第13章 顺势/逆势一一双重交易方法

成功的投资最理想的公式就是，适当地融合优秀的技术交易系统、有效的交易策略和资金管理。但这一点说起来容易，做起来难。我从事商品交易30 多年，曾经进场大宰别人，不过被宰的次数可能更多一些。根据我的经验，最赚钱和最能持续赚钱的方法是所谓的长线仓位策略，在大趋势出现之初就进场，在有利的时机金字塔式加仓，而且只要趋势持续，就继续持有仓位不动。但是大部分交易者处理这个策略时，容易跌进基本的陷阱里。

很遗憾，我们总是想在每种市况下预测明确的(上涨或下跌)价格趋势。结果我们总是在自己以为的做多时刻逢高买入，而且在以为是做空的时刻卖到最低点。大多数交易者都亏了钱。"为什么我总是买在高价，卖在低价?"这句话是不是你的真实写照?

一个简单的真理是，市场大部分时间都相当平衡，也就是说，市场是处在一个宽幅且无目标的区间内，没有明显的上涨或下跌趋势。我们用一张图来说明1983 年一1985 年3 年内原油市场买高卖低的例子。那时，市场是在26.00~32.00 的宽幅价格区间内上下波动(见图13-1 )。每一次反弹冲向30.00 -32.00 ，总是会使计算机和其他技术指标反转向上，每一次接下来跌回26.00-28.00 ，指标又会变成反转向下。

1983 年-1985 年，原油在26.00~32.00 的宽幅价格区间内振荡。每当市价涨向区间上档时，长线仓位交易者的系统就发出买入信号，跌到下档时又发出卖出信号，结果长线仓位交易者惨遭洗盘。但是他们的耐心终于得到回报。1986 年1 月，市场跌破区问底部并继续下滑到11.00 。这里要说明的一点是: 你一定要始终如一地遵守所有的交易信号，因为1 月初下跌段的大利润超过市场横盘整理期间一连串的小损失。

经过多年的探索和测试，犯过不计其数的错误，我终于找到一种双重投机交易的可靠方法，代替这种糟糕的交易方法。这个方法大致如下: 价格处于宽幅横盘整理期间，你可以玩一种基本上叫做逆势交易的游戏，价格回调到交易区间的下档时买入，反弹到上档时卖出。但是一旦市场跳出这个横盘整理区间，无论是往哪个方向突破，都要舍弃反趋势交易所建的仓位，顺着突破所显现的强势方向建仓(见图13-2 和13-3) 。

1986 年8 月一1987 年1 月，在这6 个月里，市场锁定在宽幅的区间内( 94.45~95.00 )。在这期间，你可以逆势交易，在95.00 的上档附近做空，在94.45 的下档附近平仓并做多。这些逆势仓位只会用收盘止损点来保护。止损点设在区间外不远处(94.35 收盘止损和95.10 收盘止损)。收盘价不论往哪个方向突破，你都要平掉逆势仓位，建立新的顺势仓位。2 月10 日市场突破向下， 6 月期货以94.31 收盘。收盘时应该反向交易，由多转空。

1983 年7 月-1985 年10 月，市场横盘整理(130.00~160.00) 达27 个月之久。在这种市场中，你应该用逆势交易方法，在接近160.00 上档时做空，跌到130.00 下档时反转做多。这种逆势仓位只用收盘止损来保护，设在交易区间外不远处，也就是在127.00 和163.00 附近。经过几次成功的逆势交易之后，市场终于在1985 年10 月往上突破，这时空头仓要平掉，建立顺势而为的多头仓。

这种方法合理且简单，没有目前很多系统和交易理论那么花哨。最合适的交易方法应当融合两个层面一-技术交易系统和投资策略。不论是投机者、交易避险者，还是金融机构，只要以严肃和有纪律的态度来遵守，都能在可接受的风险环境中得到持续的市场利润。对很多成功的专业交易者来说，这是游戏计划中非常重要的一部分。这些人对自己赚钱的策略进行保密，但他们的利润却透露了一切。

执行这个策略，首先得确定每个市场的价格趋势是横盘整理，还是有明显的趋势(上涨或下跌)。

你怎么才能确定趋势是横盘整理还是有明显的趋势呢? 我通常是认真探究和研判那些想要了解的商品的日线图和周线图。本书并不讨论要怎么样找趋势，这方面的参考书汗牛充栋。确认趋势一个比较客观的方法，是利用一些现成的公式，其中我见到最好的一种，是威尔德的"方向运动指数"。这个指数用0~100的数衡量新市场形成趋势的程度，数值越大表示趋势越强，数值越小则越趋近于没有趋势的市场(横盘整理)。这个指数也定义和确认均衡点，也就是向上和向下运动力量均衡的地方。你可以用笔算出这些数值，但是利用可编程计算器(如惠普的产品)或计算机(苹果、IBM 或可兼容的计算机) ，速度会更快一些。这方面的软件可找趋势研究公司购买。

确认趋势的另一种方法，是向能够提供每日或每周信息的公司购买服务。多年来，我都是利用计算机趋势分析表。这个表可以在商品研究局期货图表服务周报中找到(见图13-4)。这个技术方法是用数学公式算出各种价格运动数值，包括移动平均数、波动率、振荡量和时间周期。这张每周一次的报表其实是商品研究局每天的电子趋势分析表衍生出来的另一个服务，其中还包括找出约200 种期货合约的趋势和其他技术信息。从图13-4看得出来，计算机趋势分析表确认了每一个市场是横盘整理、上涨还是下跌。对于每一个横盘整理市场，它找出了支撑点和阻力点。收盘价如果低于所指出的支撑点，趋势就会反转向下，收盘高于所指出的阻力点，趋势就会反转上涨。此外，这份分析表还指出了上涨趋势市场何时反转成横盘(收盘价低于所指出的支撑点) ，以及下跌趋势市场何时反转成横盘(收盘价高于所指出的阻力点)。

对于每一个横盘整理，你要确认以下事情:

1. 盘整区的上档和下档。

2. 以收盘价来看，价格水准(出场点)在哪里从横盘改为上涨(向上突破)或者从横盘改为向下(向下突破)。

这些出场点(止损点)就是你该平掉逆势仓、建立顺势仓的地方，将在横盘整理区间之外。退出逆势空头仓的买入止损点在交易区间的上档之上。退出逆势多头仓的卖出止损点在下档下方。那要多出多少呢? 显然，这是交易过程中最难以琢磨的地方，因为如果止损点设得太近，就会整天不停交易，发生太多次平仓损失; 如果设得太远，你又会来不及逃生，而发生巨大亏损。设立止损点的时候，应该先考虑自己愿意在所建仓位上承担多大的总损失，再看你进场点在哪里，止损点就设在万一发生损失，损失金额等于自己愿意承担的总损失的地方。譬如，如果你交易的是大豆，自行设定的风险总额是600 美元(合12 美分) ，那么卖出止损点(适用于多头仓的状况)就设在买价以下12 美分处，买入止损点(适用于空头仓的情况)就设在卖价以上12 美分处。以1997 年3 月的大豆市场为例(图13-5) ，价格在4.80-5.10 的区间横盘整理，目前市价是4.89 。你可以在4.86 附近买入，但卖出止损点要设在4.74 (12 美分的风险)。或者，你可以在5.04 附近做空，这时买入止损点要设在5.16 (同样是12 美分的风险)。

市场在4.80~5.10 的宽幅交易区间内震荡，只要价格仍在这个区间内，我们就可逆势交易，也就是回调到4.86 时买入，反弹到5.04 时卖出。收盘价如果高于5.16 ，趋势会由横盘转为上涨，这时我们就平掉空头仓，改做多。收盘价如果低于4.74 ，趋势就会由横盘转为下跌，这时我们就平掉多头仓，改做空。

就平仓点而言，我不仅将止损点当做平仓点，而且会在这里反向交易。如果市场收盘价到达我的买入或卖出止损点(各在交易区间外6 美分的地方) ，我会改建顺势仓。如果我在5.04 做空1000万，那么在收盘5. 16 的止损点处会买回2000 万。如果我本来是在4.86 处买入1000 万，则会在收盘4.74 的止损点处卖出2000 万。

但是，如果仓位如你所愿，由于你是逆势交易，那么在交易区间的另一端，你必须平仓并反向交易。如果你见高在5.04 卖出1000 万，而市场开始下跌，你必须在4.86 买入2000 万。相反，如果你的第一笔交易是在低档附近的4.86 买入，而市场随后反弹，那你必须在5.04 卖出2000 万。

这种交易的策略在于，虽然交易是逆势而为，但是市场一旦达到你的止损点，你一定要停止原来的做法，改为顺势交易。同样，只有在收盘价达到止损点的时候才会这么做，因为我们都不希望盘中随意的价格波动，只要一跳出交易区间，就发动止损交易，等到收盘时却发现价格又回到原来的区间内。

至于如何退出顺势仓位，我们还是利用止损点一一不论是赚是亏，一到止损就出场。}I阪势仓初步的止损点是设在你所能接受的亏损处，也许是保证金要求的80%~100% (如果过多，可以设低一点)。如果市场对你有利(赚钱) ，你还是要面对退出仓位的问题。经验显示，你找不到可行和永远可靠的方法使你卖到最高点和买到最低点。我们都有过太早卖出赚钱的顺势仓的沮丧经历。因此，不妨坐等市场自动把你带出场。设定有效率的止损点，也就是随着市场对你有利的趋势，不断亦步亦趋挪动你的止损点，直到最后碰到止损点出场为止。

顺势仓止损出场(这里所说的是盘中触及止损点，而不是收盘才止损出场)时，不一定表示趋势已经反转，那可能只是表示你已到痛苦的极限，你只好止损，或者是保存部分的利润。你最好是用单纯的平仓止损，不要用反转止损。也就是说你要默认大趋势并没有改变，你一定有机会在有利的时机再进场。

虽然这种双重顺势/逆势交易策略很合乎逻辑，但在感情上可能很难遵守。以很多市场剧烈的波动特性来看，这种策略要成功，必须有很强的心脏。我们有必要探究，为什么会有那么大的诱惑力吸引如此多的投机者在宽幅横盘整理区间的上档买入，又在下档卖出。这主要是一个"羊群效应"问题，因为当反弹时，市场总是弥漫着看多的气氛，等到回调时，市场又弥漫着看跌的情绪。价格冲向宽幅横盘整理区间的上档时，市场总会充斥着很多利好消息和传闻，市场人士总预测价格会涨得更高，同时投机性买盘随处可见。毕竟，没人希望错过多头快车的启动。如果我们是在多头趋势市场买入，或者是在空头趋势市场卖出，那么到头来可能证明我们是对的。但是由于市场大部分时间都无目标地呈现横盘状态，这种逢高买入和逢低卖出的策略往往是错误的做法。事实上，在没有趋势的横盘里，逢高技机性买入和见低卖出的做法，正好给专业交易者们提供了脱手的机会，因为他们已经在更好的价位建立了仓位。

最近我与华盛顿的一位国际银行家聊天。这个人早上刚与一个大货币中心银行的资深债券交易员见过面。"你想象一下，"他喘了一口大气，"那位老兄早上买入1 亿美元债券，午饭前平仓，损失了10 万美元，竟然没眨一下眼睛。"

显然，这种银行、贸易商、大机构和场内交易者都是大手笔来回进出的人，他们下的是大单、大仓位，进出都是大金额。结果是大赚大赔，造成市场的更大波动。由于他们做的都是短线，我们这些长线的仓位交易者，就很难坚守自己既定的持仓策略。在专业交易大户或贸易商与经纪公司和商品基金经常利用止损指令作为目标操作的火拼中，我们也会无辜受伤。

要防止这种大规模的洗盘，我们可采取的措施并不多。但是你可以通过建立小仓位，减少交易频率的方法把损失降到最低。同样，我们千万要避免在宽幅横盘整理中高买低卖，因为这往往是大甥们给投机者设下的陷阱。

如果双重顺势/逆势交易策略运用得当，而且能够保持客观和严守纪律的态度，就能大幅提升整体交易成绩。