5.5  明天的钱能圆今天的梦吗？——信贷消费是个美丽的传说

“在政府关门迫在眉睫之际，美国债务上限的警报也己拉响。美国财政部部长雅各布·卢日前已经通报国会，将于10月17日触及债务上限。鉴于美国是主要国际储备货币的发行国，在全球金融体系中处于主导地位，如果国会不及时提高法定举债上限，政府将无力支付账单、偿还债务，其后果比政府关门更为严重。用奥巴马的原话说，‘会影响美国的信誉度’。”

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还记得2011年夏天，整个世界的神经都被美国债务上限谈判的进展牢牢牵着，尤其是持有美国国债最多的中国。新闻主持人神情严肃地与前方记者连线了解最新情况。屏幕上触目惊心的倒计时时钟显示着美国距离可能无法避免的国债违约的时间越来越近。最后，由于债务上限谈判陷入僵局，评级机构标准普尔历史性地调低美国主权信用评级，引发金融市场动荡。而如今，过去两年多了，美国的债务危机依然没有解决，新闻里还是天天在讨论政府何时会关门，未来何去何从。

“美国债务危机”无疑是个值得关注的坏消息，美国一旦债务违约将影响到每个人。但我们不仅要关注美国这次会不会违约，还要“回归常识”反思：美国是如何走到这一步的，到底哪里出了问题，以后要怎么办？

美国国债违约是早晚的事儿

要回答第一个问题，看一个简单的段子就明白了。说有一个中国老太太和一个美国老太太在天堂相遇了。美国老太太说，我年轻时候一有稳定的工作就开始向银行贷款，住了大房子，然后就买车，我每个月还银行的贷款，我这一辈子舒舒服服，等到我死了的时候，银行贷款正好付完。

中国老太太一听立刻说，那我太冤了，我从年轻的时候就开始存钱，存啊存，存到快死的时候刚买了一个大房子，我孩子还用我剩下的钱买了一个很好的坟墓。

美国老太太活得可真潇洒！不过，她的儿孙可没那么潇洒了。话说她的儿孙们看到借钱享受是个绝好的主意，于是胡乱申请了一堆信用卡，不但不好好找工作，还贷款买了大豪宅，每天靠刷卡度日。结果金融海啸一个浪头打过来，不但房子被银行收回，还得天天躲着追债的。

这个美国小家庭的遭遇便是美国国家大家庭的缩影。

美国的国债上限16.7万亿美元已经超过美国GDP的100%。事实上，小布什领导的共和党在执政8年期间，肆无忌惮地7次提高国债的上限。因此，只要美国的生活和消费方式不改变，无论由哪个党来执政，都会走到这一步。目前两党的纠结在于，民主党要增加税收来开源，遭到了共和党的反对；而共和党要削减福利来节流，民主党又强烈地反对。既不能开源，又无法节流，那怎么办呢？就只能再借钱，一直借到无法归还的那一天一一国债违约。

集体做梦，集体梦碎

借贷消费到底能不能造福人类？

对于这个问题，也许你还不死心，因为你可能正靠着借款住着房子，开着车子，觉得日子的确改善了。如果只有少数人这样想这样做，真是能用明天的钱来圆今天的梦，因为物价还是今天的物价。但是，如果整个社会都这样消费，都去银行借钱，都用明天的钱，每个人的消费能力就会迅速地提高，拉大需求，而供求关系的变化会使得物价也迅速上涨。

经济学有个最根本的概念，就是供和求的关系。这里讲到的“求”是指有效的需求，比如说我们每年挣3万元，不向银行贷款，攒个三五年只能买四五万元的房子。可如果大家都向银行借钱，突然间每个人都有了30万元，需求就立刻放大了10倍，这种情况下，房价也就会相应呈10倍地增长。“用明天的钱”听着很悦耳，但是明天的钱有时候是不确定的，比如突然失业失去收入。

这次美国次贷危机刺破了房价的泡沫。很多人工作没了，3个月后没办法继续供款了，房子就被银行收回了。很多人用明天的钱圆了今天的噩梦，这个就是美国当前的悲惨现实。美国次贷危机到现在，有1200万家庭的房子被银行拍卖。曾经有一段时间，在洛杉矶机场，失去房子的人搭了大片棚户区，就像地震之后一样，那是一大景观，全世界的新闻记者都去了。这就是借了钱消费的后果。

银行利率低的时候，往往放松信贷，美国政府或者美联储故意把银行利息放低，先把你拉进来，但是银行的低利率是不能长期锁定的，在美国叫Floating Rate〈浮动利率〉，你借30年，可能前两年是2%～3%，但是3年一过， 5年一过，它立刻回到5%～6%。开始时每个月供款七八百元，但它跳到6%的时候，你就得供1200元，跳到8%的时候，你可能要供1600元。而如果想长期锁定的话，那则是相当高的利率。

美国现在的贷款，是很多人在四五年前贷的。现在5年一过，银行要提高利率了，美国开始了第二波破产潮，又有七八百万人或者己经破产或者濒临破产。银行利率是不能锁定的，而且贷款的时候文件写得清清楚楚，是儿百页的合同，但一般来说老百姓不会看很复杂的合同，而且那种猫儿鼠都是用很小的字去写的，律师都得读四五天，陷阱多多。

用明天的钱来圆今天的梦，那只是一个美好的童话。当它成为整个社会群体性行为的时候，梦就碎了。曾令他国羡慕和追赶的日本和美国至今仍在悲惨世界中挣扎，就是最好的例子。

经济危机过去了吗？

由次贷危机引发的美国经济危机已经过去5年多了，许多经济学家认为，导致美国经济出现双底衰退的可能性很小。依我看来，所谓的双底衰退是以股市图形为依据的，而现在的股市已经不反映经济的基本面，并没有起到晴雨表的作用。其实，美国目前的经济问题是“一个中心两个基本点”，即以楼市为中心，以高负债和失业率为基本点。只要这3个问题不解决，金融危机就远未过去。

而这3个问题，就像我们小时候玩过的践践板，压下这头，那头便烧起来了。美国财政赤字的最新数据己达到天文数字，总债务〈公司债务＋私人债务＋国债〉共欠70万亿美元。而目前美国货币储备和银行储备总计2.7万亿美元，根据上述数据计算，美国的杠杆率超过26倍。相比之下，雷曼兄弟公司在倒闭之前，杠杆率约为31倍，距离不远了。联邦国债己突破14万亿美元，绝不比欧洲债务“逊色”，每年单支付利息就用去财政收入一半以上，这借债的游戏眼看着快玩不下去了。难怪连一向“护犊子”的标普评级也不得不破天荒下调美国国债的评级展望。

前些日子，民主共和两党为了财政预算争执，搞得政府差一点停摆。但是如果减少财政赤字，即意味着政府减少开支、减少大型基础项目及减少个人消费。这样一来，失业率就将进一步上升。

而失业率又是楼市的最大杀手。美国楼市从2006年7 月开始，已经下跌快7年了，目前依然“跌跌不休”。如果房价进一步下跌的话，负资产家庭会越来越多，那么法拍屋的数量就将跟着上升，金融机构就将继续沦陷（美国迄今已有600家银行濒临破产或倒闭），各行各业便会连带着进一步受损，金融危机就将向纵深发展。

假如设法减低失业率呢？现在私人企业举步维艰，就业市场依然冻结。就算一部分企业开始雇用员工，也都是不带有福利的签约职位，大家的眼睛就只能盯住政府了。这两年，政府开支增加、投入了大量的基础项目，成为最大的雇主。但政府又没有钱，就只能继续借债，财政赤字肯定只会继续上升。

因此，前一阶段所谓的经济复苏，事实上是美国政府的大手笔救市，打强心剂的结果。政府认为金融危机的症结就在于流动性短缺和信心丧失，只要注入资金就会止住经济的恶性循环，就会将人们拉回股市楼市，经济就能重回到良性循环中。这在短期内的确“见效”了，但随着救市接近尾声，宽松货币的停止，这短期的曙光也就到头了。而且美国过去那些年的增长，本身就是靠放松信贷、剌激消费，靠多少万亿的负债得来的。

近三十多年来，美国不断地鼓励借钱消费及投资，由此形成了巨大的泡沫，这是这次金融危机的根源。当前人们正处于这个巨大泡沫的破灭之中。现在的经济已经全球化，但全球的就业、企业家和消费者的信心都没有真正恢复。这种全球性经济衰退是前所未有的，连制造这个泡沫的始作俑者之一美联储前主席格林斯潘都称之为百年不遇。

更为艰难的是在衰退结束之后，还没有一个全新的能取代前30年不断造成泡沫的提前借贷消费的经济模式。近两三年来政府使出浑身解数的救市策略一一进一步放松信贷，其实是把泡沫越吹越大。事实证明这个旧模式再也行不通了。以美国目前的经济状况，显然是持续衰退的征兆，根本无所谓双底衰退。

借贷消费模式还能走多远？

目前，美国政府债务占GDP比例略高于100%，日本超过200%，欧元区17国为90%，欧盟27 国约为85%。都属于危险范围内。过去这些年，许多欧美国家人人想要高工资、高福利，还要多度假、少工作，最好政府少收税，但凡好事儿他们都想要。可天下没有免费的午餐。怎么办呢？唯一的方法只有借钱来享受。

欧美人要房子了，借钱买！想要车子了，也借钱买！要大屏幕电视机了，再借钱买！欧洲人往往每周工作四天半，周五即使上班，也不过是边喝咖啡边跟同事闲聊，计划着周末的度假行程。没钱度假怎么办呢？还是借呗。借贷太容易了，利率又那么低，反正钱进了我的腰包，可就是我的了，不要白不要。如果到期还不出钱怎么办？再简单不过，借新债还旧债。债务就这样越滚越大。

然而政府呢，为了满足选民的需要，不断调低央行的利息，放松信贷，鼓励消费。这样既提高GDP增加政绩，选民又过上了天堂般的好日子，岂不皆大欢喜。债务在如此大幅的扩张之下，预算大笔大笔超支，财政赤字连年增加。

欧美大部分国家就是这样，在天堂中欢快地过了许多年，直到今天，突然一个个倒下不行了。如今希腊、匈牙利依然在挣扎，爱尔兰危机爆发后，葡萄牙紧随其后，意大利也如履薄冰：而负债累累的西班牙最后一道防线也将冲破......没有源源不断的钱借给他们，天堂般的生活就无法持续。

这些年来，除了北欧以外的欧美发达国家都有一大共同特点，就是国家都保持着宽松的货币政策，以接近零利率甚至零利率使信贷膨胀。众所周知，利息是借贷成本的体现，一旦实施零利息，等于进入了无法无天的时代。欧美国家这些年的超低利率，无论个人或企业，包括政府都在过度负债，最终引发最高级别的主权债务危机。

而欧美各国央行在这次金融海啸中以执行低利息政策进一步放松信贷，企图用导致危机的方法来解救危机，真可谓饮鸪止渴，从而更进一步剌激了资产泡沫。更具讽刺的是，不少欧美国家还将这种回光返照看作危机见底、经济重新得以繁荣的显示。

目前，接近一半的欧盟国家公共债务已达到难以维系的地步。不知等哪天一觉醒来，欧洲央行信用丧失，只要欧元区17国中的一员拒绝使用欧元，其他成员国的连锁反应终将导致欧元区解体，其债务货币也将被彻底抛弃。当葡萄牙总理宣布辞职后，就己经把葡萄牙推向了需要欧盟拯救的边缘。一旦葡萄牙提出求救，可能需要7700亿港元。巴菲特因此发出严厉警告：欧元站在了崩溃的边缘。欧元区部分成员靠人援助的模式无法长期维持，欧元崩溃并非是杞人忧天。

然而有欧洲官员跳出来说，是美国在阻击欧元。公平地说，短期内可能有美国的因素，但苍蝇不叮无缝的蛋，外因（短期）是变化的条件，内因是变化的根据。出来混迟早是要还的，躲得了初一躲得过十五吗？欧债危机的“匈”险不是开始证明了吗？

与美国及欧洲那些国家一样，由于长期低息，信贷持续放松，加拿大人的负债率超过了国际警戒线的145，己超过150之高点（即每收入100元支出却要150元），比美国次贷危机爆发前的147.2还要高，正向着160的极高点挺进。经济学家频频发出警告：加拿大经济危机己无悬念，只是何时爆发而已！

欧美国家只有彻底放弃低息借贷、寅吃卵粮的消费模式，回归勤俭持家、积谷防饥、一分耕耘一分收获的天道，才能彻底解决并避免全球性的金融危机！否则经济危机迟早会引发政治危机！