6.2 双向龙头风险
无形：
在运用无形套利模式进行交易的时候，除了一些固定开仓方向的品种外，我们必须要区分两个目标品种的强弱，找出上涨或下跌的龙头品种，而后找出相对的跟风品种。
操作龙头品种的目的是什么？操作跟风品种的目标又是什么？
学员李文武：
操作龙头品种是为了实现赢利，而操作跟风品种则是起到保护的作用。操作龙头品种的持仓是盈利仓，操作跟风品种的持仓是保护仓。
无形：
从技术以及市场波动的角度而言，无形套利模式的风险往往出现在龙头品种身上。我们先来谈一下：双向龙头风险。
学员李文武：
双向龙头？这个词还真没有听过，请老师介绍一下它的含义。
无形：
在正常情况下，多头龙头在上涨的时候会形成涨得多，跌得少的走势，而空方龙头则会形成跌得多，反弹得少的走势，龙头的属性都是单方向。但是，双方龙头则不同，它上涨时涨得多，一旦下跌又会跌得多；或是下跌时跌得多，一旦上涨又变成涨得多的品种。
学员李文武：
那是不是可以这样说，它上涨时是多方龙头，一旦上涨结束，它又是空方龙头，同时具备涨时领涨，跌时领跌的特性呢？
无形：
完全正确。假设A品种是此时上涨的龙头，B品种跟风上涨，我们要对A品种做多，对B品种做空。上涨之后，价格回落，在正常情况下应当调整的幅度小于跟风品种，但它却形成较大的下跌幅度，又带领着跟风品种下跌。两个方向龙头便是它，一旦形成这样的现象，如果没有平仓之前的套利持仓，就将会产生亏损。
学员李文武：
刚接触这个知识点，还请老师详细介绍一下亏损是如何产生的呢？
无形：
还以刚才AB品种为例。我们对A做多，对B做空，以期A涨幅较大，并超过B的亏损实现净收益，假设A是3500元做多，B是3600元做空，A上涨至3515元，B上涨至3606元，显然，这笔套利是实现了赢利。由于没有平仓，价格开始下跌，A从3515元跌到3480元，B从3606元跌到3595元，此时，做多A亏损20元，做空B赢利5元，出现了净亏损。
学员李文武：
这也就意味着其实双向龙头是可以回避的，只要在做多赢利时平仓就可以。
无形：
理论上是这样的。我刚才举的例子价格形成了一轮上涨与下跌，很多时候我们碰到双向龙头并不会这样，因为达到收益预期就平掉了。更多的是看到A此时是多头龙头，B是跟风，然后入场操作，结果开仓后A就出现了下跌，而B跟风下跌。这种情况并不一定是在开仓并有赢利之后才出现。
学员李文武：
哦。这也就是说，在进行判断时的确有强弱，但开仓后强弱就出现了转变。有赢利好解决，止盈就可以。如果没有赢利，开完仓就形成双向龙头，这运气也的确差了一些。
无形：
开完仓就形成双向龙头，此时也有办法解决并降少一些亏损，如果操作得漂亮，还有可能实现赢利，其方法我们后期会进行介绍。
下面我们结合具体案例来看一下什么是双向龙头，以及双向龙头引发的风险。
在图6-1中，豆粕1309合约在2013年4月23日开盘上冲后又形成了—杀跌的走势，随后价格连续上行，并在早盘高点附近长时间震荡并至收盘。从这一天的走势来看，哪些点位应当重点进行关注呢？
学员李文武：
进行无形套利交易，重要关注点位的技巧老师已经教过我们。就这一天的走势来看，早盘后不久的冲高高点以及破位点都需要关注，然后就是分时线向上突破均价线的点位，通过这些点位来判断强弱关系。
无形：
重要点位往往是价格发生重要波动性质的区间，这些区间鉴别目标品种强弱关系。
下面我们对比豆粕1309合约与豆粕1401合约的走势，并介绍一下双向龙头的技术特征。
在图6-1和图6-2中，从早盘期间的走势来看，豆粕1309合约与豆粕1401合约谁强谁弱呢？
学员李文武：
豆粕1401合约强，首先是豆粕1401合约距离上一个交易日的结算价最近，其次在后期的杀跌过程中，豆粕1309合约创下新低，但豆粕1401合约却并未创下新低。
无形：
在10：15之前，豆粕1401合约的强势很明显，虽然豆粕1309合约反弹的幅度大于豆粕1401合约，但从分时形态来看，豆粕1401合约创出了新高，但豆粕1309合约却没有。
豆粕1401合约一波冲高后，情况发生了转变，之后的走势中谁强谁弱呢？
学员李文武：
豆粕1309合约强，而豆粕1401合约弱，因为豆粕1309合约始终在均价线上方，而豆粕1401合约则在均价线下方，这是最明显的强弱差别，这一天老师让我们做多豆粕1309合约，做空1401合约。
无形：
根据分时线与均价线的位置判断目标品种的强弱关系是一种常见的方法，简单但却非常有效。
从这个时间我们可以发现这样一种现象：在早盘下跌的过程中，豆粕1309合约成了领跌的品种，豆粕1401合约成了跟风下跌的品种；但随后，豆粕1309合约具备多头强势，而豆粕1401合约则连续走弱。豆粕1309合约从领跌转变成为领涨，而豆粕1401合约从跟风下跌变成领跌及跟风上涨。
学员李文武：
仔细琢磨一下这个案例，豆粕1309合约的确是这样，跌时领跌，涨时领涨，两个方向都具有龙头的特征。
无形：
这就是双向龙头的意思。假设在早盘期间对领跌的豆粕1309合约做空，对跌风下跌的豆粕1401合约做多，在下跌的时候必然赢利，但如果一直持有这笔单子，后期做空的豆粕1309合约涨了，而做多的豆粕1401合约则跌了。
学员李文武：
豆粕1309合约先是空方龙头，所以赢利单是空头就必然获利。但后期它变成多方龙头，此时盈利单仍然是它，但要变成多头，否则就会亏损。
无形：
由此可见，当形成双向龙头的时候，操作的方向一定要随之改变，如果仍持有之前方向的单子，就会由赢利转变成为亏损。
无形：
在图6-3和图6-4中，我们仅以PTA1309合约在与L1309合约的分时线为例介绍一下双向龙头的技术特点，因为这两个品种具有恒定的操作方法，强弱波动与它们的操作没有太多关系。
学员李文武：
这两个品种我觉得在操作的时候好像是更省心，因为只要判断出价格波动的方向就可以了，其技术点比判断强弱要简单。
无形：
是这样的。不过，有简单的就有难的。强弱判断可以不管市场多空状态，只看强弱，而恒定交易方向的品种，则需要对波动方向进行判断，这就不仅涉及目标品种的波动方向，还要涉及整体盘面的多空变化，分析的内容是少不了的。
学员李文武：
我觉得省力的原因就是因为老师的多空盘面判断方法已经掌握好了，不过对于还没接触过老师这些方法的投资者来说，的确就是一个问题。不过根据老师方法的延伸其实也有一个简单的化解方法：看两个品种分时线与均价线的关系，如果分时线都在均价线下方，就做空PTA，做多L，如果在其上方就做多PTA，做空L，这样虽然也会有一些小问题，但大问题却不会出现。
无形：
您这样的思路很好，把所学的知识灵活地运用了进去，根据分时线是多空分水岭的原理，来决策交易的方向。
下面我们结合L1309合约的分时走势来说一下双向龙头的风险。
学员李文武：
在早盘期间，PTA1309合约与L1309合约的分时形态完全一致，同样的上冲，同样的回落，只不过在一波回落之后，走势出现了差异，L的分时线继续回落并创新低，但PTA却没有随之创新低，而是形成了连续反弹的走势。
无形：
从这个角度来讲，PTA具备多方龙头的特征，或者可以说，L是领跌的，PTA是跟风下跌的。
学员李文武：
那是不是可以这样说：套利的两个品种一个肯定是多头龙头，因为它具备更多的多头性质，而另一个是空方龙头，因为它多头迹象较弱呢？
无形：
其实大致就是这个意思，因为多和空就是相对的，一个套利品种多头强，那另一个品种肯定得是多头弱，而多头弱我们可以理解为是多头跟风，也可以理解为是龙头空头，但只能是这样来理解，而不能这样下定义，因为说法上不够充分。比如两个品种都在涨，一个强，一个弱，总不能那个也在涨但涨得弱的是空头龙头吧。
学员李文武：
上午的走势情况正常，PTA分时形态多方强，或者说是下跌力度弱，而L空方强。但下午的走势形式大变。L不怎么跌了，而PTA却连续新低。
无形：
上午PTA具备多头迹象，从多头的角度来讲，它领涨（也可以理解为是跟风下跌），而下午就变成领跌。在两个方向上它都是龙头，因此，将这种上涨是龙头，下跌也是龙头的现象称之为是双向龙头。
学员李文武：
的确。上午持有PTA多单，几乎没有亏损，随着L的下跌就可以实现赢利，但下午如果还持有PTA多单，L空单就肯定要亏损。
无形：
双向龙头是无形套利模式中一个常见风险，但并不最大风险，因为至少还有一个持仓会产生赢利，只不过赢利无法超过亏损。
下面我们再来看一组案例。
在图6-5中，豆粕1309合约2013年4月19日的走势应当如何在当天确定操作的方向呢？
学员李文武：
分时线位于均价线上方的时候，应当进行做多的操作，而到了14：30以后，则应当做空，因为这一时期分时线向下跌破了均价线的支撑，价格的波动性质完全逆转。
无形：
这一天的波动形态比较简单，单看它并没有什么难度。下面我们结合豆粕1401合约进行对比分析。
在图6-5和图6-6中，在早盘期间，豆粕1309合约与豆粕1401合约走势高度接近，对于这样的走势该如何确定强弱关系呢？
学员李文武：
需要从波段涨幅的角度来确定其强弱关系。从早盘连续上涨的过程来看，豆粕1309合约的涨幅大一些，在价格上涨时对它开多，对豆粕1401合约开仓还是有赢利机会的。
无形：
10：00之后价格的波动发生了什么样的变化呢？
学员李文武：
豆粕1309合约无法再创新高，但是豆粕1401合约却在此时继续向上创了新高。
无形：
当在分时形态上可以确定出强弱关系后，就要以此为依据进行操作，而不宜再使用波段涨幅的技巧，波段涨幅只适用于波动形态完全一致的情况。
在下午的波动过程中又有什么样的变化呢？
学员李文武：
豆粕1401合约价格向上创出了新高，而豆粕1309合约则没能创出新高，二者的强弱关系进一步明显。
无形：
通过对是否创新高进行对比，便可以确定此时应当对豆粕1309合约做空，对豆粕1401合约做多。而从后期的下跌过程来看，豆粕1309合约跌得也多了一些。
学员李文武：
早开盘期间，豆粕1309合约涨得猛，而下午收盘前又跌得很凶，早上是多方龙头，下午是空方龙头，两个方向都成行情的领跌者。
无形：
如果早上持有豆粕1309合约一直拿到收盘，之前的赢利就会大幅回吐，并且还会出现亏损，主要原因就是做多的持仓出现了大幅度的下跌，其造成的亏损超过空单的赢利。
因此可以看到，双向龙头的问题其实就在于这一句话：做多的后期跌得多了，做空的后期涨得多了，而另一个品种产生的赢利无法弥补其亏损。