3.1 PTA与L套利特点
无形：
PTA与L的套利是我本人最喜爱的一组套利配对组合，除了豆粕跨期套利以外，就属该组套利操作的次数比较多。
理财客户李建锋：
是的。我也发现了这个问题，老师很喜欢对它们进行套利交易，那么，该组套利有着什么样的优点会这样吸引老师呢？
无形：
该组套利其实是属于激进式套利。激进式套利是指日内套利有可能实现出现3%以上赢利的品种，当然，能实现多少收益，就有可能实现多少的亏损。
另外，这两个品种的波动都比较适中，不是过度的活跃，同时也并不呆滞，绝大多数时间价格都会保持稳定的波动状态，所以，比较适合于套利交易，这也是我喜欢对它们进行操作的主要原因。
理财客户李建锋：
对这一对套利品种的操作开仓时我总发现老师是对PTA开得多，而L开得少，这是为什么呢？
无形：
之前咱们讲过：要求套利品种各自波动一个点时，盈亏必须一致。开一手L价格波动一个最小变动单位盈亏是25元，而PTA则是10元，所以必须要匹配起来，这样就是开2手L配5手PTA，这样一来，各自波动一个点带来的盈亏就都是50元。
理财客户李建锋：
那也就是说二者的开仓比例为2：5，2手L对应5手PTA算是一个标准套利持仓。
无形：
是的。这一点大家在操作时一定要注意，千万不能弄错，一旦搞错了开仓比例，这个套利操作就增大了风险。
理财客户李建锋：
我看老师对它们的操作，有时是做日内，但有时也做趋势，它们到底做什么样的周期操作为好呢？
无形：
PTA与L不管是做日内套利，还是做趋势套利都是非常不错的。当形成重要大底或大顶的时候，就一定要对它们进行趋势套利，价格处于箱体震荡时就做日内套利。
理财客户李建锋：
那这两组配对品种的交易方向是什么样的呢？上涨时该对谁做多，下跌时又该如何做？也是根据强弱关系确定交易方向吗？
无形：
并非如此。这两组品种比较特殊，不能单纯地按照强弱关系来确定交易方向。
理财客户李建锋：
啊？这不是与老师讲的套利要求有冲突了呢，您创立的无形套利模式的核心不是强弱吗？
无形：
强弱固然是没有错的，但不同的品种有其不同的特点。PTA与L进行套利，重要的并不是强弱，而是其价格最小变动单位的差（也称涨跌点数差）。
理财客户李建锋：
什么是价格最小变动差？
无形：
PTA与L走势的关联性很强，同属于能源化工板块。从绝对价格的角度来讲，一轮行清中它们的涨跌百分比幅度是完全一致的。（见图3-1、图3-2）
例如在图3-1中，PTA1309合约自2012年11月开始上涨，上涨至2013婶年2月到达高点，而后又出现下跌。（图3-2）
其上涨波段涨幅为：（9032-7322）/7322=23.35%
其下跌波段大致为：（9032-7656）/9032=15.23%
我们再来看一下图3-2中L同期涨跌幅情况：
其上涨波段整体幅度为：（11675-9625）/9625=21.3%
其下跌波段整体幅度为：（11675-10110）/11675=13.5%
从二者的比值上来讲，波段涨幅与波段跌幅的数值相差很小，从这一点上也可以看出二者的关联性。
那具体什么是涨跌点数差呢？假设，这两个品种均下跌了20%，L从12000元跌到9600元，PTA从8000元跌到6400元，L下跌2400元，而PTA下跌1600元，看似L下跌的价格多。但其实，我们此时应当对PTA做空，而要对L做多。您从我所说的涨跌点数差这几个字中琢磨一下其含义。
理财客户李建锋：
L下跌2400元，但是它最小变动单位是5元，这意味着L下跌了480个波动单位。而PTA下跌1600元，但它最小变动单位是2元，这意味着PTA下跌了800个波动单位。两个品种居然相差320个波动单位。
无形：
正确！这就是涨跌点数差的含义。虽然L下跌的价格多，但是它的最小变动单位数值大，虽然PTA下跌的价格少，但是它的最小变动单位数值小，因此，在下跌的时候是必须要对PTA进行做空，而一定要对L进行做多的。
理财客户李建锋：
那是不是可以说：在价格上涨的时候，就要对PTA做多，对L做空呢？
无形：
正确！再比如，L从10000元上涨到12000元，PTA从8000元上涨到9600元，各上涨20%，虽然L上涨的价格多，但是它只涨了400个波动点，但PTA却涨800个波动单。如果做多L做空PTA可就亏大了。
理财客户李建锋：
那是不是可以这样说：对PTA与L的配对组合，两个品种形成上升趋势时，就要对PTA做多，对L做空；而当两个品种形成下降趋势时，就要对PTA做空，对L做多呢？
无形：
是的。在这组套利配对组合中，PTA永远是盈利仓，而L永远是保护仓。同时，不仅是在趋势交易时要按这种方向进行操作，在日内套利的时候也必须要按照这样的方向进行交易。
理财客户李建锋：
这组套利不错，不用判断强弱，交易的方向就完全可以固定下来。真是再次简化了交易的流程。
无形：
不止这一组套利是这样进行，还有两组套利也是要按这个思路来进行套利交易的。