第19章 抓住超级行情的激动

有些交易者可能会有这样的经验:日元或瑞士法郎，或者是债券期货或其他金融期货连涨一个月，让人兴奋不已。我要说的是，作为务实的交易者，重点是关注如何赚钱，不是关注兴奋或者个人情绪。我们到底是从大豆上面赚到大钱，还是从糖上面赚到大钱，其实都没什么关系。重要的是我们确实赚到了大钱。虽然如此，所有的金融期货加起来都不能让人产生那么大的激情，只有大豆的大涨大跌，才有令人暂时停止呼吸的感觉!

我在华尔街第一次玩得大呼过瘾的事发生在大豆上面， 1961年的芝加哥多头市场。这个市场具备了所有的条件，让美林公司的新员工印象深刻。当时我刚接受了6 个月的培训课程，来到芝加哥。虽然美林公司花了不少钱教给我金融行业的所有知识，我的知识储备里的其他产品与期货市场表现相比还是相形失色。我走进我的业务主管和导师萨姆·马斯勒的办公室时，我知道自己已经上钩了。我自我介绍"您的商品专员前来报到。"简短的交谈后，我们又谈了很久，而且几乎都是他在讲话!他试图消除我脑中一些疯狂的想法。但我十分固执，他大概可以感觉到，这位27 岁的新业务员还是很有决心的。大约20 分钟后，我离开了他的办公室，走马上任，当新的商品专员时，心里很激动。

这些年来，每当大豆市场沸腾不己的时刻，我总要坚持到芝加哥期货交易所待上一两天。那幅奇观让我百看不庆，也许没有一个交易所像这里有那么激情的演出。我印象深刻的一次记忆中，曾惊讶地看着某经纪公司一位年轻的场内经纪人在价格狂跌的时刻，带了一笔很大的买单，跑到大豆柜台前。当时价格似乎要暴跌到无底洞，他的买单是唯一的买单。他的行动十分迅速和猛烈，以创纪录的时间买入了100 万左右的大豆。几秒钟后，他十分吃力地走下大豆柜台前乱成一团的台阶，走到他公司相当安静和安全的电话亭。一大群叫卖的人跟在他屁股后面，扯歪了他所穿的场内交易者夹克。他还没回过神来的时候，夹克上的两只袖子已经不见了。但大家还是不肯放过他，抢拉着那件已经破烂的夹克，高喊并打手势，希望那位年轻的经纪人买下他们想卖的所有大豆。我永远忘不了那一天一一我敢说他也忘不了。

1975 年，在期货市场冲锋陷阵16 年之后，我自己亲自战斗的次数太多了一一有过大赚，也有过大亏。我在市场中大显身手，也在很多市场尝过败绩。这些市场有农产品、肉类、软商品和金属。那时我们岁，不管是个人还是金钱上，都已达到目标，觉得自己需要一段长时间的休息，放松身心。所以我销声匿迹了5 年。这段期间内，我读书、写作和旅行。我试着把期货市场完全抛诸脑后。但每当我昕到大豆市场又有行情，总是觉得脉搏加快，太阳穴充血，焦虑刺痛心头。这种感觉浸入血液。

1983 年8 月，我回到华尔街，马上跑到芝加哥期货交易所，向大豆之王膜拜。当时，市场又让很多专家困惑，因为价格在完全出乎意料的时间一飞冲天。1 月到4 月有温和的反弹趋势， 2 月间曾短暂回调，稍事喘息(又是2 月小息、) 。 4 月的涨势在7.20受阻(基期1984 年3 月期货) ，然后溃败，连跌10 周，跌到合约期新低价6.20 左右。空头市场成形，对吧? 错! 这一段大回调之后， 7 月第1 周左右，大豆市场发动了温和的上涨趋势，只持续了11 周。但就在这短短的11 周内，价格涨到9.90 ，只要1500 美元的保证金，就能赚到1.8 万多美元。这一段可谓是大行情加超级利润!而且，在这段多头趋势里，特别是在9.00 之上，涨势之锐利，密切注意芝加哥大豆的人都说"大豆破10 美元指日可待。"实际情况倒是没有那么多; 价格接近10.00 美元(基期3 月期货)就掉头反转，随后几年则节节败退(见图19-1 )。

7 月初价格暴跌到6.20 之后，大亘价格竟一飞冲天，让很多密切关注大豆行情的人困惑不已。这是一段动能十足的趋势，价格从6.20 涨到9.90 ，仅仅3 个月内每份合约涨了约1.8 万美元。虽然芝加哥期货交易所的人仍在高唱大亘破10 ，大亘价格却没涨到10 以上。随后3 年，大豆市场节节败退。

如果你发现密切关注大豆的人因为价格涨了40 或60 美分而开始唱歌、吹口哨、手舞足蹈，再赌大豆会涨个2 美元或更多，绝对是对的。事实上，加入"多头之舞"的人还有中西部的商人。他们会买一些诸如房子和公寓、游艇、汽车和珠宝之类的豪华资产。大豆的多头趋势由于参与的大众和专业人士广泛，即使很短时期的涨势制造出来的百万富翁，也比其他任何商品的大行情制造的多，而且能使原来的富翁更有钱。遗憾的是，当价格突然下跌时，由于下跌速度比上涨时还快，很多临时的百万富翁没来得及逃出来。当大豆的大跌结束后，那些想买二手游艇、豪华轿车、劳力士手表和芝加哥湖畔别墅的人真的要重新计算一下自己的资产了。

期货交易者很少需要别人提醒下面两点: ①如果你运气好或者技术高超，逮到了某个大趋势市场的头部或底部，而且如果你运气好或者技术高超，能够在趋势的大部分时刻持有原来的仓位，而且如果你运气好或者技术高超，能够控制其他仓位的损失，你一定会赚很多的钱。②如果你像 ①所说的那样，赚了很多的钱，你一定会找个时间大把花钱。有没有异议?我可以提供第一手的个人亲身证词，证明以上两点所言不假。

显然，问题不是如何去花赚来的钱，我们都知道如何花钱。真正的问题在于如何赚到大钱。你没办法根据市场上的小道消息做到这一点，你也不能因为之前5 次或10 次战役你都败北，你就以为以概率论来说这次赢的概率大多了。要赚大钱，最好的赌注是严守纪律，以策略性计划指导整个交易，小心计算好长期的操作。

是否可以把运气当做好朋友呢? 你可能因为运气好而赢得一场网球赛或象棋比赛，但是你看过因为运气不错，只较量了几次就拿到重要的网球或象棋锦标赛冠军吗? 我很难想象这种事情会发生。同样，在期贷市场里，你必须有良好的规划和详细的策略性计划，考虑所有的紧急状况，并以务实的、有纪律的方式执行它。

谈到详细的策略性计划，我愿意与大家分享我在1987 年初交易白银所准备的策略性计划。我当时的目标是: 要么就大赚一票，要么就小亏一点。这个计划包含下面会详细说明的各个层面，而且每个大行情来临时，你都该针对你的每一个大仓位，做这样的计划。

当时主趋势仍然下跌，长期支撑可能在5.00~5.50 之间，上档压力在8.00 附近(见图19-2) 。中期趋势是横盘整理，根据最近期期货的周收盘价分析，跌到5.00 附近会有买盘进场支撑，6.00 、6.50 和7.00 附近有压力。

主趋势下跌，中期趋势是横盘整理。回调到5.00~5.50 时，应该会有买盘支撑。收盘价超过6.50 (最近期期货)应该会使中期趋势转而向上，收盘价超过7.10 ，应该会使主趋势转而向上。

这么一来，这个市场该怎么玩?凡是愿意和有能力冒很大风险和情绪风险的人，最有可能是做多。1983 年初主趋势在14.00做头以来，价格跌得很深，跌到相当的长期底部，而且，在盘整期一延再延之后，市场最终会向上摆脱这个区域。

这里的关键字是"最终"。要预测市场向哪个方向走是十分困难的，如果要预测何时会动，更是不可能。但还是有包括经验丰富的专业人士在内的很多交易者为了"何时"的问题大伤脑筋。要说明这点，我们只要看看1985 年疯狂地给我们推销多头白银市场的研究报告和交易建议就可以了。但是市场在1986 年上半年创下合约期新低价，那些大言不惭的看涨建议自此阵脚大乱。

我要在白银市场里怎么玩?一开始，我就有个前提: 准确地预测将来什么时候白银或其他任何市场交易价格在哪里，几乎是不可能的。于是我的策略是组织一系列连续性的战术行动，只有在前一阶段按照我的假定发生之后，我才会进入下一阶段。这种方法可以把交易所产生的额外风险降到最低，控制在可以接受的程度内。

我的策略第一步，是在价格跌向5.00~5.50 (基期近期期货)的支撑区间时，积累白银多头仓。现在，假如这个支撑水准守住了一一在这个交易的初级阶段，我们难以保证它会发生，我们接着进入下一步; 也就是说，如果碰到周收盘价(最近期期货)超过6.50 时，再加仓买入白银。假如市场继续按这个多头趋势往前移动，碰到周收盘价(也是最近期期货)超过7.10 时，第二次加仓。这个时候，我研判中期趋势在收盘价冲破6.50 时已转为向上，主趋势则在收盘价格向上突破7.10 时转为向上。

我对价格趋势的预测如何? 如果市场按我的假设变化，我预想初步的价格目标是6.80~7.00 (基期最近期期货的周收盘价) ,中期目标更进一步到9.50~10.50 。至于长期价格预测一一在这个时候，谈这件事未免过早了些。我对趋势的时间预测如何?在4 个月到2 年内。事实上，时间的研判是这个分析中最不准确和最没有关系的因素。显然，要玩这个游戏，耐心是必要的前提。

虽然前面说了那么一大堆，我们还是必须承认，主趋势依然是盘整偏弱。因此，原来的空头趋势持续下去的概率仍然大一些。其实，我们现在是在稳固的空头市场里抄底，而这不是一件简单的工作。显然，这个不确定的阶段，只有内心强大和财力不菲的人才能面对。

这个时候，我们已把所有该谈的策略都说过了，只剩下一点。如果市场继续下跌，而不是我们预计地上涨时，该怎么办? 你有没有听过几年前，有位专业技机者做了很大的白银多头仓，每份合约亏掉1.8 万美元?我知道这件事，因为我就是那个人的经纪人，他是那个昕到其他大户都在买入时才买入的人。尽管是大户，白银市场是个变动十分迅速、杠杆比例极高的市场，所下的赌注非常高。所以，除非你是一个超级受虐狂或者有无法控制的欲望，真的想在自己名下制造所得税方面的亏损，你最好准备好一个应急计划。也就是说，你一定要设定止损点，在个人达到极度痛苦前，利用止损把自己带出场，譬如，在每份合约亏损到达1200 或2000 美元左右时，就要出场。而且，如果你确实由于止损而出场，你还是可以在价格跌到4.00~5.00 时再做多。同时，你要照着我们所说的假设中其他部分去做，利用收盘价的买入止损点加仓交易。

这就是我在1987 年2 月针对白银所准备的长期策略性计划。我们来看看其中一些特别的地方:

1. 最明显的方面是主趋势呈现横盘整理，但偏弱，而我等着要买入一一这个想法违背了顺势交易的教条。但中期趋势是横盘，而且我所用的两个长期早期预警系统，已经亮出了白银的买入信号。再说，市场已经跌了不少，掉到5.00 附近强烈的长期技术支撑区内。我也为了避免下跌趋势继续下去，建立仓位时设置了很有效率的止损点，用以控制亏损。

2. 下跌趋势会持续下去吗?我没有把握。如果真的继续跌下去，那我会带着不大的亏损出场。如果趋势是上涨，脱离了长期的底部区域，那我一步紧跟一步的策略性设想可能会带来很可观的利润。我估计获利潜力比风险高出很多，值得一搏。

3. 这个设想对一般交易者适用吗?也许不适合。这是个高风险高报酬的游戏，适合那些明知这是豪赌也愿意接受它的人来玩。这场长期作战可能要花上两年的时间，所以需要有很大的耐心和纪律。

这个设想对你来说未免过于复杂或困难了，那么还有没有其他可以赚大钱的方法? 我们拿散布在全球各地约400 位商品交易者的经验来说明。我每天都会监测他们所用长期交易系统打印出的报表，发现1985 年10 月10 日发出了咖啡豆的买入信号，买入价格是139.93 (根据连续价格，相当于91 天的期货)。这件事有什么了不起?到这里为止看不出有什么了不起的地方。他们的系统一直还是看多，直到1986 年1 月29 日才发出卖出信号。卖价是多少? 223.34 。如果你要问这其中有什么了不起的地方，那你该把小学算术搬出来才行。139.93 和223.34 的差价是83.41，这次行情合计每份合约利润可以达到3.1 万美元(见图19-3) 。毫无疑问，这是个超级利润!

全世界400 多个系统交易者在1985 年10 月10 日139.93 等到买入的信号，然后在1986 年1 月29 日的223.34 得到卖出信号(连续91 天价格)。这次交易的利润是83.41 美分，相当于每份合约超过31000 美元。这种偶尔一见的超级利润，足可弥补长线仓位系统在宽幅横盘整理中被洗盘发生的亏损，利润还会超出很多。

显然，这不是你平时或者每天的交易能赚到的利润。但是有些成功的长期技术交易者和交易系统，一年结算下来能够赚到很多的大钱。我所说的大钱，是指每份合约利润5000 美元左右或者更多。其他很多交易者能够在大行情发动之初就搭上车，但是很遗憾，他们没办法在行情继续原来的趋势时，能够做到继续待在车上。任何人只要交易过几年，心里就会明白，如果能继续持有原来的仓位更长时间，就能赚大钱。这里的关键句子在于"如果能继续持有原来的仓位更长时间"，因为能够做到这一点的人很少。讲到这里，我要请你再回头去看看第16 章利弗莫尔所说的话，这里我们只摘录一部分"你总是可以看到多头市场里有很多人很早就做多，空头市场里也有很多人很早就做空……他们根本没赚到钱…..能够做对而且能坐住的人才是高于。"

我们在建立仓位的时候，显然没办法知道自己会不会赚大钱。因此，只要我们顺着主趋势的方向交易，我们都应假设每个仓位都有潜力赚大钱，并用这种心态去交易。这就意味着，仓位要持有(用利弗莫尔的话来说，是坐得住)到止损出场为止。止损点要随着市场的趋势不断移动，直到它把你带出场为止。有个很好的例子是在完全出乎意料的情况下出现的大行情趋势。这个例子是棉花。1986 年8 月13 日，有些利用长期交易系统的交易者在34.54 (连续基期价格)得到似乎是一般性的棉花买入信号。这个信号看似有点可疑，特别是因为价格从68.00 开始下跌以来，就锁住在很强的空头趋势中。过去几个月，棉花交易者为了探测底部，亏损了很多钱。事实上，很多有经验的棉花交易者，对于自己逆势建立多头仓亏损累累已感到庆烦。但是这个时候，大部分新手遵照系统手册上指导"所有的信号一律遵守"，根据信号买入棉花。

我敢说没有人比我对实际上发生的事情更为惊讶。1987 年1月28 日下午，也就是在买入信号发出后5 个半月，我接到南达科塔州拉皮德城的一位药剂师打来的近乎神秘的电话。他与我偶尔通信，算是期货交易中的一个新手。闲话不说，当时他兴奋得几乎说不出话来，但在我设法要他平缓下来，用清楚的语句说话之后，终于知道他要讲的是什么。他说，那天早上他的系统刚发出信号，要他在54.83 卖出棉花仓位。他把仓位平得一干二净，发现自己的两份合约赚了2 万美元以上。进一步交谈之后，我才知道他也是到那一天才知道自己赚了那么多的钱，这可能是他无意中在整个行情进行期间继续持有的原因(见图19-4)。

从68.00 起几乎马不停蹄地下跌之后，系统交易者在1986 年8 月13 日得到等候已久的买入信号。这个多头仓可以持有5 个半月，然后在1987 年1 月28 日根据卖出信号平仓，每份合约利润约1 万美元。这是在强劲的趋势市场中仓位交易系统创造超级利润的另一个例子。但同样的系统在上下起伏颇大的横盘整理中，却频频让交易者发生亏损。

毫无疑问，南达科塔州的这位先生体验到了抓住大行情赚大钱的激动。一旦你开始前后一致的纪律，往主趋势的方向交易，并持有仓位直到止损点把你带出场为止，而且这期间不要建立过大的仓位，或者因为趋势令人无聊，或者根据市场上的小道消息而频繁进出，你也有机会抓住大行情赚到大钱，享受那难得一见的激动。