8.KMS工业公司和生物公司    1983

股市下跌就像科罗拉多一月的暴风雪一样平常，如果你有准备，它并不能伤害你。下跌正是机会，去捡那些慌忙逃离风暴的投资者丢下的廉价货。每个人都有炒股赚钱的脑力，但不是每个人都有这样的胆量。如果你动不动就闻风而逃，你不要碰股票，也不要买股票基金。

——彼得•林奇对下跌的态度

投资背景：林奇与“耳语股票”

在日常生活中，总有一些人喜欢分享一些所谓的“秘密”。常见的情形是，在谈话即将结束的时候，他凑过来，压低声音，对着你的耳朵说：“这个事情，我只跟你一个人说，你千万不要告诉别人……”

这个现象全世界都一样，彼得•林奇也会遇到。

由于担任基金经理，林奇常常接到一些人的电话，一般都是向麦哲伦基金推荐资本雄厚的公司。说完正事儿以后，对方常常压低声音好像要把个人秘密透露给你似的再补充道：“我告诉你的股票是最佳股票，虽然它对你的公司来说很不起眼，但是你个人千万别放过了它，这种股票一定能赚钱。”

这就是林奇所谓的冷门股票，或者称为“耳语股票”。这些股票一般都伴随着相当具诱惑力的神话故事。譬如，用番木瓜汁治疗椎间盘痛的公司（史密斯实验室），用绿豆治疗除了癌症之外的一切病症，一般的野营用药品，高技术产品，从母牛身上摄取的感性抗体（生物公司），各种各样神奇的添加剂，违背物理学原理的能源突破，等等。一般来说，冷门公司似乎在攻克某种流行的全国性难关：石油短缺，吸毒成瘾，艾滋病，癌症等，但其解决方法却不外乎两种：一是太具想象力，二是复杂得令人不可思议。一般来说，当你知道这种股票时，你家附近的住户也大概听到了风声。

对这样的人，林奇只有一个态度——不愿看到；对这样的股票，林奇也只有一个态度 不买。

但他是人不是神，面对这些神一样的公司和神一样的推销员，有时他也会中招。

彼得•林奇投资策略

KMS公司是一家总部位于旧金山的公司，其业务复杂多变，而且这些业务让外人觉得高深莫测，莫知所以。

在1980-1982年年度报告里，KMS公司说它生产“非晶体硅光电材料”；1984年摇身一变，重点生产“视频多路扫描器”和“光学顶针”；1985年公司又从事“利用化学驱动的球形内爆方式进行材料处理”的工作；到了1986年，公司又一大变，全力投入“惯性限制聚变程序”“激光振动压缩机”和“视觉免疫诊断分析”。

就在公司业务不断更改的同一时期，该公司股价从40美元跳水至2.5美元。若不是采用8：1的聚股方法，这只股票会变得几乎一文不值。

生物公司是另一家“神”公司，主要业务是利用最新的生物技术来改良、生产胰岛素等传统生物制品。林奇曾接受过该公司“在适当的时候参访”的邀请，后来参观过这家公司的总部，在这里他深深地震惊了。

该公司总部设在旧金山穷人区的一幢建筑的顶楼上，这让一向对奢靡浪费深恶痛绝的林奇心生好感。总部办公室里，一边是经理人员，另一边就是母牛的卧室。在林奇与公司总裁及会计谈话时，穿工作服的技术员正从另一边母牛身上取血清。正常情况下，血清要从老鼠身上取，但从牛身上取比从老鼠身上取要便宜。这样的话，两头牛就可以生产全国所需的胰岛素，而一克牛的血清就可以供应100万次诊断试验。尽管不知道这些事情的具体含义，但仅听到“全国”“100万次”就让人感到很兴奋了，林奇也不例外。

跟林奇一样感到兴奋的观察者还有好多：迪安•威特公司、蒙哥马利股票公司、弗曼•塞尔兹公司和J.C.布雷德福公司等，它们都曾推荐过生物公司的股票。

1983年2月，林奇从别人手中买进生物公司股票，买价为9.25美元，后来涨到16美元。但风光了一阵子之后，这只股票却是迅速一跌不起。幸好林奇出手较早，抛出时损失还不大。

投资链接：当遇到令人激动不已的股票

这些让人兴奋的公司迷惑性非常大，其炫目的神话常常使人冲动，感觉奇妙无比。这种体验如此奇特，以至于能让人忘记它并没有多少油水可捞。

这些“神”公司一般都具有如下几个特点。

特点1：这类股票在下跌之前会先上涨，但从长远的观点来说，这类股票没有一种是不赔钱的。

特点2：架子玄妙而毫无实货。这正是耳语股票的实质。

买这类公司的股票，你尽可以省去核查收益等麻烦，因为根本毫无收益可言。也不必去了解价格收益比率，因为也不存在价格收益比率这类东西。但这类公司实在不乏显微镜、博士生、美妙的期望、全国、100倍、独家认证……这类令人羡慕的东西。

林奇时常尽力提醒自己：如果这类公司的买卖前景真的十分美妙，产品真的那么先进、畅销，那么这可能是明年或者后年的投资良机，为什么不把买入股票的时间推迟一下，等公司真正建立起收益时再说呢？如果收益真的如他所说，那时候再买入恐怕也不晚吧；如果收益确实不稳定，那还是继续等吧。

通常，这些激动人心的股票在初始上市的时候往往会掀起一阵风潮，似乎过了这个村就没有那个店了，实际完全是一种错觉。对这种股票，最好就是不要碰。

国内这样的公司也很多。

防守或进攻

许多基金经理人在投资态度上总是防守、防守、再防守——先是买入股票，当这些股票表现不好时，也不愿割肉，于是继续，持有，并想方设法找出各种新的借口给自己持有这些烂股票辩护（华尔街的许多基金经理把很大一部分精力仍然用在想方设：法给自己业绩不好找借口上）。而我恰恰相反，在投资上总是！进攻、进攻、再进攻——不断地寻找价值低估更厉害、赚钱机会|更大的股票，来替换掉我手中现有的赚钱机会相对较小的股票。1979年股市行情一片大好，标准普尔指数的上涨幅度为18.44%，而麦哲伦基金的表现仍然远远超越标普，增值了51%。i在基金年度报告中，我像去年第一次写基金年报一样，又得绞尽，脑汁了。不过这一次，我是向持有人们解释我如何取得这么好：的投资业绩，这次我这样说：“增持旅馆行业、餐饮行业和零售行业股票。”

——《战胜华尔街》