7.联邦抵押贷款协会（房利美） 1982
决定投资者投资成败的关键在于投资者的耐心、独立精神、基本常识、对痛苦的忍耐力、坦率、超然、坚持不懈、脑袋灵活、主动承认错误的精神，以及不受别人慌乱的影响，坚持到投资获得成功的能力。至关重要的是要能够抵抗得了你人性的弱点。
——彼得•林奇认为投资成败的关键在于能够抵抗得了“人性的弱点“
投资背景：美国资产证券化与“两房”
资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。
1968年，为了缓解美国购房融资的资金短缺问题，美国信贷资产证券化启动，推出了最早的住房抵押证券。
20世纪80年代是资产证券化大发展的时期。伴随着里根政府的上台，80年代开始的美国利率市场化改革导致银行业负债成本急剧上升，存贷款期限不匹配等问题也严重威胁储蓄机构的生存，而且婴儿潮成年引发住房贷款需求急剧上升，促使银行转向资本市场，通过资产证券化的方式将风险转嫁给其他机构。在这样的背景下，资产证券化，尤其是住房抵押贷款证券化速度大幅加快，因为其主要目的就是帮助各类储蓄机构管理风险和改善财务困境。
在住房抵押贷款证券化过程中，联邦住宅贷款抵押公司（Freddie Mac）、联邦抵押贷款协会（Finnic Mae）成为明星机构。它们收购银行住房抵押贷款进行重组并发行证券，来帮助储蓄机构盘活低流动性资产，发挥了经济和社会两方面的重要功能。
联邦抵押贷款协会又称“房利美”，成立于1938年，经营住房抵押贷款，伴随着美国房地产的发展，逐渐成为全球最大的非银行金融服务公司。从1968年以来，房利美已为数千万个美国家庭提供了超过5.7兆美元的抵押贷款资金。而联邦住宅贷款抵押公司又称“房地美”，于1970年由美国国会成立，旨在开拓美国第二抵押市场，其商业规模仅次于房利美。
“两房”主要通过发行债券的方式来筹集资金，并通过向金融机构购买住房贷款的方式往房贷市场输血，经营模式类似于我国的“住房公积金抵押担保中心”。
这就可以理解房利美和房地美的某种政策功能。它们的经营模式有点类似于中国古代的“常平仓”：在市场萧条时从银行、储蓄机构等手中购买住房抵押贷款，为房贷市场注入资金，解决房贷的资产流动性问题；而在房贷市场繁荣时通过销售活动抽回资金。这种“逆风向”的经营模式实际上充当了房贷市场上的最后贷款人角色。
有美国政府“撑腰”，“两房”的债券一直都很畅销，而且还衍生出了很多其他金融产品，比如担保债权凭证（CDO）、大额可转让存单（CDS）等。
正是这些失控的衍生产品最终将美国的众多大公司如AIG、雷曼兄弟等拖入了死亡境地。
彼得•林奇投资策略
彼得•林奇投资房利美是一个长期的过程。
这家非银行金融服务公司历史悠久，在1938年由美国国会创建并获得政府信用支持，后来在20世纪60年代初实现私有化，但仍有美国政府的影子，其主要职能是购买抵押贷款资产，然后将基金打包成债券出售给投资者。
20世纪70年代，房利美的经营模式是“短借长贷”，以较低的利率借入资金，用这些钱买入高利贷的长期按揭贷款，从中赚取利息差。到了80年代初，美联储的利率政策导致短期利率跃升到18%~20%，但公司在70年代购买的长期按揭贷款利率只有8%~10%，利差收益反而变为负值。公司股价随之从1974年的9美元跌到1981年的2美元，并传言即将破产。也就在这时，房利美结束了“短借长贷”的行为，采用了包装抵押贷款，创造了一种“按揭支持证券”然后卖掉的盈利模式，大规模资产证券化时代开始了。
这种模式让房利美从中获得了很高的佣金收入，并把利率风险转给了新的买主。
1977年，林奇第一次购买房利美。买入价格5美元，对于这个公司林奇并没有什么特别的买入理由，只是觉得它比较稳定，在低利率的环境下，公司能够获得稳定的收益（因为公司从利率固定的抵押合约投资组合获得的收入是恒定不变的）。但仅仅持有了几个月，林奇就将其抛掉了，因为他发现利率正在往上涨，这让他避开了后期的下跌。
1982年，房利美在经历了破产传闻后，业务开始转型，模仿房地美进行资产证券化的尝试，随后大获成功。这样，美国住房抵押担保证券市场开始形成，其市场规模达到数千亿美元，超过了历史悠久的钢铁业、煤矿业和石油业，而且这个规模巨大的市场基本被房利美和房地美垄断。
许多人面对这一转变还茫然不知，仍把房利美当成一家普通的“短贷长借”公司。彼得•林奇也是如此，但他还在1982年买入房利美，因为他判断利率在下降，公司即将迎来周期性的发展，就跟汽车行业一样。之后，房利美股价迅速反弹，从每股2美元涨到9美元，麦哲伦基金大获其利。
1983年，林奇注意到了房利美的新特质，许多华尔街的高手们也注意到了，房利美真正开始盈利。
1984年，林奇加仓房利美，该股占麦哲伦基金总资产由0.1%上升到0.37%，但同期股价跌了一半，从9美元跌至4美元。下跌的原因是利率再次升高。
1985年，林奇觉得房利美的历史负担问题解决得差不多了，而公司的资产证券化业务已经逐渐成熟，遂大胆增仓至2%，房利美成为进入麦哲伦基金持仓前十位的股票。同期，房利美的股价从4美元已反弹到9美元。
1986年，彼得•林奇抛出部分持股，将房利美持仓量收缩到1.8%。房利美股价从8美元涨至12美元，公司盈利也从1985年的每股0.52美元提升至1.44美元。
1987年，房利美股价震动颇大，这也和当年10月的股灾有关，股价从12美元升到16美元，后又跌到12美元，再回到16美元，最后在10月份的大暴跌中跌至8美元。这时林奇趁低再次吸纳，麦哲伦基金持有房利美再次超过2%，达到2%-2.3%的仓位。
1988年，林奇继续看好房利美，将房利美增加到基金总资产的3%，而公司每股盈利已达2.14美元。
1989年，林奇发现巴菲特也持有数百万股房地美股票（1988年伯克希尔旗下的威斯克金融公司买入7120万美元的房地美股票，后来巴菲特在1991年继续加仓），于是对“两房”的信心大增，便在年底加仓房利美至基金资产的5%，达到共同基金重仓额的最高限度。这年，公司股价从16美元涨到42美元。
1990年，房利美因海湾战争从42美元跌至24美元，后又涨到38美元。这一年，林奇从富达基金退休。他离开麦哲伦基金之后，后任基金经理萧规曹随，仍保持该股票的头号持有仓位，而股价则从38美元涨到了60美元。
投资链接：如何遍整投资组合
彼得•林奇认为，在投资组合管理中，要不断地复查自己的股票，同时仔细观察股市动态，根据公司及股市的变化对自己的股票适当进行调整。。该理念在房利美的操作中表现得很明显。
这个漫长的投资过程里充满了许多凑巧和变数，有时候是“无心插柳柳成荫”。如1982年，林奇之所以买入房利美，并非因为公司新业务的推出——他可能还没看得那么远，只是因为他认为房利美还是原来的那个房利美。结果呢？房利美已经脱胎换骨，而他“碰巧”买了。
就这么简单，可能这才是真实的投资世界。
在真实世界里，股票投资组合需要随着市场的变动不断调整，就像林奇一样，但这个过程却并非无迹可寻。但有些投资者常常会出现习惯性的错误，从而使自己的投资组合达不到良好的效果。他们总是习惯性地卖出股价上涨的股票，却死死地抱住股价下跌的股票，林奇形容这种行为就如同拔掉鲜花却浇灌野草一样愚蠢；而另外一些投资者却正好相反，他们总是急急忙忙地卖出股价下跌的股票，却死死地抱住股价上涨的股票。彼得•林奇认为这两种极端的投资策略的错误原因在于，二者把当前股票价格变化看作公司内在价值变化的指示器。其实，当前股价只反映了公司内在价值的一部分信息，甚至有的时候两者的变化方向是相反的。例如，TacoBell公司1972年的经营情况非常成功，但是其股价却表现得非常糟糕。所以，投资者在调整其投资组合的时候，一定要避免这些习惯性的错误。
根据股价相对于公司基本面的变化来决定买入和卖出以调整投资组合中不同股票的资金分配是彼得•林奇推崇的好方法。
•如何调整稳定增长型的股票
如果一只稳定增长型公司的股票上涨达到投资者的预期目标（林奇的预期目标为40%，当然投资者可以根据不同市场环境酌量调整），而且没有出现给投资者带来新惊喜的任何利好消息，这时的明智做法就是卖出这种股票，转而购买另外一只股价还没有上涨到非常吸引投资者的稳定增长型公司的股票。如果投资者舍不得卖出所持有的股票，则可以根据实际情况卖出一部分。
•如何调整快速增长型的股票
对于快速增长型的股票，如果公司的收益继续增长、经营规模继续扩大，而且也没有出现明显的影响公司快速发展的障碍，这时投资者就应该继续持有这种股票。如果出现相反的情况，则要对公司的基本面进行详细的调查分析，若没有好转的可能，就必须及时卖出所持有的股票。如果在两只快速增长型公司的股票之间进行取舍，应该舍弃股价已经大涨而前景不明朗的公司的股票，而保留股价已经下跌或基本没有动但公司发展前景更好的股票。
•如何调整周期型的股票和困境反转型的股票
对于周期型股票和困境反转型股票来讲，林奇认为其调整的策略和前面两种类型的股票一样——卖出那些基本面情况开始变坏，股价上升的股票；买入那些基本面良好，股价下跌的股票。但是，对于周期型的公司股票，投资者还要时刻关注其行业周期阶段，如果是高潮阶段尾部，即使公司当时情况很不错，也要卖出所持有的股票。
当然，对于投资组合的调整，除了股票本身的情况，还要根据自己的投资目标、实力和经验来决定。一成不变的投资组合很难发挥控制投资风险的作用。总之，投资者要综合各个方面的因素，对股票投资组合进行有效调整，以便在降低风险的同时，获取较大的利益。
选股完全凭经验
事实上我在选股时从来没有过一个全面的选股策略。可能你不会相信，我选股完全是凭经验，像训练有素的猎犬依靠嗅觉：搜索目标一样，从一家公司到另一家公司不断搜索。我更多关，注的是一个特定公司“故事”的具体细节，比如为什么一家拥有：电视台的公司在今年将比去年利润更高，实际上我却并不太关：心我的基金在电视广播节目里的资产配置比例是过高是过低。为了更多了解详细情形，我会去拜访一家电视台的管理人员，他：可能会告诉我电视台业务正在明显好转，他还会告诉我最主要：竞争对手的公司名字。然后我会核实所有细节问题，而结果往！往是我没买这家电视台公司的股票，而改买了第二家电视台公：司的股票。我在所有行业中寻找合适的股票投资目标，这表明，：即使选股人对众多行业都只是略知一二，其实也没什么关系，照：样可以成功选股。
——《战胜华尔街》