2.玩具反斗城    1978

在股票上涨时卖出，是一种自我欺骗的策略，这就好像把花园里的花拔掉，而去灌溉野草一样；股市就像玩扑克牌，只要手中的牌显示有胜算的可能，就要紧握在手里。

——巴菲特也认同的林奇观点：紧抱好股票以获得大利

投资背景：林奇的交际圈

彼得•林奇很重视朋友们的信息，尤其是一些具有专业知识的朋友的建议、劝告等。用他自己的话说：“假如我有5美元，给了你，我们俩还是只有5美元。可是如果我有一个好信息、好主意，给了你，这样我们每人就都有一个了。”

林奇的交际圈很广泛，也有类似于我们中国人QQ群一样的许多群组：既有公司内部同事，也有许多证券研究机构的，还有许多普通投资朋友的，等等。这些人都很愿意跟他分享自己对股市的见解，一旦有了好的投资想法，总要先征求一下他的意见，就像咨询某个领域的权威一样。

这样的信息共享圈给林奇的投资带来了许多改变，他一些经典的投资思想就来自这些形形色色的“普通群众”。

彼得•林奇投资策略

1978年3月，美国经济在低迷中有了一些生机，这可以在新一轮的消费热潮中看出端倪。

一天，林奇从一个叫德罗斯的朋友兼同事那儿听到了玩具反斗城这个名字。对这只股票，麦哲伦公司之前也有所关注，但对公司具体的经营情况并不了解，林奇还没有下定决心买入。现在有朋友对它有了研究，正好可以从德罗斯这儿了解一些情况：“你觉得这公司的基本面怎么样？”德罗斯想了想说：“刚脱离母公司州际百货公司，反正报表上看是不错。”

林奇笑笑，他知道该怎么做了。

这是一家经营玩具和婴幼儿用品的公司，英语写法很奇特——Toys“Я”Us，是全球最大的玩具公司。自1948年成立以来，在长期发展过程中，公司通过整合各类品牌，向消费者提供全方位及一站式的购物体验，其愿景是“通过专业的服务成为一名有爱心、有信誉的邻居来为儿童安全做出贡献并及时给予他们帮助”。

奇特的体验、专业的服务使得玩具反斗城发展十分迅猛。它通过向一家又一家购物中心进行快速的扩张，复制着一种相似却总能奏效的盈利模式。大量的玩具反斗城和宝宝反斗城如雨后春笋般在美国出现，而且在其他国家，玩具反斗城店铺和特许专卖店也不断涌现。

林奇觉得这是一家相当不错的公司，前景应该会不错。但是，必须进行的“林奇式”调查是必不可少的。他通过助手，得到了纽约所有玩具反斗城专卖店的地址，所谓“纸上得来终觉浅，觉知此事要躬行”。接下来他准备走访这些店面，实地去考察一下。

在纽约25大街的玩具反斗城专卖店，林奇戴着金边眼镜，面容略显疲惫，拿着一个小本子。他站在店门口持续地观察，从店标到周围环境，从卫生环境到客流量都了解了一番，有了深刻难忘的东西就记在本子上。在这里，忙碌的导购小姐正在向店里的顾客介绍公司产品的特点，不时有孩子尖叫和大笑的声音充斥其间，她刚微笑着和进来的这位打了个招呼，就立即被一个抱孩子的妇女叫走。

以这样的方式，林奇一天之内跑了五家玩具反斗城专卖店，详细了解了这家公司产品的销售情况、顾客满意度和品牌认可度。晚上回到家，林奇就急忙一头扎进书房，翻看着笔记本。他把白天记下来的数据分析整理了一遍，得出了一个结论：玩具反斗城的玩具深受儿童的喜爱，而且这家店的顾客多数都是回头客，会经常性光顾这里，至少在纽约是这样的情况。

向来谨慎的林奇还是没有贸然做出最终的决定。林奇想，“如果只是纽约畅销，而在全国其他地方并不如此呢？”

回到公司后，他马上召集人员，制订了一个十分详细的调查计划。他建议对美国各大中小城市进行一次全面的抽样调查，以得出一个更加全面和准确的结论。

有人对此不满：“如此兴师动众值得吗，它也就是刚刚从破产企业里脱离出来而已。”这位新来的常青藤大学的高才分析师在麦哲伦基金显然还不太适应林奇的风格，他在学校里学的只是通过分析报表就可以知道一家公司的好坏。林奇正色告诉他：“我们是公众基金管理公司，在资产稳定增值方面，大家有着义不容辞的责任，一定要小心谨慎。而调查研究将比只分析报表更直观、更有效。”林奇说：“我带头去做。”

调查结束回到纽约后，林奇汇总了其他人带来的调查报告，最终做出了判断：这是一家极为出色的快速增长型公司，盈利能力很强，更妙的是，在当年（1978年）由于其母公司州际百货宣布破产，玩具反斗城刚从州际百货中分拆出来独立经营（债权人在清算中获得美国玩具反斗城公司的股票作为补偿），因此股价很低，只有1美元（经过分割调整后）。

林奇大喜过望，大量买进美国玩具反斗城。到1985年，玩具反斗城股价上涨到了每股25美元。对那些以每股1美元的价格买入并一直持有股票的投资者来说，这是一只上涨了25倍的超级大牛股。

但林奇并没有获得25倍的收益。在买入玩具反斗城后不久，他从报纸上看到，零售业的泰斗级人物之一米尔顿•皮特里 位以精明著称的投资者，购买了美国玩具反斗城公司20%的股票，他的大量买入导致股价持续上涨。林奇想，一个合乎逻辑的推论是，当皮特里停止买入之后股价就会大跌。皮特里在股价为5美元时停止买入玩具反斗城，林奇就在5美元时抛出了全部持股。

这笔投资林奇最终获得了5倍的回报。但他的同事，第一个向他推荐美国玩具反斗城的德罗斯则坚持持有，最终获得了25倍的惊人回报。

对自己不能长期持有的行为，林奇称“这简直是一种耻辱”。

投资链接1：从生活中选股

彼得•林奇是和巴菲特齐名的投资大家，在13年的时间里，其投资收益率高达29%（在操作大额资金且受一些规则限制的情况下）。但大众对他的喜爱和钦佩还有一个因素，就是他的投资理念和风格非常贴近普通人。

1991年，林奇在投资生涯的巅峰时刻从富达公司退休，在专心享受家庭乐趣之余，写了几本投资界的畅销书——《学以致富》（大陆版为《彼得•林奇教你理财》）《战胜华尔街》《彼得•林奇的成功投资》。在书中，他没有罗列枯燥的数字，而是用幽默的语言揭示了自己的投资思想。为了验证自己在书中的理念——普通人也可以战胜华尔街的专业投资者，林奇亲自到学校向中小学生教授投资方法，并一起做模拟投资的实验，事实表明学生们的回报率很优秀。

林奇做股票是靠著名的''四不一勤”：不靠市场预测，不迷信技术分析，不做期货期权交易，不做空头买卖，勤于拜访上市公司和阅读财报。他最让人着迷的地方就是他的一种洞察力，一种于无声处闻惊雷，于平常中见真谛的眼力，正是这种洞察力和眼力让他特别擅长从生活中研究和发现优秀公司。这是其最显著区别于其他基金经理的地方，

在林奇的著作中，他明确地建议普通投资者们要培养自己的观察能力，多在生活中发现好的上市公司。例如《彼得•林奇教你理财》里说：“即使你不在上市公司工作，你同样可以顾客的角度来观察一家公司。当你每次在店里购物、品尝汉堡包或购买新眼镜时，你都可以得到该公司第一手的信息。顺便在店里逛逛，你还可以知道有什么畅销，有什么不畅销。拜访你的朋友时，你可以知道他们使用什么牌子的电脑，喝什么牌子的饮料，看什么电影，了解锐步跑鞋是否还在流行，这些都是引导你寻找并购买好股票的最佳线索。”

但是，大部分人都没有循着这条线索探索下去，就像他们没有成为像林奇一样自然，这可能是人的本性所决定的。

我们很多人都是普通人，每天工作在一些产业的第一线，却没有想过利用这个优势从中发现投资机会。好比医生们，明明知道哪个制药厂的药疗效好，但医药股从来都不是他们投资的首选；银行家们完全知道哪家银行最强，但却很少去买银行股，而是在众多经纪人的劝告下去买自已不了解的医药股；店铺老板和商场工作人员可以接触到第一手的销售数据，按理说他们清楚地知道哪家零售商的货品卖得最好，但这些人可能去买医药股、银行股，最不可能去买的就是零售行业股。

最大的原因是：他们不是以选股者的角度来看问题。

一旦投资者开始以选股的眼光观察世界，潜在的投资机会则无处不在。但是，为了增加胜算，你应该首先关注那些你熟悉的行业，熟悉的公司。如果你在医院工作，那你就有机会充分了解提供医疗用品（例如医疗床、医用注射器、缝合线、X光机器等）的上市公司、协助医院低成本运作的上市公司、药物疗效最好的上市公司、负责寄送医疗账单的上市公司等。小杂货铺也是一本优秀上市公司的大全集，通过货架上的各神商品「及其「销「量变动就能了解各类上市公司的优劣。

实际上，巴菲特和林奇重仓的股票中大多数是每一个美国人甚至中国人都经常接触到的公司，名单上有可口可乐、强生、宝洁、沃尔玛、麦当劳、迪士尼、玩具反斗城、房地美……这些都是连孩子都知道的公司。可口可乐是巴菲特喝了几十年的饮料，华盛顿邮报是巴菲特小时候做报童送过的报纸，玩具反斗城是众多小孩的最爱……

由此就可以知道，为什么林奇总是说好股票都在身边了。

投资链接2：国内“林奇高年”的几个经奥案例

彼得•林奇的书幽默风趣且能给人以极大的启迪，他的投资思想与巴菲特相比，操作性更强，国内不乏这方面的高手。

在这里介绍几位高手实践彼得•林奇的选股调研方式的一些经历。

案例1：徐福记国际

某网友在几年前春节时突然想到一件事：每年吃的新年糖果都是“徐福记”这个品牌的，而且它的糕点（沙琪玛等）也卖得还不错。

灵机一动，于是他就尝试搜索这个公司是否是上市公司。结果他发现徐福记是在新加坡上市的。然后他就积极地联系这家总部在东莞，上市在新加坡的公司，约定定期去上门调研。他看了工厂里糖果和沙琪玛的制作流程（尤其关注了一下食品安全，看后对其食品安全问题放心了很多），与CFO和投资者关系负责人聊了很多关于公司状况和行业动态等方面的问题。当然，雀巢准备收购他们公司的内幕消息公司还是没有告诉他……

回来后他就通过各种渠道买入该股票。

即便在一片冷清的新加坡股市，徐福记的股票还是从2008年的0.8新加坡元涨到2011年被雀巢收购时的约4.3新加坡元。而且这家公司分红显得大方之极，2009年甚至把所有的利润100%全部分红。

案例2：南玻B和信义玻璃

2010年，某网友和一个也炒股的朋友聊天，朋友说他有个亲戚在深圳宝安区福永的南玻工厂上班，天天都加班，生意好得很，而且其玻璃产品的价格还上涨了，一股羡慕之情溢于言表。该网友于是要了联系方式，跑去深圳和这个在基层上班的小兄弟了解南玻的情况。

回来后他又看了南玻B股的财务数据，发现如此优秀的公司，估值却很低：市净率1倍，市盈率好像才8倍，派息率是4%~5%。于是他果断买入了一点，几个月后就翻倍了，从5元涨到11元卖出。

该网友当年还关注过港股的信义玻璃，为了弄清楚这家公司到底怎样，跑了深圳很多汽车4S修理店，还和一个修理厂的经理成了朋友，一起吃饭聊天。结果发现维修玻璃基本都用信义玻璃（与福耀玻璃有一定差异化竞争），而且国产车也很多用信义玻璃。信义玻璃的股价那年涨了2倍多。而且整个玻璃行业的几个龙头企业都业绩大增。

图2-1和图2-2分别是南玻B（200012）和信义玻璃（HK0868）在2010年的走势图。可以看出，这两只玻璃股在2010年都经历了大涨，但信义玻璃涨幅更为惊人。

案例3：敏华控股

2012年，某网友关注港股做休闲沙发的敏华控股。为了了解该股的真实信息，他和朋友几乎跑遍了深圳的家私卖场（有好百年、红星美凯龙等），看了数十家店，还亲自体验了敏华控股的沙发。通过调研，他发现其品牌“芝华仕”沙发确实是差异化很强的休闲沙发，而且还有一些技术上的专利保护，顾客口碑也比较好；而床垫品牌“爱蒙"则很一般。另外，因为其财报显示国外的营业收入大于国内的营业收入，为了核实他还去看了一些进出口的数据，通过国外的网站特地查了其集装箱的数据，确定没有财务作假。另外，他还发现其老板也拼命地增持股票。

最终，该股股价一年也差不多有3倍的涨幅。

案例4：广汽集团

2013年，某网友因为朋友的推荐而开始关注广汽集团。2012年钓鱼岛争端对丰田和本田等日系品牌车的销售和业绩形成重大打击。但这位投资者在生活中观察到，大众对日系车的信心并没有彻底丧失，特别是对广汽集团旗下的几款经典车型品牌"凯美瑞”“汉兰达”和"奥德赛”等都还有信心，而且公司财务上估值也不贵，1倍左右市净率，按事件前的盈利计算，市盈率还不到10倍。不久就传出日系车销量回升的消息，这位朋友5元左右买入，几个月后10元左右清仓。

其实投资是一项“艺术+科学”的工作。科学的角度可能就是阅读财报和经营数据，艺术的角度可能就是从多个角度出发寻找大家忽视了的金子。就像林奇和巴菲特都喜欢重仓投资于自己生活中接触到的公司。

曾经听说有人在腾讯上赚了50倍，起源仅仅因为他女儿告诉他这个聊天软件很好，自己的同学和朋友都在用，几乎天天扑在上面。

投资链接3：最惬意的调研

林奇在调研玩具反斗城的时候，有许多温馨的场面。

林奇正在纽约第五大街玩具反斗城的专卖店门口观察。“当心点，别碰着我的狗。”一声清脆的童声向他嚷道。他定睛一看，是一位四五岁的金发男孩，在追着四处乱窜的玩具狗。那只玩具狗毛茸茸的，憨态可掬，此时正肆无忌惮地向他这边冲了过来。林奇蹲下身子，截住了这只电动玩具："你的玩具小狗，给你。”

“不。”孩子瞪着天真的大眼睛，说：“他不是玩具，他是我的吉米。”说着，抱过林奇手上的玩具狗放在了地上，“快走，吉米。我们去打猎。“小狗向前跑去，孩子再次欢快地追了上去。此时林奇就听到有好几个孩子的声音叫起来，“妈妈，我也想要这个。”“我们也把吉米带回家吧，爸爸。”

当林奇站起身时，一个略有些丰满的少妇抱着一只毛茸茸的玩具熊，撞在了他的身上。“抱歉，夫人。”林奇本能地反应道。那妇人连忙说：“这是我的错，我着急追我的孩子托米。”她指着前面追着玩具狗的那个男孩。林奇看到那个孩子正和玩具小狗玩得开心。林奇赞道：“这个孩子太可爱了。”听到别人夸赞自己的孩子，这个年轻的妈妈笑着说：“谢谢，就是太顽皮了点。”林奇说：“顽皮是孩子的天性，托米和我家老二差不多大。孩子都是这样的。不过我的孩子好像不喜欢玩具，托米很喜欢这里的玩具吗？”妇人说：“是啊，几乎每个周末都要带他来这里玩一次，家里的玩具柜里装满了玩具。”“妈妈，吉米要回家了。”听到孩子的喊声，妇人匆匆与林奇道别。林奇又在小本上记下了一笔。

林奇又到另一家店里参观，这里和前面几家店一样拥挤。琳琅满目的玩具，总是吸引着那些童颜幼齿。在他们的“命令”声中，家长忙不迭地抢着把钱送给收银员，以免稍迟一会儿，就引起孩子们哭泣的抗议声。林奇估算了一下，这些人大部分应该都是回头客。

纽约调研结束后，林奇还想借着周末去外地调研一番，只不过要带着一家人去。

他给妻子卡罗琳打电话，卡罗琳有点不相信。她先是怀疑自己听错了，然后开心地笑起来。随后她在电话里问她的丈夫：“你是不是又要做什么调查？”

不管是不是做调查，不管目的地是迈阿密还是芝加哥，只要全家人在一起，就是幸福快乐的时光。自从林奇任职麦哲伦后，全家还很少有一起出去游玩的机会呢。

看着车窗外变换的景色，三个孩子开心极了。姐妹们相互打闹，然后向父母告状。卡罗琳还装腔作势地制止斥责，林奇则不管不问。他问孩子们：“你们喜欢什么样的玩具，爸爸送给你们中间最听话的一个。“卡罗琳小声说：“不要买了，前几天玛德琳小姨还带来好几个洋娃娃呢。”玛德琳是卡罗琳的妹妹，几天前从马里兰州来看他们。林奇第一反应就是，回头看看是不是也是玩具反斗城的产品。

按照助手提供的地址，他们到达了迈阿密的第一站——家玩具反斗城专卖店。迈阿密这家店的规模很大，不次于纽约的那家，顾客也很多。这一家五口的阵容，引来了导购小姐的热情接待。三个女儿一进来，立即被眼前这些可爱的玩具吸引住了，现在叫她们走都不肯走了，各自开始挑选着自己喜爱的玩具。“我就说，孩子们肯定会喜欢这些玩具的。”林奇满脸得意地说。卡罗琳挽着丈夫，看着全神贯注挑选玩具的孩子，微笑着什么也没说。

有了妻子的陪同，林奇可以更方便地去和一些孩子的母亲打招呼，他总是找准时机向她们询问对玩具反斗城玩具的看法。结果得出的结论和在纽约的大同小异。这里的玩具深受孩子们的喜爱，她们也经常带着孩子来这里购买玩具。

林奇十分满意，不停地在小本子上记录着，如果不是卡罗琳的提醒，他还没有注意到三个孩子已经选好了各自喜欢的玩具在等着他呢。玛丽选了一个憨态可掬的玩具熊，安妮拿的是一款遥控小飞机，贝丝抱着一个小洋娃娃。林奇爽快地付了钱，带着孩子们上车了。

孩子们迫不及待地摆弄着自己手里的玩具，热乎劲儿还没过去，林奇又把车停了下来。“是不是到迪士尼了？”玛丽问。“不，宝贝，爸爸准备给你们买圣诞礼物。”林奇指着对面的百货公司说，“进去挑礼物吧。"玛丽有些不解地问道：''圣诞节不是还有几个月吗？，，卡罗琳看到橱窗里张贴着的玩具反斗城的广告海报，便明白了。她配合着对孩子们说：“走吧，去把圣诞爷爷最好的礼物拿出来，最好把明年圣诞的礼物也挑好。”

也许两三年都不需要再买礼物了，林奇开着车边走边停，车里的玩具也越来越多，孩子们最后实在不知道该买什么了。

最终一家人都找到了自己的“玩具反斗城”：三个孩子找到了玩具；林奇找到了股票；卡罗琳找到了丈夫的爱。

了解你持有的股票

你必须了解你持有的股票。这听起来很简单，但是我们知道，能做到这一点的人少之又少。你应该能够在两分钟或者更短的i时间之内向一个12岁的孩子解释清楚你购买一只股票的原因如果你无法做到这一点，如果你购买这只股票的唯一原因是因为你觉得它的价格将上涨，那么你不应该买入。

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如果你持有这种垃圾股票，你永远都不可能赚钱，永远不会。了解你持有的股票是非常重要的。你投资的企业应该很简单。给我带来优良回报的是我能理解的简单公司，比如唐恩甜甜圈、Laquinta汽车旅馆等。能够带来不错回报的就是这些公司。

——1990年林奇的一次演讲