3.1  北美经济走势的基本特征和状况

3.1.1  美国整体经济走势的格局

美国经济的走势在2016年继续取得了较大的进展，相比欧洲因英国脱欧引发的动荡和不确定性的增加，美国、加拿大和墨西哥的经济有较大的进展。但美国的经济在2016年的整体走势中，很明显地表现出弱增长的格局，与前两年的走势完全不同，也正是由于这个原因，导致美联储一直没能在年内展开四次加息，甚至连两次加息都没能实现。

这种弱增长的格局主要表现是固定资产投资、库存的高企和政府支出的持续降低。同时经济表现了先抑后扬的格局，从2016年第三季度开始，美国经济表现了一定程度的加快趋势。失业率进一步下降，个人可支配收入持续上升，以消费者支出的上升带动固定资产投资增加，工业产出具有较好的改善，且持续的库存投资在持续负增民后表现出抬头的趋势。

3.1.2  美国经济在关键经济数据的表现

从衡量美国经济最重要的数据（即GDP数据）来看，从2016年1月到11月的经济数据表现，有以下几个方面的特点。

（1）2016年一季度美国的GDP的数据从1月份的0.7%开始震荡上行，截至3月公布GDP数据已经上升到了1.4%。这是在经历了2015年年底的暴风雪影响下，降至2016年1月份的最低点开始反弹走高的。

显然，从2016年一季度的GDP数据表现看，仅仅用“恢复增长的势头”来描述最为恰当，这也是美联储在议息会议上没有采取加息的原因。

（2）2016年二季度美国的GDP的数据从4月份的0.5%上升到6月份的1.1%，可以说经济在二季度出现了反复的震荡格局，这也是加息再次失败的最大原因。

二季度的经济反复震荡最终的结果，就是美联储将2016年年初预期的四次加息的行动减少为两次，在屡次的经济数据后加息都被往后推迟，美联储主席耶伦对针对加息的讲话也越来越含糊其辞。

（3）2016年三季度的美国GDP数据从7月份的1.2%上升到9月份的1.4%，这个数据的表现已经达到了一季度的最高水准。尤其是经过大半年的徘徊和反复之后，GDP数据再次恢复到年初的状态非常不容易。

（4）截至2016年11月份美国的GDP数据来看，已经达到了3.2%，与10月份2.9%的GDP数据再上一层楼。通过美国单纯的GDP数据看，全年呈现了持平→企稳→抬头→拉高的表现特征，与2015年的突然拉起走出V形反转非常不同。如图3-1所示。

3.1.3  美国其他重要经济数据走势特征

“一枝花开不是春”，对于美国的经济数据表现来说，只有GDP数据的走强和向上表现，并不能代表美国经济整体向好。所幸的是美国其他的经济数据也表现了良好的向上态势，正是这些数据让美国经济得以独立于其他经济体，走向良好的趋势。

1.美国非农就业数据的表现

美国非农就业数据的表现曾经跌宕起伏，着实让市场人士担忧，所幸到了2016年年底得到企稳。从数据本身的表现看，非农就业人口的大起大落一度让美联储个别委员作为反对加息的挡箭牌。

非农就业数据从2016年年初的将近30万就业人口的高位一路走低，直到2016年6月非农就业数据仅有3.8万人，直接打消了议息时任何加息的声音。关于这次意外走低的非农就业数据， 主要是受到美国通信部门就业下降3.7万人和罢工的影响，此后该数据公布直接表现为28.7万人。

非农就业数据真正步入正常或者企稳是在2016年9月，数据表现为15.1万人就业，此后直至11月份的17.8万人，基本符合市场顶判和近期的调整节奏。该数据的企稳虽然没有大幅上扬那么好看，但是对于就业来说，减少大起大落有利于后市在稳定中提高。如图3-2和表3-1所示。

2.美国消费者信心指数表现

消费对美国经济的拉动是实质性的，美国民众一直依靠消费甚至是借贷消费过日子，说消费数据是经济的晴雨表也不为过。综合来看美国消费类经济数据，有两类消费数据对观察美国经济提供了可靠的窗口。

（1）美国咨商会消费者信心但数，这个数据代表了消费者消费商品和服务的意愿是否强烈，能够反应消费者对经济的看法和购买意向。该数据包括消费者对经济现状和就业市场的评价，当然也包括对未来经济的乐观与否的预期。

如图3-3所示，从2015年开始该数据反复调整在90上方。山正是从这个位置开始，到2015年12月走高，2016年该数据持续上升，直到突破了105的位置。该数据的表现反映了随着年底来临，消费者的信心运步抬升，消费意愿强烈，对于美国的经济走势是非常大的验证。

（2）美国密歇根大学消费者信心指敛，由于该数据的构成是消费者满意指数和消费者预期指数两部分，因此该数据为消费者态度的变化提供了一个非常大的价值指引，从而可以较好地预测消费者消费行为。该数据和上一个咨商会消费者数据的不同是，密歇根消费者信心指数与消费者支出的相关性更为密切。

如图3-4所示是密歇根大学消费者信心指数，该数据企稳的时间是2016年10月28日公布的87.2，从这个数据开始连续三期的数据都是急剧上升，最后一期数据达到了98的位置，并超越了2015年年初的表现。

从以上两个消费者信心指数得知，美国的经济强劲带动了消费者乐观的心态和意愿，以及消费支出等都飞速增长，这无疑为美国经济的年尾上升产生巨大的支持作用，也是支持美国2016年12月加息的巨大动力。

3.美国耐用品订单月率的表现

美国耐用品订单的数据增减，对于衡量美国工厂企业的生产意愿和安排周期都有非常好的提前预示性，这个数据的表现与就业人口相关联，如果工厂订单尤其是大宗类订单增长，则美国的劳动力数据就会走高，进而剌激美国的消费数据走强，对于美国的经济是良好还是疲软都有非常直观的作用。

如图3-5所示的美国耐用品订单数据走势也出现了一定程度的反复，但是2016年总体数据表现良好，公布值与预测值从年初的负值区域逐步企稳走高，最终在11月该数据达到了5%的表现。这个数据的表现与前面论述的GDP数据和消费者数据都形成了较好的判断作用。

4.美国零售销售月率的表现

美国零售销售数据同样反映消费领域的表现好坏，如果数据持续向上运行，则表明美国零售销售领域购买力强劲。数据走高则意味着度过了年中的波动后，消费在逐步提升，虽然不及前面的几个数据上升快，但是势头依然是齐头并进的格局。如图3-6所示。

总的来说，美国经济在2016年表现出先抑后扬的走势特征，为判断2017年的经济走势奠定了良好的基础。因此，有分析认为当下不是分析美国是否加息的问题，而是有几次加息的问题。如果这个问题就此实现，通过经济数据表现的好坏来判断美联储的加息意图正是比较直观的。