第5章 交易工具

有一首非常流行的西部乡村歌曲，提到了一个四处旅行的赌徒所给的忠言。就像传道书中说的"凡事皆有定期，天下万物皆有定时"，赌徒也提醒我们:该抱就抱，该收就收一一有时要赶紧卷铺盖出城!这个质朴无华的智慧众人皆知，经验丰富的交易者也都身体力行。如果他们不奉行这一点，很快就会成为"过去的"交易者。

这些年来，让我很惊讶的是，很多投机者对商品交易抱着十分天真的想法。要进入这个市场十分简单。大多数情况下，你只要找到经纪人，填一些表格，连支票一同寄过去就可以了。没几天，你就可以随你所愿在不同的仓位上大进大出。由于你的保证金可以低到市价的6%，所以刚开始只要1 万美元，就可以控制约17 万美元的仓位。虽然想到潜在的庞大利润会让人兴奋不已，但千万要牢记，一旦趋势对你不利，只要波动3% ，你的本金就可能亏掉一半; 波动6% ，全部本金就会赔光。

很多人为了得到一份较好的事业或职业，愿意接受多年的训练，也会认真学习若干年;但是对于期货，却想都不想，就一头扎进去，这难道不让人吃惊吗?而一头扎进去的人，往往没受过多少训练，或者没有实战经验，所凭借的只是一个小道消息、一个谣传或者营业厅里一知半解的闲聊。我见过这样一些人，他们在买照相机或电视机时花费的时间和精力要远远多于在建立谷物或金属大仓位时所付出的。在期货交易的战场上，到处都充斥着梦想赚大钱、自以为是的投机者。

绝大部分初学交易者，从失误和毫元章法的投机中得到短暂和昂贵的一连串教训后，心不甘情不愿地加人所谓悲叹投机者的行列。他们心情更悲伤，处境更糟糕，而且很遗憾的是他们并没有因此而变得更聪明。

我一直坚信，无论外科手术、航海、投机，还是其他事业，任何领域如果真想有所成就，就一定要做周到和有条不紊的准备。可以想象的是，一个人如果有耗费心力的全职事业或工作，他就一定无法全心全意地去研究和准备期货的技机。但是他(她)还是可以找到办法，为技机交易多做准备，提高成功的概率。

在拿真金白银从事冒险之前，为期货投机做准备的一个最有效方法就是，仔细钻研有关期货技资技巧和方法的书籍。我坚信，从事任何新的工作，都要提前研究和准备。此外，各种金融杂志，以及定期的商业日报和周刊上面所写的文章或特稿也十分有用。不过，我所指的是有关市场策略的文章，或者是那些重点关注一般经济或行业状况的文章。凡是试图预测期货价格或价格趋势的文章，我特别要把它们剔除掉。原因在于，即使预测准确(往往不是) ，你还是要面对一个问题:市场是否已经消化吸收了这个预测?事实上，华尔街上有句古老的名言"谣言出现时买入，消息出现时卖出。"其大意是: 当消息公之于世时再采取行动，其实已经迟了。

我还记得几年前的一个情形，那次我替客户和自己建立了一个很大的胶合板多头仓。刚买入的几天内，有个大投资公司的证券分析师来看我，他是我的大客户，刚知道我为他买了胶合板。他非常焦虑地告诉我，他刚参加了佐治亚太平洋公司的股东会议，昕一位高管说该公司预期那一年年底前，胶合板市场都会处于被动局面。我正准备用一种外交式的方式拒绝他这个不相干的故事，却惊讶地看见他从手提包里抽出一本当时的《时代周刊》。《时代周刊》也对木材和木材产品的价格做了偏空的分析。他天生是个相当保守的投资者(我很奇怪，他为什么要做期货?他在开户的时候，为什么不告诉我他很保守?) ，没过多久，我告诉他，他的胶合板仓位比他所想象的还要大，因为我已把平掉那些没有明显趋势的谷物仓位，金字塔式加仓买入更多的胶合板。他昕完就几乎绝望了。

过了一会儿，他的心情才平静下来。虽然他是一个很有经验和颇受敬重的证券分析师，也是一家著名投资公司的合伙人，但是以前没做过期货。在接下来的讨论中，我说明了几点:我并不在意佐治亚太平洋公司的那位先生说了些什么，理由有三: 一是他不知道木材市场的价格趋势;二是他早已知道但不愿跟大众分享他的信息; 三是他讲得不错，但这个信息可能已经被市场吸收消化了。为什么要买这么多的胶合板?我的回答是，市场明显上涨，它是我的投资组合里表现最好的仓位，账面上已有很不错的浮动利润。更何况，我的策略是:表现最好的仓位要做金字塔式加仓，表现最差的仓位要平掉。

这件事让我耿耿于怀很长时间，心情久久难以平复，但第二天有件事让我的心思从胶合板市场挣脱出来，也忘记了与客户这次奇怪的会面。我向码头的邮箱走去，想看看所订阅的东西到了没有。出版商告诉我邮件已经投递，但直到昨天晚上，邮件还在途中。今天我的运气不错，因为它已经到了港口的邮箱。我快步回到游艇上，躺在甲板舒适的躺椅里，怀着一颗期盼的心情拆阅邮件。接下来几个小时里，我就完全沉浸在阅读和摘记那些丰富的内容之中了。

也许你会问，究竟是什么内容让你如此用心? 是什么东西让我用美好的周六下午来研究它呢? 一本我喜欢的杂志，还是一本我找了很久的好书? 事实上，我看的并不是小说，而是一些有关国内外事件和商品报价的材料。对于那些能洞窥其中秘密的人而言，这些材料对未来太重要了。

这份颇具吸引力的材料就是芝加哥商品展望杂志(芝加哥南沃克尔道30 号， II后0606) 出版的《10年周线图》。这份材料与个人的智慧、专注、经验、反思、客观、纪律性有效结合在一起，将有助于打开长期交易和投资的大门。

根据我的经验，场外交易者最赚钱的方法就是眼随趋势做长线。在这里，交易者不必预测头部和底部，不必通过这种预测去平仓(顺势的仓位)或做反转(逆势的仓位)。趋势图的形态是可以运用的，其中包括50% 的反转法则，但这只能当做一般的指南，告诉我们支撑或压力可能在哪里，或找出顺势的仓位可以在哪里做金字塔式加仓。交易者不必花费精力去预测头部或底部，而是用心找出主要的价格趋势是什么。一旦趋势确立，他希望能赶紧上车。不管是在主趋势的反转之处进场，还是在支撑点显著突破之处(做空时)或压力点显著突破之处(做多时)进场都可以，但他永远都处于持续性的主要趋势中。

很显然，这种长期顺势的交易不是最简单或最快速的谋生方式，但是愿意这么做的人如果同时能避免在行情涨跌起伏之间被淘汰出局，成果会十分惊人，利润甚至可以达到电话号码那么多。譬如，在19 世纪70 年代中期，我和客户准确地找出小麦的长期趋势(上涨) ，而且在多头趋势的主升段持有仓位不放(从3.60 美元涨到4.90 美元左右，还一路做金字塔式加仓) ，结果从小麦市场得到了可观的7 位数字利润(见图5-1 )。

这是我关掉我的工作室之前的最后一笔交易。随后，我收拾行囊，休息了5 年。当时，我在3.60 美元左右建仓，分别于6 月在3.85 美元附近的突破之处和7 月在跌向4.40 美元的回调处加仓两次。我在1974 年12 月9 日上午因反弹失败，平掉整个仓位。那天早上传出了利好消息，本该导致行情上涨3~4 美分，但开盘反而下跌2 美分。价格不能跟着利好消息上涨，我觉得该出场了。这次做得很好! 7 周后，市价跌了1 美元。

正如一个优秀的工匠，工欲善其事，必先利其器。而我们在这里所要提到的工具，是一组整理得很好的长期连续图。我见过最好的一组长线连续图就是前面提过的《10 年周线图》，每半年(在春秋两季)出版一次。这些趋势图于1984 年问世，有很多系列，其中一个系列是30 张12.5 寸x17 寸的图形。每张图都记录了10 年的每周收盘价。定期查看这本长期趋势图，交易者一定会得出一些绝对有利的观点。这样，市场的杂音和争论就会被过滤掉，对于聪明务实的分析者来说，主趋势就会赫然呈现眼前。

期货交易者确实需要有价值的趋势图，幸好有几家公司提供的趋势图还不错。有些人可能误以为只有靠技术交易的人才需要图形，依基本面交易的人则不需要。我曾考虑过这个问题，认为所有交易者无论交易取向如何，都应该定期买张图来看，作为整体分析不可或缺的一部分。这些图给我们提供的不仅仅是每天报价的集合。一般来看，每周送来的图大概有200 张，上面有每天的最高价、最低价、收盘价、成交量、持仓量、某种移动平均线、现货价格、现货与期货对照价格、海外市场和跨期图。在这些图里，会有一些依一定间距编成的周线或月线图，期间长达20年(见图5-2 和5-3) 。最后，还有很多技术交易者特别感兴趣的振荡指标或趋势指标，如首屈一指的"计算机趋势分析者"以及纽约商品研究局每周提供的图形。要找出每个市场的显著趋势，以及交易区间之上或之下的反转点，这些图形可以帮上大忙。

长期周线图提供的视野比日线图更宽广，对技术交易者来说，要找出和分析市场主趋势以及支撑/压力位，具有很大的价值。

长期月线图配合周线图使用时，可以提供技术交易者最清楚和最有利的视野，使顺势的仓位交易更能得心应手。

对于基本面分析师或任何不想把眼光局限在纯技术性解释的人来说，商品研究局每年出版的《商品年鉴》尤为重要。《商品年鉴》最早出版于1939 年，这部厚厚的年鉴无疑是人们最常用的商品参考书。《商品年鉴》提供了广泛的统计数据图表和基本面数据，几乎包含了全球的商品，更有精彩绝伦的文章和实用的特稿，认真的交易者一定要看。

最后且特别要强调的是，交易系统，尤其是历史数据和计算机交易系统，在期货技机和对冲交易所有的进出及时机决策上日益重要。我们将在第12 章专门讨论。