4.1  为什么输钱的总是你，数钱的总是别人？

近来，有两则新闻让我心潮起伏：一则是经济学家谢国忠在2013年7月表示，接下来的几个月可能会发生一些诸如信托产品违约这样的金融事故。伴随一些金融事故的发生，恐慌感或将蔓延。中国的土地泡沫基本上己变成了一个彻头彻尾的金融现象。另一则消息是高盛在2013年5月清空工行股票又大赚一笔，高盛入股工行近7年来累计套现98.6亿美元，相比入股时投资的25.8亿美元，高盛共获利72.8亿美元，投资收益达到282%！

各位看官想必也和我一样愤愤不平：为什么数钱数到手抽筋的好事儿永远都发生在别人身上，而自己的口袋却越来越瘪？好不容易辛勤工作积累了点小钱，可钞票还没烧热呢，却又让失败的投资给吞掉了。是自己没有财运，还是这个世界不公平？

散户多半是输家

曾有句精辟的炒股总结是这样说的：“股市是赌场，背后有黑庄，黑庄稳赚，股民赔光。”著名经济学家吴敬璐教授更是直言不讳地说：“中国股市连赌场都不如。赌场起码还不允许看对方的牌，可中国股市则是看着对方的牌出牌。”想想是啊，散户的牌都被看光了，还怎么赢呢？

那么中国股市以外的地方情况如何？在制度法规比中国更规范透明的美国股市，散户的命运更好吗？可惜的是，我在华尔街工作20年的亲身经历和见闻不断地印证着：散户在哪儿都是待宰割的羔羊。在华尔街，以道德标准游走其间是无法生存的。华尔街就是吃你钱的地方，而且是冠冕堂皇地掠夺财富。许多人或许会觉得这话言重了，但事实就是如此。

短期而言，股价是被操纵出来的，什么基本面、技术分析、有效市场理论，这些都是“冠冕堂皇”的东西。华尔街就是原始丛林，是一个大鱼吃小鱼、小鱼吃虾米、胜者为王败者为寇的地方。大多数人都以为股市上涨下跌和经济数据呈正相关。如果真是这样，2010年8月美国经济数据差，美国股市的确下跌了：但9月中旬美国的经济数据依然不看好，股市为何上涨呢？美国次贷危机引发经济衰退，可是为何经济仍在挣扎的过去几年，美国股市却疯狂上涨，连创历史新高？

其实，经济基本面什么的对华尔街来说全是障眼法。如果经济运行确实良好，但缺乏足够的游资入市，股市是涨不起来的。而“主力”又绝不会自编自演。于是，那些屹立不倒的华尔街百年老店，便大肆宣扬投资的长期回报率要比存银行高，中产阶级的401K（退休金）才会每个月源源不断地流进市场，成为华尔街免费的现金流。

有个华尔街大鳄曾说过，只要有足够的钱就可以把所有股票同时做多。也就是说，只要有足够的钱，就可以人为操纵，把股票炒得高高的。既然能操纵短期，那么短期加短期加短期……最后就变成了中长期。但问题是人为把股票炒得过高，到时无人接手的话，就没有任何意义。所以，必须想办法诱惑大众跟进并在高位接盘。因此，华尔街上下起伏的周期大约每10年到12年循环一次，因为上一轮赔光了的中小机构，大致需要这么长时间，才能积攒到可观的资金再次入市。而新散户大约需要这么长时间的休整和“遗忘”才会前仆后继地入场。华尔街不是不想创造长时间的大牛市，而是最后接棒的“傻瓜”们在钱袋被掏空后，己经没有足够的资金供他们掠夺了。

专业机构如何忽悠散户？

有人问，次贷引起的楼市泡沫吹了三年才破灭，那么是否只要踏准了点，还是能从泡沫中挖到第一桶金呢？话虽说得没错，但问题是，市场是残酷无情的，你不可能想踏准点就踏准点。并非所有的泡沫都会持续很长时间，并且在吹大几倍之后才会破。有时泡沫破得快，有时泡沫破得慢，而破得越慢的泡沫，杀伤力也越大。

金融不像数理化那样，它并不是严谨的科学。由于金融不是自然科学，牵涉了方方面面的利益，而市场又是瞬息万变、不以人的意志为转移的，除了上帝，没人能够准确预测泡沫究竟何时会破。即使股神巴菲特，也不过输少胜多而已。

据统计，近200年来，华尔街大大小小的泡沫共135次。而华尔街人不怕泡沫，对他们来说泡沫越大越好，越乱越好，浑水才能摸鱼。因为他们是玩别人的钱，输了别人（散户）付账，他照样拿佣金，赢了他们奖金就更多。普通百姓由于恐惧通胀、保值心切，参与了华尔街的零和游戏。华尔街则站在金字塔的最上端，每次泡沫中都自然夺得先机。金字塔底部百姓的钱，就这样不断地进入华尔街的腰包。

而华尔街分析师往往是“主力”的帮凶，他们只会给出“高估”或“低估”的评论。如果公司的报表很好，分析师可以说还未达到预期的估值：如果报表很差，分析师可以反过来说胜过预期的估值。然而，当公司股价很高的时候，分析师可以“提升”股票的评级，比如从“持有”到“买入”，甚至“强力买入”，以此忽悠散户进场，掩护主力出货：反之则制造恐慌来“降级”，从“持有”到“卖出”来压低股价，帮助主力低价进场。

这也就不难解释次贷垃圾债券被评为AAA级了。因为台前的分析师的薪酬是幕后雇用他的主力来支付的，股市的表现关乎着薪酬的多寡，散户又没有付给分析师一分钱，他们凭什么为散户提供免费、地道的服务？

多年来，华尔街就是如此这般，在瞬间便可暴涨暴跌，而且多半非常诡异，难以捉摸。无数的经济学家、金融大师对股市预测的准确率，还不如街边算卦的。不过，只要看一看究竟是谁从股市中赚得盆满钵满，幕后操纵者的面目也就一目了然了。

北美炒股谁赚钱？

给你说两个朋友投资股市的真实故事。

A君2009年年底退休，5万股公司股票最早每股2.4美元，三十多年来分拆了3次，现在每股64美元，再加上其他积蓄，退休时已步入百万富翁行列。公司每个月有退休金，又有社安金，两个孩子都结婚成家了，晚年生活无忧无虑。

可谁料到，他们那个洋女婿是一家对冲基金的经理，眼见岳父大人准备把辛苦一辈子的钱，放在保险公司的养老基金里，每年的回报率仅仅5%～6%，简直“心痛”得不行，于是三天两头鼓动岳父把钱放到他的基金，每年可有至少10%的回报。A君一辈子勤勤恳恳不愿冒风险，他一再问他的洋女婿是否可靠。他女婿拍着胸脯说，他那个基金的投资模式是按照诺贝尔奖获得者的模式设计的，有反串对冲，无论股市涨跌，钱放那儿就像保险柜那样保险！开户起板100万美元，低于这条线的客户他们还不收呢。于是A君把100万美元都给了他。

可是2010年4 月初，A君接到了基金的季度账户结单，100万美元变成了93万美元，他不敢相信自己的眼睛，忙给女婿去电话。女婿说没问题，跌势是暂时的。7月初，A君又接到账户结单，简直是灾难，93万美元变成了88万美元。但女婿还是那几句话，暂时的，涨势马上就来了，要看长线。到了10月，A君哆哆嗦嗦打开账户结单后再也睡不着了，他赶紧问我该怎么办。

现在问我怎么办已经太晚了。在华尔街，几千几万亿美元在股市打个滚也都不见了，别说区区100万美元了。20世纪90年代的长期资本管理公司对冲基金（LTCM）就是最好的例子。

LTCM的掌门人约翰·梅里韦瑟曾被誉为“点石成金”的华尔街债务套利之父。他召集了华尔街一大批证券交易精英加盟，组成了华尔街的“梦幻组合”，其中就有获得诺贝尔经济学奖的布莱克·舒尔斯模型的发明者：舒尔斯和默顿。他们在模型中添加了蒙特卡罗模拟，开发了一种模式，号称可将金融市场的历史交易资料、己有的市场理论、学术研究报告以及市场信息有机结合在一起来“管理资金”。人人都说这么牛的基金会“万古长青”。当时LTCM那些天才们根本不用去公司打理业务，他们天天打高尔夫球，去海滩度假，任由电脑帮他们运作。结果这个固若金汤的模式根本不管用，以巨额亏损40亿美元而告终。

现在告诉A君这个故事也不管用了。既然已经亏了这么多钱，就只能撑在那儿做长线。我暗想，他们的洋女婿够狠，中国人有兔子不吃窝边草之说，而洋人是只要有钱赚，管他窝边不窝边的。因为对冲基金不管账户涨跌多少，每年至少收取3%的管理费，也就是说，每年就算赔钱也至少从老丈人身上赚3万美元！

在北美，绝大多数的工薪阶层都会将退休金投入公司设立的延迟缴税的退休金账户（如美国的401K和加拿大的RRSP）。这笔钱通常得等到退休后才动用，提前领取会被罚款。而这些钱多半都是投入各种基金之中。按我们中国人的生肖12年算一个轮回，时间也不算短了。但北美股市从1998年到现在，最具代表、最反映大市的两个指数：纳斯达克跌去了一半还多：而标普500指数在2009年年底是1115.10点，比12年前的1229.23点，也跌去了10% ，而和1999年的最高点1469.25 点相比，更是跌去了24%。很显然， 12年前投入股市的钱，那些比较“有进取心”的投资人，到今天平均亏50%实属平常：就是保守的投资人也都至少亏了10%，加上给证券公司每年的管理费，亏损30%非常正常。

退休金是长线投资，尚且都这么难赚，那么短线炒股呢？几年前我从纽约回到多伦多，临行前朋友们为我饿行。我这帮哥们儿不是博士就是硕士，都是“炒股老手”，几乎都在股市中扑腾了十几年，平时说起股票经都侃侃而谈，指点江山，各个吹嘘自己眼光如何准，买什么赚什么。这次大伙喝高了，酒后吐真言，没有一人承认从股市中赚到钱，最多的亏50%，少的亏20%，最后那位老兄涨红了脸，支支吾吾说打了个平手。

为什么结局会这么惨呢？我们也以12年一轮来看大市，上表是这12年来北美8000多个基金的平均年回报。从中可以看出平均每3年，就有一年是负回报。而短线炒股的结果和基金做短线是类似的。如果在熊市扛不住而退出，亏钱是显而易见的。

既然你也赔，我也亏，而股市的财富在一定时间内并没消失，那么谁从股市中真正赚到了？大家开始掰着手指算开了。

首先是政府，不管是华尔街公司还是金融从业人员的收入，投资炒股的Capital Gain〈资本收益〉都得给政府交税，那是不用说的。

单单华尔街人的收入，按平均年收入（工资加奖金）30万～40万美元计算，30万从业人员12年就是1万多亿美元。不过，华尔街绝大多数从业人员中的金融分析师、数学模型专家和电脑技术专家等，他们只是“被平均”的，年收入并没有30万～40万美元，一般在10万～20万美元之间。这在房价高昂的纽约，不过是中下等收入而已。

真正赚大钱的是华尔街的金融大鳄和对冲基金经理，像A君的那位洋女婿，每年收入上亿美元不稀奇：其次是一般的基金经理和交易员，年收入为千万级；最后是经纪人和投行的高管们，每年几百万美元是家常便饭。他们的钱从哪儿来呢？羊毛出在羊身上，当然是从普通投资人身上刮来的。他们赚到了，而股市指数又不动，说明财富没有增多，那么普通大众还能赚吗？