5.1  欧洲和英镑加码宽松对全球金融走势的影响

5.1.1  2016年降息实质性分析

（1）宣布降息。2016年3月10日，欧央行利率决议全面下调三大基准政策利率。其中下调再融资利率5个基点至0%，市场预期维持在0.05%；下调隔夜贷款利率5个基点至0.25%，市场预期维持在0.3%；同时下调隔夜存款利率10个基点至一0.4%，符合市场预期。

（2）扩大宽松。扩大资产购买计划规模至每月800亿欧元，将非银行企业在欧元区发行的投资级欧元债券纳入购债范围，购债计划至少持续至2017年3月底，启动“第二代”定向长期再融资操作。

（3）降息背后。欧央行下调利率的主要原因是面临美国升息后的压力，同时通胀胆预期回落至负值之下，导致欧央行对未来通缩的担忧加剧。

（4）降息性质。欧央行采用规定上下限的“利率走廊”调控模式，即其中隔夜贷款利率为利率走廊上限，隔夜存款利率为利率走廊下限。降息产生的实际意义是下调利率走廊下限，即隔夜存款利率。因此，尽管下调了三大利率，但实际上与下调隔夜存款利率的区别并不大。这个也与老百姓感受的存款负利率是不同的反映。

（5）降息影响。负利率的实施，一方面降低了企业融资成本，但是负利率也会降低银行盈利，上一次欧央行降息后欧洲银行股纷纷大跌就是验证。另一方面，负利率能否对抗通缩仍然存在较大质疑，还不如采取财政政策和结构性改革可能更为有效。

欧洲央行2015年3月首次启动量化宽松计划时原定于2016年9月终止。然而，由于在可预见的未来通胀没有恢复至2%，将计划延长至2017年3月，又将每月的资产购买总额从600亿欧元提高至800亿欧元。这就意味着该计划任何长度的延期，都将使得欧洲央行实行第三轮量化宽松政策。

至此，欧洲全年的货币政策调整思路跃然纸上，通过2015-2016年的加码宽松，到2016年12月议息会议决定2017年减少200亿欧元的购债规模，欧洲央行完成了剌激经济进一步增长的任务。

5.1.2  英国央行降息路线图和影响

降息：2016年8月4日英国央行行长卡尼宣布，将基准利率从0.5%削减至0.25%的历史低位。

宽松：2016年8月4日宣布“一揽子”措施为经济增长提供额外剌激，包括将资产购买规模从600亿英镑扩大至4350亿英镑；重启已停摆多时的政府债券购买计划，并宣布将于2016年9月开始购买公司债券；再划拨数十亿英镑用于向银行发放超低息4年期贷款，以鼓励放贷。

下调：英国央行还在这次议息会议下调了英国经济增长预期，将2017年经济增长预期从2.3%下调至0.8%。

时间：英国央行将从2016年8月8日开始政府债购买，6个月内完成新增的600亿英镑资产购买规模，100亿英镑公司债将在未来18个月内完成影响。这是英国央行从2008年金融危机以来的首次降息，表明经济发展在脱欧后面临极大的不确定性，英国央行对其经济前景的看法比较悲观。

在降息后的10月份，特蕾莎·梅对于英国央行行长卡尼的不满意有干涉的迹象，不过事后和解，卡尼发布延长任期一年的申明。同样的事情也出现在特蕾莎·梅叫停中英核电站，但是此后在G20峰会后放行。