译者序

《经验值为0 如何选出大牛股》的作者彼得·里奇乌蒂是一位拥有丰富的投资经验和独特的投资理念的学者，他根据自己成功的投资经验和丰富的研究心得所著的这部投资学著作，既生趣盎然，又颇具启发意义。本书通过一个个生动鲜活的案例展现了作者及其研究团队是如何发现那些被忽视的、有利可图的投资机会和优质公司，其独特的研究视角和投资理念对于个人投资者如何选择成长股具有重要的指导意义。虽然本书主要是为个人投资者而写，但对机构投资者也有重要的参考价值。

无论在金融理论还是实践中，都有信奉芝加哥大学著名教授尤金· 法玛(2013 年诺贝尔经济学奖得主) "有效市场假说"的学者和投资者。有效市场假说基于证券的市场价格对信息的反映和揭示程度，将市场效率性分为三个层次:弱式市场有效性、半强式市场有效性和强式市场有效性。如果证券的市场价格反映了所有的历史价格信息，那么市场就是弱式有效的，即投资者无法通过基于历史价格的技术分析来战胜市场并获得超额回报。如果证券的市场价格反映了所有的历史价格信息和公开可得信息，那么市场就是半强式有效的，即任何基于历史和公开信息的交易都是无利可图的，对股票历史价格信息和公司基本面信息的搜集、解读和分析都是在浪费时间。如果证券的市场价格反映了一切信息，包括历史价格信息、公开可得信息和内幕信息，那么市场就是强式有效的。来自学界的一些实证研究表明，美国的股票市场基本达到半强式有效。然而，也有一些学者和投资者并不认同有效市场假说，从而技术分析和基本面分析在投资界大行其道。自有效市场假说诞生之日起，对它的争议就从未停止过，在可预见的未来，这一争议还会继续下去。另外，由于不时出现的各种市场异常现象在一些学者看来是与有效市场假说相悖的，因此，在对各种市场异象进行研究和解释的过程中诞生了一个新的金融学分支，即行为金融学。这一领域的开创性和代表性人物是耶鲁大学著名教授罗伯特·席勒，他也因对资产价格的实证分析所做的贡献而获得2013 年的诺贝尔经济学奖。

本书作者无意陷入非此即彼的学术争论，而是采取一种折中的观点。作者认为，大公司和知名企业因其股票受到大量证券分析师的关注、跟踪和分析，从而其股票价格充分反映了所有可得信息，而一些小公司和默默无闻的企业所受到的关注、跟踪和分析非常不足，从而股价不能完全反映公司的价值。对这类小企业而言，通过实地调研、访谈、分析和跟踪， 当然，可能还需要一些个人的灵感和洞见，投资者就可以发掘出一些被忽视的优质公司，从而获得远高于市场平均水平的超常回报。作者发现，跟踪某个公司的股票分析师的数量似乎与该股票的表现是负相关的。为此，作者基于自己信奉的价值技资和长期投资理念，通过亲身经历和一个个生动有趣的调研故事，来向投资者说明如何发现和评价那些被忽视的公司和有利可图的投资机会，鼓励普通投资者通过提高自己的选股能力来获得超常回报。此外，作者鼓励个人投资者关注自己所在地区的上市公司，对于这些企业，投资者既有一定的信息优势，又能节约调研成本。本书语言生动活泼，引人入胜，虽然涉及一些金融专业知识，但并不会给非专业读者带来任何障碍，适合于对股票投资感兴趣的任何读者。

就我国的股票市场而言，个人投资者众多是一大特色，但真正愿意对上市公司进行深入研究和独立判断的个人并不多，热衷于打探内幕消息和进行技术分析的个人却不少。虽然我国个人投资者的投资业绩表现欠佳有一些特殊因素，但不可否认的是，缺少发掘投资机会和优质公司的理念和方法仍是一大重要因素。希望本书的出版能为我国个人投资者未来提高投资水平和投资回报提供启发和帮助。

最后，感谢中国人民大学出版社的信任和支持，感谢曹沁颖女士和编辑的辛勤付出。

                                                                                                                                孙国伟