7.5 马克·休赖斯 (操盘手训练员)

一一培养出200 多名操盘手的芝加哥传奇套利交易者

马克·休赖斯自1972年起在乏加哥商品交易所( CBOT) 从事谷物及美国国债的期货期权交易，至今已有28年，越一名鲜有败绩的传奇交易员，并长期担任乏加哥商品交易所( CBOT) 理事。

自2000年开始转型为操盘手训练员，在纽约的大型自营交易商(主要是指管理自有资金的投资公司)培养年轻交易员。目前也成功培养出了200多名优秀的交易员。由于其业绩非凡，现在也在欧洲及南美的金融机构担任交易讲师。

能在雁过拔毛的乏JJP 哥交易市场坚持近30年之久已经足以让人惊叹了，更令人佩服的是，当今世界金融、衍生品市场已经进入电子交易时代，休赖斯虽已年过六旬仍宝刀不老，作为交易员及教练员，灵活运用多年来的经验和技术在残酷的交易市场中立于不败之地。

休赖新并非像外界想象的那样运转数亿美元的资金。但是他"每天切实盈利一点点"的态度，对自营交易商的年轻交易员以及日本的个人投资者来说都是极具参考价值的。

一一能给我们讲下您开始从事交易的经过吗?

1970年我在一家期货公司上班，但主要是负责个人业务(销售)。

一开始我就有成为期货交易员的想法。但是先从业务(销售)开始做起还是很有必要的，虽然我只做了两年业务(销售) ， 但那段经验对我来说是十分宝贵的。因为我知道了一个真相，那就是大部分个人投资者都是赔钱的。

在CME( 芝加哥商业交易所) ，我见到了自营交易的场内交易员( locals) ,对此十分感兴趣。1972年我就从银行贷款，成为CBOT的会员。为什么选择CBOT而不是C问E呢，因为当时要成为CME的会员需要7万美元的启动金。我从银行只能贷到4万美元，而CBOT的会员启动金则只需3.5万美元。

当时CBOT最大的市场是谷物期货，包括小麦、玉米等，我从小麦的月价差交易( spread )开始做起(在世界主要的期货交易所，交割月份之间或者市场之间的价格幅度，即套利，是像"价格"一样处理的。所谓套利是指通过某个交易品种的买卖组合，赚取差价的交易方式。在交易所甚至可以快速捕捉到|秒的价格波动)。

我从套利开始做起是一对兄弟教我的。他们是我开设账户的奥康纳(O' Connor) 公司的老板，让我学习利差刷单交易( scalp spread )。两位都是聪明优秀的交易员，后来成为CBOT的会长(所谓刷单交易( scalp )是指抓住一两秒瞬间的价格波动的交易方式)。

后来由于小麦产量减少，我的主战场就转移到玉米上，也做大豆粗粉和豆油交易。如果说我从中学到了什么的话，那就是"有基础素养的交易员做什么交易都赚钱"。

有新生事物，追赶潮流这一点是不变的。

之后10年我又转去做下Bond (美国30年国债)期货。因为CBOT从20世纪70年代末开始转向了新开设的金融期货市场。

在那里我学会了收益曲线的交易方法，学会了看30年国债市场、5年国债市场、10年国债市场的变动，学会了不同市场是如何互相影响的。后来我主要的交易对象就成了"5年国债一10年国债"的市场间套利。

原本我就在谷物期货时期做"玉米小麦"的市场间套利，因为有经验，所以没什么太大问题。

直到2000年我一直在交易所做交易。2000年，时任大型自营交易商哥登堡黑梅尔( Goldenberg Hehmeyer )公司董事长的克里斯· 黑梅尔( Kris Hehmeyer )给我发来邀请。该公司拥有芝加哥和伦敦两大事务所，旗下有数百名操盘手，在期货市场是世界上主要的自营交易商之一。刚好那时成立了纽约事务所，克里斯· 黑梅尔董事长聘请我指导他们的员工。

那时交易所开始电子化，订单开始从交易所转向电子市场，我觉得这是一个很好的时机。于是我就移居纽约，像大学时那样制作了课程表，开始教员工们如何具体交易。

一一能给我们再具体介绍下自营交易商吗?

被公司雇来替公司运用资金的交易者叫操盘手(职业交易员)。因此，对冲基金的交易员和共同基金的交易员都是操盘手。有时受银行所雇，在银行提供资金的情况下也有操盘手。

他们拿工资，有利润提成。另一方面，不必承担下跌风险。

银行雇用的大部分都是有经验的操盘手。但我们决定培养年轻的新手。培训费用由哥登堡黑梅尔公司承担。

与一般投资者相比，操盘手的交易成本较低。并且哥登堡黑梅尔公司雇用他们，除支付薪水和交易手续费外，公司还有盈利。

只是，该公司的操盘手很多情况下不能独立判断，我们就用电话提醒他们"原油价格开始变动了，正在突破"。例如"请注意2分钟以内会有消息发布，提前确认仓位"，大概提醒到这个份上。

一一能给我们介绍下交易者教育的内容吗?

最初的一周教授交易的基础知识。先教股市心理的重要性。我的妻子原来也是交易员，同时是心理学博士。她既了解交易，又熟知交易者心理。

然后教他们与交易相关的软件和公司内部技术知识，最后是套利交易。为什么教套利呢，因为套利的赚钱机会多。

接下来的一周开始教模拟交易。模拟交易的时间长短因人而异，大概5~8周。让有希望获得收益的交易者开始进入实战演练。

开始，我们教练员就在旁边，手把手教他们如何与历史数据做比较，如何看现场行惰。比如政府报告发布后，股市行情会做如何反应等，这些东西也会教。

这种教法效果显著。坐在他们旁边，在他们的电脑屏幕上盯着他们的交易。学员们在模拟交易时也会问他们是如何分析行情的，为什么要进行这个交易。即使是同一个数据，使用同样的交易软件，操盘手水平参差不齐，也会做出不同的交易选择。

有的操盘子第一年就开始持续盈利，但是这样的人很少，一般的需要学两年。所以说这个世界并不简单。

一一最初让他们在哪个市场交易呢?

从美国国债期货开始。让他们做2年国债期货、5年国债期货、10年国债期货、30年国债期货的套利。并且蝶式价差等复杂的套利也都教。

重要的是要让他们体会到，所有的行情，只要一有变动，就有绝好的赚钱机会。1天的交易结束后，让他们报告当天的盈利状况， 也会互相讨论仓位的变动。

如果有操盘手觉得套利吃不饱的话，还会教直接交易(即通常的买卖)的刷单交易。哥登堡黑梅尔公司10年间培养出了300~400名操盘手，其中100人已成为刷单交易的中坚力量。

如果行情一直保持不变的话，刷单交易就会一直亏损。因此刷单交易的操盘手在美国股市(标准普尔500 ) 股指期货及现有期货市场上都有多个大型的日内交易公司。有的公司可以一次交易6000张期货单。而我们公司最多只交易50~60张。

一一至今还有多少学员仍坚持下来了?

我在纽约亲自教了200人左右，其中30~50人非常优秀。成功率差不多有25%吧。

开始在套利交易中获利，之后转为自营交易后亏损的例子也不少。因此，除了花时间让学员学习业务知识外，还需要进行心理教育。技术分析靠的就是心理和经验。

积累了丰富的经验对心理方面也有帮助。只有这样才有机会获利。

一一25%成功的原因是什么?

很多时候， 失败是因为没有坚持自己的准则。其中一个就是，一开始盈利就扩大仓位。而成功的交易者是非常谨慎地对待自己的仓位的。

大部分情况是，过度扩大仓位，结果陷入不可收拾的地步，不得不放弃交易。这可以说是自我准则的问题。

我在交易中所学到的重要一条就是， 一旦套利就退回到原来的每个月5张合约的交易。周围人经常说我"什么? 只做5 张合约交易? 明明可以赚更多钱的。"

但是，我当时就非常清楚退回到原点的重要性。一旦仓位扩大而且觉得没有希望了，就有意识地从200张减少到5张。

当然， 行情一旦产生了一定规律， 也会100张、200张的交易， 而不是5张。但是，一旦开始亏损，觉得规律不对劲时，就迅速撤离。

我儿子进入篮球少年锦标赛时，我在旁做指导。我经常对他说:

" 初学者不要耍酷，应该把基础打扎实。而且上手后如果发生节奏紊乱就必须退回到原点。"

一一这就是您教心理学、技术分析、套利的原因吗?

另外还教市场间的相关性，即一个市场的变动是如何对其他市场产生怎样的影响的。

美国股市( S&P) 上涨的话， 一般美国国债应该会下跌。当然， 这并不是100%的情况。债券上涨的话，一般股票也会上涨。但重要的是了解各个市场间的关系。

美联储采取了哪些政策， 各个国家的中央银行是如何行动的，这些都会影响美国国债市场。这样一来，学习对哪个市场产生哪些影响就十分有必要了。

无论你今后选择哪条道路，我认为套利交易都应该学习市场的相关性。

有些人误以为套利不赚钱，实际上它是一个收益很高的方法。2011 年在小麦、玉米、大豆上赚得盆满钵满的大有人在，其中套利交易是风险小、收益大的方法。

我教的技术基础是，趋势线( trendline )、支撑位( support ) 、阻力位( resistance )等。最近有人认为阴阳烛更好，而我个人是从图表中分析股市趋势的，我觉得阴阳烛包含了太多多余信息。

即便不是如此， 电子交易中也包含了太多信息。我在自营交易商那里从事交易的时候，亲眼所见、亲耳所闻的就是我所有的信息。

在自营交易商那里工作，一旦发布了对行情有重大影响的信息，就会引发大混乱， 我也曾亲眼看到有的同事猛赚一笔而兴奋地手舞足蹈。但是电子交易没有这样的反应。所以现在我也开始教学员如何读取电脑界面上的信息。

一一如今由算法进行的高频交易(高速交易，交易在毫秒之内完成)在市场中的地位越来越重要。昕说那些原本习惯用眼睛盯着价格走势的个人投资者们也有人再也赚不了钱了。

在我看来， 高频交易不会比曾在交易所普遍进行的交易更难。只是速度快得多了而已。

现在可以通过将交易服务器设置在交易所计算机旁边( location )的配置方法， 缩短交易指令传播的时间。采用这个方法的高频交易者，跟争分夺秒抢先交易的交易者所做的并无二致。

无论行情是上涨还是下跌，传统的交易员都用刷单的方法交易。高频交易也是如此。只不过速度快了而已。

赌博也是，只要有50%的胜率就会赚钱。高频交易也不过在做同样的事情。

个人投资者想要与此抗衡的话，需要更好地了解行情。首先减少一次交易的仓位。不要做100张、200张交易， 而是50张。

然后停止刷单。因为你无法在速度上取胜。不用瞄准1秒的差额， 把目标放在3秒以上的差价。

只是如此就得承担更大的风险。因此个人投资者必须更精;住地读取图表， 需要有敏锐的行情意识。

我们还是有机会的。比如， 放弃WTI原油， 选择波罗的海干散货市场( 波罗的海海运交易所的电子交易市场) 交易。另外较小的市场可以争取到30秒， 不对， 40秒的差价。20 " 年当这个市场以100秒变动价格的时候， 我曾经成功争取到30~40秒的差额。

要理解高频交易和市场的内部构造。并且， 当市场呈现出较大的价格波动时，要相应地调整价差，瞄准更大的价格幅度。

一一高频交易相当于20世纪七八十年代的交易员进行的交易模式。如果个人投资者需要看准趋势，争取较大的差价，并且为了与速度抗衡，那么必须要加强学习吗?

所言极是。另外有些交易工具可以供个人投资者使用。交易者要灵活使用工具。

我个人用的是"order spreader" 交易软件。对于我们套利交易看来说， 很多情况下， 虽然想同时进行买入和卖出两种交易， 但总是有→种交易无法正常进行。自己在电脑上卖出仓位， 同时买进相当的仓位， 按照传统的下单方法是难以做到的。但是， 使用这个交易工具的话，就可以同时进行买入和卖出。还可以指定想要交易的价格区间， 帮助交易者监视多个市场行情。

CQG (一个美国交易平台，不仅法人，个人也可以签订合同。其图表软件备受好评)也有套利工具。例如，生牛(肉牛期货)的价格突然开始波动时， 该工具可以自动地同时在其他市场下单。

一一有些投资者想灵活运用交易工具、学习系统型交易，不仅是因为这些技术问题，还因为心理问题。职业交易员是不是有很大的心理问题呢?

是的。我们公司后来不再雇用年轻的交易员，而是雇用有交易所经验的交易员。由于电子交易的普及和扩大，纽约各大期货交易所的交易员的交易机会减少，对我们公司来说，这是个绝佳的机会去雇用这些面临下岗却又经验丰富的交易员。

再提到刚才我所说的"回到原点"。他们曾经经手100张、200张交易，但现在只能进行5张交易。

我解释说："因为我们还不了解电子交易，减少头寸规模绝不是丢脸的事。"但是他们反对说："我们在交易所都是以100张为单位交易的。区区5张没法交易。"

于是我就放狠话。

"先证明给我看5张交易单也能赚钱。这不是头寸规模的问题。"

我认为市场上真正的赚钱机会一天只有3次。这也可以说是高频交易的一个缺点。高频交易一天交易上百次，但实际的机会也就3~5次。

个人投资者应该瞄准这几次机会。这就需要经常观察、调研不同的市场，判断这个市场是否合适。

一一您是说高频交易如此频繁，其实市场上并没有那么多盈利机会?

机会的种类不同。可以说成功的交易者能在一笔交易中尽可能地赚取更多的利益。

不是一天200次交易赚1000美元，而是一天5次交易就赚2000美元。不赚|秒而是赚3秒的差价。原油的话差不多每天每40秒价格变动一次。个人投资者就得判断是15秒交易一次还是30秒交易一次。

一一不能指望高频交易有那么大的差额利润吗?

高频交易对有实质内容的东西比较感兴趣。

比如有个高频交易的算法是，当其他交易者，尤其是非主流的小额交易者出手后，立刻锁定目标。这个算法的模式是，利用行情的上下波动来刷掉小额交易者，然后获取利益。

即使股市行情趋势仍在继续，但是高频交易对此已经不感兴趣了。小额交易者被刷掉以后行情就停止波动，这个算法也就自动平仓了。

一一算法不和人类竞争吗?

是的。两者的关注点不同。

假设你买进5张，每5秒交易一次;某个算法是买进100张，每2秒交易一次。如果行情3秒上涨的话，你会保持仓位不变吧。如果可以确定行情趋势持续上涨的话，你可能会考虑坚持10秒、20秒再交易。

但算法是不管什么行情都会每3秒或5秒套利一次。两者对于风险和收益的想法不同。

一一所以在研修期的模拟交易阶段，您让学员们做套利交易是吧?

是的。不过即使是套利交易， 也是同-个行惰， 所做之事都是一样的，套利交易也不例外(美国的期货市场把差价幅度也看成一个"行情"来交易)。

关键是要知道它们的不同。如果买进玉米的12月合约，就要研究第二年7月交割时将会发生什么情况。

一一您会教他们买卖规则吗?还是让他们自己去思考?

让他们自己思考。我会说明差额为何会如此变动。比如"为什么玉米的差额扩大了" 等。只是， 模拟交易阶段不使用套利工具。

一一模拟阶段也不投入实际资金吗?

不投入。CQG里好像有个工具叫"risk manager" (风险管理家)。用它可以得知模拟交易的结果。

一一会要求他们根据所学知识思考自己独特的交易方法吗?

我希望他们成为独立的交易者。每个人都有每个人的特点。

一一如何决定开盘和收盘呢?

首先要确定好自己的利益目标以及相应的风险。糟糕的交易就是没有目标的交易。

如果是原油期货， 你是希望30~50秒波动还是希望150秒波动。波动时长不同， 相应的风险就不同， 开盘时机也就不同。当行情波动的时候， 如果交易者不能决定是否跟进的话， 交易是不会成功的。

相反，即使没有达到目标值，感觉该收手了，那就应该相信你的直觉。毕竟明天还会开盘。

一一相对于本金您希望能有多少收益?

对于年轻的操盘手，我希望他们能抵补公司的成本花销。公司支付他们每月2000美元的薪水， 3000美元的培养经费。所以，一个月是5 000~6 000美元， 一年7.2万美元。填补公司的成本是首要的。

当然，第一年做不到也没有关系。要先给他们机会。不过，如果亏损超过2万美元的话， 会让他们引咎辞职。这要分人对待。

有的操盘手第一年完全不着调，可第二年赚了20万美元。公司扣除各项费用后，给他们60%的利益提成。一般一开始的提成是40%起，最高级别的操盘手可以拿60%的提成。正因有提成奖励，他们都非常努力。

也有很多人年利润超过百万美元。另一方面， 有的操盘手只赚5万~ 10万美元，也有赔钱的。当公司职位不够的时候，就优先让更会赚钱的操盘手来坐。

一一您在交易所交易的时候是怎么想的呢?

我做交易员的时候已经成家了，所以每天赚2 000~3 000美元就觉得很幸福了。朋友申也有人1年赚200万美元，当然风险也就大了。

我有妻子、孩子，不想赔钱。每天去交易所，觉得每天能拿回家钱就不错了。一旦亏损，我可能会考虑跳槽吧。

虽说如此，在谷物交易所，有时连续4个半小时我每分钟都在买λ卖出。因为越是频繁交易，机会越多。

所以，有必要好好学习行情和收益。有时行惰的确是没有赚钱机会。现在交易所已经非常冷清了。

一一听说当时有很多交易员都败退了，而您却成了人上人。你们之间有什么不同呢?

自律的不同、知识的不同、观察力的不同，另外能否觉得自己幸福也是非常重要的一点。

我认为交易员的个人情绪非常重要。如果妻子生病，就会担心妻子的病情吧，买了新车，就会考虑付款的问题吧，有孩子的话也得顾虑孩子吧。

所以，交易员都互相打招呼说"有什么事要跟我说"。如果一位交易员买了70万美元的房子，我们就有必要知道。如果有了孩子，我们必须了解这会对该交易员产生怎样的影响。

曾经我买了一辆车，却多花了一倍的钱。因为支付了车款后，想把花出去的钱再赚回来，结果赔了一倍的钱。

一想到钱的事， 对交易也有影响。对我来说，最好的办法就是，每天旱上来上班，准备一天的工作，平心静气，看下行情有没有赚钱机会。如果有就尽可能多做，如果没有就暂时不交易。

如果这个想赚-笔那个也想赚一笔，这是不行的。到上午11 点如果还没有机会的话就不交易，一直忍到下午。而且要一直做好随时可以出手的准备。

一一赚钱和赔钱有什么共同点吗?

我见过很多交易者，其中也有不少律师，但是他们小瞧了交易，大部分人都没怎么认真学习过。所以，一开始劲头十足地来做交易，但是后来越做越难。

另外， 20世纪七八十年代有很多日本投资者。有人第一年就赚了1200万美元。他是全买下来。玉米小麦全部买下来。

但是第二年他就赔了1200万美元。为什么呢，因为他再次全买下来之后行情全面下跌了。

可能他是在美国大宗采购谷物的贸易公司的操盘手吧。尽管是套期保值者，但不管行情是上涨还是下跌，为了对冲不得不交易。但是对个人投资者来说，为了避免损失， 还是应该远离这样的股市。

仓位管理也非常重要。股市里没有" 暂停" 一说。经常有的情况是， 在某个价位你明明觉得" 该停了"，却无法收手，等行情下跌的时候又大呼"不要再跌了"。为了避免这种情况，有必要制定交易规则。如果把最初的规则抛在脑后，那仓位管理之类的也就无从谈起。

不要被得失左右。如果刷单，你可能会受到行情趋势的影晌。

一一如何避免犯同样的错误呢?

人就是会犯同样的错误。年轻操盘手很容易经常在同一个地方跌倒。正因如此，我们坐在他们后边观察他们的操作，指正错误。这种指导是很有必要的。

出战全明星战的顶级棒球选手还有教练呢。交易也一样。

一一对年轻人，你会建议他们如何学习呢?

首先要多读书。我有个推荐书单。除了有关交易基础的书以外， 我还推荐埃德温· 勒菲弗著的《股票作手回忆录》 (东洋经济新报社)。

作者是从报价纸条上读取出股市走势的。

另外我还推荐关于LTCM(长期资本管理)失败教训的一本书。他们与博士学位获得者或者诺贝尔奖获得者合作，但还是经历过失败。由此可见，股市没有不变的法则。

另外交易者在股市以外还可以学到一些东西。可以看看图表，读读书。

一一作为一名交易者，休赖斯先生您的目标是什么呢?

每天都能赚钱。只是， 我不会用大的仓位。

我的一个朋友查理· 弗朗西斯科( Charlie Francisco )总是用大仓位。开始做1000张交易单，后来逐渐扩大，经常孤注一掷。

但遗憾的是，他在1990年去世了，年仅40 岁。去世前2年，他在美国国债的玉米期权买了1万股，一个月涨了4个点，赚了1 000万美元。但是他却说"再等3天，我能赚2500万美元。"

说明他的仓位规模大到如此程度。

但是，他去世后一分钱也没留下来。他的遗孀只拿到了100万美元的保险。

交易者也分很多种。我是那种踏踏实实稳健地赚钱的一种。

一一对个人投资者来说，这样更好吧?

不能一概而论。但无论怎样都有事可做，每天勤勤恳恳地赚钱就是件幸福的事情。

一一在交易中理想的感情投入是什么?

自营交易商的交易员没有上司来褒奖自己的工作表现，所以要学会自己享受胜利的喜悦。一天结束后看看自己的交易报告书，就能明白做得好不好。

而且思考哪些做得好、哪些做得不好，是很有必要的。如果赚了1万美元就沾沾自喜"我是个天才"，但第二天可能就会赔1.5万美元。

起起落落是常有的事。重要的是要保持心态，即便沉沉浮浮也要每天坚持下去。

一一交易最重要的是什么?

对我来说是"稳健"。在人行头1个月一直在亏损。那时候非常难熬。有的时候亏损太多，已经失去了自制心，甚至不知道自己身在何处了。

但是，之后的30年，即使脑海里有"上了年纪了""跟年轻人相比，速度上不行了"等消极念头，也能从心理上调整自我。"我还正当盛年呢""我比年轻小伙子还快"。

所以，随着时间的流逝，努力战胜自己是很重要的。稳健的积极含义是安全第一。

我的目的是把钱赚到手。也有的交易员互相攀比赚了几笔、一笔赚了多少，想要证明自己的能力。

也许这些人会认为"自我价值感"最重要。这时， "干得太漂亮了"这种瞬间的感觉对他们来说是最重要的。赚钱倒是次要的。

但是，比起一下子赚200万美元，能持续稳定地赚钱更让我有成就感。

一一除了第一个月，您还有过大的亏损吗?

有。那时我做交易差不多20年了，从1月到5月，每个月都在亏损，不得不暂缓交易。但是，房子贷款、孩子学费等，每月光支付这些就让人头疼。

然后我就思考原因。结果11 月、12月两个月我就赚了一年的钱。

都有糟糕的时候。但是，这个时候不要慌张，要冷静思考。

机会是一直都有的。哪怕连续5个月都在亏损， 也要相信" 有时2天就能赚回来" 。

几年前，在纽约事务所有位交易员|天赚了50万美元。而他一整年其他的所有收入加起来也不过20万美元。

一一您热爱股市，是因为冒险精神吗? 还是因为喜欢成长?

我喜欢挑战和竞争。只是，没必要非要赚100万美元。尽力就好。

也没必要跟别人比较。车型不同，赛车速度也不同。让保时捷跟小型车赛车也没有道理。

一一如何才能保持您这样积极的状态呢?亏损时会呈现出怎么的状态呢? 会不会垂头丧气呢?

为自营交易商工作，时刻保持良好的心理状态是非常重要的。一旦你展现出弱势的一面， 那么其他人就会变得强势起来， 结果你就会被别人压倒一头。所以，即使是亏损也必须要保持积极的状态。

一一休赖斯先生体格健壮，声音洪亮，但是体格小的人会不会处于劣势?

一旦我输了，别人也会乘虚而入。相反，哪怕是体格娇小的女性交易员，只要头脑好，抓住机会也能赢。

从这个意义来说，我认为电子交易比在交易所交易要好。因为娇小的女性可以和健壮的男性较量，女性也能取胜。事实上，我们伦敦分公司就有→立女性交易员，她做的德国5年国债约占全世界的2恨，一笔交易的头寸规模曾做到了世界第一。

一一您交易的信条是什么?

交易就是机会。现在亚洲也有机会。

中国、越南等国家发展迅速，蕴藏着巨大的机遇。关键是跟美国相比，高频交易少，限制少。

一一日本除外?

是的……日本除外(笑)。

一一您交易策略的信条是什么昵?是套利吗?

套利只是一种手法。策略是指了解行惰，把握机会，还有耐心等待。做交易有时必须等。比如清闲的时候、吃饭的时候， 该等的时候就得等，有时欲速则不达。

一一资金管理呢?

如果行情朝着你预想的方向发展的话，那就扩大头寸规模。

一一感情的控制呢?

时常保持心态平衡。

一一印象最深刻的一次交易是哪次?

同一笔交易， 1 天内2次都亏损严重。那是19 87年"黑色星期一"三周前的事情。美国10年国债的套利中， 在45 0点盈利的头寸开始下跌，我150点卖出， 结果赔了。接着它又上涨了14个点，所以我又重新买进， 然后它又下跌了。结果我一天之内赔了15万美元。这是我印象最深的一笔交易。

后来， 一个圈外的朋友问我。"亏损后你干吗了? " 我回答说：" 没什么。回家， 洗澡。然后第二天再去上班。" 这是很重要的。

只是， 以此为契机我开始重新学习收益率曲线。我有一位交易员朋友， 他是经济学博士， 他计算出收益率曲线的比率， 美国10年国债期货每秒上涨时买进，相反每秒下跌时卖出， 用这种方法集腋咸菜积累财富。我学会了这种计算方法，开始加上图表， 仔细观察波动的模式。

一旦下跌就买入， 反弹到中间值时就卖出。像这样， 我两个月就扳回来了。而在这之前我都没有认真看过收益率曲线。

一一也就是说从失败中汲取教训?

是的。在此之前， 我只是观察美国10年和5年国债，发现两者都是上涨慢而下跌快， 两者的比率大致在标准偏差之间波动，我自以为大体上明白了。经过这次失败， 我明白了临时抱佛脚和马马虎虎是不行的， 就开始重新认真学习。

一一但至少，大赔那天您保持了一颗平常心。即使亏损也能保持一颗平常心，要达到这种境界，需要修炼多长时间呢?

差不多四五年吧。实际上我觉得自己可以独当一面是入行差不多12年以后。我在为自营交易商工作之前， 也做过一段时间的交易， 把那段时间也加上后有12年。

有这种感觉是自从我觉得脑子里可以想别的事情开始的。回到家后先在自己的房间里" 闭门思过" 。接着忘掉它。然后和家人一起共享天伦之乐。让自己集中注意力看看儿子打棒球，打打高尔夫， 安心地和妻子一起待着。

一一对您来说理想的交易者是什么样的呢?

能够稳健地盈利而且了解市场的交易者。

当需要雇用操盘手的时候，会雇用各种各样的人， 运动员、国际象棋手、管弦乐队队员、音乐家都可以。

然后看能否学习自律， 有没有灵活性。

相反，学历就没有那么重要了。我们公司也有耶鲁大学、哈佛大学毕业的交易员，但鲜有成功的例子。

访谈后记

我有幸和休赖斯先生一起吃饭。感觉他是一位非常耐心倾听、平易近人、接入待物池和谦逊的绅士。

感觉他是一位非常重视缘分，将"爱的需求"放在重要位置的人。他常年作为操盘手教练，多年来培养出访二多交易员的经历也就不足为奇了。

在仓位方面渴望稳足，随时做好准备远回到最初的仓伍。正因如此，完全感觉不到休赖斯先庄的强烈自我意识、霸道等价值感方面的负面信念。而是能感觉到他不为别人言论所左右的蚀立性， 一种价值感方面的积极信念。

由于休赖斯先生对安稳附欲望很高，也许在对抗风险方面就有相应的缺点。但是，他也熟知意念控制的方法。随时警惕把握机会， 返回原始仓值。妻子还教他如何做销定等。我认为他处理得很好。