第14章 类日内交易：节前效应

从定义上而言，日内交易的持仓一定要在当天了结离场，否则这就不是真正意义的日内交易。对目前亏损却希望通过隔夜持仓进而扭亏为盈的交易者，又或者是已经获利但仍希望隔夜持仓可以带来更多利润的交易者而来说，他们不断地面临着这样的困惑与阻碍。根据经验与统计数据，我认为超出当日的持仓所带来的利润，并不会高于你所预测的当日最高价。因此，就日内交易而言， 一旦以日内交易为目的进行开仓，那么一定要按照日内交易原则，在日盘收盘前了结持仓。撇开统计数据与经验不谈，不论日内交易是何种结果，总有一些想法会在头脑中萦绕不去: 类似亏损头寸持有至明日是否能够扭亏为盈，获利头寸隔夜持仓后能否获得更大利润?盈利的日内交易是否有可能变成长线交易呢?

除第一盈利目标离场这种方法以外，其他方式都需要很高的准确性，其中一种基于节前效应并将日内仓位隔夜减持的方法，是我觉得最有可能带来较高利润的方法。在阿特·梅里尔所著的《华尔街价格行为》这本书中，他用统计数据说明道琼斯工业平均指数在美国大多数节假日的前一交易日高收的趋势很强劲。尽管很多交易者都很熟悉这个概念，但是很少有人明白如何具体使用。

为了能够准确有效地执行阿特·梅里尔的节前效应，你需要保证持有仓位过夜。你必须在前一交易日的收盘时开仓并且在节前交易日的收盘时了结仓位。

我已经用我的设置、触发及后续跟随理论来多次进行检验，以确保这个方法具有可操作性且符合规则。尽管没有什么能够确保这个方法一定会持续有效，但是你可以从我提供的统计研究中发现，这个方法是可以带来显著利润的。你可以再读完我所提供的资料来自行判断。

让我们先来解说定义一下这个理论然后再看看它的效果如何。梅里尔假设并说明的理想条件如下: 从19世纪末起，道琼斯工业平均指数在美国重大节日前一交易日会以高价收盘的概率，是显著大的。我们的首要目标是去挖掘这个理论是否正确，再去判断我们能否利用这一模式盈利，最后决定是否能够制定基于应用的实践规则。

着眼于事实

以下就为期60年的美国主要节假日数据进行检验，来判断梅里尔观点的准确性:

元旦

复活节

纪念日

美国独立日

劳动节

感恩节

圣诞节

表14-1至表14-8列出了一些检验结果:

适用规则

为了能够让节前交易具有可操作性我用了下面这些规则:

● 于法定节假前一天的前一天收盘时开仓。如果这听起来像双重句意，那我用一个例子进行说明: 圣诞节是12月25日。如果资本市场12月24日开市的话，在12月23日的收盘时开仓，而在12月24日的收盘时了结仓位。

● 交易品种是道琼斯工业平均指数的替代品一一道琼斯指数ETF(DIA) ，或者如果你倾向于交易期货，也可以交易道琼斯股指期货(YM) ，也就是大家所俗称的5美元道琼斯( five-dollar Dow) 。

● 我也使用了标普100指数期货与标普500指数期货(SPY) ，和与标准普尔指数或道琼斯工业指数相关的交易所交易基金(ETF) 进行交易。

● 我也利用了与道琼斯指数相关性高的各种股票、期货和期权进行交易。

● 如前文所示，在开仓日以收盘价市价开仓。

● 亦如前文所指，在平仓日以收盘价市价平仓。

● 我使用过交易日前10个交易日中最大的日内振幅作为止损参数。

● 我以50% 的交易日前10个交易日价格最大振幅作为第一盈利目标。

● 我以完整的交易日前10个交易日价格最大振幅作为完全盈利目标。

● 在平仓日以外我不进行任何获利交易。

案例说明

以下是2011 年和2012 年独立日假期前交易的两个例子。根据前面所述的规则， 2011 年独立日的交易在道琼斯指数约在12414 点开仓，并于第二天收盘价约为12588 点时平仓。这是基于道琼斯工业指数的现货结果。如果交易品种的是道琼斯指数ETF 或者是道琼斯指数期货，那么结果的美元金额会有所不同，但不管怎么说结果是盈利的。下图显示了在2012 年独立日假期道琼斯股指期货交易情况。按照规则在这种情况下交易获利大约在470 美元。依据交易执行的情况和交易的标的种类的不同，利润可大可小，但不论怎么说这是一个有盈利的交易。

结论

我的研究证实了道琼斯工业平均指数节前效应的存在，但正如你能从列举的统计数据中发现的，你需要具备选择性能力。研究表明，有些节假日的准确率不足50% ，而有的则能保持一致性，并且具有盈利能力。我相信节前效应是存在的，而且如果使用得当，也是一个可行和准确的方法。如本章开头所述，这并不是真正的日内交易。在就开盘价与假期前一交易日收盘价关系进行研究后，如果证实这个理论是准确的，那么这种交易就可以被视为是实际上的日内交易而执行。