3.2  欧洲经济发展的基本特征和状况

欧洲的经济走势在2016年的表现，其实比我们听到的和看到的有很大的不同，这是欧洲经济数据和政治事件非常有温度差的地方，当然，与金融政策实施的宽松，甚至负利率也有很大的不同。

3.2.1  欧元区经济持续复苏对冲不利影响

欧盟经济从2013年开始起步，在2014年取得了实质性的进展，并且2015年有10多个国家的GDP取得上升的走势。这对于2016年6月对抗英国脱欧过程中的危机起到巨大的对冲效果，欧元的汇率表现非常值得肯定，体现了经济发展抵抗危机时坚韧的一面。

从2016年公布至今的欧元区经济走势数据来看，取得了上升走势。从GDP年率的数据看，从2015年5月开始突破1%的发展边度，并在2015年年底达到了高位。而同样从2016年12月份的数据看，已经达到了1.7%的增长率，再一次接近1.75%的位置。如图3-7所示。

支持欧洲经济复苏并且抵抗住英国脱欧的影响原因：（1）经济走势取得了实质性的反弹走势，多个国家的经济都从欧债危机的泥潭走出；（2）经济增长的势头对抵抗脱欧危机产生了较好的支持作用；（3）欧洲央行2016年实现了扩大宽松和负利率，支持欧元汇率贬值走低，对欧元区内的企业发展起到了帮助的作用。

3.2.2  欧元区其他经济数据的走势表现特征

虽然英国脱欧了，但在2016年10月引发了是硬脱欧还是软脱欧的说法，首相特蕾莎·梅的言论引发了英镑的走低。不过从其他经济数据看，也证明了欧洲各国正在纷纷走上经济增长的道路。

1.欧元区失业率的表现

从欧元区失业率的走势看，从2015年高达11.5%的失业率一路走低，并在2016年10月跌破了10%的位置，12月公布的失业率为9.8%。这是近几年就业表现最好和失业率最低的一次，整体的失业率曲线一直向下，再一次证明经济的走强对就业人口的增加。有效支持了2016年欧元兑美元的汇率保持在1.05点附近。如图3-8和表3-2所示。

2.欧元区消费者信心指数的表现

随着经济的稳步增长，欧元区消费者信心指数也在不断恢复，从公布的数据看，2016年的3～4月份消费者信心最低，此后5～6月英国脱欧公投进行得如火如荼，欧元区整体的消费者信心反而不断走高。

从数据的表现看， 负值的数字在不断减少，并呈现出稳步抬升向上的格局，收窄的负值对于今后欧元区经济因消费的拉动将起到巨大的帮助。2017年英国从法律上正式脱欧后，对欧元区的发展起到坚强支持的体现。如图3-9所示。

3.欧元区制造业数据的表现

制造业和消费一向是西方经济发展是否良好的最直接的指标，既然消费的信心在不断增长，那么作为经济发展的两翼之一的制造业将会如何？

如图3-10所示是欧元区Marikit制造业PMI数据的走势图，从图中能够清晰看到2016年三四季度制造业的表现，逐步重新抬头向上，荣枯线上的逐步走高对于经济的发展起到最好的验证。

尤其是从2016年下半年到2016年年底这段时间，制造业发力突破了2015年以来的在53位置的阻力上升。12月份公布的该数据达到53.7的值，也是近两年以来表现最好的一次。

综合以上的各个方面看，欧洲在经济复苏的过程中，在2016年的前半年遭遇了一定程度的反复，但是在进入2016年7月之后，经济的发展进入了快车道。尤其是2016年年底的翘尾现象十分突出，这对欧元区的发展来说形成了良好的局面，也是市场频发“黑天鹅”事件令人高兴的地方。

3.2.3  英国脱欧冲击巨大但对经济影响不大

2016年上半年英国经济持续增长，从2013-2014年以来英国的经济持续复苏，在2015年美国首次加息后，全世界都在猜测英国央行是否会步入美联储的后尘，也展开加息。如果这种乐观的基调不变，2016年就应该实现这个做法，但是现实发生为英国脱欧事件。

当英国开始公投是否脱欧后，民调的变化牵引世界的目光，引发资金担忧，出现避险的情绪，对英国的经济发展造成了非常不利的影响。在英国脱欧之后，面对经济下行的压力，最终英国央行在2016年8月展开降息0.25%，此后再度降息并增加了宽松额度。

1.英国经济增长GDP数据表现

从英国经济数据的表现看，英国的GDP数据年率从2016年6月达到了到2%的程度，如同欧元区整体的经济发展节奏一样，出现见底后具有向上的格局，并在2016年11月突破了2.25%的表现特征。

从GDP数据的走势看，仅仅在2016年上半年到英国脱欧公投期间，经济的下滑震荡比较突出，此后随着公投实施结果的公布，经济的走势又得以企稳并开始向上运行，临近年末翘尾现象十分明显。这表明英国的经济能够随同欧元区和美国等地区的经济发展，快速走向增长的道路。如图3-11所示。

2.英国CBI零售销售差值和CPI数据表现

零售销售的触底是在2016年3月完成的，而真正突破向上是在9月，读者都知道2016年6月24日英国脱欧正式宣布公投结果。因此，对于零售销售数据的表现看，恢复的程度较慢，而2015年的经济趋势下行是随着脱欧公投的新闻陆续密集之后产生的，对消费的结果构成一定的担忧。

在2016年年末CBI零售销售数据恢复到2015年8月的水位，并且表现了一定的上升趋势，这无疑为后面的数据上升创造了条件和基础支持。如图3-12所示。

2016年对外汇市场构成杀手数据之称的就是CPI数据，尤其是英国CPI数据表现最为抢眼。如图3-13所示的CPI年率数据，从2016年开始，经济快速发展，并且12月公布的数据达到1.2%的程度。

消费者物价数据的走高非常符合英国央行的期待，也对今后的货币政策操作留下了巨大的空间，由于CPI是加息必不可少的前提条件之一，因此，对于未来央行何时退出宽松政策也有巨大的参考价值。