3.4    豆油与棕榈套利特点

理财客户裴新源：

记得以前老师说过，豆油和棕榈从理论上来讲是最为适合套利的品种，但是却很少看到老师对这两个品种进行操作，不知是什么原因呢？

无形：

理论与实战有时是可以结合在一起的，但有时却差距很大。豆油与棕榈这两个油脂类品种因为基本面高度相关，所以决定了其价格波动方向必然会完全一致，并且从每一天的分时走势来看，这两个品种的走势也基本相同。

之所以很少对它们进行操作其中一个主要的原因就是：这两个品种的波段涨跌幅极为接近，很少会有趋势性套利的机会。往往一轮行情下来，豆油涨了多少，棕榈也会涨多少，而豆油跌多少，棕榈也差不多会跌多少。

理财客户裴新源：

价格的波动没有过多的差价出现，这的确是一个比较难受的事情，除此之外还有什么原因导致实战操作很难下手呢？

无形：

除了上述原因之外，另外一个原因就是两者的强弱关系经常出现转化，并不像PTA与L、沪铜与沪锌、螺纹与焦炭一样，操作的方法都是恒定的。今天可能豆油强，明天就变成棕榈强，甚至在当天可能上午是棕榈强，下午就变成豆油强。强弱关系不稳定是其难以进行套利交易的主要因素。

理财客户裴新源：

如果连您都觉得它们的强弱关系难以把握，那我们就更难下手，看来，以后我就可以不必再关注它们了，多些精力留意其他的品种。

无形：

当然，由于二者存在强弱关系，虽然总是变化，并且二者的关联性很强，因此，这种理论上完全可以套利的品种我们还是需要了解一下其配对套利时的一些常见特点。

这两个品种套利的开仓比例是1：1。

理财客户裴新源：

豆油目前每手是10吨，最小变动单位是2元，开仓1手价格波动一点的盈亏为20元。棕榈每手也是10吨，最小变动单位也是2元，因此，二者的开仓比例为1：1。

无形：

这两个品种因为关联性很强，很难出现较大的波动差价，因此，它们是一组稳健式套利组合。

理财客户裴新源：

而且我发现这两个品种的波动活跃性还非常接近。

无形：

是的。这两个品种的波动活跃性相当，这也正是它们在理论上完全可以套利的原因。只不过在实战过程中，受上述原因的影响，这一对品种的套利机会是比较少的。

其实豆油或是棕榈与菜油配对套利在技术上是完全可行的，因为豆油或是棕榈与菜油配对套利时，其价格的强弱关系在技术上很容易做出判断，并且无论是日内还是趋势，都有不少的差价，但这样的套利形式又存在一个问题。

理财客户裴新源：

我知道，肯定与成交量有关，因为豆油与棕榈的成交量都比较大，而菜油的成交量则非常少。

无形：

完全正确。如果资金小，只有个一二十万倒无所谓，一旦上百万，无论是豆油还是棕榈与菜油配对，在开仓、平仓时都必然会遇到难以第一时间成交的问题，这对于大资金的操作来说无疑增加了一个额外的风险。

理财客户裴新源：

按照老师的说法，豆油与棕榈进行套利可以当做一种锻炼，如果在它们的操作中都可以轻松地获利，其他品种就更不在话下了。

无形：

的确是这样。不过，还是别和它们较劲为好，模拟训练一下就行，真枪实弹的操作还是对那些强弱关系恒定，容易交易的品种进行操作为好。

我们再来总结一下豆油与棕榈理论上可以进行套利，但实战中却效果不佳的两大主要原因：一是没有趋势性套利的空间，二者的价格涨跌点数非常接近；二是强弱关系不恒定，总处于变化中，并且还会经常性地在盘中出现强弱的转变。

虽然它们是一组标准的稳健套利组合，建议投资者还是少做为宜，但作为学习，还是要掌握它们的波动特性。