5.5  2016年全球资本流动对金融市场和投资市场的影响

对全球资本流动数据的观察和分析，远远不及基本面的热闹和技术分析的粉丝多，但这个数据和指标可以为我们判断价格的走势提供非常不同的视角。从2016年该数据的表现看，就完全反映了市场热点的转移，以及用来解释价格运行过程中某些上涨或下跌的价格周期的波动。

5.5.1  美国同际资本净流入数据的变化特征

从2014年年末以来，美国资本流动的数据始终在反复过程中，从2015年到2016年12月的数据看，上线通常会震荡在1000亿美元附近，从2015-2016年到达这个位置的资金数量在1000亿美元左右调整。

国际资本流入的下线通常会在－2000亿美元附近，零轴以上的次数和零轴以下的次数是一样多的。这些变化的规律是，每年初流入美国的资金增加，而在年中走低，接近下轨低位附近；下半年三季度又有所上扬，随后在年尾形成回落的态势。如图5-4所示。

5.5.2  美国长期资本净流入的波动特征

美国长期资本净流入更能反映市场以及其他国家的政府和投资者对美国经济的判断，如果利好则会持续吸引资金进入，反之当遭遇危机后资金呈现快速流出的趋势和规律。从这几年的美国长期资本净流入来看，始终在零轴附近反复震荡调整，具体的分析和特征主要有以下几个方面。

（1）美国长期资本净流入总体并没有表现一个单边的趋势；虽然我们都知道，一个国家的资本无论是短中期还是长期，都存在流入和流出两种情况，如果流入大于流出则会出现净流入增加的局面。

长期资本往往是对一个国家经济走势的认可，虽然资金不会呈现净流入一直增长的格局，但是至少会出现震荡向上的格局。

（2）从2016年美国长期资本流入的数据看，美国议息前是一个资本净增加的过程，此后随着未能加息连续走低到6月份。6月受英国脱欧的影响，流入美国的长期资本快速增加到1000亿美元以上。随后从9月美联储未能加息后快速回落走低，到11月时已经是资本流出大于流入的局面。

（3）长期资本对于避险的需求和资金流动性有极高的要求，因此，判断金融危机中的资产价格的高低将和这些走势发生紧密的关系。如果资金面趋紧则会影响所在国的货币汇率持续走低，反之则会导致汇率走高。

无论是短中期资本还是长期资本，都要看资金流入的渠道和投资的趋势，如果大多流入证券市场的这些金融资产，那么资本会变成热钱，这些热钱的流动速度极快。热钱会影响到一个国家金融的稳定性，因为有时热钱纯粹就是避险或者投机，当取得大幅的投资利润后很快就会流出，当日资金流入的方向和途径向来以跨国贸易和投资的形式体现。如图5-5所示。

综合以上的分析看，资本流动的指标在观察资产价格的波动趋势和方向时，要结合该国的货币政策和经济的基本走势来综合考虑。但无论如何都是有迹可循的一种指标，相对于其他漫跃而又模糊不清的指标，基本面分析因素的短期和中期效果都是很明显的。但长期的走势则有一些折扣，不建议用在资产长周期的判断中使用。