7.1 2013年4月18日豆粕跨期套利案例
无形：
对于刚刚接触无形套利模式的朋友来说，其实我是强烈建议先从豆粕跨期套利入手培养实战经验。因为这组配对的品种属于稳健套利，其风险是最小的，并且各项技术特征覆盖也比较全面。
只关注一组品种进行交易，这种方式是正确的，当然，随着资金量不断地增多，必须要至少再搭配一对品种进行操作的。
豆粕跨期套利也是我的最爱，当激进套利组合没有什么好机会的时候，我是必然要关注豆粕跨期套利机会的。
理财客户田久建：
我觉得豆粕跨期套利的稳定性比较高，除了本身固有的涨跌属性——上涨时近期合约涨得多，下跌时近期合约跌得多，这样的强弱特征也往往非常鲜明，减少了操作的难度。
无形：
豆粕跨期套利最主要的技术就体现在强弱判断上，而强弱判断相比涨跌方向的判断我觉得是要简单一些的。这也是让大家先做它们的原因。
豆粕跨期套利交易的机会还是非常多的，不仅每天日内都会有操作的机会，趋势的机会也比较多。不过它可容纳的资金量相对有限，300万以上的资金如果只对它进行操作，在开仓与平仓时就会碰到一些障碍。另外，一定要留意远期合约的成交量，一定要在量能较为活跃，开一二百手均能快速成交的情况下才可以进行交易，如果远期合约成交量不足，就需要等一段时间再进行操作。
理财客户田久建：
虽然存在主力合约转换的现象，不过，一年之中，有10个月的时间都适合进行套利交易，这些机会足够去把握以及完成预期50%的收益了。
无形：
在2013年4月18日这一天，豆粕1309合约与豆粕1401合约形成的走势有多处经典形态，下面我们就这一天的走势进行一下介绍。
在图7-1中，先来从投机的角度说一下豆粕1309合约在2013年4月18日这一天的整体表现吧？
理财客户田久建：
价格低开后便形成上冲的走势，这一整天分时线始终位于均价线上方，从投机的角度来讲这一天的操作思路应当是以多单为主。而从分时线的波动形态、涨幅情况，以及成交量的变化来看，这一天的走势属于是弱多态势，所以，操作细节应当是逢低做多。
无形：
弱多形态说明价格的波动是多头为主，但因为上攻力度并不是很大，所以，操作上不宜进行追涨操作，而宜在价格上涨后出现调整时，逢低入场进行做多操作。这是日内投机的操作细节方法。我们也可以将日内投机的操作思路代入到套利操作之中，这样一来，针对这种技术形态，开仓点也就容易把握了，那就是在价格调整或是价格处于安静状态时入场进行套利交易。
从这一整体的走势来看，哪些位置的波动我们需要重点关注，并以此为参照来判断远近合约的强弱关系呢？
理财客户田久建：
从早盘的走势来看，重要的点位就是价格向上突破新高的点位，这个位置是常见的判断配对品种强弱的形态。其次就是上涨中途的调整，通过调整低点所处的位置以及具体的调整幅度来判断配对品种的强弱。不过我觉得从这一天的走势来看，强弱判断最好的区间应当在上午，下午的时候价格波动除了有低点抬高迹象之外，没有什么比较重要的技术性点位。
无形：
的确如此。从这一天的走势来看，主要的波动发生在上午，因此，能否在这—天实现收益，就看上午的操作了。下面我们结合豆粕1401合约进行比对分析。
从早盘半小时的时间来看，豆粕1309合约与豆粕1401合约有着怎样的强弱关系呢？
理财客户田久建：
在图7-1和图7-2中，豆粕1309合约开盘上冲后虽然出现了回落，但回落的低点依然在早开盘的上方，而豆粕1401合约开盘上冲回落的低点则创下了新低，从这个角度来看，豆粕1309合约要强于豆粕1401合约。
无形：
除了这个重要的特征外，从回落后的波动中也可以看出二者的强弱关系。豆粕1309合约在早盘高点附近震荡，但豆粕1401合约则在早开盘价下方震荡，震荡的位置高低各不相同，因此，其强弱关系也就变得更加明显了。
理财客户田久建：
按照老师的说法，只要确定了配对品种的强弱关系，也就等于找到了操作的机会，那是不是在开盘前半小时左右，就可以开仓进行操作了呢？
无形：
没错。强弱关系确定了，理论上就可以入场交易了。只不过为了使开仓成本更占优势，还需要根据具体的波动来寻找适合的开仓位置。不过就豆粕这两个品种来看，在前半小时的时间里都是可以随处开仓的，因为价格整体波动幅度并不是很大。
如果对这两个品种进行开仓操作，应当先对谁进行开仓呢？
理财客户田久建：
因为豆粕1309合约具备更多多头强势特征，从这个角度来看，它应当是盈利仓，是要开多的，这样一来就意味着判断价格后期将会上涨。在这种情况下，应当先开多单，万一价格后期突然形成突破，先开了多单，持仓成本就占据了优势。
无形：
判断价格后期上涨，就要先开多单；判断价格后期下跌，就要先开空单。而在这两个品种中，在判断上的确是要以做多赢利为主的，所以，先对豆粕.1309合约开仓是完全正确的。
早盘的走势我们主要是通过其波动特征判断强弱关系，而后寻找合适的开仓点位，这是播种的时节。
图7-3中，在前半小时的波动中，判断出了强弱并决策了开仓的机会。而在大约9：45左右，豆粕1309合约的价格再创盘中新高，这个点位是否是合适的开仓位置呢？
理财客户田久建：
是非常好的开仓位置，因为价格的波动与之前判断的完全相符，价格创出新高，意味着价格上涨的概率进一步增大，因此，可以在价格向上创新高时先对豆粕1309合约开多，而后再对豆粕1401合约做空。
无形：
我们就按突破点3163元开仓，然后看一下后期波动的状况。自这个突破点形成之后，价格在后期上涨至3185元形成了一个小高点，上涨22元，在远近合约存在明显差异的情况下，这样的上涨幅度足以带来赢利的机会。下面继续对比豆粕1401合约来看一下这一时期二者的波动状况。
在图7-3和图7-4中，豆粕1309合约开仓时间大约是9：42，开仓价位是3163元，在豆粕1309合约开仓完毕后，应当马上对豆粕1401合约进行做空，其开仓价位为3000元。
理财客户田久建：
开仓豆粕1309合约之后，价格便形成上涨，在价格没有跌破均价线之前，是不是可以单边持有豆粕1309合约呢？这样岂不赚得更多吗？
无形：
理论上是可行的。但对于这种情况，我说过只适用于开仓完成后，价格便形成明显放量的快速涨跌形态。而从豆粕1309合约开仓后的走势来看，明显的放量没有出现，快速地上涨其实也没有出现，所以，并不满足于单边持仓的条件，也就是说，价格形成震荡上涨的时候，最好不要进行套利转投机操作。
理财客户田久建：
那在价格上涨力度并不是太大的情况下，如果整体盘面多头迹象非常明显，是不是就可以这样操作了呢？
无形：
是的。如果配对的目标品种强势上涨并不太明显，而盘面明显多头，这也可以单边持有一下，但如果分时线向下跌破均价线，就必须马上将做空单，而不宜再单边持仓。
在开仓时进行套利转投机操作，其技术难度较高，需要结合的信息比较多，所以，没有足够的经验是不建议这样操作的。
理财客户田久建：
谢谢老师的提醒。在豆粕1309合约上涨22元形成一个高点时，豆粕1401合约也随之上涨了，其高点为3011元。做多豆粕1309合约赢利22元，做空豆粕1401合约亏损11元，净赢利11元，这样的差价可真高。
无形：
我们之前曾说过，豆粕跨期套利二者出现5个点以上的差价就可以称之为高收益，这一波上涨两个品种相差11元，就需要考虑获利平仓出局了。因为从历史统计来看，后期价格即使差价还会进一步拉大，其差值也太大。所以，不要贪心，应在高点处平仓。
在获利满足预期时进行平仓，其先后顺序是什么？
理财客户田久建：
如果价格还在上涨，就应当先平掉空单，而后再平多单。如果价格已经形成调整形态，则应当先平仓多单，而后再平仓空单。
无形：
看来开仓与平仓的先后顺序您已熟练掌握。下面我们再结合后期的波动进一步学习。
在图7-5中，豆粕1309合约在10：12左右形成高点后，略作调整便再度形成上涨的走势，新高走势也随之出现，但从投机的角度来看，后面一波的上涨有一处不太完美的走势，您能说出在哪里吗？
理财客户田久建：
在价格向上创出新高的时候，成交量并没有超越前期的量能，量能略显不足。
无形：
正确。在价格向上突破新高的时候，我们要求成交量一定要明显放大，量能放大说明资金入场做多的积极性依然很高涨，这样一来，价格后期就必然会继续上涨，而价格的继续上涨又将会对资金起到吸引作用，促使一些资金继续入场做多，从而形成良性循环。
但如果在价格向上创出新高时，成交量并没有放大，这就说明资金做多的积极性有所降低，这不利于价格后期进一步的上行，所以说此时的量能并不是太完美的。
理财客户田久建：
在价格向上创出新高的时候，又是一次对比配对品种强弱关系的机会，如果依然存在稳定的强弱关系，就等于又有了一次交易的机会。
无形：
在图7-5和图7-6中，后边的走势出现了问题，之前豆粕1309合约强，豆粕1401合约弱的强弱关系遭到了破坏。豆粕1401合约在调整之后突然向上发力，从这一时期具有的波动特征可以证明豆粕1401合约更强一些吗？
理财客户田久建：
豆粕1401合约强势有两点特征：第一是量能的变化显得豆粕1401合约更强一些，因为豆粕1401合约后量超过了前量，这一点比豆粕1309合约要强。第二是豆粕1401合约突破10：12高点的时间早于豆粕1309合约。
无形：
除此之外，还有一个我们之前讲到的技术特征可以证明豆粕1401合约强，那就是波段涨幅，豆粕1309合约在这一区间上涨26元，而豆粕1401合约在这一区间上涨32元，从这个角度来讲，豆粕1401合约强。
理财客户田久建：
量能放大说明资金入场的数量开始增多，这样一来，涨幅往往就比较大，我忽略了这一点。
无形：
不过在实战过程中，最直接的参考还是您说的那两点，因为波段涨幅大是在波段上涨形成之后才可以判断出来的，而您说的量能的放大以及突破时间的先后在价格波动过程中就可以做出判断。
此时的波动形态说明这两个品种形成了怎样的波动风险呢？
理财客户田久建：
形成了龙头转跟风现象。之前多方龙头是豆粕1309合约，但这一波上涨时，它涨幅小，成了跟风上涨的品种，而豆粕1401合约则由之前的跟风上涨转变成了龙头领跌品种。
无形：
就这一轮上涨的走势来看，如果继续持有早开盘的仓位，利润则要回吐很多了，虽然不会造成亏损，但风险走势的出现却减少了利润，这也是实战操作中需要留意的事情。一旦之前的多方龙头无力再继续领涨，就要及时止盈出局，以免利润回吐甚至是造成亏损。
理财客户田久建：
从这一天的豆粕跨期套利中，又进一步学习了强弱判断的方法，达到赢利预期之后应当出局的思路，以及龙头转跟风的风险。
无形：
只要每天坚持把这些配对品种进行复盘好好地研究，每天都会有所收获，见多则识广。