2.3  2015年全球金融市场发展格局和影响

2015年金融市场的发展一点也不比经济和政治的格局冷清，相反更有一番不同的热闹局面，让读者印象深刻的事情就有以下几个方面。正是这些不同的格局和发展，对2016年的经济构成了重大的影响，也是我们分析2016年金融走势的基础和脉络的延续。

2.3.1  瑞郎脱钩欧元酿造金融市场黑天鹅

2015年1月瑞士让世界金融市场瞩目，皆因为一场突如其来的“风花雪月”，瑞士央行让欧元瑞郎脱钩引发的风暴涤荡全球市场。一场消费瑞士央行和瑞郎下跌的黑天鹅迅速上演，也正是在这次事件中，黄金得以无限地接近1300美元的高位，美瑞高达1900点的波动幅度，欧瑞高达2000多点的振幅，举世诧异。

2008年金融危机直接导致欧洲债务危机在2010-2013年全面爆发，2014年克里米亚危机起到了加剧的作用。政治上的纷扰反映到金融领域，就是各种投资者纷纷涌入瑞士避险，美元资金进入瑞士导致世界对瑞郎的需求急剧上升。瑞士以出口倚赖为国策，如果瑞郎升值无疑会影响瑞士企业和国家的利益，因此，为了防止瑞郎过度升值，维护汇率稳定，瑞士央行开始实施和欧元挂钩。此策略就是瑞郎顶住欧元的波动，具体测算后规定一个法郎对欧元的上限，即1法郎兑换成欧元不得越过0.83欧元。一旦法郎的升值压力加大，瑞士央行就会入市，进行干预。法郎对欧元的上限作为瑞士中央银行一项基本货币政策，从2011年9月开始实施到2014年下半年已经有3年多。

2014年的11月30日，瑞士举行是否增加央行储备中的黄金份额进行全民投票。最终瑞士人民以高达70%的票数否决了这个公投。否决并没有解决瑞郎和欧元之间的汇率问题，反而让事件更加激化和表面化。

否决黄金储备增加的消息并没有打压到当时的金价，反而先跌后反弹；次日金价更是边转了近80美元，此后无论金价怎么震荡都没有实质性的下滑。

2015年1月15日，瑞士央行放弃维持近4年顶住欧元的汇率制度，也就是放弃了欧瑞的1.2点目标。正因为突然宣布、骤然放弃，使得金融市场一片腥风血雨，汇市和欧元的担忧排山倒海，黄金自然顺顺利利地连续反弹两日 ，在风险到来的时候，再次发挥了其金融避险的属性。至此，金价已经上涨到了1281美元附近，开始无限接近1300美元的位置。

瑞郎危机后，如今来看，这个“黑天鹅”显然不是最后一只，而是第一只。其实，瑞郎脱钩欧元背后的故事很多，尤其是瑞士在2000年才放弃黄金和瑞郎的挂钩，成为最后一个放弃金本位制的国家。瑞郎和黄金曾经的挂钩成功地帮助瑞郎在国际上赢得了声誉，成为国际资金避风港。使得瑞郎赢得“金瑞郎”的称号，我们只要看看美元兑换瑞郎的汇价走势图，再将走势图翻过来看，其实就是黄金的走势图。另外，瑞士是世界四大黄金市场，有着全球仅次于伦敦的国际现货低位，其苏黎世黄金市场则为黄金买卖提供了一个既自由又保密的环境。

2.3.2  欧洲加大购债计划致宽松如潮袭来

随着瑞郎脱钩欧元，欧洲的经济和金融走势更不容乐观，在风雨飘摇之际，欧洲央行迫不及待地在2015年1月23日展开行动。欧洲央行全面出台QE举措，计划从2015年3月到2016年9月之间，每月购买600亿欧元公债，向萎靡不振的欧元区经济注资逾万亿欧元，为剌激经济复苏再搏一把。

欧洲央行宽松政策的宣布，导致欧元应声暴跌并触及低点，使得欧元在短短一个多月共计跌去9%，创下2010年6月以来最差表现。巴克莱银行的分析师在当时的研报中称，欧洲央行出台QE将巩固市场预期，即利率将长时间维持极低位，欧元将承受更多跌压，如果美联储按预期在2015年开始升息，情况将更是如此。在欧元被抛售的同时，美元成受益者，美元指数一度攀升至94.497，为2003年9月以来的最高点。

在欧洲央行的计划公布几小时后，丹麦央行第二次降息，以缓解与欧元挂钩的丹麦克朗的上行压力，希腊的经济问题更是火上浇油。欧洲经济区在一片风雨飘摇之际，有摇摇欲坠的感觉。

显然，这不是欧洲央行第一次采取大规模宽松货币政策，此后的2015年更是将利率直接降成负利率。欧元区经济和金融货币政策的走势与美国整体经济形势的向好形成强烈的对比。

2.3.3  中国A股千股跌停，人民币下跌，外储骤降

对中国金融市场影响最大的莫过于发生在2015年中国股市的上涨，A股从2007年开始下跌1600多点以后，始终无法反弹走高，在长达8年的震荡调整后，终于有蓬勃爆发的迹象。在2015年6月中旬以前，上证综指一路高歌猛进，最高到达5178点，市场一派欣欣向荣，媒体和分析师甚至看高上证综指可达万点；然而到6月中旬以后上证综指忽然反转，掉头向下，引发融资崩盘，接下来3个月一度重挫45%。

下跌引发踩踏效应，导致股市以多米诺骨牌式的反应下跌。先是机构主动降杠杆，随后前期大涨的个股开始暴跌，导致高比例配资账户开始爆仓，配资平台为自保开始强制平仓，使得更多的股票暴跌，最后甚至连非配资账户也开始抛售股票。最终在2015年6月末、7月初中国股市的千股跌停和千股停牌成为常态。

2015年8月11日是值得中国人纪念的金融大事件发生日，因为在这一天央行宣布完善人民币兑美元汇率的中间价报价，人民币中间价一次性贬值近2%。当天人民币兑美元贬值1.87%，报6.3258，创下1994年人民币官方与市场汇率并轨以来的最大单日跌幅。随后几天，人民币一路贬值至6.40关口。

随着人民币汇率的普遍走低，中国外汇储备降幅也创下了纪录。虽然收获了汇率调整机制为人民币被纳入SDR扫清报价方面的一个障碍，但是外储截至2015年12月降至3.3304万亿美元，而11月外储还有3.4383万亿美元，同比下跌13.3%，创下了自1996年有记录以来最大降幅。

这种调整的结果终于在2015年12月显现出来，12月1日凌晨，IMF（International Monetary Fund，简称勘IMF，国际货币基金组织）宣布将人民币纳入SDR（Special Drawing Right ，特别提款权）。人民币成为继美元、欧元、英镑和日元之后，加入SDR货币篮子的第五种货币。人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%，超出日元和英镑。这也标志着人民币成为第一个被纳入SDR 篮子的新兴市场国家货币，2016年10月1日人民币正式“入篮”成功。

2.3.4  油价暴跌大宗商品亦步亦趋地探底

原油受到了经济走势萎靡不振和地缘政局的双重影响，从2014年到2015年价格下行走低，最终在2016年2月跌破了历史低位33美元/桶。

对于油价的走势首先影响最大的是经济发展走势疲软，导致很多国家对于原油的需求大幅降低；其次是以美国为首的页岩气开采量大幅上升，让美国由购买原油的国家变成了出口原油的国家；最后，乌克兰危机后欧美和俄罗斯严重战略对峙，甚至有擦枪走火的可能，由于俄罗斯经济结构单一，国家收入占比最大的是油气出口，因此欧美有巨大的战略野心推动油价的下跌，意图打击俄罗斯。

2.3.5  美联储加息影响巨大但美指变化小

2015年在经过了年中6月份美联储加息的喧嚣后，终于在9月迎来了美联储再一次的议息，但是依然没能加息。但在12月美联储宣布加息的政策出台后，金融市场的反应反而比较平淡；美指也并没有因为加息而上涨，反之在度过了初期的反弹后一举回落不断走低；对美国股市的冲击也很小，美国三大股指继续向上运行，甚至有更高的表现；对外汇市场的非美货币和贵金属的价格来说也没有构成任何影响，黄金的价格甚至由此上涨到1375美元/盎司，踏上一轮慢牛走势中。

综合分析以上各个方面的全球基本影响因素：首先， 2015年的全球经济发生了深刻的变化，美国和欧洲复苏，其他经济体尤其是新兴国家的陨落，让世界经济版图再一次变革。其次，经济引发的深层政治问题反过来激化了世界政局的不安，无论是欧美和俄罗斯在欧洲因乌克兰对立，还是美国、日本在中国南海与中国叫板，都有这种战略上的企图。第三，全球金融层面的问题更多，以瑞郎引发的欧洲央行的宽松货币注水到美国实施第一次加息，期间伴随中国股市的下滑和人民币加入SDR，金融格局进一步激荡。如表2-2所示，全球大宗商品、外汇市场、黄金和期货市场都发生了很大的变化，对于我们梳理和观察2016年的基本经济走势构成了重要的脉络延续的线条。