第14章 善用周而复始的季节性波动
威廉·莎士比亚说过..当心3月份"，克罗却要说..我没那么担心3月份(虽然我的生日就在3月)。让我不安的是2月。"
每年到了3 月，我总会松一口气。这是因为对顺势交易的交易者来说，1 月和2月往往是最忙碌的。市场波动特别激烈，价格波动也似乎毫无章法。
尤其是2月份，正好与我所说的2 月小葱、碰到一起。这段时间，明确的多头市场会回调，持续进行的空头趋势则会加快下跌。2月小恕的根源在于谷物交易，因为生产商往往会保留每年的收成不上市，直到下一年开始再说。这个策略可以给他们带来两个好处: 农作物税可以延缓，第一季度的销售收入可以支付4月15日的税收和应对一般农场安排的储备。虽然农产品市场占期货交易的比率已不如过去，但这个根深蒂固的2月小葱、传统仍然流传下来，而且仍然是个重要的市场因素。
技术交易者有办法从这个现象中谋取利润吗? 我敢眼你说有! 首先，在这段时间建立新的多头仓时，要非常小心，尤其是农产品市场。如果我看见买入信号，我还是会去交易，只不过信心没有看见做空信号时那么强，因此多头仓的规模要小。
但是2月小强另有一个很有趣的层面，不论是避险者还是长线交易者都可因而大大受益。3月初开始，你要密切注意你的日线图，在1 月一2月的收盘价的最高点画一条水平红线。这条线是个很有效的买入止损点。不论你要建立新的多头仓，还是平仓改做空。这个价位很可能是非常难以克服的阻力点，很多市场都难以越雷池一步(见图14-1 和14-2) 。只有当市场有足够的强势，也就是收盘价超越1 月一2 月的收盘高价，你才会在这个止损点以上买入。此外，周收盘价显露的强势比日收盘价显露的强势更重要。并不是所有的市场都有能力穿越这个价位，因此逼迫到这个价位时，都应该做空，要不然就是缩手在场外观望。尽管有这么简单的交易策略，所有的仓位仍然还要用合理的止损点来保护。这个合理的止损点是你的痛苦门槛，你可以根据个人能够承受多大的损失来设定，也可以按需缴保证金的一定比率来设定。
糖的强劲上涨趋势在1 月一2 月的高价处受阻。沿着这个8.60 的高价画一条横线，以收盘价为准，不论做多还是多头仓加仓，这都是一个很有效的买入止损点。做空的交易者可以在价格逼近这条线时卖出，并以收盘价突破8.60 作为止损点。
典型的空头市场。1 月一2 月的回调速度明显加快。1 月一2月的1.72 高价所画的横线是个压力很大的阻力区。价格涨近这个阻力区时，你可以加仓做空，如在1.66 左右。1.72 的头部是个很有效的买入止损点，以收盘价为准，如果做空，在止损点就可以改做多。
2 月小克里只是周而复始地影响期货价格的季节性价格波动倾向之一。每个市场都有它独特的季节性特征，尤其是与其本身的供求有关。如果你了解这些，你的交易成绩会更好。
期货投机大师之一的W. D. 江恩首先在期货分析中强调季节因素的重要性。他的经典之作《如何从商品期货交易中获利) (美国兰伯特一江恩出版公司1942年版，1951年修订版)以相当大的篇幅探讨了季节性的概念，认为这是价格分析过程中一个非常有力的工具。举例来说，江恩考察得出了1841年-1941年间小麦的季节性趋势。根据他的分析，在这101年里，价格走到极限的月份次数如下表所示:
一月 2 次 七月 6 次
二月 7 次 八月 16 次
三月 12 次 九月 18 次
四月 14 次 十月 13 次
五月 5 次 十一月 10 次
六月 9 次 十二月 12 次
江恩的分析指出，8月(小麦收割以后)创低点的次数最多。他建议在3月或4月价格较低的时候买入，因为市场会反弹，大部分头部会出现在5月。接着，如果5月或6月初确实见到市场呈现强势，你就应该做空，等着季节性趋势把价格带到8月的低点。
拉尔夫·安兹沃思( 《赚钱的谷物交易》， 1933 年版， 1980年重印)也是在季节性趋势方面做过很多研究的著名交易者。他出版的《安兹沃思财经服务》是1930 年代很权威的谷物预测刊物。据说他的基本进出时机系统，是由很多个人独门秘方《谷物交易日历》构成的(以下是小麦专用的历法)。
2 月22 日 在阿根延第一次谷物暴跌，看空情绪弥漫之后，买入小麦。
7月1日 在一段谷物收成看好的预期之后，因价格可能走软时买入小麦。
11月28日 在南半球收成受到伤害的消息发布之前买入小麦。
1月10日 由于这个时候价格总是涨得太高，有超买之嫌，所以卖出小麦。
5月10日 应该是最后一个冬害消息，所以卖出小麦。
9月10日 黑穗病引起恐慌，卖出小麦。
看过这些季节性交易系统之后，也许有人会觉得那不过是远在20世纪30年代和40年代的经验和主观研究。但是大家要知道，那个时候并没有强有力的计算机软件。此后分析师才有办法用计算机和各种各样的软件去探讨和超越江恩、安兹沃思和其他人的研究。
杰克·伯恩斯坦是季节性研究方面的著名专家，他结合了现代的计算机技术和客观的研究方法。他的《MBH 季节性期货图》(MBH 商品顾问公司，每年出版)利用计算机研究每周的季节性期货走势。这本平装书包含了交易活跃市场的25种商品。除了有很好的季节性图形之外，还有季节性价格分析文章，内容之丰富，我在其他地方不曾见过。伯恩斯坦首先在1977年出版了《季节性期货图研究》(1953 年-1977 年) ，两年后又出版了《季节性跨期期货图研究》。这些年来，他靠强有力的计算机设备，改进和扩充了这方面的内容，提供了更好的指导(见图14-3 和14-4)。
2月中旬(正值2 月小息)到7月期货合约到期的这一段期间，似乎有相当强劲的季节性上涨趋势。7月合约往往会在高点到期。前一年年底出现的低点，会在1月间受到确认，向上突破1月高点时，往往会引发季节性的波动。
12月期货似乎是所有棉花期货中最具有季节性波动特征的期货，12 月棉花期货在4 月左右达到季节性低点，此后就展现季节性强势。大家可以看得出来，棉花的上下波动相当激烈。
目前的版本是用图表形式显示多种期货周而复始的季节性倾向，包括每种期货每年、一年中每周上涨或下跌的比率。发行人伯恩斯坦在序言中指出，遗憾的是，真正懂得从季节性研究之中谋取最大利润的交易者少之又少。投机者谈到某个季节性波动时，常常只是为了替自己建立的仓位辩护。如果自己的仓位不合季节性的研究结果，他又会到处找理由来解释为什么会有这种不同的现象，最后则是把季节性因素抛到一边去。
从策略性的观点来说，季节性考量是技术交易者工具箱里面一个很重要的工具。它不是个孤立的技术，也不能用来替代良好的系统或其他技术方法。但是它可以用来确认或否认其他技术交易方法的结论。在没有检查相关的季节性研究资料之前，我绝不贸然交易长线的仓位，这就像我一定会先翻翻钓鱼资料，才兴冲冲地跑去钓青鱼。2月份并不适合钓青鱼!