11.3  危机事件导致基本面和价格走势相反的原因

特朗普当选美国总统的冲击波超越了英国脱欧公投的影响，此后长达一个月的时间都在激荡市场。受其影响美指周线触底96点后反弹突破了100点，最高上涨到102点附近。欧元继续成为美元反弹的受害者，跌至1.05附近；英镑是唯一受益反弹走高的货币，当日收盘在1.26037点附近；日元突破105点的阻力，最高触及106.949点，一周波幅度达到了3.42%。道指重上三年新高至18873.66点的走势。黄金白银则分别大跌至1219美元和17美元附近，黄金一周走势幅度达到了-5.83%。

对于这个完全超出了常规理解危机的趋势和解释，让很多人感到不解，为什么特朗普上台还能剌激美元走势？为什么没有提升黄金的避险属性？按常规的逻辑分析，应该是美股下跌、美指下跌但黄金白银会受益，因避险支持上涨，但是基本面去表现相反，出现了逆势运行扩大的趋势。那么，如何适应这种基本面的判断和最终市场走势的悖论呢？

（1）市场影响价格的过程是不断对其所谓事实解读的过程，在这个过程中不管是专业分析机构还是普罗大众都会逐渐形成思维定势，比如特朗普竞选过程中的言论尤其如此。减税放弃TPP和修墙等言论经媒体传播而被广为人知，人们就此给他贴上标签，这种标签时间长了就形成了固化。

因此，当事实最终相反的时候，市场先出现了正向的反馈，即特朗普随着选举投票的进行，黄金白银出现避险支持而一飞冲天，美元大跌至96点的格局。此时市场还处在大部分人的常规价格判断的过程中，这无疑符合了大部分的预判，价格波动也符合此阶段的分析。

（2）市场价格走势表现相反的情况是市场正视特朗普带来的改变，而这种改变对于美国来说非常有必要，270张选票表现了选民对民主党治理国家的不满。而特朗普对治理经济和金融的主张则极有可能会正视美国存在的问题，因此，市场迅速放大了对他经济主张的反应，尤其是30年国债收益率受到支持上升了38个基点，创下2009年1月以来最大的单边周升幅，10年期的国债也创下2013年6月以来单周最大升幅。

因此，当国债做出正向反馈特朗普经济主张的时候，这种传导机制很快就让美元和美股受益走高，英镑意外成为受益者主要得益于意大利的不稳定性对欧元形成的打击。除此之外的其他所有品种均表现为下跌的走势。

（3）特朗普的竞选主张，在他当上总统后会全面实施，这对美国重整雄风带来希望，这就是美元最终上涨的原因。我们只要看看他的主要竞选主张就知道了，修墙（美国墨西哥边境隔离墙）意味特朗普会限制赤贫的移民对美国的冲击，形成了一种保护主义的氛围，虽不见得会对美国有利。而退出TPP则是贸易方面的保护主义，将美国当成消费市场而不是制造业创造利润的国家，这不符合特朗普对美国的定位，长久举债消费无法支持长久，只有依靠制造业重新崛起才能积累财富。放弃医保则继续让美国轻装上阵发展，欧洲国家的高福利如今依然处在分崩离析的阶段，特朗普正视了这个问题。同时，军事上要收缩范围，不再到处充当世界警察，这也符合美国收缩阵线后集中力量重整旗鼓。

从以上几个方面看，姑且不论最终的实施结果，一个不在全世界各个地区和领域张牙舞爪的美国，反之提振美国经济和美元上涨走势的绝佳方式，因此基本面走势相反的第三个地方就体现在这里。

解读以上市场因素走势，投资者很难把握市场波动的脉搏。如果不及时调整方向，则会出现逆势操作的行为，持续到收盘时则已彻底失败。市场反身性的思路无处不在，如果以竞选当周的走势看，无疑再一次证明索罗斯、巴菲特等大师的交易哲学的正确性；巴菲特曾说过：当市场中所有的人坐在船的一边时，你要坐在另一边。

因此，当市场所有媒体和投资者形成一边倒，认定特朗普上台就不利于美元，激发避险情绪支持金银肘，尤其是刚开始市场表现出正向反馈的时候更需加强这种认识。但是相反的情况在当天就发生了，金融市场开始朝着人少的一边变化，向相反方向操作，就能适应少数人掌握价格话语权的现状。