第2 章 好的技术交易系统只是成功的一半

几年前，在新奥尔良的一次技术交易研讨会上，我对600位左右的投资者演讲。这次会议由技术分析集团主办，为期3 天。这家公司非常优秀，以"Compu 一Trac" 技术交易软件而闻名，每年都举办研讨会，帮助投资者更好地理解技术交易工具，同时探讨关于市场行为的最新研究动向。我演讲的内容是:当你发明或得到良好的技术交易系统之后，需要关注什么? 我的观点是: 有效的市场交易策略和战术，再加上正确的资金管理。

同时拥有二者，也就是既有技术交易系统，又有正确的交易策略和战术，你就可以进入赢家的行列。拥有二者将使你长期赚钱。

很多交易者都觉得，只要有良好的技术交易系统，或良好的图示方法，就能打败市场。事实上，良好的技术交易系统，甚至精确的趋势预测，只是成功所需条件的一半而已。仅仅准确地识别市场的趋势或某一走势的价格目标，还是不够的，更何况要做到这一点已属不易。为了让赚钱的仓位赚到最多，亏钱的仓位亏得最少，你必须采用一套有效的策略。

这让我想起了多年前在曼哈顿南区25号大街经营自己的清算公司的往事。当时我碰到几个客户，他们都是专业交易者，一直在想办法拟定策略，希望在未来几个月里大赚一笔。他们的运作情形就像是一个小型的交易团队。此前，由于专注于短线，交易缺乏纪律，完全漠视前后一致或有效的策略，所以总是亏钱。在分析很多市场而且预测它们可能的趋势和价格目标之后，我建议他们未来几个月交易可可豆。那时可可豆的价位在12.00 左右，我预测会涨到20.00 出头。大家都认同这个分析(如果当时我知道现在所知道的，自己一定会捏一把冷汗)。那天下午我们就开始做多，每个人都在12.00附近建立了一个初步的多头仓。

我们分析对了。几个月后，可可豆果真涨到了22.00! 这次交易，我赚了一些钱，但并没有赚到我分析的那么多。至于那些老兄呢?哎， 6 个月内他们竟然亏了约20万美元。为什么会这样?他们在12.00 开始买入，而且价格果如所料地涨到20.00 出头，他们都在这个价位平掉最后一份合约，究竟什么地方出了问题?

原来他们一开始很谨慎(我想不通，其他亏钱的交易中，他们都是一头栽进去的) ，价格从12.00 涨到15.00的过程中，他们才慢慢地提高加仓的数量。不幸的是，他们的仓位像个倒金字塔，遇到第一次回调，他们的账户就出现很大的亏损。当期货经纪公司职员寄来那份熟悉的催缴保证金通知书时，他们大为恐慌，赶紧把整个仓位平掉。如果这还不算糊涂的话，接下来他们就犯了典型的错误。多头仓位平掉之后，他们推断，可以利用眼前的一波下跌趋势，把刚发生的巨大亏损挽回一些，于是做空。在大多头市场的技术性回调处做空!一点也不奇怪，当市场不可避免地恢复上涨时，他们没办法迅速转成做多。空头仓位也一样亏损。接下来几个月，他们的交易情况一直就是这样。等到尘埃落定，我们全都在22.00平掉最后的多头合约时，他们发生了约20万美元的交易损失，这笔钱拱手让给了不见得比他们聪明，但更能严守纪律，策略上也高胜一筹的其他玩家。

很显然，他们的策略和战术是绝佳的反面教材。他们在应该买入的时候卖出了; 本应该静观其变，计算利润的时候，他们却买错了。只要按照这些不幸的专业交易者交易行为反着做，几乎就可以说明什么叫做良好的市场策略。

这件小小的可可豆不幸事件，只是很多鲜活例子中的一个。我们可以找到不少例子，说明期货交易者是如何一再忽视优秀市场策略和资金管理的最基本原则，最终成为大输家的。大部分投机者都是无意中制造了这些灾难，结果都一样: 大亏。

前段时间，有位先生打来电话，抱怨我推荐的交易系统一点都不管用。他刚刚在市场上栽了个大跟头，本金亏损约65% 。从表面上判断，这套技术交易系统好像很差。但他这么说，让我觉得很奇怪，因为我也一直用这套系统，结果却相当令人满意。我进一步问他"你一开始投入了多少资金?开始使用这套系统后，你最大的仓位是什么?"他的回答令人震惊。他一开始投入2.5万美元，任何时候仓位都有15份玉米、10份小麦、1份糖、1份可可豆、2份木材、2 份活猪和1份瑞士法郎，总共是32份。我问他，是否看过和确实了解这套系统所附的手册?他说是。那么，为什么手册里明明写着2.5万美元的投资组合，最多只能持有6 份合约，你却持有32份?我又问他，为什么手册里建议可可豆最低投资金额是5万美元，还要买可可豆?最令人震惊的还是他的木材仓位，木材仓位是他的投资组合中亏钱最多的。我们的系统中根本就没有木材。

他为什么要做这种自我毁灭的事情?为什么他花了约3000美元买了套那么好的长期计算机交易系统，却又完全忽视交易信号和策略?他跟大多数投机者一样，坏的交易习惯很难克服。坏的交易习惯?这位不幸的先生显然是根据自己的情绪而不是纪律去交易; 冲动交易，没有逻辑性思考;主观交易，没有客观分析。他让输的恐惧战胜赢的希望。交易系统指示的方向与他希望建立的仓位相同时，他当然会去建立仓位，但当交易系统与他想建立的仓位不同时，他会根据自己的想法建仓。简而言之，他是在用自己的系统，而不是用计算机中经过测试证明有效的系统。他自己的系统背叛了他，让他持有亏钱的仓位，如果赚了钱，哪怕只有几百美元，也要快速平仓。他显然是想证明他的交易决定比计算机交易系统所做的决定更好。最终结果证明他错了。那么，他至少从中吸取了教训吧? 没有! 他把自己的损失和表现不如交易系统，归咎于运气不佳。你能想象这样的事吗?

如果你认为这只是个别情况，那我再举个例子。此后不久，有位先生来找我。他购买了同样的计算机交易系统，却犯了一个错误，把这个系统交给一个专业经纪人去交易。他的下场比上面所说的那个人还惨，原始投资1万美元，亏了9成左右。我开门见山地问他同样的问题。他回答，1万美元资金交易的是玉米、活猪、瑞士法郎、糖和银；大多是同时持有几份合约。粗看他的交易纪录，果然证明我的怀疑没错，以他的资金来说，不但刚开始建立的仓位太大，而且交易频繁。当着他的面，我根据系统所发的信号，检查了他账户的进出情况。他一直认为自己完全根据系统所提示的信号行事，其实不然。我一一剖析，让他口服心服。我说，如果他完全根据系统所提示的信号和策略去交易，他只会亏20% 。这么一来，他会留下足够的资金去翻本，甚至还有赚。如果这样，与他眼前的悲惨境况相比可谓完全不同。

这里有个很深刻的教训: 在这两个例子中，系统都没有伤害交易者，是交易者伤害了系统也伤害到了自己。

世界上没有任何系统或技术交易方法能永保胜利，将来也不会有。但是，我们可以找到很多不错的系统。如果使用得当，再加上优秀的交易策略和资金管理(当然包括不要建立过大的仓位，也不要频繁交易) ，可以让交易者有能力做到长期赚钱。它们可以让交易者在赚钱的仓位上赚到更多，亏钱的仓位上亏得更少，这正是我们一直在寻求的优势。

另外还有一个重要的策略成分，就是在建立仓位时究竟选择哪个市场。最近我碰到一个很有意思的两难问题，在这里提出来，跟读者分享我的解决之道。我替旧金山一位投资者开了新账户，并评估哪个市场适合他进入。就外汇而言，根据我的系统，我6个月来一直做多日元，赚了不少钱，最近做空瑞士法郎，赚的钱少一点。我希望能建立外汇仓位，但是要选择做哪一种货币呢?我决定做空瑞士法郎，因为这个仓位是前不久根据信号建立的，而且反转止损点只比现价高35点，如此算来每份合约最多亏475美元，而日元仓位的止损点距离太远，风险比较大。我的策略很现实，其中一点就是不让(或者说尽量不让)丰厚的利润变成亏损。什么才是丰厚的利润? 我指的是100%的利润或者是比投入的保证金还多的利润。

继续谈新账户的建仓问题，我的计算机交易系统指示做空3种谷物一一大豆、玉米和小麦。我只选择其中一种建仓。由于谷物市场跌幅相当大，卖超严重，即使是温和的反弹，幅度也可能相当大。我希望能够限制做空谷物的风险。那么该选哪个呢?我可以选趋势最弱的一种商品，或者是选反转止损点离现价最近的商品来做。玉米的止损点是16美分，相对于变化缓慢的市场来说，风险实在很大。大豆的止损点更高，达到44 美分。空头信号在14个月前就已经发出，获利盘很大。但是44美分相当于2200美元的风险，对于一个新仓来说，未免太高了些。小麦的买入止损点只比现价高9美分，相当于每份合约含手续费在内约500美元的风险。因此我的决定似乎十分明显:做空小麦。3 种谷物中，做空小麦的风险最小，如果市场像主趋势显示的那样继续下跌，那么反转止损点就会不断跟着市场走低，直到绝不会发生亏损的地步，不久后便会锁定利润，包赚不亏。这就是在每天例行工作中进行有效市场管理策略的明显例子。