率也各不相同。
理财客户崔雪湘：
我看老师帮我们操作时并没有操作过黄金和白银这组套利品种。
无形：
是的。可以配对的品种总共有：豆粕跨期、豆粕与大豆、油脂类；PTA与L、橡胶与L或与PTA、L与PVC；螺纹与焦炭、螺纹与焦煤、焦炭与焦煤；沪铜与沪锌、沪锌与沪铝、黄金与白银；甚至玉米、釉稻、强麦这三个品种也可以套利。另外就是再运用纯技术套利，可配对的品种就更多了。
像朋友们的资金量多在100万~1000万，所以，豆粕跨期、PTA与L、螺纹与焦炭就足够做的了，因此，没必要搞太多的品种。只有对于数千万的资金，才会再涉及其他品种的操作，所以，给大家的操作除了豆粕跨期、PTA与L、螺纹与焦炭之外，其他品种都还没有操作过，其实只要能赚钱，做谁都一样。
我们继续说黄金与白银，您先来说一下这两个品种如果套利其开仓比例是多少？
理财客户崔雪湘：
黄金1手1000克，最小变动单位是0.01元/克，做1手波动一个最小变动单位是10元，白银1手是15千克，最小变动单位是1元/千万，做1手波动一个最小变动单位是15元，所以这两个品种的开仓比例是3：2，开3手黄金，开2手白银，这样可以做到盈亏一致。
无形：
开仓比例回答得很正确。下面我们再来说一下黄金与白银的操作方向。这两个品种的操作方向也是恒定的，与强弱无关。在价格上涨时要对黄金做多，对白银做空；在价格下跌时，则要对黄金做空，对白银做多。
理财客户崔雪湘：
黄金始终是赢利仓，白银是保护仓。
无形：
黄金和白银这两个品种在日内60%以上的时间交易并不太好做，从投机角度来讲，白银日内投机的机会远多于黄金，因为白银的分时线盘中波动幅度大，而黄金则多会形成一步到位的开盘走势，而后窄幅震荡，这种现象比较常见。所以，这两个品种日内套利不好做，对它们进行套利多是趋势性质的。
理财客户崔雪湘：
黄金的确是这样，经常性地出现较大幅度的跳空缺口，而白银则相对好一些。那如果日内二者波动幅度比较大，是不是也可以像螺纹和焦炭套利一样进行操作？
无形：
是的。如果二者盘中波动形态比较好，就可以像螺纹与焦炭、PTA与L一样进行交易。
下面我们以日内走势为例说一下黄金和白银套利的方法，其实学到现在，大家都应当具备较为熟练的判断能力了。
在图7-25和图7-26中，黄金1312合约在2013年5月3日开盘之后，盘中出现了正常的波动，这样的走势就使黄金和白银组合存在了套利的机会。我们依然是先来从投机的角度说一下其整体走势的特点。
理财客户崔雪湘：
在这一天黄金的分时线始终位于均价线的上方，所以，整体操作思路应当以做多为主，不能持有做空的思路。
无形：
从黄金这一天的表现来看，主要的波动区间集中在上午，这一时期波动方向连续向下，而到了下午之后，出现了调整，并且波动幅度比较小，此时的套利机会也基本上消失了。所以，这一天的套利机会应当体现在上午。
理财客户崔雪湘：
上午价格波动的时候，成交量都还算不错，上涨时形成了放量，而下午时成交量一直保持着低迷的状态，从量能的角度来讲，也没有什么太好的操作机会。
无形：
从上午的走势来看，如果进行投机操作，什么位置是比较好的介入点呢？
理财客户崔雪湘：
早开盘时的上冲速度比较快，此时的追涨机会可忽略，接下来就是价格缩量调整到均价线形成了支撑买点，这是第一次投机做多的机会。第二次机会则出现于缩量调整结束后的突破点。
无形：
分时形态波动并不复杂，交易点位容易确定，接下来我们再来结合白银1312合约的走势进行介绍。
从白银1312合约2013年5月3日的走势来看，黄金与白银谁强谁弱呢？
理财客户崔雪湘：
黄金走势要强。黄金开盘后便形成了上冲，而白银是下探一下之后才上冲，黄金调整时分时线在均价线上方，而白银跌破了均价线的支撑。
无形：
从这样的形态来看，价格上涨的概率比较大，所以，早盘的走势确定出了操作的方向，应当以做多为主，因此，要对黄金开多单，而要对白银开空单。
理财客户崔雪湘：
黄金和白银有恒定的交易方向，不过在方向向上的时候，黄金走势又强于白银，这应当就是最合适的操作机会吧？
无形：
是的。不管配对的品种是从强弱角度进行操作，还是有恒定的操作方向，在符合操作方向的情况下，如果再形成明显的强弱差别，操作起来成功的概率是极大的，往往很难失手。
经过一涨一跌黄金与白银的强弱关系确定了，接下来就要按照分析制定介入的点位。您认为应当在什么点位介入效果最好呢？
理财客户崔雪湘：
在价格调整点位介入有一定风险，当价格并没有出现上涨，而是继续调整，甚至转为下跌就不好了。所以，我觉得应当在价格向上形成突破的时候介入比较好。
无形：
是的。一旦形成突破，便意味着调整结束，价格再下跌的概率就小很多了，所以，我们只是通过早盘的第一波上冲与之后的调整来判断强弱，而真正的介入还要在突破的点位处进行，这样价格上涨的概率更大。因为对黄金做多对白银做空，就是追涨价格上涨时带来的赢利，一旦价格下跌，就必将亏损。
理财客户崔雪湘：
从黄金的走势来看，在近10：00左右价格形成了突破，此时就可以入场开仓了吧？
无形：
当然。强弱判断之后，接下来的工作就是耐心等待介入点的形成，没有突破就继续等待，一旦突破就要马上入场进行操作。
在图7-27和图7-28中，10：00左右，黄金形成了突破，但同一时期白银却还在早盘第一波上冲的高点下方波动，强弱特征依然很明显。面对黄金的突破与白银的未空破，开仓顺序是什么？
理财客户崔雪湘：
应当先对黄金开多单，而后对白银开空单。先开有利持仓，再开不利持仓。
无形：
这种开仓的顺序也是永远不发生变化的，同平仓一样，先平不利持仓，再平有利持仓，这两条没有任何变更的余地。
理财客户崔雪湘：
黄金与白银是依靠什么形式实现赢利的呢？
无形：
恒定交易方向的品种都有一个特点，它们获利要么来自于最小变动的差价，比如PTA与L；要么来自于价格的高低不同，比如螺纹与焦炭、沪铜与沪锌。而黄金和白银则是来自于最小变动的差价。
理财客户崔雪湘：
黄金波动0.01元，白银波动1元，按您说的方法，假设涨4%，黄金按290元就上涨了11.6元，上涨1160个最小变动单位。而白银按5000元，也仅上涨了200个最小变动单位，二者的差值真是太大了。
无形：
是的。黄金和白银二者的差值是所有品种中最大的，所以，操作它们赢利幅度都非常大，因此，属于是激进中的激进套利，其激进程度超过螺纹和焦炭组合套利与PA和L组合套利。
在图7-29中，随着价格的波动，在10：50时开始，黄金1312合约形成了当天的最高点，并由此开始连续震荡回落，从这种走势看，平仓的时机已经到来。
理财客户崔雪湘：
我发现老师讲的平仓时机有一个共性：这些平仓的机会往往出现在分时线离均价线很远的时候，不管是上涨还是下跌，只要分时线离均价线很远，基本上也就该获利平仓。
无形：
您观察得很细，的确是这样。不过这也很容易理解，分时线与均价线距离很远，这说明价格已经有了较大幅度的涨跌，在这种情况下，套利的两个品种肯定会形成符合预期的收益差价，在这种情况下自然也就需要平仓。
您来说一下黄金形成高点之后，分时形态是怎样的呢？
理财客户崔雪湘：
形成了高点依次降低的态势，并且成交量明显萎缩，这说明多头的力量开始不足。量能萎缩说明做多的资金数量在减少，而做多资金的减少也促使价格形成了高低降低的态势。
无形：
我们再来看一下白银在10：50之后是如何表现的。
在图7-30中，10：50之后，白银只是形成了上涨过程中的第一个高点，而后再次创出新高，此时的强弱关系又如何？
理财客户崔雪湘：
白银强而黄金弱，黄金高点依次降低，而白银高点则是继续抬高的，强弱差别非常明显。
无形：
这是一种什么样的风险波动形态呢？
理财客户崔雪湘：
我觉得还不太好确定，说明是套利转跟风吧，有些像，因为白银成了多方的龙头，但是，白银向上，而黄金向下，不符合您说的趋势一致的要求。说是双向龙头吧，但白银又没有下跌。
无形：
这个案例挺特殊，说实话，连我也很难鉴别具体是什么样的风险。我认为属于是双向龙头，因为双向龙头是两个方向的一涨一跌，这一点黄金符合，然后是涨的幅度大，跌的幅度也大，这一点黄金也符合。只不过，在黄金跌时白银并没有跌，所以二者趋势的分化难住了我们。
但也不必纠结于这个问题而一直放不下，从这个角度就可以理解：既然不能保持原有的强弱差别，现在强弱差别出现了变化，那自然也就不能再按之前的分析思路进行操作了，所以，需要平仓出局。
理财客户崔雪湘：
老师这样一说就释怀了。不去浪费时间管它到底是什么，强弱与预期不符，黄金不涨，而白银涨，这就对持仓不利，对持仓不利就平掉它。
无形：
像这样的案例黄金涨而白银跌，在平仓的时候顺序是什么样的呢？
理财客户崔雪湘：
又是一个难题。先平黄金吧，可以确保收益，但白银的亏损却增大了，先平白银吧，可以止损亏损，但黄金的下跌却造成了利润的回吐，头疼。
无形：
对于这样的形态，价格的波动对两个持仓都不利，也就没有什么先后之分了，只能操作快一些，以最快的速度将两个持仓全部平掉。顺序上，谁先谁后都无所谓。
理财客户崔雪湘：
真是多学一个案例就会多长一份见识，谢谢老师的介绍。