第10章 风险、回报与利润最大化策略

虽然许多交易者理解了通过运用止损与追踪止损管理风险的重要性，可相对而言，只有少数交易者开始钻研利润最大化策略。作为一个具有40年交易经验的交易者，我获得了一些有效并且持久的结论， 相信这些让我受益的结论对你也同样有效。但是，除非这些结论能够被一致地、积极地、持续地执行，杏则我的结论与建议将无济于事。我所建议的策略，不能仅仅作为文字停留在纸上或者是电脑屏幕上一一成功的交易者是采取行动的交易者，失败的交易者是"只说不练"的人。以下我将列出一些你将不得不面对的重要问题与困难，并提供一些建议和解决方案。

预定止损与第一盈利目标

开始每一笔交易前，你一定要提前进行止损设定，第一盈利目标也是一样。在任何交易执行前，除非满足了这项要求，再则不论你相信是否，你都是在走向失败。成千上万参与日内交易游戏的交易者，坚信向己能够简单地通过看价格阁表或者是听新闻，来直观地判断价格可能的走向。我从未遇到过任何交易者能够持续地达到这一目标，而不用执行止损规则与利润目标规则(这些规则须是清晰的、有针对性的、可预先设定且具有可操作性的)。 但这只是第一步。这些特定的止损与盈利目标的规则不但要客观，也要是能够贯彻应用的。那这些规则都来自哪里呢?它们来自本书所阐述的方法论。如果你能回忆起第8章提到过的30分钟突破法，你就明向对每一笔交易而育这就是特定的止损与盈利目标规则。如今，这个事实应该是不育而喻的。如果不对一一假如你仍然相信你可以通过观察或解释你的方式来成功交易一一我只能恭敬地告诉你，你错了，如果你是对的，你利用直觉持续性地获得交易成功的概率，将与你赢得影票的概率相差无几。

客观过程

止损与盈利目标一定要基于客观过程例如系统、每次移动的平均利润、主观预测的价格模式或者是客观预测的价格趋势。显然，这与我们之前所讨论过的内容关系紧密，同时，我建议你去了解本书所提及的所有方法是如何推断而来的。如果你是网上所营销的那些模糊无用而又无法获利的技术(其中一些技术甚至价格昂贵)的接触者之一，我会告诫并敦促你，远离任何一切与日内交易(或者与此有关的任何其他类型的交易)有关却不是100%客观的东西。如果你能实现90%的客观性，你做得不错，但因为没有完全的达到标准，你仍旧将自己暴露在了不必要的损失之下。

了解基础系统

每笔交易的止损，不仅是你所能承受风险的一部分功能，而且必须作为基础系统的功能。每一个客观的交易模式和系统都包含风险或亏损方面信息，或者两者皆有。如果没有，那么这明显不是合格的系统或者策略一些人认为自己可以交易标准普尔期货并承担200 美元的亏损。对于你能承受多少风险，市场既不敏感也不关注，市场将按其图有的规则行事，并形成它向身的波动水平。被任何一天从高到低价格波动所定义的市场波动，多数情况下是相对稳定的，但也存在由于系统要素的功能或者新闻效应导致市场波动剧烈放大的情况一一所有积极的交易系统都具备应对此类问题的规则。

这个规则要么是"在任何交易中不要损失思过X 美元"的形式，要么是通过衡量波动向动调整所建议的止损。对于一个从高点到低点价格波动在1200美元的市场来说，设定300美元为风险承受值，是非常可笑的事情和向找亏损的。用非常小的止损的好处是你不会损失太多，但是这样做的坏处是你每次都会亏损!作为例子，可以参考下述一系列的系统测试结果。

表10-1 到表10-6 展示了在同一交易策略下不同的止损数额的情况。注意随着止损设定规模的增加，业绩表现有显著的提升，你还可以发现，止损规模最终将达到回报开始下滑的点位，此时增加止损规模无法再等量提升业绩。记住十分重要的一点，直到到达那个平衡点之前，你设定的止损规模越大，你所能获得的利润就越大一一这一事实驳斥了人们一般所坚持的"小规模的止损设定有利于减小损失"的说法。

多倍持仓

当价格预期会有大幅变动的时候，多情持仓有利于灵活获取利润，持续赚取并且维持部分获利。大多数交易新手都是单一持仓，这是指他们以100 股或者1 张期货合约为单位进行交易。在达到预定盈利目标时，他们倾向于出清手中100 股或者1 手期货合约的持仓，因此，他们往往都无缘于大的市场波动。通过一个单位以上的持仓，你将自己放在有能力潜在捕捉市场剧烈波动的位置。成功的日内交易就是在于捕捉市场的大波动。除非能够持有多于一个单位的持仓或者说你有自己的方法能够保持持仓直至市场出现大波动，否则你将不可能捕捉到这样的市场剧烈波动。即便此类市场波动没有出现，至少当市场走势对你有利时，因为已在盈亏平衡点设置止损，你能够进行"向由交易" 。

大的价格变动带来丰厚的利润

需要记住的很重要的一点是，利润中80% 到909毛都是来自10% 至20% 的交易。价格大幅变动带来丰厚的利润。你的保本底线取决于所执行的大笔交易。不论是获利、亏损还是被套牢，日内交易时，你必须要在日终了解持仓。很多价格大幅波动发生在隔夜，这意味着你可能会错过这些机会，但这并不改变许多价格的大幅波动发生在日内交易时段的事实。为了成功捕捉价格大幅变动的机会，你需要有利润最大化策略，并且在达到既定盈利目标之后，为该策略保留部分持仓，但这一部分仓位要么通过追踪止损步骤在达到既定最大收益的时候清仓，要么在日盘交易结束时出洁。作为一名日内交易者，当价格产生大幅波动时，有许多技术可以被用来捕捉波动。我将在第门章着重阐述捕捉大幅波动的一系列客观方法。

与诱惑进行对抗

日内交易者总是需要抵抗"持仓过夜"的诱惑: 要么是期待隔夜持仓能够扭亏为盈，要么是期待其能带来更大的利润。如果这样做了，那就是应背了日内交易的本意。我自己犯了太多次这样的错误一一好消息是随着时间的推移，此类错误我犯得越来越少了。我坚信，如果一笔交易是以日内交易开始的，那么一定要以日内交易作为结束，如此交易，破例的情况应该非常少才行。在第门章中，我讨论了一些例外的案例，作为我利润最大化策略的部分建议。请注意，持仓过夜也会同时影响你的经纪商的保证金要求。

持仓承诺

无论是在股票、外汇，或商品市场，一个日内交易者面临的最棘手的问题，是他的账户需有多大一部分可以用来持仓，其次，他的持仓规模应有多大。作为一个日内交易者，你必须在这个交易游戏中生存足够长的时间，才能在盈利的交易出现时捕捉到它们。你唯一可以做的，就是限制你的风险。限制风险的唯一方法，是确定在任何一个既定的交易中，你的账户中有百分之多少的比例能置于风险中。这里的规则很简单: 在股票交易中，我建议设你账户规模的5%; 而在期货交易中，我建议为3%。

来看下面的例子: 你有一个50000美元的日内交易账户。你想在一个信号出现时进行一个日内交易。该股票以每股50美元的价格交易，风险为每股3 美元。一旦你买了100股，而你的判断错了，你就会损失300美元如果你买了300股，你错了，就会损失900美元。考虑到佣金和价格执行误差，让我们在此例中简化一些成本一一将900美元四舍五入至1000美元。你现在将你50000美元的账户置于1000美元的风险。如发生10% 的风险，损失将是5000美元。一个1% 的风险就是500美元，以此类推，你账户规模的5%风险，将是2500美元。如果你交易600 股股票， 一旦错了，风险就是2000美元这将是一个可接受的交易，它在你的2500 美元最大风险的范围之内，也允许你交易多个持仓。我的建议是，你在同一时间交易75% 的总账户股票，风险限为5% ，如以前所述，需对于任何一个恃仓都保持如是规则。虽然一些比较保守的交易者会觉得我的建议太过自由，但战相信这个公式将会起作用。只有你能决定对你的账户、风险承受能力和心理来说什么才是对的。你必须明确一个界限，即在将你逐州这个交易游戏和没有胃足够的风险就无法让你有所收益的界限。我希望，我的准则将能帮助你做出决定。

承受过多的风险可能导致你在这场日内交易游戏中出局，但是毫无风险意味着你无法获得利润。希望我的指导有助于你做出决定。

保持专注

我们之前已经讨论过的许多内容，都与保持专注这一问题紧密相关保持专注意味着把事情做好做精，而不是贪多而无成。能够盈利的日内交易，需要交易在对交易中需要注意的细节与特定方法还有市场都保恃相当程度的专注。日内交易者经常需要判断应该采用哪一种交易方法。即使你是一名日内交易游戏的新手，你也会了解到上百种可以使用的交易方法。为了找到适合的那一种方法你需要研究、学习并且理解我所了解的一些优秀日间交易员们，只专注了在一个市场运用一种方法，并且他们学会了如何极致运用这一种方法。

正如我所告诉大家的，在日内交易中"少即是多"。如果你是一个期货交易者，邢么你选择作为日内交易的候选市场较少。例如一些外汇期货、国债期货、原油期货和标准普尔指数期货。而在股票市场，对你而言可供选择的标的非常多。我希望你能够制定一个候选列表，或者说相对稳定的备选标的，来贯彻自己的日内交易。你应该从市场的流动性、成交量还有每天潜在价格变动来做决定，若某只股票或者大宗商品市场只有微小的口内价格波动，那就不适宜作为你日内交易的标的。

了解何时扩大交易量

另一条对日内交易者而言非常重要的问题是何时扩大向己的交易规模。在前文中我已经提到过一些建议，例如， 一些用来判断增加持仓规模时机的特定公式以及如何操作。

你不仅要知道何时扩大头寸， 也应该了解何时减少头寸。你可以在一些独立程序或者一些困阁软件的部分功能帮助下了解这个问题的客观答案。不论系统记录的交易情况是好是坏，都利用特定程序记录下某一个期货品种每一笔的交易数据。图10-1 展示了该系统历史图表数据。将此方法与特定的资金管理系统相结合，正如图10-2 中所示， 以此作为依据，判断系统业绩， 决定是否交易更多或更少的期货合约。    

账户规模

最后，我们需要考虑的一个关键点，就是账户规模。许多日内交易者从较少的资本开始，赢得日内交易这个游戏。这些年来，关于如何定义"微小资本"，已经有了很大的变化，这变化不仅是因为市场被动性的扩大和价格的上涨，也是因为这两者变化致使经纪商也提高了保证金要求一一当你读完这本问时，我建议你开始交易的初始金额可能就已经变了。

此外，股票交易、期货交易、期仅交易和外汇交易所需的合理初始金额，有很大差异。以下是一些关于股票、期货还有期权的一般准则:

1. 从纯风险资本开始交易，换言之从你能取受的损失开始。

2. 做好连续8次亏损的准备，并且仍旧保留足够的资金，来支持你继续交易。

3. 确保有充足的资金，在5个不相关的市场或者股票上进行最少3个交易单位(例如. 300股、3张期货合约和3张期权合约)以上的交易。